Kalshi의 가장 큰 경쟁자는 Polymarket이 아니다

저자: flowie, ChainCatcher

2026년 FIFA 월드컵은 예측 시장 역사상 가장 큰 트래픽 이벤트가 되고 있습니다. 번스타인은 이를 업계의 중요한 "분수령"이라고 부르며, 이 이벤트가 50억에서 100억 달러의 신규 거래량을 가져올 것으로 예상하고 있습니다.

하지만 거래량 증가보다 더 주목할 만한 것은 예측 시장의 경쟁 논리가 변화하고 있다는 점입니다.

지난 몇 년 동안 시장에서 논의의 초점은 Polymarket과 Kalshi, 누가 예측 시장 시대의 최종 승자가 될 것인가였습니다.

그러나 Kalshi CEO 타렉 만수르가 최근 Front Office Sports와의 인터뷰에서 흥미로운 답변을 제시했습니다.

그의 관점에서 Polymarket은 Kalshi의 주요 경쟁자가 아닙니다. 진정으로 경계해야 할 것은 CME 그룹, 로빈후드, 그리고 드래프트킹스입니다.

동시에 번스타인은 로빈후드, 드래프트킹스와 같은 사용자 진입점과 배급 채널을 가진 플랫폼이 이번 월드컵의 중요한 수혜자가 될 것이라고 생각하고 있습니다.

이는 전통적인 증권사와 전통 거래소들이 집단적으로 시장에 진입하면서 예측 시장의 경쟁 논리가 재정의되고 있음을 의미합니다.

전통 거래 거대 기업의 위협

지난 몇 년 동안 예측 시장이 독립적인 트랙이었다면, 지난 1년 동안의 뚜렷한 변화는 점점 더 많은 전통 금융 플랫폼이 예측 시장을 기존 비즈니스의 일부로 삼기 시작했다는 것입니다.

그 중 가장 공격적인 움직임을 보인 것은 인터넷 증권사 로빈후드입니다. 로빈후드는 Prediction Markets Hub를 출시했을 뿐만 아니라 Kalshi와 협력하여 CFTC의 규제를 받는 자사 거래소 Rothera를 통합하여 이벤트 계약을 플랫폼 시스템에 공식적으로 포함시켰습니다. 사용자는 새로운 애플리케이션을 다운로드할 필요 없이 기존 계정에서 직접 월드컵, 연준 금리, 경제 데이터 및 정치 사건을 거래할 수 있습니다.

로빈후드에게 예측 시장은 가장 빠르게 성장하는 비즈니스 라인 중 하나가 되었습니다. 2025년 로빈후드 플랫폼에서 누적 거래량은 120억 건을 초과했으며, 2026년 5월까지 이 숫자는 약 160억 건에 달했습니다. 올해 1분기 동안 회사는 88억 건의 이벤트 계약 거래를 달성하여 "기타 거래 수익"이 전년 대비 320% 증가하여 1억 4,700만 달러에 도달했습니다.

월드컵은 이 비즈니스의 중요한 촉매제가 되었습니다. 6월 초, 로빈후드는 월드컵 예측 시장 서비스를 공식 출시하고 자사 예측 시장 제품 Rothera를 사용했습니다. 이 소식이 발표된 후, 회사 주가는 하루 만에 5% 이상 상승했습니다.

번스타인은 2026년 로빈후드의 예측 시장 수익이 약 5억 8,600만 달러에 이를 것으로 예상하며, 이는 전년 대비 약 286% 증가할 것이고, 거래 수익의 비중이 두 자릿수에 도달할 것으로 보이며, 회사의 신규 수익의 최대 원동력 중 하나가 될 것으로 기대하고 있습니다.

로빈후드 외에도 지난 1년 동안 전통 거래소와 스포츠 베팅 플랫폼도 예측 시장에 대한 배치를 가속화하고 있습니다.

올해 5월, Interactive Brokers(IBKR)는 Kalshi, CME 그룹 및 ForecastEx의 이벤트 계약을 통합하여 통합 계정 시스템에 포함시켰습니다. 사용자는 주식, 옵션 및 선물을 거래하는 동시에 경제 데이터, 정치 사건 및 일부 스포츠 이벤트의 예측 시장 거래에 직접 참여할 수 있어 다양한 플랫폼 간의 통합 접근과 가격 비교가 가능합니다.

세계 최대의 파생상품 거래소 중 하나인 CME 그룹도 이벤트 계약을 통해 이 시장에 진입하기 시작했습니다. 2025년 CME는 스포츠 베팅 거대 기업 FanDuel과 협력하여 예측 시장 플랫폼 FanDuel Predicts를 출시했으며, 후자의 방대한 사용자 기반을 활용하여 이벤트 계약을 더 넓은 소매 시장에 홍보하고자 합니다.

한편, 드래프트킹스도 2025년 말에 독립 제품 드래프트킹스 예측을 공식 출시하여 CFTC의 규제를 받는 예측 시장에 진입하고, 기존 스포츠 베팅 사용자를 이벤트 계약 거래로 확장하려고 하며, 점차 스포츠, 금융, 엔터테인먼트 등 더 많은 카테고리로 확대하고자 합니다.

동시에 Webull도 Kalshi의 이벤트 계약 서비스를 접속했습니다. 점점 더 많은 전통 증권사, 거래소 및 베팅 플랫폼이 예측 시장을 기존 거래 생태계의 일부로 보고 있으며, 독립적인 새로운 트랙으로 보지 않고 있습니다.

이는 예측 시장이 독립적인 제품에서 점차 증권사, 거래소 및 베팅 플랫폼의 기능 모듈로 진화하고 있음을 의미합니다. 사용자는 더 이상 예측 시장 앱을 별도로 다운로드할 필요가 없습니다. 그들은 단순히 로빈후드를 열어 주식을 사고 월드컵 챔피언을 예측하거나, FanDuel 또는 드래프트킹스를 열어 스포츠 베팅에 참여하고 이벤트 계약을 거래하거나, Interactive Brokers에서 자산을 구성할 때 다음 연준 금리 인하에 베팅할 수 있습니다.

이러한 플랫폼에게 예측 시장은 핵심 비즈니스가 아니지만, 기존 계정 시스템, 자금 시스템 및 사용자 기반을 활용하여 매우 낮은 한계 비용으로 확장을 완료할 수 있습니다. 이는 예측 시장의 경쟁 경계가 변화하기 시작했음을 의미합니다.

예측 시장이 "거대 기업"의 그림자에서 벗어나는 방법은?

전통 거래 거대 기업들이 예측 시장을 "자신의 시스템에 통합하기" 시작하면서, 뒤따르는 질문은 예측 시장 자체에 남아 있는 공간이 무엇인가입니다?

현재로서는 업계의 진화가 단일한 "해결책"으로 나아가지 않고 여러 경로로 나아가고 있습니다.

첫 번째 경로는 거래 품목을 지속적으로 확장하는 것입니다. 처음에 예측 시장의 핵심 자산은 주로 선거와 정치 사건을 중심으로 전개되었습니다. 이후 스포츠 이벤트, 경제 데이터, 금리 결정, 엔터테인먼트 사건 등이 새로운 성장 원천으로 점차 자리 잡았습니다. 올해 월드컵이 번스타인에 의해 업계의 "분수령 순간"으로 언급된 것은 스포츠 이벤트가 예측 시장이 선거 주기에 대한 의존에서 벗어나 보다 대중적인 소비 장면으로 진입할 수 있도록 도와줄 가능성이 크기 때문입니다.

동시에 예측 시장은 거래 경계를 허물고 보다 광범위한 거래 시장으로 확장하려고 시도하고 있습니다. 예를 들어, Polymarket과 Kalshi는 올해 영구 계약, 파생상품 등의 제품을 탐색하기 시작하여 사용자에게 보다 연속적인 거래 요구를 충족시키고 단일 사건 주기가 가져오는 영향을 줄이려 하고 있습니다.

하지만 자산 종류의 확장보다 주목할 만한 또 다른 변화가 있을 수 있습니다.

두 번째 경로는 인프라와 배급 층으로의 확장입니다.

지난 몇 년 동안 시장은 Kalshi와 Polymarket을 직접 경쟁자로 간주했습니다. 그러나 2025년 하반기부터 두 기업의 발전 경로는 점차 분화되기 시작했습니다. The Block이 인용한 번스타인의 데이터에 따르면, 2026년 5월까지 Kalshi의 월 거래량은 179억 달러에 달하며 약 57%의 시장 점유율을 차지하고 있는 반면, Polymarket의 월 거래량은 약 71억 달러로 감소했습니다. Kalshi는 거래량과 점유율에서 선두를 차지하고 있습니다.

이러한 역전의 배경에는 규제 준수의 이점 외에도 분화된 채널의 확장이 중요한 동력 중 하나입니다. 로빈후드, 코인베이스, 웹울, 인터랙티브 브로커스와 같은 전통 거래 플랫폼이 차례로 이벤트 계약 기능을 도입하여 점차적으로 크로스 플랫폼의 "이벤트 유동성 제공자"로 자리 잡아 막대한 트래픽을 가져왔습니다.

하지만 문제는 이 이전에 성공적인 경로가 중요한 변화를 겪고 있으며, 배급자가 인프라 기능을 역으로 흡수하기 시작하고 있다는 것입니다. 앞서 언급한 로빈후드는 Kalshi에 접속할 뿐만 아니라 Rothera 등을 통해 자사 예측 시장 시스템을 구축하기 시작했습니다. 이는 점점 더 많은 배급 플랫폼이 직접 최종 사용자와 접촉할 수 있게 되면서 "인프라 제공자"의 가치 경계가 더 이상 안정적이지 않게 되었음을 의미합니다.

예측 시장 플랫폼 간의 경쟁은 단순히 최종 사용자를 쟁탈하는 것을 넘어 채널, 유동성 및 기본 능력을 쟁탈하는 방향으로 점차 확장되고 있습니다.

이러한 경쟁 상황은 인터넷 시대에서 낯설지 않습니다. 예를 들어 Zoom과 Microsoft Teams, Google Meet은 비디오 회의라는 장면을 둘러싼 경쟁입니다.

Zoom은 비디오 회의라는 카테고리를 극도로 전문적인 경험으로 정의했지만, Microsoft와 Google은 Office 365와 Gmail 생태계에 깊이 통합된 Teams와 Meet을 통해 비디오 통화를 "독립적으로 다운로드하는 앱"에서 "협업 스위트의 하나의 탭"으로 압축했습니다.

이 경쟁의 결과는 Teams가 Zoom을 대체하는 것이 아니라, 진입형 플랫폼이 배급 우위를 통해 지속적으로 범위를 확대하고, 어느 정도 제품의 성장 경계를 재정의하게 되었습니다. Zoom은 여전히 존재하지만, 기업 협업, AI 및 워크플로우 기능 등 더 높은 수준의 능력으로 이동해야 성장 압박을 완화해야 했습니다.

예측 시장은 현재 유사한 역사적 교차점에 서 있으며, Kalshi와 Polymarket이 과연 거대 기업들의 그림자에서 벗어날 수 있을지는 시간을 두고 지켜봐야 할 문제입니다.