거래량이 신기록을 세우는 한편, 플랫폼들이 연이어 퇴출하고 있다. 암호화 카드 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는 걸까?

저자: 구위, ChainCatcher

지난 몇 주 동안, Crypto Card 산업에서는 연속적으로 두 건의 광범위한 영향을 미친 사건이 발생했습니다.

7월 중순, 스위스 결제 플랫폼 Fiat24는 암호 자산 충전(Crypto Top-Up) 기능을 중단하고 동시에 신규 사용자 계좌 개설을 중지한다고 발표했습니다. Fiat24가 오랫동안 지갑 제품에 은행 계좌, 법정 화폐 정산 및 카드 발급 능력을 제공해온 덕분에, 그 기반 시설에 의존하고 있는 SafePal, [Bitget Wallet](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Bitget Wallet?k=MTQ2Mg== "다중 체인 Web3 지갑 및 일상 금융 애플리케이션"), imToken 등 여러 지갑의 암호 카드 사업이 즉시 영향을 받았습니다. 거의 같은 시점에, 암호 카드 기반 시설 플랫폼 Kulipa도 운영 중단을 발표했으며, Ready, Solflare 등 지갑은 카드 프로젝트를 종료해야 했습니다.

단독으로 보면, 두 회사의 사업 조정은 산업 트렌드를 설명하기에는 부족합니다. 그러나 Crypto Card 산업 체인의 서로 다른 단계에 위치한 두 개의 기반 시설 플랫폼이 짧은 시간 안에 연이어 문제를 일으킨 것은, 이 사태가 분명히 개별 회사의 경영 범위를 넘어섰음을 나타냅니다.

더욱 흥미로운 점은, Kulipa가 운영 중단 전에 6개월도 채 되지 않아 Flourish Ventures와 1kx가 공동으로 주도한 620만 달러의 시드 라운드 자금을 완료했다는 것입니다. 여전히 주요 기관 투자를 받을 수 있는 스타트업이 불과 몇 달 후에 부채 압박으로 운영 중단을 발표하는 것은, 많은 업계 전문가들의 예상을 분명히 초과하는 발전 경로입니다.

한편, Fiat24는 운영 중단을 발표하지 않고, 대신 가장 위험이 큰 암호 자산 충전 기능을 먼저 폐쇄했습니다. 이 두 사건은 비록 표현 방식은 다르지만, Crypto Card 산업이 새로운 조정 주기로 들어가고 있음을 공동으로 반영합니다.

화어 시장의 영향을 받는 범위가 더 넓다

SafePal, Bitget Wallet, imToken, 그리고 이전에 Kulipa 기반 시설을 사용했던 일부 아시아 제품들은 중국 본토, 홍콩 및 동남아시아 화어 시장에서 많은 사용자들을 보유하고 있습니다. 이는 우연이 아니며, 전체 Crypto Card 산업의 지난 몇 년간의 시장 구조에 의해 결정된 것입니다.

유럽 및 미국 시장이 성숙한 증권 계좌, 은행 서비스 및 전자 결제 시스템을 보유하고 있는 반면, 화어 지역은 안정적인 화폐 결제 수요가 가장 활발한 시장 중 하나입니다. 많은 사용자에게 암호 카드는 단순한 일상 소비 기능을 넘어, 안정적인 화폐를 법정 화폐로 교환하고, 국경 간 결제 및 자금 흐름의 중요한 도구로 작용합니다. 따라서 Crypto Card 사용자는 법정 화폐의 출입이 상대적으로 불편한 지역에 장기적으로 집중되어 있습니다.

Fiat24는 스위스에 본사를 두고 있지만, 자본 및 고객 구조는 명백히 아시아 시장을 향하고 있습니다. 공개된 자료에 따르면, 그 투자자는 HashKey Capital, LIF, Redpoint China Ventures 등 아시아 태평양 지역의 투자 기관을 포함하고 있으며, 협력 지갑은 주로 Bitget Wallet, imToken 등 깊은 화어 배경을 가진 제품들입니다. 이는 Fiat24의 사업 중심이 유럽 금융 시스템 위에 세워져 있지만, 실제로 거래 규모에 기여하는 것은 상당 부분 아시아 사용자로부터 온다는 것을 의미합니다.

따라서 Fiat24가 암호 충전 서비스를 중단했을 때, 가장 큰 타격을 받는 것은 자연스럽게 화어 시장이었습니다.

한편, 최근 여러 사용자가 X 플랫폼에서 일부 U 카드가 더 이상 WeChat Pay에 바인딩되거나 사용될 수 없다고 피드백했습니다. WeChat Pay 공식이 이유를 공개하지 않았고, 이를 통해 통일된 정책 조정이 있다고 판단할 수는 없지만, 이 변화는 적어도 암호 카드가 직면한 압력이 발급 기관에 국한되지 않고 결제 채널로 확장되고 있음을 나타냅니다. 발급 기관, 협력 은행 및 결제 채널이 동시에 리스크 관리 기준을 높일 때, Crypto Card의 화어 시장에서의 사용 경험은 불가피하게 영향을 받을 수밖에 없습니다.

Crypto Card는 경량 자산 사업이 아니다

지난 몇 년 동안, Crypto Card는 종종 "지갑에 카드가 추가되었다"는 인상을 주었지만, 실제로 관련 사업을 운영해본 사람들은 이것이 Web3에서 가장 무거운 기반 시설 중 하나라는 것을 알고 있습니다.

Crypto Card는 사용자가 신청한 후 최종 결제가 완료되기까지 최소한 지갑, 발급 플랫폼, BIN 스폰서, 협력 은행, Visa 또는 Mastercard 네트워크, 수취 기관 등 여러 단계를 거쳐야 합니다. 사용자에게는 소비할 때 단순히 카드 결제를 완료하는 것처럼 보이지만, 플랫폼에게는 각 거래 뒤에 법정 화폐 교환, 은행 정산, 자금 세탁 방지 검토, 리스크 모니터링 및 결제 승인 등 복잡한 프로세스가 수반됩니다.

이는 Crypto Card의 운영 비용이 일반 인터넷 제품보다 훨씬 높다는 것을 의미합니다.

플랫폼은 은행 협력 비용, 국제 카드 조직 비용, KYC 및 AML 검토 비용을 부담해야 할 뿐만 아니라, 글로벌 고객 서비스, 리스크 관리 및 규정 준수 팀의 지속적인 투자를 유지해야 합니다. 한편, 수익원은 상대적으로 제한적이며, 주로 카드 결제 수수료 분배, 외환 교환 수익, 안정적인 화폐 교환 수수료 및 회원 서비스 수익에 의존합니다.

시장이 빠르게 성장할 때, 이러한 모델은 여전히 사용자 규모와 자금 조달에 의존할 수 있습니다. 그러나 산업이 기존 경쟁 단계로 들어서면서, 높은 고정 비용이 빠르게 수익 공간을 잠식하기 시작합니다. 규모가 제한된 스타트업에게는 자금을 조달하더라도 장기 운영을 지원할 수 없을 수도 있습니다.

Kulipa의 경험은 전형적인 사례입니다. 자금 조달은 단기 현금 흐름을 해결하지만, 발급 사업 자체가 운영, 규정 준수 및 자본 투입이 많은 사업이라는 사실을 바꿀 수는 없습니다. 거래 규모가 지속적으로 비용을 충당할 수 없을 때, 플랫폼은 결국 상업 모델의 현실 시험에 직면해야 합니다.

한편, 규제 환경도 변화하고 있습니다.

유럽의 《MiCA》가 공식 시행되고, Travel Rule이 지속적으로 추진되며, 전 세계 은행들이 자금 세탁 방지 및 자금 출처 검토를 강화함에 따라, 암호 자산 충전은 전체 결제 체인에서 가장 높은 리스크를 가진 부분으로 점차 자리 잡고 있습니다. 따라서 카드 서비스 제공을 직접 중단하는 것보다, Crypto Top-Up을 중단하는 것이 발급 플랫폼이 리스크를 관리하는 첫 번째 선택이 되는 경우가 많습니다. 이것이 Fiat24가 암호 충전 사업을 먼저 조정한 중요한 배경입니다.

Crypto Card는 겉보기에는 단순한 카드처럼 보이지만, 실제로는 Web3에서 가장 무거운 기반 시설 중 하나입니다.

산업은 냉각되지 않고, 오히려 중심으로 집중되고 있다

Fiat24, Kulipa 등의 사건만 보면, Crypto Card 산업이 냉각되기 시작했다는 결론을 쉽게 내릴 수 있습니다. 그러나 Paymentscan의 데이터는 또 다른 그림을 보여줍니다.

데이터에 따르면, 2023년 말 이후 Crypto Card의 월 소비 규모는 거의 일방적으로 증가하여, 1천만 달러에 미치지 못하던 것이 2026년 7월에는 7억 2천5백만 달러로 증가하며, 3년 만에 수백 배로 확대되었습니다. 이는 안정적인 화폐 결제 수요가 기반 시설 조정으로 인해 사라지지 않았음을 보여주며, 오히려 계속해서 확대되고 있음을 나타냅니다.

실제로 변화가 일어난 것은 시장 구조입니다.

현재 RedotPay의 월 거래액은 3억 8천2백만 달러에 달하며, 전체 시장의 절반 이상을 차지하고 있습니다; EtherFi와 KAST는 각각 9천695만 달러, 8천821만 달러에 달합니다. 상위 세 플랫폼이 합쳐서 거래량의 거의 80%를 기여하고 있으며, 더 많은 중소형 발급 플랫폼의 시장 점유율은 빠르게 감소하고 있습니다.

이러한 추세는 최근 데이터에서도 반영되고 있습니다. Paymentscan 통계에 따르면, Ready, SafePal, Bitget Wallet, Solflare 등 이번 사건의 영향을 받은 플랫폼은 지난 30일 동안 거래량이 뚜렷하게 감소했으며, 그 중 Ready는 거의 70% 감소했습니다; 한편, Wirex One, EtherFi, Exa 등의 플랫폼은 성장을 유지하고 있으며, Wirex One은 지난 30일 동안 거래량이 11배 이상 증가했습니다.

다시 말해, Crypto Card는 쇠퇴기에 접어든 것이 아니라, 전형적인 산업 집중을 경험하고 있습니다. 사용자는 이 제품을 떠나지 않고, 더 안정적인 기본 능력과 성숙한 서비스를 제공하는 플랫폼으로 계속 이동하고 있습니다.

시간을 더 길게 잡고 보면, 지난 1년 동안 퇴출되거나 축소된 것은 사용자도 아니고, 안정적인 화폐 결제 수요도 아니며, 지난 몇 년 동안 빠르게 구축된 Crypto Card 비즈니스 모델입니다.

이 모델은 안정적인 화폐의 빠른 성장, 글로벌 결제 네트워크의 개방 및 국경 간 금융 협력이 지속적으로 확장되는 배경 위에 세워졌으며, 따라서 짧은 시간 안에 지갑, 은행 및 카드 네트워크를 빠르게 연결할 수 있었습니다. 그러나 규제가 강화되고, 은행의 리스크 관리가 강화되며, 운영 비용이 지속적으로 상승함에 따라, 한때 산업의 고속 성장을 지탱했던 이 모델도 현실 검증을 받아야 할 시점에 이르렀습니다.

따라서 Fiat24와 Kulipa는 반드시 마지막으로 퇴장하는 회사가 아닐 수 있으며, 이들은 오히려 이번 산업 조정에서 가장 먼저 나타난 신호처럼 보입니다: 암호 카드 결제 산업은 결국 금융 산업의 가장 전통적인 경쟁 논리인 신뢰, 규정 준수 및 지속적인 운영 능력으로 돌아갈 것입니다.