Delphi Digital 연구원: 어떻게 프로젝트가 정말로 저평가되었는지 판단할 수 있을까?

저자：Marcus（@that1618guy），Delphi Digital 연구원

편집：佳欢，ChainCatcher

프로젝트를 선별할 때, 제가 계속해서 고민해온 질문이 있습니다: 만약 어떤 프로젝트의 수익이 2년이 안 되는 기간에 현재 시가총액을 초과할 수 있다면, 왜 여전히 그것을 사지 않으려 하십니까?

답은 거의 항상 수익 자체가 아니라, 이러한 수익이 지속될 수 있을지에 대한 믿음입니다.

이것이 바로 xRev 배수입니다. 시가총액을 연간 수익으로 나눈 값으로, 실제로 측정하고자 하는 것입니다. 저렴한 정도가 아니라 지속성입니다.

현재 진행 중인 두 가지 사례가 이를 잘 설명해줍니다. PUMP와 AERO는 과거 일정 기간의 수익을 기준으로 계산했을 때, 각각 2.3배와 3.5배로 낮은 단위수 배수에 해당합니다. 그러나 지난 30일 동안 PUMP는 87% 상승했고, AERO는 14.5% 하락했습니다.

같은 선별 결과임에도 불구하고 완전히 반대의 흐름이 나타났습니다.

올해 6월, 시장은 PUMP에 대해 1.3배의 평가를 주었고, 이는 시장이 이 프로토콜이 현재 수익을 16개월 이상 유지할 수 없다고 믿고 있다는 것을 의미합니다. 7월에 들어서면서 이러한 의구심이 사라지기 시작했고, 이후의 상승은 거의 전적으로 평가 재조정에서 비롯되었습니다.

AERO는 정반대의 경우입니다. 2024년 12월 가격이 정점에 도달한 이후, 그 배수는 두 배 가까이 증가했지만, 이는 시장이 더 믿게 된 것이 아니라 수익 감소 속도가 시장의 재평가 속도보다 더 빨랐기 때문입니다.

이 프레임워크가 성립한다면, 거래 논리는 "최저 배수를 사라"가 아닙니다. 오히려 "시장이 더 이상 의구심을 가지지 않을 배수를 사라"입니다. 원래 의구심을 받던 수익원이 지속 가능성을 입증할 때, 시가총액 상승 속도가 수익 증가 속도를 초과하더라도, 평가 재조정 자체가 대부분의 상승폭을 감당할 수 있습니다.

xRev가 실제로 측정하는 것은 무엇인가

xRev는 간단합니다: 시가총액을 연간 수익으로 나눈 값입니다. xRev가 1.0일 때, 이는 프로토콜의 1년 수익이 전체 시가총액과 같다는 것을 의미합니다. 1.0 이하라면, 필요한 시간은 1년이 안 된다는 것입니다.

이러한 숫자를 보았을 때, 첫 반응은 종종 시장의 가격 책정이 잘못되었다는 것입니다. 그러나 더 정확한 이해는 시장이 이 수익에 대해 엄청난 지속성 할인율을 적용하고 있다는 것입니다. 시장은 실제로 당신에게 이렇게 말하고 있습니다: 이 수익은 일시적인 현상일 뿐이며, 이후에는 감소할 것이고, 회복되지 않을 것이라고 생각합니다.

따라서 극도로 낮은 xRev 자체는 매수 신호가 아니며, 오히려 시장이 의구심을 표현하는 방식에 가깝습니다. 진정한 알파는 이러한 의구심이 과연 맞는지를 판단하는 데 있습니다.

사례에 들어가기 전에 구분이 필요합니다. 왜냐하면 어떤 토큰이 처음에 어떤 xRev 수준에 있었는지가 이후 어떤 유형의 거래 기회로 발전할지를 결정하기 때문입니다. 이를 두 가지로 나눌 수 있습니다.

A 클래스 토큰은 본래 저렴합니다: 새로운 프로토콜이 높은 수수료 경로에서 제품 시장 적합성을 찾고, 수익이 급증하지만 시장은 이러한 수익이 지속될 수 있다고 믿지 않기 때문에 xRev는 처음부터 1배 근처 또는 그 이하입니다. 높은 수익, 낮은 시가총액, 시장의 극심한 의구심. 이들의 시가총액이 낮은 이유는 단 하나입니다: 시장이 아직 그들의 수익 이야기를 믿지 않기 때문입니다. 그렇기 때문에 이 유형의 토큰은 "신념 재평가"의 후보가 될 가능성이 가장 높습니다.

B 클래스 토큰은 본래 비쌉니다: 시장은 첫날부터 이들을 미래의 수익 거물로 가격을 매겼기 때문에 xRev는 처음부터 매우 높고, 모든 낙관적인 기대가 가격에 미리 반영되었습니다. 여기에는 당신이 매수할 수 있는 "의구심"이 없으며, 프로젝트가 이미 시장이 미리 지불한 기대를 실현하기를 기다리는 것뿐입니다.

AERO는 출시 당시 의심할 여지 없이 A 클래스에 속했습니다. PUMP는 출시 당시 의심할 여지 없이 B 클래스에 속했습니다. 이제 그들이 각각 어떤 일이 일어났는지 살펴보겠습니다.

Pump: B 클래스 프로젝트가 과거의 프리미엄을 실현하기 시작하다

PUMP는 전형적인 B 클래스 사례입니다.

PUMP는 10억 달러의 자금 조달 후 토큰을 발행했으며, 해당 희석된 평가액은 400억 달러에 달하며, 이는 프로토콜 당시 수익 수준의 9년 이상에 해당합니다. 유통 시가총액 기준으로, 개장 시 xRev는 4.5배에 달했습니다.

시장은 신념에 대해 미리 프리미엄을 지불했습니다. 이후 1년 동안 시장은 이러한 프리미엄을 계속해서 회수하고 있었습니다.

당시로서는 이해하기 어렵지 않았습니다. Meme 코인의 거래량은 주기적이며, 경쟁자들이 주문 흐름을 놓고 경쟁하고 있었고, 이 플랫폼이 시장 점유율을 유지할 수 있을지 아무도 확신할 수 없었습니다.

xRev 차트에서 이러한 미리 반영된 신념이 어떻게 조금씩 사라지는지를 매우 명확하게 볼 수 있습니다. 11개월 동안 xRev는 거의 지속적으로 압축되었고, 프로토콜은 여전히 매 분기 2억 달러 이상의 총 수익을 창출하고 있었습니다.

Figure 1：PUMP 자산 발행 이후의 xRev, 30일 수익 창출 창을 사용합니다.

이 차트에서 특히 주목할 만한 두 가지가 있습니다.

첫째, 2026년 4월의 재구성이 기계적인 xRev 하향 조정을 가져왔으며, 단순히 시장 감정의 변화만이 아닙니다.

Pump는 이전에 재매입한 모든 토큰을 소각했으며, 총 가치는 약 3.7억 달러로, 당시 유통 공급량의 36%에 해당합니다. 이후 프로토콜은 50%의 순수익을 철회할 수 없는 재매입 소각 계약에 잠금 설정했습니다. 이 메커니즘은 1년 동안 지속됩니다.

이 소각은 하룻밤 사이에 약 3분의 1의 유통 시가총액을 제거했기 때문에, 계산 방식상 xRev는 반드시 즉시 하락해야 했습니다.

그러나 진정으로 주목할 만한 것은, 그럼에도 불구하고 시장은 여전히 할인을 계속하고 있다는 것입니다.

소각 이후, xRev는 약 1.7배에서 시작하여 6월 6일에는 1.29배로 하락했습니다. 이 가격에서 PUMP의 시가총액은 16개월의 수익보다도 적었으며, 그 중 절반의 수익은 계약을 통해 PUMP를 구매하고 소각하는 데 사용될 것이라고 확정되었습니다.

이것이 시장의 의구심이 정점에 달했을 때의 모습입니다.

Figure 2：Pump 분기 프로토콜 수익, 재매입에 사용된 부분을 표시합니다.

둘째, 수익 이야기가 변화하기 시작할 때만 평가 재조정이 실제로 시작됩니다.

8월 3일부터 9일 사이의 주는 Pump 역사상 처음으로 단일 주 수수료가 1000만 달러를 초과한 주이며, 그 중 502만 달러가 21.5억 개의 PUMP를 구매하고 소각하는 데 사용되었습니다.

지난 30일 동안 수익은 3790만 달러에 달하며, 연간 약 4.6억 달러에 해당하고, 지난 12개월 동안 수익은 4.57억 달러였습니다. 현재 운영 속도는 지난 1년의 수준과 거의 완전히 일치하며, 누적 프로토콜 수익도 12억 달러를 초과했습니다.

시장은 1년 동안 이 수익이 단지 우연한 현상이라고 판단했지만, 그 수익은 여전히 존재하고 있으며, 다시 상승세로 돌아서고 있습니다.

결과는 무엇입니까?

xRev는 6월 1.29배의 저점에서 약 80% 증가하여 2.3배에 도달했으며, 이는 PUMP가 지난 30일 동안 87% 상승하게 했고, 유통 시가총액은 10.7억 달러에 도달했습니다. 이는 수익이 폭발적으로 증가할 필요가 없습니다.

이번 시장의 대부분 상승폭은 본질적으로 시장이 수익의 지속성을 재평가한 데서 비롯되었습니다. 점점 더 많은 사람들이 현재 수익 수준에 따라 약 2.3년 동안 발생한 수익이 현재 시가총액과 같다고 믿기 시작했고, 그래서 그들은 더 높은 가격을 지불할 의향이 있었습니다. 수익이 변하지 않더라도, 이는 xRev 상승을 촉진할 것입니다.

그래서 제 견해는, 진정으로 변화하는 변수는 수익이 아니라 시장의 이 수익에 대한 신념입니다. 물론 여기서 하나의 문제를 명확히 해야 합니다: 제가 사용하는 것은 유통 시가총액입니다.

완전 희석 평가액으로 계산하면, PUMP의 FDV는 23억 달러이며, 해당 xRev는 약 5배입니다. 그리고 8월의 토큰 잠금 해제가 이 두 숫자 간의 격차를 계속 줄이고 있습니다. 또한, 재매입 계약이 어떻게 설계되든, Meme 코인 발행 플랫폼의 수익은 여전히 주기적입니다.

만약 주간 수수료가 여름 내내 유지되었던 약 500만에서 600만 달러 구간을 다시 하회한다면, 이번 평가 재조정도 형성될 때처럼 빠르게 반전될 가능성이 있습니다.

Aerodrome: 낮은 배수가 사실을 말하고 있을 때

AERO는 정반대의 사례입니다.

표면 데이터로 볼 때, AERO는 더 저렴한 거래처럼 보입니다.

4.04억 달러의 시가총액은 1.16억 달러의 지난 12개월 연간 수익에 해당하므로 xRev는 3.5배에 불과합니다. 그리고 대부분의 프로토콜과 달리, AERO의 수익은 100% veAERO 잠금 보유자에게 흐릅니다. 실제 수익, 가치 누수 없음, 그리고 54%의 공급량이 잠금 상태입니다.

좋은 매수 기회처럼 들립니다. 그러나 xRev 차트는 왜 지금 사지 말아야 하는지를 알려줍니다, 적어도 당분간은 그렇습니다.

Figure 3：AERO 2024년 1월 이후의 xRev, 30일 수익 창출 창을 사용합니다.

2024년 초의 AERO는 가장 전형적인 A 클래스 프로젝트이며, 전체 프레임워크에서 가장 좋은 강세 사례입니다. 이는 막 제품 시장 적합성을 찾은 새로운 프로토콜로, Base의 폭발적인 성장의 물결을 타고 수익이 급증하며, 시장 신뢰를 훨씬 초과하는 속도로 성장했습니다.

시장은 한때 1배도 안 되는 평가를 주었으며, 즉 1년의 수익도 안 되는 수준이었습니다. 이번에는 시장의 의구심이 잘못된 것이었습니다.

수익은 계속 증가하고, 시장 신뢰도 그에 따라 따라갔습니다. 2024년 12월 가격이 정점에 도달했을 때, xRev는 3.4배로 확대되었고, 시가총액은 15억 달러에 도달했습니다.

진정한 거래 기회는 AERO가 1배 xRev 이하일 때 매수하고, 시장 신념이 변화할 때까지 보유하는 것입니다.

하지만 그 이후에 무슨 일이 일어났는지 살펴보세요.

그 정점 이후, 토큰 가격은 73% 하락했지만, xRev는 두 배 가까이 증가하여 8.8배에 도달했습니다. 이러한 조합은 오직 한 가지 방법으로만 나타날 수 있습니다: 수익 감소 속도가 가격 하락 속도보다 더 빠르다는 것입니다.

AERO의 연간 즉각 수익은 한때 약 4.43억 달러에서 현재 약 4600만 달러로 감소했습니다. 분기 총 프로토콜 수익은 2024년 4분기에 1.06억 달러의 정점에 도달했지만, 2026년 2분기에는 2930만 달러로 72% 감소했습니다.

Figure 4：Aerodrome 분기 프로토콜 총 수익입니다.

이것은 Pump 사례의 반대입니다.

AERO의 가격이 급락한 것은 시장이 고수익 프로토콜을 비합리적으로 저평가한 것이 아닙니다.

제 생각에 시장은 실제로 지속적으로 감소하는 수익 곡선에 대해 올바르게 가격을 매기고 있으며, 가격 조정 속도가 수익 악화 속도보다 더디기 때문입니다.

지난 30일 동안 AERO는 14.5% 하락했지만, 같은 기간 동안 시장은 PUMP를 87% 상승시켰습니다. 이는 앞서 언급한 "수익 지속성 할인"이 작용하고 있는 것입니다. 물론 AERO에 대해 공정하게 말하자면, 현재 Velodrome과의 합병, 7월에 출시된 예측 분배 업그레이드, 그리고 Binance 상장과 같은 몇 가지 잠재적 촉매제가 상황을 바꿀 수 있습니다.

이 중 어떤 요소라도 수익 추세를 반전시킬 수 있습니다. 만약 수익 운영 속도가 다시 증가세로 돌아선다면, 이전에 PUMP를 상승시킨 동일한 평가 재조정 메커니즘, 즉 2024년에 AERO 자신에게 발생했던 메커니즘이 다시 나타날 수 있습니다.

하지만 이것이 바로 요점입니다.

지금 AERO를 매수한다면, 당신이 진정으로 베팅하는 것은 수익 추세의 변화이며, 과거 12개월의 배수가 저렴해 보인다는 것이 아닙니다.

그렇다면, 어떤 경우에 xRev가 합리적이라고 할 수 있을까요?

xRev는 비율이므로, 단독으로 상승하거나 하락하는 것을 보는 것만으로는 아무것도 설명할 수 없습니다.

모든 변화는 두 부분으로 정확하게 분해될 수 있습니다: 로그 변화 관점에서, xRev의 변화 = 시가총액 변화 - 수익 변화입니다.

배수 압축은 가격 하락 속도가 수익보다 빠를 수 있음을 의미할 수 있으며, 또는 수익 증가 속도가 가격보다 빠를 수 있습니다. 배수 확장은 가격 상승 속도가 수익보다 빠를 수 있음을 의미하며, 또는 수익이 감소하고 있지만 가격 하락 속도가 더 느릴 수 있습니다.

같은 차트 형태가 완전히 반대의 거래 기회를 나타낼 수 있습니다.

따라서 어떤 xRev 변화도 해석하기 전에, 우리는 먼저 물어야 합니다: 도대체 어떤 다리가 그것을 추진하고 있는가? 이러한 분해 방식은 "합리적 평가"에 대한 보다 경험적인 정의를 제공합니다.

시가총액과 수익이 모두 변화하고 있지만, xRev가 장기적으로 안정적으로 유지될 때, 프로토콜은 자신의 합리적인 배수로 거래되고 있다고 간주될 수 있습니다. 이는 시장이 기본적인 변화에 따라 토큰의 가격을 1:1로 재조정하고 있다는 것을 의미합니다.

그리고 시장이 이 단계에서 최종적으로 안정화된 배수는 해당 프로토콜의 수익 지속성에 대한 평가입니다. 이 수준에서 가격이 얼마나 벗어나는지를 관찰함으로써, 우리는 신호가 어디에 있는지를 더 판단할 수 있습니다.

아래는 AERO의 xRev 차트이며, 그 역사를 세 개의 연속적인 단계로 나누었습니다.

Figure 5：AERO의 xRev 역사 및 세 개의 단계입니다.

첫 번째 단계는 2024년 초에 발생하며, 신념 재평가 단계입니다.

시가총액은 58배 증가하고, 수익은 26배 증가했습니다. 두 다리가 모두 폭발적으로 성장했지만, 가격은 더 빨리 뛰었습니다. 왜냐하면 시장이 이 이야기를 믿기 시작했기 때문입니다.

두 번째 단계는 합리적 평가 구간이며, 전체 차트에서 가장 저평가된 부분입니다.

2024년 5월부터 2025년 3월까지, 연속 11개월 동안 xRev는 1.7배에서 3.0배 사이를 유지했으며, 중앙값은 2.2배였습니다. 이 기간 동안 시가총액은 2.23억 달러에서 15.7억 달러 사이에서 변동했으며, 연간 수익은 1.41억 달러에서 4.91억 달러로 변화했습니다.

즉, 두 데이터는 각각 4배에서 7배의 큰 변동을 겪었지만, xRev는 기본적으로 변화가 없었습니다. 이는 시장이 자신의 가격 책정 합의를 형성했음을 의미합니다: 지배적인 Base DEX의 수익은 대략 2년에서 3년의 가치가 있습니다.

세 번째 단계는 이 구간을 깨뜨립니다.

2025년 4월 이후, AERO의 시가총액은 거의 변화가 없었으며, 3.5억 달러에서 4.04억 달러로 변했지만, 연간 수익은 67% 감소했습니다. 따라서 xRev는 두 배 가까이 증가했으며, 가격 측면에서는 거의 기여하지 않았습니다. PUMP에 대해 동일한 단계 분석을 수행하면 완전히 다른 구조를 볼 수 있습니다.

Figure 6：PUMP의 xRev 역사 및 그 다른 단계입니다.

PUMP의 차트는 거의 AERO의 거울 이미지이지만, 매우 중요한 차이가 있습니다.

그것은 전형적인 B 클래스 프로젝트 위치에서 시작하여, 개장 시 xRev가 4.5배에 달했으며, 시장 신뢰가 이미 가격에 미리 반영되었기 때문입니다.

따라서 첫 번째 단계는 이러한 미리 지불된 신뢰가 계속해서 회수되는 것입니다.

이 기간 동안 시가총액은 42% 감소했지만, 수익은 13%만 감소했습니다. 그러나 PUMP의 비즈니스 자체에는 구조적인 문제가 발생하지 않았습니다. 시장은 단지 이전에 미리 지불한 프리미엄을 회수하고 있는 것입니다.

차트의 음영 영역은 이후 약 6개월의 단계를 나타내며, 이 기간 동안 xRev는 2.6배에서 4.4배 사이에서 변동했습니다. 시장이 안정적인 수준을 찾은 것처럼 보이지만, 실제로는 그렇지 않았습니다.

2월에 이 구간은 다시 깨졌으며, 그 이유는 전적으로 가격 측면의 매도에서 비롯되었습니다. 그 사이에 프로토콜 수익은 오히려 역사상 가장 좋은 분기 성과를 기록했습니다. 이후 4월의 재구성이 기계적으로 분자를 재설정했습니다. Pump는 이전에 재매입한 모든 토큰을 소각했으며, 총 가치는 약 3.7억 달러로, 유통 공급량의 36%에 해당합니다.

시가총액 자체가 "가격 × 유통 공급량"이기 때문에, 아무도 토큰을 판매하지 않은 상태에서 유통 공급량의 3분의 1을 직접 삭제하면, 유통 시가총액은 하룻밤 사이에 3분의 1이 줄어듭니다. 따라서 xRev는 즉시 약 3배에서 약 1.7배로 하락했습니다.

이 부분의 변화는 시장 신념에 대한 어떤 정보도 포함하지 않습니다. 이후 두 달은 항복 구역으로 들어갔습니다. 시가총액과 수익 두 다리가 모두 느리게 변화하며, 결국 xRev는 1.29배의 저점에 도달했습니다.

이 저점은 B 클래스 토큰이 완전히 A 클래스 구조로 전환되는 순간입니다. 높은 수준의 검증된 수익, 압축된 시가총액, 그리고 시장의 가장 강한 의구심입니다.

세 번째 단계는 이러한 의구심이 깨진 후에 무엇이 발생하는지를 보여줍니다. 시가총액은 87% 상승하고, 수익은 43% 상승합니다.

이는 2024년 초 AERO가 처한 동일한 사분면입니다.

수익이 과연 유지되고 있는가, 아니면 감소하고 있는가?

배후의 수익이 유지되고 있는지 감소하고 있는지를 더 명확하게 판단하기 위해, 두 가지 다른 수익 데이터를 사용하여 각각 xRev를 계산할 수 있습니다. 지난 12개월 xRev는 시가총액을 지난 12개월 누적 수익으로 나눈 것입니다.

따라서 이는 실제로 프로토콜의 지난 1년 동안 모든 달의 수익을 종합한 것이며, 높은 수익 달과 낮은 수익 달 모두가 계산됩니다. 즉각적인 운영 xRev는 동일한 시가총액을 사용하여 최근 30일 수익 연간화 결과로 나누는 것입니다.

이는 또 다른 질문에 답합니다: 프로토콜이 오늘 실제로 돈을 버는 속도에 따라, 현재 시가총액과 동등한 수익을 발생시키기 위해 얼마나 많은 년이 필요한가?

두 경우 모두 동일한 분자를 사용합니다. 따라서 이 두 숫자 간의 차이는 오직 한 곳에서만 발생할 수 있습니다: 수익 추세입니다.

만약 수익이 계속 안정적으로 유지된다면, 최근 30일 동안 돈을 버는 속도는 지난 1년의 평균 속도와 비슷해야 하므로 두 배수도 기본적으로 동일할 것입니다. 만약 수익이 감소하고 있다면, 지난 12개월의 누적 데이터에는 이미 존재하지 않는 높은 수익 달이 포함되어 있기 때문에, 이 경우 지난 12개월 xRev는 비정상적으로 저렴하게 보일 것입니다.

Figure 7：지난 12개월 xRev와 현재 운영 속도 xRev입니다.

AERO는 이러한 함정의 전형적인 사례입니다. 지난 12개월 동안 계산했을 때, xRev는 3.5배에 불과하며, 이는 약 3.5년의 수익이 현재 시가총액과 같다는 것을 의미합니다.

그러나 이 결론이 성립하기 위한 전제는, 그가 앞으로도 지난 1년의 평균 돈 버는 속도를 유지할 수 있다는 것입니다. 문제는, 지난 1년에는 현재 두 배에서 세 배의 분기가 포함되어 있다는 것입니다. 오늘의 실제 수익 속도로 계산하면, 필요한 시간은 사실상 8.8년입니다.

이를 한 레스토랑에 비유할 수 있습니다. 이 레스토랑은 지난해 120만 달러의 매출을 올렸지만, 지금은 매달 3만 달러밖에 못합니다. 누군가가 지난해의 숫자를 가지고 당신에게 말합니다: "이 가게는 단지 1배의 매출을 올립니다." 그러나 현재의 실제 운영 수준에 따르면, 당신이 실제로 지불하는 것은 현재 연 매출의 3.3배입니다.

AERO의 두 가지 xRev 간의 약 2.5배의 차이는 본질적으로 동일한 것입니다.

PUMP는 완전히 다릅니다.

지난 12개월 또는 현재 운영 속도로 계산하더라도, xRev는 약 2.3배입니다. 오늘의 수익 속도는 지난 1년의 평균 수준과 기본적으로 일치합니다. 즉, 그의 수익 기반은 손상되지 않았습니다. 따라서 이후 xRev가 어떻게 변화하든, 진정으로 변화하는 주요 요소는 가격 측면, 즉 시장 신념이 될 것입니다.

결론

PUMP는 처음에 B 클래스에 속했습니다. 그것은 1년 동안 토큰 발행 시의 높은 프리미엄을 소화하는 데 시간을 보냈고, 이제 막 시장이 가장 의심했던 단계에서 벗어나, 평가 재조정을 통해 수익을 얻을 수 있는 단계에 들어섰으며, 그의 수익 기반은 기본적으로 변하지 않았습니다.

AERO는 처음에 A 클래스에 속했습니다. 2024년에 이미 한 번 평가 재조정을 완료했지만, 이후 그의 배수는 잘못된 방식으로 상승하고 있습니다. 수익 감소 속도가 가격 상승 속도보다 더 빠르기 때문입니다.

진정으로 찾아야 할 것은 오늘 A 클래스 구조에 있는 토큰들입니다. 이미 검증된 높은 수익, 압축된 시가총액, 그리고 더 중요한 점: 시장이 아직 이 이야기를 믿지 않고 있다는 것입니다. 이것이 바로 평가 재조정이 당신의 대부분 상승을 완성할 수 있는 출발점입니다.

덧붙여 말하자면, 현재 많은 새로운 수익형 프로젝트들이 사실상 A 클래스에 속해 있습니다. 그들은 매일 6자리 수익을 창출할 수 있지만, xRev는 여전히 1배 이하로 눌려 있습니다.

현재 시장은 이러한 수익이 모두 일시적인 현상이라고 생각하고 있습니다. 마치 시장이 AERO가 0.7배 xRev일 때 그렇게 생각했던 것처럼, 그리고 시장이 PUMP가 1.29배일 때 그렇게 생각했던 것처럼 말입니다.