美채권 매입의 영향력은 24시간뿐인가? 베센트: 우리는 많은 도구를 가지고 있으며, 지켜보자

저자: 리단, 롱위에

미 동부 시간 8월 20일 목요일, 미국 재무장관 베이센트는 최근 시장의 핫이슈인 미국 채권 시장에서 이란 문제에 이르기까지 정책 신호를 집중적으로 발표했다. 바로 전날, 재무부는 장기 국채 매입 규모를 두 배로 늘리겠다고 발표했지만, 시장 반등은 24시간도 채 지속되지 않았다. 다시 상승세를 보이는 수익률에 직면한 베이센트는 재무부의 개입 도구가 아직 다 사용되지 않았다고 분명히 밝혔으며, 수년간의 높은 차입 비용 문제를 해결하기 위한 재정 정비의 새로운 조치를 예고했다.

베이센트는 재무부의 단일 장기 채권 매입 규모가 40억 달러를 초과할 수 있다고 언급하며 "우리는 거대한 도구 상자를 가지고 있으니, 기대해 보세요."라고 강조했다. 그는 또한 트럼프 대통령이 그와 예산 관리국장에게 새로운 재정 정비 계획을 주도하도록 지시했다고 밝혔으며, 이는 이번 주말이나 다음 주 초에 발표될 예정이다.

베이센트는 현재 미국 채권 수익률이 미국 경제의 기본적인 면을 충분히 반영하지 않고 있으며, 특히 30년 만기 미국 채권의 유동성이 "매우 부족하다"고 말했다. 그는 달러에 대해 강한 달러 정책을 계속 유지할 것이라고 재확인했다. 기업 금융 측면에서 그는 AI 투자 기대가 기업들이 회사채를 발행할 때 수익률에 "거의 무관심"하게 만들고 있으며, 기업 투자가 결국 생산성 증가를 촉진할 것으로 기대하고 있다고 말했다.

이란 문제에 대해, CCTV에 따르면, 베이센트는 8월 24일, 즉 다음 주 월요일에 기자 회견을 열어 미국의 이란에 대한 행동 계획을 구체적으로 설명할 것이라고 밝혔다. 베이센트는 경제 압박을 강화하는 것이 대규모 군사 작전을 재개하지 않기 위한 중요한 수단이 될 수 있다고 암시했다. CCTV는 그가 "우리는 비대칭 정보를 가지고 있으며, 왜 석유 문제가 관심의 초점이 되는지 확신할 수 없다. 우리가 최대한의 경제 압박을 가한다면, 대규모 군사 충돌이 발생할 가능성은 낮아진다."고 말했다고 전했다.

신화통신에 따르면, 베이센트는 트럼프 정부가 이란 경제에 대한 압박을 강화할 것이며, 이란에 대해 "전례 없는 경제 고립" 조치를 취할 것이라고 위협했다. 베이센트는 모든 미국 동맹국에게 "우리는 이 정권을 전복할 것이다."라고 경고하며, 미국과 함께 하거나 미국의 적이 되어야 한다고 말했다.

베이센트는 또한 그가 강한 달러 정책을 재확인하며, 달러가 두 달 전 수준으로 돌아가고 있다고 말했다. 목요일 유가 상승에 대해 이해하지 못한다고 덧붙였다.

매입 호재는 하루만 지속? 베이센트는 "24시간 내내 소음이다"라고 주장

미국 재무부는 8월 19일 수요일, 10년에서 20년, 20년에서 30년 만기 미국 채권의 유동성 지원 매입 작업 규모를 최소 두 배로 늘리며, 단일 작업 한도를 20억 달러에서 최소 40억 달러로 늘리겠다고 발표했다. 재무부는 이 조치를 장기 국채 시장의 유동성을 개선하기 위한 조치로 설정했다.

이 발표 이후, 미국 채권 수익률은 한때 뚜렷하게 하락했으며, 전 세계 채권 시장도 잠시 활기를 띠었다. 하지만 이러한 호재는 오래 지속되지 않았다. 목요일, 미국 장기 국채 수익률은 다시 상승세를 보였고, 30년 만기 미국 채권 수익률은 약 7bp 상승하여 5.26%에 달했으며, 재무부가 매입 규모 확대를 발표하기 전 수준으로 돌아갔다; 10년 만기 미국 채권 수익률도 4.71%에 도달했다.

로이터는 재무부의 매입 조치가 가져온 완화 효과가 일시적일 수 있으며, 시장은 여전히 미국의 막대한 재정 적자, 인플레이션 기대 및 장기 채권 공급 압박에 주목하고 있다고 보도했다. 도미니언 증권의 전략가 하워드 두는 이전에 베이센트가 장기 수익률을 실제로 억제할 수 있을지에 대해 "완전히 믿지 않는다"고 말했다. 프랭클린 템플턴의 고정 수익 책임자 앤드류 카노비는 현재 여러 힘이 수익률 상승과 수익률 곡선의 경사를 증가시키고 있다고 지적했으며, 여기에는 주요 선진 경제국의 재정 압박과 고질적인 인플레이션이 포함된다.

이러한 시장 변동에 대해 베이센트는 CNBC 인터뷰에서 담담하게 응답했다: "24시간 내에 발생하는 모든 것은 소음일 뿐이다." 재무부의 목표는 약세 시장을 회복시키고 투자자들이 뉴스 헤드라인을 쫓기보다는 기본적인 면에 다시 집중하도록 하는 것이다.

매입 "도구 상자"에 한계 없음, 단일 매입 규모는 40억 달러를 초과할 수 있다

재무부가 미국 채권 시장에 추가 개입할 것인지에 대한 질문에 베이센트는 상당히 명확한 신호를 보냈다.

그는 현재 국채 시장이 거래가 저조한 시장 부문에 속하며, 재무부는 국채 시장에서 충분한 도구 상자를 보유하고 있다고 말했다. "우리는 거대한 도구 상자를 가지고 있으니, 기대해 보세요. 그 중 일부 작업은 신호를 전달하는 것과 관련이 있습니다------우리는 수익률이 잠재적인 기본 면을 반영하지 않는다고 믿고 있습니다."

베이센트는 특히 시장이 미국 경제의 기초 요소를 충분히 주목하지 않았을 수 있다고 강조했다. 그는 현재 미국 채권 수익률이 기본 면을 반영하지 않고 있으며, 30년 만기 미국 채권의 유동성이 특히 부족하다고 말했다.

매입 규모가 얼마나 확대될 수 있는지에 대해, 베이센트는 명확한 한계를 설정하지 않고, 조건에 따라 달라질 것이라고만 말했다.

이는 재무부가 매입 규모 확대를 발표한 이후, 베이센트가 "여기서 그만"이라는 신호를 주지 않았음을 의미하며, 오히려 추가 조치의 가능성을 명확히 보존하고 있음을 나타낸다. 시장 보도에 따르면, 베이센트는 단일 매입 규모가 이전에 발표된 40억 달러를 초과할 수 있다고 언급했다.

베이센트는 또한 미국이 스스로 발전하여 부채 부담에서 벗어날 수 있다고 말했다. 다시 말해, 재무부가 시장 조작을 통해 장기 자금 조달 압박을 완화하는 동안, 그는 여전히 미국 부채 문제 해결의 최종 초점을 경제 성장과 생산성 향상에 두고 있다.

재정 정비 계획 곧 발표, 베이센트: 이번 주말 또는 다음 주 초에 발표할 것

시장 조작 외에도, 베이센트는 더 구조적인 의미를 가진 정책 방향을 밝혔다: 트럼프 정부가 새로운 재정 정비 계획을 곧 발표할 예정이다.

"우리는 이번 주말이나 다음 주 초에 재정 정비 조치를 발표할 수 있을 것 같습니다." 베이센트는 CNBC 인터뷰에서 말했다. 그는 기자에게 트럼프 대통령이 그와 예산 관리국장 러스 보우트(Russ Vought)와 함께 이 계획을 주도하도록 직접 지시했다고 밝혔다.

베이센트는 이 새로운 재정 계획이 어떤 내용을 포함할 것인지에 대해 구체적으로 설명하지 않았지만, 사기 작업 그룹을 통해 "수천억 달러"를 절감하고 "낭비된" 연방 프로젝트 자금을 줄이는 것을 포함할 수 있다고 암시했다.

주목할 만한 배경은, 수요일에 미국 재무부 데이터에 따르면 미국 공공 부채 총액이 처음으로 40조 달러를 초과했다는 점이다.

이 재정 정비 계획의 실제 효과에 대해 시장에서는 명확한 이견이 존재한다. 에버코어 ISI의 수석 전략가 사라 비앙키는 목요일 보고서에서 "우리는 정부가 적자 문제에 대해 실질적인 조치를 취할 수 있을지 의구심을 가지고 있다. 이번 주의 긴급 매입 발표 효과는 순식간에 사라졌으며, 우리는 적자와 관련된 발표의 영향도 마찬가지로 제한적일 것이라고 생각한다."고 말했다.

그러나 베이센트는 재정 전망에 대해 낙관적인 태도를 유지하고 있다. 그는 미국 재정 적자가 "매우 가능성이 높게" 정점에 도달했다고 말했다. 그는 이를 관세 수입의 회복 때문이라고 설명했으며------대법원이 지난해 트럼프의 대부분의 관세 조치를 뒤집은 후, 정부는 수입세 수입 체계를 재건하고 있으며, 관련 관세 수입이 회복되고 있다고 말했다.

"이 모든 것을 통합하면, 앞으로 몇 주, 몇 달이 매우 기대된다. 우리는 이 계획을 추진하고 있습니다." 베이센트는 새로운 재정 계획에 대해 말했다.

단기 채권으로 장기 채권을 매입, 재정판 QT가 효과를 발휘할 수 있을까?

시장에서는 재무부의 매입 작업에 대한 또 다른 관심사는 이 자금이 어디에서 오는가이다.

재무부의 수요일 성명에서는 이번 매입 작업 확대의 구체적인 자금 출처를 명시하지 않았다. 재무부는 자금 조달 수요의 변동에 대응할 때 일반적으로 1년 이내의 단기 국채 발행에 의존하여 조정한다.

만약 재무부가 실제로 단기 국채 발행을 늘려 장기 미국 채권 매입에 필요한 자금을 제공한다면, 이 작업은 재정판 "양적 긴축"(QT)과 유사한 효과를 발생시킬 수 있다------단기 부채를 늘리고 장기 부채 공급을 줄여 국채 시장의 만기 구조를 변화시키는 것이다.

금융 타임스는 이전에 시장 관계자의 분석을 인용하여 이러한 가능성을 논의했으며, 블룸버그는 독일 은행 전략가 보고서를 인용하여 이 변화를 "QT가 왔다"고 묘사했다.

하지만 이는 재무부가 전통적인 의미의 양적 완화를 시행하고 있다는 것을 의미하지는 않는다.

연준이 은행 준비금을 직접 창출할 수 있는 것과 달리, 재무부는 국채를 무작위로 창출하고 이를 장기 국채 구매의 지불 수단으로 직접 사용할 수 없다. 만약 단기 채권 발행을 통해 매입 자금을 제공한다면, 결국 투자자들이 이러한 단기 국채를 구매해야 한다.

따라서 일부 시장 관계자들은 이러한 작업이 장기 자산 수요에 대한 실제 증가량이 상당히 제한적일 수 있다고 생각하고 있다. 블룸버그의 논평 기사에서는 매입 규모가 추가로 확대되더라도, 미국의 막대한 장기 부채 재고와 발행 규모에 비해 신규 수요는 여전히 매우 제한적이며, 장기 미국 채권의 공급과 수요 구조를 단독으로 변화시키기 어렵다고 지적했다.

이것은 또한 목요일에 시장이 장기 수익률을 신속하게 다시 높인 중요한 이유 중 하나이다: 재무부가 시장의 유동성 구조에 영향을 미칠 수 있지만, 재무 적자, 부채 공급 및 인플레이션 위험을 단순히 매입으로 제거하기는 어렵다.

AI 투자가 기업의 자금 조달 비용에 대한 민감도를 낮추고, 베이센트는 생산성 증가를 낙관하다

정부 부채 외에도, 베이센트는 최근 몇 년간 급증한 기업 채권 발행과 AI 투자가 채권 시장에 미치는 영향에 대해서도 언급했다.

그는 기업들이 AI 투자에서 높은 수익을 얻을 수 있다고 믿기 때문에, 기업 채권 발행이 "수익률에 거의 무관심하다"고 관찰했다고 말했다.

베이센트는 기업들이 장기 채권을 발행하는 것이 흥미롭다고 언급하며, 만약 그가 기업 고위 경영자라면 수익률 곡선의 중간 부분, 즉 소위 "벨리"에 더 주목할 것이라고 말했다.

그는 기업 투자가 궁극적으로 생산성 증가를 촉진할 것이기 때문에, 많은 기업의 현재 자금 조달 행동은 수익률의 단기 변화로 인해 크게 달라지지 않을 것이라고 생각하고 있다.

이 판단은 현재 채권 시장이 직면한 또 다른 압박과도 관련이 있다: AI 인프라 구축에는 대규모 자본 지출이 필요하며, 기술 기업 및 관련 산업 체인 기업들이 지속적으로 채권 시장을 통해 자금을 조달하고 있어 신용 채권 시장의 공급을 증가시키고 있다.

그러나 베이센트는 AI 투자가 가져올 수 있는 장기 경제 수익에 더 주목하고 있다. 그의 논리에서는, 만약 AI 투자가 실제로 생산성 향상과 경제 성장으로 전환될 수 있다면, 기업들이 현재 상대적으로 높은 자금 조달 비용을 감당하더라도, 결국 더 높은 투자 수익으로 이를 상쇄할 수 있을 것이라고 믿고 있다.

베이센트는 강한 달러 정책을 재확인하며, 달러가 두 달 전 수준으로 돌아가고 있다고 말했다

달러에 대해 베이센트가 보낸 신호는 상대적으로 명확하다.

그는 달러가 항상 매우 안정적이었다고 말했다. 달러는 두 달 전 수준으로 돌아가고 있다. 재무부가 수요일 매입 규모 확대를 발표한 후 달러 약세 문제에 대해 질문을 받았을 때, 베이센트는 "우리는 강한 달러 정책을 계속 유지할 것이다."라고 재확인했다.

이 발언은 재무부가 장기 채권 매입 규모를 확대한 이후에 나왔다. 시장은 이전에 재무부가 장기 미국 채권 시장에 직접 개입하는 것이 투자자들로 하여금 미국 정책 개입 및 달러 자산 위험에 대한 우려를 강화할 수 있다고 걱정했다. 블룸버그는 일부 투자자들이 달러가 이번 채권 시장 개입의 잠재적 "희생자"가 될 수 있다고 생각했다고 보도했다.

그러나 베이센트는 시장에 반대의 메시지를 전달하고 싶어하는 것으로 보인다: 재무부의 시장 조작은 미국이 강한 달러 정책을 포기한다는 것을 의미하지 않는다.

트럼프 정부는 경제 압박으로 전환, 다음 주 월요일 이란 문제에 대한 기자 회견을 개최할 것

이란 문제에 대해 베이센트는 또 다른 중요한 정책 신호를 보냈다.

신화통신에 따르면, 베이센트는 수요일 이란에 대한 경제 고립을 위협했으며, NBC와의 인터뷰에서 "역사상 가장 규모가 크고, 조정된 경제 고립이 될 것"이라고 말했다.

그는 다음 주 월요일에 기자 회견을 열어 미국의 이란에 대한 행동을 논의할 것이며, 미국이 이란에 대해 "역사상 가장 강력한" 제재를 시행할 것이라고 말했다.

미국 정부는 현재 경제, 금융 및 무역 압박을 강화하여 이란이 양보하도록 압박하고 있다. 베이센트가 발언하기 전날, 신화통신은 도널드 트럼프 대통령이 소셜 미디어에 이란이 미국과의 합의 기회를 놓쳤다고 게시하며, 이란에 대해 "역사상 가장 파괴적인 경제 조치를 취할 것"이라고 발표했다고 전했다.

베이센트의 최신 발언은 특히 주목할 만하다. 신화통신은 베이센트가 트럼프 정부가 이란 경제를 타격하는 계획이 미국이 이란에 대해 대규모 군사 작전을 수행할 필요가 없게 만들 수 있다고 언급했다고 보도했다. 그는 말했다:

"우리가 최대한의 경제 압박을 가한다면, 대규모 군사 충돌이 발생할 가능성은 낮아진다."

즉, 트럼프 정부가 현재 이란에 대한 압박 도구를 군사 수단에서 경제 및 금융 제재로 전환하고 있을 가능성이 있다.

신화통신은 미국이 이란에 대해 "경제 전쟁"을 벌이는 것이 쉽지 않다는 분석을 인용했다. 이란은 오랫동안 미국의 제재를 받아왔으며, 이에 대한 압박에 어느 정도 적응 능력을 갖추고 있다. 또한 이란 문제는 글로벌 에너지 공급 및 호르무즈 해협의 항해 안전과 밀접하게 관련되어 있기 때문에, 미국의 경제 제재 강화는 복잡한 외부 영향을 초래할 수 있다.

베이센트가 다음 주 월요일에 행동 세부 사항을 추가로 설명할 것이라고 발표한 것은 시장이 곧 제재 범위, 목표 및 실행 방식에 대한 더 많은 정보를 얻을 수 있음을 의미한다.

유가 급등에 베이센트는 "이해하지 못한다"며, 미국의 행동이 유가 하락을 이끌 것이라고 말했다

주목할 점은, 미국이 이란에 대한 경제 압박을 강화할 준비를 하고 있는 가운데, 베이센트 본인은 목요일 유가 상승에 대해 놀라움을 표했다.

"오늘 유가가 급등하는 것을 보았는데, 나는 정말 이해하지 못한다."고 베이센트는 말했다.

그는 또한 곧 발표될 미국의 경제 행동이 유가를 "더 빨리 하락시킬 것"이라고 말했다.

유가는 현재 미국 정책 입안자들이 반드시 직면해야 하는 중요한 변수로 자리 잡았다. 원유 가격 상승은 미국 소비자와 기업의 에너지 비용을 증가시킬 뿐만 아니라, 인플레이션 기대를 다시 높여 장기 미국 채권 수익률을 더욱 끌어올릴 수 있다.

이는 베이센트가 현재 장기 미국 채권 시장을 안정시키려는 노력과 직접적인 연관이 있다: 이란 상황이 에너지 공급 위험을 지속적으로 고조시킨다면, 유가와 인플레이션 기대 상승은 재무부의 매입 조치가 장기 수익률에 미치는 일부 영향을 상쇄할 수 있다.

따라서 베이센트는 한편으로 재무부가 충분한 미국 채권 시장 "도구 상자"를 보유하고 있다고 강조하는 동시에, 다른 한편으로는 경제 수단을 통해 이란 관련 에너지 위험을 낮추려 하고 있으며, 그 뒤에는 미국의 장기 자금 조달 비용이 직면한 외부 충격을 최대한 줄이려는 공통된 정책 논리가 존재한다.

현재 시장은 목요일 30년 만기 미국 채권 수익률이 5.26%로 다시 상승한 모습을 통해 초기 피드백을 제공하고 있다: 재무부의 시장 조작은 단기 거래 감정을 신속하게 변화시킬 수 있지만, 장기 수익률 추세를 실제로 전환하려면 결국 재무 적자, 인플레이션, 경제 성장, 에너지 가격 및 미국 부채 공급과 수요 등 더 광범위한 기본 요소에 달려 있다.