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据 4E 观察，比特币周二夜间一度升破 93,000 美元，快速收复此前受宏观冲击导致的全部跌幅。此次强势反弹主要受两大因素推动：首先，日本 10 年期国债拍卖成为全球风险资产企稳关键。拍卖前收益率升至 1.88%、创 17 年新高，吸引养老金等大型资金入场。市场普遍认为"日本 12 月加息基本成定局"，推动 MUFG、SMFG 等大型银行股走强。此前因植田和男暗示加息，日本债市大幅波动，引发全球风险资产连锁调整，比特币一度大跌超过 7%。其次，市场广泛押注哈塞特已"内部确定"出任美联储下任主席。尽管 2026 年增长及通胀前景仍具不确定性，但短期政策倾向的"鸽派化"已提振美股与降息预期同步回升，为 BTC 带来反弹动能。灰度最新报告指出，比特币自 10 月初以来的 30% 调整属于牛市常态，历史平均回调幅度即为 30%。灰度预计，BTC 明年有望再创新高，而非重回"四年周期"式下行。马斯克则再度警告美国 38.3 万亿美元债务或引发比特币剧烈波动。他表示美国正迈向"债务危机"，并强调比特币基于能源属性，"无法通过立法创造能源"。马斯克预测，AI 将在三年内推动商品与服务产出增速超过货币供给，可能带来通缩与利率回归零。他同时重申比特币具备长期战略地位，虽对加密市场的参与度已低于疫情时期高点，但仍持续给予支持。4E 提醒投资者：宏观政策预期快速反转与国债市场波动仍是主导短线行情的关键变量。BTC 完成本轮回调后的修复力度仍取决于政策信号、流动性环境与长期持币者行为变化。建议保持节奏感与风险边界。

据 4E 观察，市场情绪在 12 月 1 日骤然转冷，比特币盘中一度跌至 83786 美元，从10月初高点累计跌近30%。核心导火索来自日本央行加息预期急升：交易员对 12 月加息定价高达 76%，对明年 1 月更是接近 90%。植田和男释放"提前收紧"信号后，日本两年期国债收益率升至 16 年新高，资金开始为潜在政策转向急速调整。加息预期反噬全球风险资产，日元套利交易被视为潜在系统性风险点------市场仍记得今年8月日元急升引发全球连锁抛售的震荡。另一重磅冲击来自 MicroStrategy（MSTR）。公司宣布设立 14.4 亿美元现金储备并首次承认在特定条件下可能卖出比特币，动摇其"永不卖币"核心叙事，盘中一度暴跌 12%。尽管上周其仍增持130枚 BTC，但债务压力叠加市场剧震，情绪转向更加敏感。宏观端，美联储 12 月降息 25bp 概率升至 87.6%，QT 将于今日正式结束。过去两年 QT 累计抽走超 2 万亿美元流动性，停止缩表被视为本轮流动性底的关键事件，或有望缓和短期市场恐慌。4E 点评： 日本加息预期与 MSTR "卖币"暗示引发情绪快速再定价，叠加交易量下滑与日元套息风险压顶，短期市场仍处脆弱区间。美联储结束 QT 是少数积极信号，将决定风险资产能否进入"政策缓冲期"。风险偏好修复需等待日本政策落地与 BTC 企稳信号共振出现。

据 4E 观察，比特币在小幅反弹后维持企稳，当前回升更偏向风险情绪改善，而非加密板块内部驱动。股市同步小涨，市场预计12月降息概率约85%。然而，高通胀与疲弱就业数据仍压在市场头顶，美联储官员表态略偏鸽，但力度有限。本周宏观关注点将转向失业救济申领及 ADP 就业数据。与此同时，AI相关信用利差与CDS持续走高，显示资金重新评估过去一年最强交易逻辑。자금 면은 여전히 약세이며, 암호화 ETF는 지속적으로 유출되고, 자산 제품은 순 청산을 나타내며, 여러 개의 순자산 가치가 1달러를 하회하고, 위험 회피 감정이显著 상승하고 있습니다. Strategy는 다시 한 번 여론의 중심에 서게 되었으며, 비트코인 보유량이 손익 분기점에 근접하고, 주가가 MSCI 상장 폐지 관찰 목록에 포함되면서 연말까지 시장의 주요 변수가 될 수 있습니다. 현재 BTC와 AI 기술 주식의 상관관계가 높아지고 있으며, 공포와 탐욕 지수가 하락하여 단기 감정 회복의 힘이 제한적임을 보여줍니다.옵션 구조 측면에서, 풋 보호 수요는 여전히 강세를 보이고 있으며, 비록 미결제약정은 강세 쪽으로 기울어져 있지만, 내재 변동성과 포지션 모두 하락하고, 포지션이 경량화되기 시작했습니다. 만약 95,000 USDT 근처로 반등한다면, ETF 환매로 인한 현물 매도 압박을 받을 수 있으며, 구간 진동 논리를 지속할 것입니다; 하단 80,000--82,000달러는 주요 지지대이며, 이를 하회하면 시스템적 손절 유동성이 촉발될 수 있습니다.Michael Saylor는 다시 한 번 BTC Tracker를 발표했습니다. 역사를 되돌아보면, Strategy는 종종 이 신호가 나타난 다음 날에 매수 증가를 발표하며, 명확한 소통 패턴을 형성했습니다: 먼저 신호를 던지고, 그 다음 매수를 발표하여 지속적인 강세와 자금 유입 기대를 조성합니다.4E는 투자자에게 경고합니다: 단기 BTC 동향은 여전히 거시적 기대, 자금 유입 및 유출, 옵션 구조의 공진동에 의해 주도되며, 반등은 더 외부 위험 선호에서 비롯되며, 체인 내 기본적 개선이 아닙니다. 바닥은 여전히 자금 확인이 필요하며, 감정 회복은 ETF 흐름과 Strategy 동태를 봐야 하며, 이번 주의 고용 데이터 및 현물 유동성 성과에 주목할 것을 권장합니다.

据 4E 观察，감사절 기간 동안 BTC 시장에서 드문 다수의 공매도 및 매수 대형 투자자의 대결이 발생했습니다. Lookonchain 모니터링에 따르면, 대형 투자자 0x0ddf9가 89,765.6달러에 3배 BTC 공매도 포지션을 열었으며, 규모는 9,100만 달러(1,000 BTC)로 현재 약 116만 달러의 손실을 보고 있습니다; 동시에, 새로운 지갑 0x2c26은 90,278.7달러에 20배 매수 포지션을 열었으며, 규모는 5,140만 달러(563.68 BTC)로 현재 약 52.4만 달러의 이익을 보고 있습니다. 공매도와 매수의 고레버리지 헤지 대결이 명절 기간의 시장 변동성을 예고하고 있습니다.온체인 자금 흐름도 지속적으로 활발합니다. OnchainLens에 따르면, Bitmine이 BitGo로부터 14,618 ETH를 구매했으며, 총 가치는 4,434만 달러로 기관 자산 배분이 ETH로 기울어지는 추세를 이어가고 있습니다. BTC의 비축 측면도 강화되고 있습니다 ------ 데이터에 따르면, 상장된 100개 기업의 총 보유 BTC는 1,058,581 BTC이며, 지난 7일 동안 9개 기업이 보유를 늘렸고, 단 1개 기업만 보유를 줄였습니다. 장기 자금은 여전히 꾸준히 누적되고 있습니다.투자 측면에서는 구조적인 분화가 나타나고 있습니다. SolanaFloor 모니터링에 따르면, Solana ETF는 22일 연속 순유입을 종료했으며, 어제 처음으로 820만 달러의 순유출이 발생했습니다; 이 중 21Shares의 유출이 두드러졌고, Bitwise는 여전히 1,330만 달러의 순유입을 기록했습니다. 주요 자금의 순환 징후가 강화되고 있으며, 투자자들의 단기 위험 선호는 여전히 반복적인 게임을 하고 있습니다.4E는 투자자에게 다음과 같이 경고합니다: BTC 대형 투자자의 포지션 증가는 단기 변동성을 높이며, ETF 자금 구조와 스테이블코인 규제 진행 상황이 향후 시장 감정 조정의 주요 관찰 포인트가 될 것입니다. 안정적인 포지션 유지가 우선이며, 리듬이 방향보다 더 중요합니다.

据 4E 观察，一位"曾与以太坊基金会交互的远古巨鲸"在链上大额回流资金。其地址自昨日以来以均价 3016 美元买入 7318 枚 ETH，金额约 2207 万美元。该地址曾在去年8月高点抛售12575枚 ETH，目前总持仓回升至 10529 枚，显示深度参与者正重新布局。监管端，美国纳斯达克 ISE 提议将贝莱德 IBIT 的期权持仓上限从 25 万大幅提升至 100 万份，显示对现货比特币ETF衍生品需求的强烈预期；SEC 发布修订版 2025 计划，指向更清晰的加密监管、安全港条款及 DLT 专属规则，明确推动数字资产更好融入传统市场结构。市场情绪面，BitMine 董事长 Tom Lee 将此前"年底 25 万美金比特币"预测软化为"有望重回 10 万美元以上"，但仍认为创下新高具有可能性；机构端 Ark Invest 增持超 1,600 万美元 Coinbase 与 CoreWeave，大型资本继续押注加密及AI基础设施。4E 点评： 远古巨鲸回流、ETF衍生品放宽、监管趋向结构化与机构持续买入，共同构成温和偏多信号。比特币"预期差"从极致乐观转向理性乐观，而以太坊正获链上深度玩家重新关注。资金与监管环境同步改善，市场进入"政策暖、资金稳、情绪升"的三因素共振阶段。4E 관찰에 따르면, "이더리움 재단과 상호작용한 고대 거대 고래"가 체인에서 대규모 자금을 회수하고 있습니다. 해당 주소는 어제부터 평균 3016 달러에 7318개의 ETH를 매입했으며, 금액은 약 2207만 달러입니다. 이 주소는 작년 8월 고점에서 12575개의 ETH를 매도했으며, 현재 총 보유량은 10529개로 회복되어 깊은 참여자가 재편성하고 있음을 보여줍니다.규제 측면에서, 미국 나스닥 ISE는 블랙록 IBIT의 옵션 보유 한도를 25만에서 100만으로 대폭 확대할 것을 제안했으며, 이는 현물 비트코인 ETF 파생상품에 대한 강한 수요 기대를 나타냅니다; SEC는 수정된 2025 계획을 발표하여 보다 명확한 암호화 규제, 안전 항구 조항 및 DLT 전용 규칙을 지시하며 디지털 자산이 전통 시장 구조에 더 잘 통합되도록 명확히 추진하고 있습니다.시장 감정 측면에서, BitMine 의장 Tom Lee는 이전의 "연말 25만 달러 비트코인" 예측을 "10만 달러 이상으로 돌아올 가능성이 있다"로 완화했지만 여전히 새로운 고점을 기록할 가능성이 있다고 생각합니다; 기관 측면에서 Ark Invest는 1,600만 달러 이상의 Coinbase와 CoreWeave를 추가 매입했으며, 대규모 자본은 계속해서 암호화 및 AI 인프라에 베팅하고 있습니다.4E 코멘트: 고대 거대 고래의 회수, ETF 파생상품 완화, 규제가 구조화되고 기관의 지속적인 매입이 함께 온건한 강세 신호를 형성하고 있습니다. 비트코인의 "기대 차"는 극단적인 낙관에서 합리적인 낙관으로 전환되었으며, 이더리움은 체인 상의 깊은 플레이어의 재관심을 받고 있습니다. 자금과 규제 환경이 동시에 개선되면서 시장은 "정책 온화, 자금 안정, 감정 상승"의 세 가지 요소가 공명하는 단계에 진입하고 있습니다.

据 4E 观察，链上最受关注的"CZ 对手盘巨鲸"多单风险快速缓释。其ETH多仓在上周跌至 2623 美元时一度距离 2595 美元清算价仅差 28 美元，浮亏达 4400 万美元，如今浮亏缩至 1613 万美元，已回补 2787 万美元。该仓位要完全回本仍需 ETH 反弹至 3200 美元。另一侧，链上出现罕见的"远古巨鲸"动作。拥有早期 IC0 所得 25.49 万枚 ETH 的巨鲸时隔八个月疑似抛售 2 万枚 ETH，价值约 5814 万美元，入场成本仅 0.31 美元。巨鲸近期以 2906 美元价格将 2 万枚 ETH 充值至 FalcoinX，目前链上仍持有 3070 枚 ETH。质押端方面，SharpLink（SBET）过去一周新增443枚ETH质押奖励，累计自今年6月以来已获得7846枚，显示ETH质押收益结构保持稳健。舆论端，Arca CIO Jeff Dorman 再度辟谣"Strategy（MSTR）被迫抛售BTC论"，强调除非BTC跌幅大到使抛售行为变得无意义，否则 Strategy 根本无需出售资产，市场传言多属误解。4E 点评： 巨鲸减亏、远古巨鲸套现、质押收益稳定、机构辟谣四信号叠加，当前ETH情绪正在从极端悲观向中性修复。短期波动仍大，但链上结构性风险正在下降，市场重新进入"谨慎偏多"的观察窗口。

据4E观察，链上巨鲸"麻吉大哥"再度大额加仓。在追加充值 100 万 USDC 后，其以 2883 美元开仓做多约 1335 万美元 ETH，并加仓 83 万美元 HYPE，当前 ETH 仓位浮盈约 28 万美元，清算价 2716 美元，展现明确的短线看涨倾向。机构端方面，上周全球上市公司累计净买入 BTC 1340 万美元，但 Strategy 与 Metaplanet 均保持观望。值得留意的是，Strategy 的 STRC 优先股在此前回调后反弹，目前仅较 100 美元锚定价低 2.5%，显示市场信心部分修复。矿业巨头 Bitmine 持续高强度吸筹，上周再购入 69,822 枚 ETH，使总持仓达 363 万枚，占 ETH 总量 3%。其综合成本 3988 美元，当前账面浮亏约 2.8 亿美元（-29.6%），反映矿企对中长期ETH估值仍具坚定信念。在链上资金配置端，Ondo Finance 宣布向 Figure 旗下 FCC 发行的 YLDS 稳定币投资 2500 万美元，以增强旗舰代币化美债基金 OUSG 的收益策略。目前 OUSG 锁仓规模突破 7.8 亿美元，背后配置涵盖 BlackRock、Fidelity 等传统巨头。4E 点评： 巨鲸与矿企持续加仓、机构侧却偏谨慎，市场呈现"链上冒险、二级稳健"的分化格局。USDC 流入与 ETH 重仓行为释放偏多信号，而机构买盘放缓暗示整体风险偏好仍未完全恢复，短期走势或维持区间震荡为主。

据 4E 观察，近期加密货币市场的大规模抛售正在显著冲击特朗普家族资产版图，家族整体财富自 9 月初以来由约 77 亿美元缩减至约 67 亿美元，主要受其不断扩大的加密投资组合拖累。数据显示，特朗普模因币自 8 月以来下跌约 25%，Eric Trump 在比特币挖矿企业的持股价值腰斩，而Trump Media股价更是跌至历史低位，使家族财富蒸发约 8 亿美元。家族项目 WLFI 的代币价格从 0.26 美元跌至约 0.15 美元，账面损失近 30 亿美元；尽管代币被锁仓，未计入彭博财富指数，但估值缩水显著。家族此前出售 WLFI 代币给 Alt5 Sigma 的交易虽带来约9亿美元收入，但 Alt5 股价随后暴跌 75%，相关持仓浮亏达 2.2 亿美元。此外，Eric Trump 与 Hut 8 合作成立的 ABTC 股价自高点回落逾五成，令其个人持股蒸发约3.3亿美元。特朗普模因币部分解锁后，尽管家族持币量上升，但市场价格下跌导致账面损失约 1.17 亿美元。4E 点评： 特朗普家族的加密布局呈现明显的"高波动+强杠杆式曝光"，其收益模式更依赖代币发行带来的初始现金流，而非二级市场价值稳健增长。在市场剧烈下跌周期中，这类"品牌驱动型加密资产"抗跌性弱，使家族财富大幅缩水。短期内，若市场情绪无法快速修复，特朗普系资产或将持续承压。

据 4E 观察，목요일, 체인 상의 초기 거대 고래 Owen Gunden은 마지막 2499개의 비트코인(약 2.28억 달러)을 Kraken으로 이체했으며, 이는 10월 21일 이후 누적 매도한 약 1.1만 BTC(약 13억 달러)의 청산 작업이 공식적으로 완료되었음을 나타냅니다. Gunden은 초기 차익 거래자로, Tradehill과 Mt.Gox에서 활발히 활동했으며, 이전에는 체인 상 부호 목록에서 상위 10위에 오랫동안 위치해 있었습니다. 이번 청산은 한 달 이상 지속되었으며, 결국 그의 비트코인 보유량을 0으로 줄였습니다.이러한 매도 압력은 소액 투자자들의 감정이 극도로 비관적인 시점에서 발생했습니다. CryptoQuant의 불마켓 지수는 20/100으로 떨어져 이번 주기에서 가장 비관적인 구간에 도달했습니다; 비트코인 ETF는 11월 현재까지 28억 달러가 순유출되었으며, 시장은 불마켓의 종료에 대한 우려가 커지고 있습니다.하지만 소액 투자자들의 공포와는 반대로, 기관들은 역으로 매수를 늘리고 있습니다. 최신 13-F 공개에 따르면, 기관의 미국 현물 비트코인 ETF 보유 비율은 2024년 Q2의 27%에서 40%로 급증했습니다. 분석가 Root는 이 숫자가 여전히 "보수적인 추정치"라고 지적하며, AUM이 1억 달러를 초과하는 기관만 신고해야 한다고 언급했습니다. 비록 ETF에서 최근 자금 유출이 있었지만, 기관 보유 비율의 상승은 일부 장기 자금이 조정 중에도 고수하거나 심지어 추가 매수를 선택하고 있음을 나타냅니다.현재 BTC 가격은 약 85,823 달러입니다. 시장 구조는 전형적인 다이버전스를 보이고 있습니다:• 소액 투자자 측 → 공황 매도, 이탈 감정 상승• 기관 측 → 조정을 이용해 ETF 배분 비중 증가4E 평가: 초기 거대 고래의 집중적인 매도 압력과 기관의 구조적 증가는 현재 시장의 "감정 저점---자금 회전" 단계를 형성하고 있습니다. 단기 변동성은 여전히 확대될 수 있지만, 자금 흐름과 보유 구조의 변화는 미래 시장 방향에 더 깊은 영향을 미칠 것입니다.

据 4E 观察，美国劳工统计局（BLS）将在本周四重启发布因政府停摆而延迟的9月非农就业报告，这将结束长达两个月的官方数据空白期。然而，这份数据因时间滞后而被视为"过时信息"，其市场影响或相对有限。道琼斯共识预计，9 月新增就业人数约 5 万，高于原 8 月的 2.2 万，但仍反映劳动力市场偏弱；失业率预计维持 4.3%，薪资增速环比 0.3%、同比 3.7%，基本与前值持平。RSM 首席经济学家布鲁苏埃拉斯认为，9 月及前两月的修订数据或略优于预期，但整体依旧乏力。停摆对数据体系的影响更为深远。BLS 确认将把 10 月与 11 月就业报告合并至 12 月 16 日发布，10 月将不会单独发布失业率；职位空缺（JOLTS）也将合并发布 9--10 月数据。此前仅 CPI 因用于社保福利调整而在停摆期间如期发布。布鲁苏埃拉斯表示，经济正进入"普遍不确定性时期"，或需至明年 2 月才能真正看清劳动力市场状况。尽管官方数据缺失，美联储内部对"信息不足"存在分歧。理事沃勒强调，政策制定并非"盲目飞行"，并在支持 12 月降息的讲话中表示当前替代指标已足够判断经济方向。高盛则预计 9 月新增就业将达到 8 万人，但 10 月可能因政府效率部削减相关的延迟辞职计划到期而减少 5 万人，并认为失业率可能因临时休假而上行。周四的报告还将包含 7 月与 8 月的修订数据，高盛与 RSM 均预计修订方向偏上。4E 点评：非农重启发布虽能部分修补数据缺口，但滞后性导致其对政策与市场的指导价值有限。短期内，市场仍将在"信息不完整 + 预期分歧"中寻找方向，宏观能见度依然偏低。

据 4E 观察，美国 SEC 最新公布的 2026 财年审查重点中，并未特别提及加密货币，这与过去几年"强监管"取向形成明显反差。新任主席 Paul Atkins 强调审查不应成为"陷阱式"程序，重点转向信托义务、托管与客户保护等核心领域，市场普遍将其视为监管态度趋于温和的信号。시장 측면에서, Kraken은 8억 달러의 자금 조달을 완료했으며, 평가액은 200억 달러에 달하고, Citadel Securities로부터 2억 달러의 전략적 투자를 받았습니다. 이는 2026년 IPO를 위한 자본 및 시장 구조 지원을 제공합니다. Kraken은 최근 인수를 통해 파생상품 사업을 확장했으며, 거래량과 수익이 증가하고, 기관의 신뢰가 크게 강화되었습니다.기술 발전 측면에서, 이더리움 재단은 "Ethereum Interop Layer(EIL)"을 제안하여 L2 간의 통합 사용자 경험을 실현하고 모든 2층 네트워크가 단일 체인처럼 원활하게 작동하도록 하는 것을 목표로 하고 있습니다. ERC-4337을 기반으로 구축된 솔루션은 사용자가 한 번의 서명으로 크로스 체인 작업을 완료할 수 있게 하여 브릿지나 중개 없이 현재 L2의 단편화 문제를 해결하며, 이더리움 생태계의 향후 몇 년간의 핵심 인프라 방향이 될 수 있습니다.전통 금융도 체인화가 가속화되고 있습니다. HSBC는 미국 및 아랍에미리트 고객에게 토큰화된 예금 서비스를 제공하여, 국경 간 자금의 초단위 결제를 실현하고 7×24시간 이용 가능하게 하여 대기업에 더 효율적인 유동성 관리 도구를 제공합니다. Tether는 비트코인 담보 대출 플랫폼 Ledn에 전략적으로 투자했으며, 후자는 2025년 대출 규모가 빠르게 증가하여 암호화 신용 시장의 선두주자가 되었습니다.4E 코멘트: 규제 측면에서 온건한 신호가 나타나고, 기관 측에서 지속적으로 투자하며, 기술적 인프라의 돌파가 가속화되고 전통 금융의 체인화 과정이 더해져 암호화 산업은 단기 시장 변동 속에서도 구조적 회복력을 보이고 있습니다. 현재의 구축 강도는 다음 주기를 위한 기반을 다질 수 있습니다.

据 4E 观察，比特币正进入极端恐慌区间，11 月 18 日上午已跌破 91,000 美元，呈现自由落体式下挫。期权市场保护性需求急剧飙升，针对 9 万、8.5 万乃至 8 万美元行权价的看跌合约在11月底到期的总押注规模已超 7.4 亿美元，显示交易员正为更深跌势提前布防。Ergonia 연구 총괄 Chris Newhouse는 지난 6개월 동안 매수한 포지션이 대규모로 깊이 묶여 있으며, 신념 강세의 매수 힘이 명백히 약화되었다고 지적했습니다. CoinMarketCap 감정 지수는 시장이 "극단적 공포"에 처해 있으며, 많은 투자자들이 손실이 너무 커서 추가 매수를 할 수 없고, 손절매를 원하지 않아 가격의 관성이 하락하고 있다고 보여줍니다.압박은 소위 "암호화폐 재무 회사"에 가장 집중되어 있습니다. 올해 들어 대량으로 코인을 보유한 기업들이 매도 위험의 초점이 되었습니다. Michael Saylor의 Strategy는 8.35억 달러의 BTC를 계속 매수하고 있지만, 다른 동종업체들은 자산 부채표 압박에 직면하여 자산 매각을 고려할 수밖에 없습니다. Amberdata의 Greg Magadini는 이러한 매도 압박이 특히 이더리움에 타격을 주고 있으며, 현재 대형 ETH 재무 회사들은 일반적으로 손실 상태에 있으며, ETH는 2975달러로 하락하여 10월 초보다 24% 하락했습니다.거시적 요인은 위험 선호를 더욱 악화시킵니다. 연준의 금리 인하 기대가 식고 AI 버블 논의가 시장을 억누르고 있습니다. Kaiko 분석가는 이 두 가지 요인이 연말까지 주요 저항 요소로 작용할 것이라고 강조했습니다. 10월 초 이후 암호화폐 시장은 약 190억 달러의 시가 총액을 지워버렸고, 선물 미결제 약정은 지속적으로 감소하고 있으며, Solana와 같은 소형 시가 총액 토큰의 보유량은 절반으로 줄어들었습니다. Kraken의 경제학자 Perfumo는 현재 시장의 공포가 암호화폐 산업의 구조적 문제보다 거시적 불안에서 더 많이 기인한다고 지적했습니다.4E 평가: BTC의 하락 속도는 유동성 긴축 하의 연쇄 청산 효과를 반영하고 있으며, 옵션 시장은 이미 8만 달러 근처 구간에 베팅하고 있습니다. 단기 감정이 약하고, 재무 매도 압박과 거시적 역풍이 겹쳐져 시장은 2차 깊은 하락에 주의해야 하지만, 핵심 위험은 암호화폐 기본면이 아닌 거시적 요인에서 발생합니다.

암호화폐 시장 동향암호화폐 약세장이 심화되고 위험 선호도가 감소하는 배경 속에서 비트코인은 지난해 말 이후의 모든 상승폭이 완전히 사라졌습니다. 월요일 새벽 BTC는 93,600 달러 아래로 하락하며 연초 개장가 아래로 떨어졌습니다. Bitwise CIO 매튜 호건은 주요 구매자들—ETF 배분자 및 기관 채무 배분자—가 지난 한 달 동안 지속적으로 철수하여 원래 BTC의 새로운 최고치를 지탱하던 자금 유출 효과가 나타나기 시작했다고 지적했습니다. 41일 만에 암호화폐 시장의 총 시가총액은 1.1조 달러가 증발했으며, 현재 청산 규모는 10월 10일의 정점보다 약 10% 낮지만 위험 감정은 여전히 취약합니다.동시에 비트코인과 미국 기술 주식의 연관성이 빠르게 상승하고 있습니다. Kobeissi Letter 데이터에 따르면, BTC와 나스닥 100의 30일 상관관계는 0.80으로 상승하여 2022년 이후 최고치를 기록했으며, 5년 상관관계도 0.54에 달했습니다. 비트코인은 독립적인 거시 헤지 자산이 아닌 "고 베타 기술 주식"처럼 행동하고 있습니다.감정이 압박받는 동시에 외부 구조적 변화도 주목할 만합니다. 전 세계 ETF 발행량은 10월에 137개의 새로운 펀드에 도달했으며, 그중 암호화폐 ETF는 15개가 추가되어 9월의 두 배 이상입니다. 올해 전 세계 ETF 발행 총량은 918개에 달하며, 연간 1,100개를 넘어설 것으로 예상되어 역사적인 최고치를 기록할 것으로 보입니다.시장 관점에서 BitMine 의장 톰 리는 BTC가 여러 차례의 급락을 겪었지만 여전히 지난 10년 수준의 슈퍼 사이클에 있다고 강조하며, 이더리움도 유사한 경로를 걷고 있다고 생각합니다. Arete Capital 파트너 맥케나는 BTC가 단기적으로 최대 31% 하락할 위험이 있으며, 주요 지지선은 96,200, 93,300 및 86,000--91,000 달러 구간에 있다고 지적했습니다. 그는 2025년 내에 새로운 최고치를 기록하기 어려울 것으로 예상하지만, 기관의 매수와 ETF 자금의 유입에 힘입어 트럼프 임기 종료 전 BTC가 20만 달러를 돌파할 가능성이 있다고 보았습니다.4E는 투자자들에게 현재 시장이 거시적 회피, 자금 유출 및 기술 주식의 연관성 강화라는 "삼중 압박" 구역에 있다고 경고합니다. BTC의 중장기 논리는 변하지 않았지만 단기 변동성이 계속 확대될 수 있으므로 자금 흐름, 상관관계 변화 및 주요 지지 구역의 안정성을 주의 깊게 살펴봐야 합니다.

据 4E 观察，美国政府停摆正式结束，但市场未现反弹，美股三大指数全线走弱，纳指跌逾 2.2%，标普 500 跌1 .6%。比特币则在风险资产普跌中再度跌破 10 万美元大关，最低触及约 98,000 美元，为 5 月以来新低，也是本月第三次失守关键整数位。Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓达 5.5 亿美元，其中多单占 4.23 亿美元，BTC 和 ETH 爆仓分别达1.68亿美元与1.44亿美元。시장에서는 이번 하락이 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대 급락으로 인해 발생했다고 보고 있다. 12월 금리 인하 확률은 지난 주 85%에서 "50/50"에 가까운 수준으로 떨어졌다. 동시에 AI 버블 논란이 고조되면서 기술주에 타격을 주었고, 암호화폐 시장과 미국 주식의 상관관계가 높아 10월 MEME 코인의 폭락이 수익 효과를 약화시켜 비트코인이 지속적으로 압박을 받고 있다.개별 주식 측면에서, 채굴 기업 Bitdeer의 주가는 다시 20% 하락하여 이번 주 누적 하락폭이 거의 50%에 달했다. 회사는 4억 달러 규모의 전환사채를 발행하고 기존 채권을 매입한다고 발표했으며, 채굴장 화재, 3분기 손실 초과 및 ASIC 칩 납기 지연으로 시장 신뢰가 더욱 타격을 받았다.체인 및 ETF 분야에서는 구조적 밝은 점이 나타났다. Uniswap은 10월에 역사상 최대 단일 월 거래량인 1166억 달러를 기록했다; Canary가 출시한 XRP 현물 ETF는 첫날 거래량이 5800만 달러에 달해 올해 새로운 ETF 첫날 거래량 기록을 경신했으며, 이전의 Solana ETF를 초과했다.거시적 측면에서, 룩셈부르크 주권 재단 FSIL은 포트폴리오의 1%를 비트코인에 배정할 것이라고 확인했으며, 재무 장관은 비트코인이 유럽 경쟁 전략의 일부가 되고 있다고 강조했다.4E 코멘트: 단기 시장은 "강한 변동성 + 약한 기대" 단계에 있으며, 거시적 압력과 감정이 비트코인 가격을 억제하고 있다. 그러나 DEX의 활발한 활동과 주권 기금의 진입으로 장기 자금은 여전히 배치되고 있으며, 약세장 신호는 아직 완전히 확립되지 않았다.

据 4E观察，11月 13日，美国众议院以222票赞成、209票反对通过了结束政府停摆的法案，标志着美国联邦政府短期政治僵局告一段落，为市场情绪提供一定支撑。加密资产方面，以太坊财库公司 SharpLink 发布的 2025 年第三季度财报显示，公司总收入同比暴增 1100%，达到约 1080 万美元，净利润达 1.043 亿美元，每股收益 0.62 美元。SharpLink 的 ETH 持仓截至 11 月 9 日已增至 861,251 枚，总加密资产约 30 亿美元，显示其 ETH 金库策略取得显著成效。与此同时，巴西总统 Lula da Silva 提交的法案拟授权在审判前变现被查获的加密货币，以削弱犯罪派系资金链。这一举措连同巴西央行对加密行业的新监管要求，标志着该国在打击犯罪与规范市场方面迈出重要步伐。在比特币市场，Strategy（MSTR）市值已低于其持有的比特币净资产价值，出现市值倒挂现象。同时，上市公司在第三季度新增持有 19.5 万枚 比特币，总价值约 205 亿美元，延续了企业对比特币作为储备资产的热情，自 2024 年初累计增持已超 70 万枚。4E 点评：近期美国政治稳定、巴西监管加强及上市公司持续增持比特币，显示宏观政策与机构行为对加密资产市场均有显著影响。短期内，美国政治利好和机构需求可能继续支撑市场情绪。需要我把财报数据、持仓数量等关键数字用加粗突出，或精简部分表述让快讯更紧凑吗？

据 4E 观察，截至今晨 11 点加密市场普遍走弱，AI 板块 24 小时跌幅达 6.33% 领跌全场，比特币跌破 10.4 万美元。市场分析认为，本轮回调主要受宏观不确定性与 ETF 资金流入放缓影响，短线风险偏好降温。미국 정부의 셧다운이 이번 주에 종료될 것으로 보이며, 상원 양당이 합의에 도달했습니다. 셧다운이 해제된 후, SEC와 CFTC는 규제 및 제품 승인 프로세스를 가속화할 것입니다. SEC는 토큰화 및 암호화 사업을 지원하기 위해 "면제 구제"를 우선 발표할 계획이며, 디지털 자산 재무 회사에 대한 조사를 계속할 것입니다; CFTC는 올해 안에 "현물 암호 거래 및 토큰화 담보"를 추진할 계획이며, 규제 거래소와 협의하여 다음 달에 레버리지 현물 제품을 출시할 예정입니다. 업계에서는 관련 법안이 은행 위원회와 농업 위원회의 조정을 거쳐 대통령 서명에 제출될 것으로 예상하고 있습니다.한편, SoFi가 암호화 분야에 재진입하여 SoFi Crypto를 출시하였으며, 비트코인, 이더리움, 솔라나 등의 자산 거래를 지원하고 자사의 은행 업무를 통합하고 있습니다. 이번 복귀는 SoFi가 2023년 암호화 서비스 중단 이후 해당 분야를 재개하는 것을 의미하며, 전통 금융 기관의 규제 시장에 대한 관심이 다시 높아지고 있음을 보여줍니다.또한, 이더리움에서의 토큰화 자산 규모가 2,000억 달러를 돌파하여 전체 네트워크 토큰화 자산 총액의 약 3분의 2를 차지하고 있습니다. 2024년 초 이후, 이 분야는 블랙록, 피델리티 등 기관들이 전통 자산을 블록체인에 올리는 데 주도되어 거의 20배 성장했습니다.4E 점평: 거시적 변동성과 규제 재개가 암호화 시장에 단기적으로 압박을 가하고 있지만, SoFi와 전통 자산 관리 기관의 재진입은 체인 상 자산과 주류 금융 간의 융합을 위한 새로운 단계의 시작을 열 수 있습니다.

据 4E 观察，周一夜盘美股加密板块显著波动。BitMine Immersion Technologies（BMNR）盘中大涨 5.7%，公司披露其加密货币与现金持有量达 132 亿美元，其中包括 350 万枚以太币，占 ETH 总供应量 2.9%。消息公布后，投资者情绪回暖，比特币与以太坊分别上涨 1.6% 与 1%。与此同时，多家矿企业绩分化。Bitdeer（BTDR）第三季度营收增长174%，但受可转债重估拖累亏损 2.66 亿美元，股价暴跌 20%；TeraWulf（WULF）营收同比增长 87%，股价仍跌 1.3%；CleanSpark（CLSK）宣布拟发行 10 亿美元可转债，用于扩产与回购，成为矿业融资热度的新信号。机构层面，传统对冲基金持币比例升至55%，比特币与以太坊仍为主流配置资产。另据路透报道，"数字资产财库公司"（DAT）持有加密资产总值升至1500亿美元，部分公司已转向冷门代币以追求高收益，显示资金结构正分化。政策与并购方面，英国央行提出稳定币发行方可将60%储备投资短期国债；Coinbase 计划以约 20 亿美元收购稳定币基础设施 BVNK，或将成为稳定币领域史上最大并购案。4E 点评： 加密企业资产负债表正快速"加密化"，机构持币与企业储备趋势叠加，使得加密资产与传统金融的融合更深。但在政策监管和市场流动性分化加剧的背景下，资金结构重心正从"矿业扩张"转向"资产配置"，新一轮行业洗牌已在加速。

据 4E 观察，链上分析师 James Check 最新数据显示，今年已有约 464 万枚比特币（价值超 5000 亿美元）从休眠钱包中转出，创下历史新高。这一波"沉睡巨鲸"的苏醒被认为是近期 BTC 横盘的重要推手，因长期持币者的活跃抛压削弱了上行动能。分析人士指出，尽管资金面依旧稳健，但市场短期信心趋于谨慎，交易所流入量略有上升，显示投资者正调整仓位结构。另一方面，本周多个主流代币迎来大额解锁。据 Tokenomist 数据，APT、LINEA、AVAX、CONX 与 ARB 等项目共计解锁超 2 亿美元代币。其中LINEA单次解锁占流通量逾 16%，成为本轮关注焦点。机构普遍认为，本周供应压力或在短期内加剧部分代币波动性，尤其是二级市场流动性较低的项目。与此同时，数字资产财库公司（DAT）正迅速崛起为新型资本力量。自2020年以来，DAT公司数量从 4 家增至 142 家，仅今年就新增 76 家，累计投入加密资产 427 亿美元。其中，Strategy 仍为最大持有者，占比约 50%。不过，DAT 公司股票在上市初期普遍暴涨（BitMine 曾飙升超 3000%）后回调明显，显示市场情绪仍以短线投机为主。4E 点评： 比特币"苏醒潮"反映出长期持有者的资产重组与信心重估；与此同时，解锁周期与新资本力量并行，将共同塑造下阶段的流动性格局与风险偏好。