Отказавшись от лидера в области платежей Wise, Питер Тиль увидел, какое будущее
Более десяти лет назад ставка на Wise была сделана потому, что она могла повысить эффективность в нишах традиционной финансовой системы; а сейчас ставка на Crypto сделана потому, что он хочет заново построить финансовую систему с нуля.Автор：Sleepy.txt，动察 Beating
Редактор：Kaori
С определенной точки зрения, предыдущая генерация FinTech, возможно, уже мертва.
В начале июля ведущий ангельский инвестор Кремниевой долины, Valar Ventures Питера Тиля, распродал свои 4,8 миллиона акций Wise по цене 10,30 фунтов стерлингов, на общую сумму почти 50 миллионов фунтов стерлингов. Этот венчурный фонд был одним из самых ранних и самых ключевых сторонников Wise, начиная с ранних инвестиций в 2013 году и заканчивая выходом Wise на Лондонскую фондовую биржу в 2021 году, Valar Ventures сопровождал компанию на протяжении всего цикла стартапа.
Теперь эти отношения заканчиваются в тихой сделке.
Это, конечно, не выход с позором, и это не просто реализация прибыли на бумаге.
Многие решения в финансовом мире не сразу проявляют свой смысл. Инвестиции или выход, в тот момент может не быть очевидным, но оглядываясь назад, всегда можно увидеть четкий путь, который эти выборы на самом деле указывали на другое будущее.
Питер Тиль и его фонд Valar Ventures являются одними из самых радикальных верующих в Fintech. Они верят, что в пробелах банковской системы скрыты игнорируемые дивиденды эффективности, и делают ставку на тех, кто пытается обойти регулирование с помощью технологий и изменить пути платежей. Эти компании возникают в трещинах времени, рассказывая одну за другой истории о вызове традиционному порядку.
Но каждая технологическая революция со временем устаревает. Пути копируются, рост становится стабильным, а первоначальные бунтовщики начинают следовать правилам. А те, кто делает ставки, часто первыми замечают эти изменения.
Чтобы по-настоящему понять значение этого выхода, нужно вернуться двенадцать лет назад, когда Питер Тиль только решил сделать ставку на Wise. Тогда банковская система все еще медленно восстанавливалась после финансового кризиса 2008 года, а группа предпринимателей, называющих себя «духом хакеров», пыталась пробить закрытые барьеры традиционных финансов с помощью технологий.
Питер Тиль был одним из первых, кто поверил в них.
I. От TransferWise до Wise, золотой десятилетие Fintech
В 2013 году Wise еще назывался TransferWise, это был незаметный маленький проект в коворкинге в Восточном Лондоне. Команда была небольшой, два основателя — один из Skype, другой работал в Deloitte.
Проблема, которую они хотели решить, не была новой: международные переводы слишком дорогие и медленные, но подход был совершенно нестандартным. TransferWise не стал обсуждать лицензии или искать партнеров в банках, а разработал механизм сопоставления валютных курсов, позволяя средствам перемещаться без необходимости «пересекать границы».
Модель проста, путь ясен, не зависит от финансовых учреждений, и именно поэтому TransferWise привлек внимание Питера Тиля.
Питер Тиль всегда предпочитал не мейнстрим.
Он всегда был самым известным либертарианцем в Кремниевой долине, настороженно относился к правительству, регулированию и централизованным организациям, поэтому предпочитал делать ставки на те системы, которые обходят старый порядок и подчеркивают индивидуальную эффективность. TransferWise идеально вписывался в эту логику, не зависел от разрешений, обходил учреждения и осуществлял ценообразование валют через прямое сопоставление между пользователями, логика продукта была самодостаточной, а путь роста — ясным.
В этой компании Питер Тиль увидел долгожданную модель «от 0 до 1», то есть использование структурного дизайна для захвата небольшой ниши рынка, достижения микромонополии через преимущества эффективности, а затем расширения вдоль логических границ. Механизм сопоставления валют TransferWise был именно тем системным подходом, на который он всегда обращал внимание.
В 2013 году Valar Ventures Питера Тиля возглавил новый раунд финансирования TransferWise. Это был год, когда социальные сети, облачные вычисления и мобильный интернет поочередно доминировали в дискурсе, а он сделал совершенно другой выбор.
В последующие годы необычная кривая роста TransferWise подтвердила прозорливость Питера Тиля.
В 2017 году объем ежемесячных расчетов TransferWise превысил 1 миллиард фунтов стерлингов, и компания впервые достигла операционной прибыли, а годовой доход увеличился более чем на 150% по сравнению с предыдущим годом; к 2020 году общий объем транзакций достиг 67 миллиардов фунтов стерлингов, из которых международные транзакции составили около 42 миллиардов, а оценка достигла 5 миллиардов долларов, что сделало ее одной из самых быстрорастущих Fintech компаний в Европе на тот момент.
В 2021 году TransferWise официально сменил название на Wise и в июле вышел на Лондонскую фондовую биржу, оценка составила 8,75 миллиарда фунтов стерлингов, что эквивалентно примерно 11 миллиардам долларов. В первый день торгов акции Wise выросли на 10%, что сделало их одной из самых заметных технологических акций на лондонском рынке в том году. Valar Ventures, как один из ранних инвесторов Wise, тогда владел более чем 10% акций и стал одним из крупнейших победителей этого IPO.
Восхождение Wise также стало почти образцом успешного нарратива Fintech 2010-х годов, разрушая банковскую монополию, побеждая за счет эффективности и опережая идеи. Он не полагался на сложные финансовые конструкции и не пытался перестроить всю валютную систему, а сосредоточился на поиске эффективных точек в существующей системе, используя преимущества продукта для замещения некоторых функций банков.
Десятилетие Valar Ventures и Wise действительно подтвердило этот блестящий момент модели.
Но у героических историй всегда есть конец. Золотая эпоха Fintech закончилась.
II. Предыдущая генерация FinTech больше не работает
Ранее это было синонимом «новых финансов», без посредников, технологически ориентированных, с акцентом на пользовательский опыт, использующих более легкую модель для разрушения тяжелой системы традиционных финансов. В первые десять лет эти FinTech компании многократно копировали этот классический путь, открывая щель на краю традиционной системы, разбивая банковскую прибыль на части, превращая ее в комбинацию API, комиссий и UX.
Но к 2025 году этот путь явно исчерпан, интерес венчурных фондов к FinTech начинает угасать.
Статистика Crunchbase показывает, что в мире было всего 1,805 сделок по финансированию FinTech, что на более чем 30% меньше по сравнению с предыдущим годом; год назад это число составляло 2,633. Сокращение количества сделок не стало неожиданностью, но скорость падения оказалась гораздо быстрее, чем ожидалось.
Первым, кто почувствовал холод, стали розничные финансовые услуги, близкие к конечным пользователям. Данные PitchBook показывают, что в первом квартале 2025 года объем финансирования розничного FinTech упал на 37,8% по сравнению с предыдущим кварталом. А во втором квартале даже относительно антикризисные финансовые технологии для бизнеса не смогли избежать этого, объем сделок снизился примерно на 13% по сравнению с предыдущим годом.
Прошлый Fintech полагался на работу на краю традиционной финансовой системы, используя более легкие модели для достижения более высокой эффективности. Но когда все легкие для оптимизации элементы были преобразованы, остались только все более тяжелые обязательства по соблюдению норм, все более высокие затраты на привлечение клиентов и все более трудные для преодоления пространства для роста.
Wise является одним из типичных примеров.
За последний год его акции не только упали более чем на 20% от пиковых значений 2024 года, но и он неоднократно подвергался вопросам со стороны регулирующих органов. В июне этого года американская сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN) наложила на него штраф в 9 миллионов долларов за серьезные нарушения системы противодействия отмыванию денег. В то же время британские регулирующие органы также начали пересматривать его механизмы управления рисками, а гордость Wise за легкую модель соблюдения норм была разбита реальностью.
А в бизнесе новое давление также начинает поступать из области криптовалют.
Пути платежей, реального расчета и расчетов, которые обеспечивают стабильные монеты, уже начали размывать прибыль традиционных международных переводов. По сравнению с такими промежуточными решениями, как Wise, все больше компаний начинают рассматривать возможность прямого развертывания каналов расчетов на блокчейне, больше не полагаясь на сложные системы координации между банками и платежными платформами.
В условиях нарастающего давления Wise также начал готовиться к выходу на американский рынок, рассматривая возможность листинга в виде ADR, что означает, что ему не нужно менять структуру компании, чтобы добиться более высокой ликвидности и оценок на американском капиталовложении.
Эта попытка повторного листинга, официально описанная как «оптимизация оценки», на самом деле является поиском спасения, глубокой тревогой по поводу ликвидности, оценки и того, сможет ли предыдущая генерация нарратива FinTech выдержать новый цикл капитала.
Прошлая модель Fintech действительно породила ряд выдающихся компаний. Но когда криптовалюты начинают переписывать системы расчетов и учетных записей, сама «оптимизация» этого пути постепенно теряет свою основу.
Эта революция в конечном итоге достигла своего потолка.
Оглядываясь назад, ставка Valar Ventures в 2013 году была прямым ответом на высокие затраты и низкую эффективность банковской системы; а распродажа 2025 года — это четкое прощание со старой моделью финансовых инноваций.
III. Новые протоколы поглощают старую систему
Сегодня криптовалюты становятся FinTech 2.0.
Если предыдущая генерация Fintech была эффективным патчем, наложенным на банковскую систему, то новое поколение криптопротоколов пытается обойти банки и переписать саму систему.
Это не просто идеалистический нарратив, это уже становится очевидной реальностью.
Ежедневный объем расчетов на блокчейне со стабильными монетами уже превышает десятки миллиардов долларов, становясь новым стандартным путем для многих компаний в международных денежных потоках. Он не зависит от Swift и не требует традиционных банковских счетов, всего лишь один адрес позволяет завершить глобальные расчеты за считанные минуты.
Более глубокие изменения происходят на заднем плане. Пути расчетов перестраиваются на блокчейне, а удостоверение личности больше не зависит от финансовых учреждений, логика процентных ставок и ценообразования активов отделена от установок центрального банка и банков. Модули, которые когда-то находились вне мейнстрима, становятся основными компонентами параллельной финансовой системы.
Это также заставляет логику захвата ценности Fintech кардинально измениться.
Инновации предыдущей генерации Fintech в основном сосредоточены на уровне представления, таких как системы учетных записей, платежные каналы и UX-дизайн. Они больше похожи на более дружелюбную оболочку, обернутую вокруг существующей финансовой системы, по сути, повышая удобство банков, а не заменяя сами банки.
А криптовалюты, или FinTech 2.0, делают ставку на уровень протоколов и расчетов, это те компоненты системы, которые отделены от банков и функционируют самостоятельно. Они создают целую систему расчетов и идентификации, независимую от банковской системы, обходя зависимость от существующей финансовой структуры.
Когда ценность больше не сосредоточена на интерфейсах, а начинает погружаться в структуру, инвесторы, естественно, будут обращать внимание на те места, которые находятся внизу системы, где действительно возможно изменить порядок. Питер Тиль — это проницательный охотник, он обращает внимание на проекты, которые могут перестроить базовый финансовый порядок, потому что они могут потрясти существующие правила на уровне структуры.
И в этой логике ставок выход Wise приобретает свое истинное значение.
От обслуживания переднего плана к построению заднего плана; от соединения с банками к обходу банков; от оптимизации реальности к переписыванию реальности.
IV. Итак, он поворачивается и идет в новый мир
Питер Тиль никогда не покидал стол финансовых технологий.
Помимо Valar Ventures, который сделал ставку на Wise, у Питера Тиля есть еще один фонд с более стратегическим намерением — Founders Fund. Этот фонд является одним из первых венчурных капиталистов Кремниевой долины, инвестировавших в SpaceX и Meta, и на 2023 год управляет активами более чем на 12 миллиардов долларов.
В отличие от Valar, который часто сосредотачивается на ранних стадиях роста, Founders Fund более склонен к прямому участию в системном и инфраструктурном строительстве. В последние годы этот фонд постепенно выходит из традиционного технологического сектора и начинает сосредотачиваться на инфраструктуре криптовалют, строя финансовую структуру будущего вокруг стабильных монет, расчетов на блокчейне и банковских систем на блокчейне.
С конца лета до начала осени 2023 года Founders Fund приобрел биткойны и эфириумы на общую сумму 200 миллионов долларов, по 100 миллионов на каждую криптовалюту. Фонд Тиля еще в 2014 году инвестировал в биткойн и распродал свои активы перед пиком рынка в 2022 году, получив прибыль около 1,8 миллиарда долларов. На этот раз они снова за столом, но их позиция и контекст совершенно отличаются от тех времен.
Питер Тиль снова делает ставку на криптовалюты, нацеливаясь на право устанавливать будущий финансовый порядок, от активов до протоколов, строя свою финансовую империю.
В его инвестиционном портфеле Bullish является передним планом торговых сцен, соединяющим пользователей с ликвидностью; Paxos предоставляет возможность соблюдения норм для выпуска стабильных монет; Ubyx строит протокол расчетов, отвечая за поток средств и активов на блокчейне; а Erebor пытается создать банковскую систему на блокчейне, делая блокчейн-финансы аналогом Visa + Swift; CoinDesk, как одна из крупнейших медийных платформ в области криптовалют, в 2023 году была приобретена Bullish и стала出口ом для всего системы.
Эти компании вместе создают скрытую, но полную финансовую базовую структуру, контролируя привязку активов, пути расчетов и распространение информации, что является своего рода «теневым центральным банком» криптоэры.
Питер Тиль с самого начала не собирался делать ставку только на одну платформу, он хочет создать новую финансовую машину, которая не зависит от традиционных финансовых учреждений, но может самостоятельно поддерживать кредит, ликвидность и порядок регулирования.
Эта основная линия, в конечном итоге, все еще управляется философией ставок самого Питера Тиля. Он часто делает ставки на те вещи, которые еще не приняты рынком, даже не имеют названия. Он финансировал эксперименты по автономии морских городов, инвестировал в исследования замороженных человеческих тел и также вкладывал средства в оборонные технологии, многие из его инвестиций кажутся эксцентричными и очень передовыми.
Для него ожидание — это трата времени. Инвестиции — это способ продвигать будущее.
Питер Тиль однажды сказал: «Мы хотели летающие машины, вместо этого мы получили 140 символов.»
Это ирония по поводу так называемых «технологических инноваций» за эти годы, которые в конечном итоге свелись к оптимизации рекламы, увеличению времени пребывания пользователей и созданию большего количества информационных пузырей. Люди использовали все свои умственные способности, чтобы создать более кликабельные твиты, но не приблизились к будущему ни на шаг.
Питер Тиль не удовлетворен оптимизацией в существующей системе, он ищет те точки, которые могут переписать логическую основу системы, от энергетики, медицины, космических исследований до нынешних криптовалют.
Его проекты могут быть эксцентричными, темп может быть медленным, но каждый шаг должен быть направлен к миру «летающих машин».
Десять лет назад ставка на Wise была сделана потому, что она могла повысить эффективность в трещинах традиционной финансовой системы; а сейчас ставка на криптовалюты делается потому, что он хочет перепроектировать финансовую систему с нуля.
От оптимизации в трещинах до перестройки на уровне структуры. Питер Тиль ставит свои фишки с конца одного старого консенсуса на начало другого нового консенсуса.
Итак, он выходит из Wise и поворачивается к более далекому миру.
Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в ChainCatcher
Рекомендуемая литература:
Backroom: токенизация информации, решение проблемы избыточности данных в эпоху ИИ? | CryptoSeed
Предупреждение о рисках
Предупреждение о рисках
