Законопроект CLARITY успешно прошел, впереди все еще долгий путь

Автор: Chloe, ChainCatcher

Комитет по банковскому делу Сената США вчера с результатом 15 против 9 единогласно принял законопроект «Закон о ясности на рынке цифровых активов» (законопроект CLARITY), положив конец четырехмесячной стагнации этого законопроекта о структуре крипторынка. Ключевую роль сыграли два демократа-сенатора Рубен Гальего и Анджела Алсобрукс, которые проголосовали за законопроект, что позволило ему перейти на следующий этап, где он должен быть объединен с версией Комитета по сельскому хозяйству перед отправкой в полный состав Сената.

После объявления новости крипторынок резко вырос. Биткойн поднялся до 81,500 долларов, увеличившись примерно на 3%, акции Coinbase в течение дня подскочили более чем на 8%, Strategy вырос на 7%, Galaxy Digital увеличился более чем на 6%, а Circle, который изначально упал на 6%, также вернулся в зеленую зону. В тот же день индекс S&P 500 впервые преодолел отметку в 7,500 пунктов, но рост акций криптовалюты значительно превысил общий рост рынка.

Основная цель законопроекта: завершение спора о юрисдикции SEC и CFTC

Законопроект CLARITY рассматривается как одна из самых важных законодательных целей криптоиндустрии США в Вашингтоне. Его основной целью является завершение многолетней неопределенности в юрисдикции Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в отношении цифровых активов, что на протяжении многих лет создавало проблемы для криптоиндустрии из-за отсутствия четких правил.

В частности, законопроект четко определит, какие цифровые активы относятся к товарам, а какие к ценным бумагам, и установит обязательства для бирж, брокеров и хранителей. Законопроект также защищает разработчиков «некустодиального» программного обеспечения и валидаторов блокчейна, чтобы избежать их классификации как «передатчиков средств» (money transmitter).

В США, если организация признается передатчиком средств, она обычно должна выполнять требования регистрации FinCEN, противодействия отмыванию денег, ведения учета транзакций и отчетности о подозрительных действиях, а некоторые виды деятельности могут также требовать лицензий на уровне штата. Спор заключается в том, что некустодиальные разработчики программного обеспечения не фактически владеют или контролируют средства пользователей, но могут быть вовлечены в ответственность передатчиков средств в некоторых случаях. Законопроект CLARITY призван отделить централизованных финансовых посредников от разработчиков, которые просто предоставляют код, и установить более четкие юридические границы для некустодиальной деятельности.

Генеральный директор Evernorth Ашиш Бирла заявил: «На протяжении многих лет американские блокчейн-предприниматели работали в условиях регуляторного ада, ясность в регулировании может стимулировать движение капитала, и те, кто наблюдал за этой областью, теперь ближе к рамкам, на основе которых можно действовать». Генеральный юрист DoubleZero Мари Томунин указала на проблемы в некустодиальной области: «Существующие рекомендации показывают, что некустодиальная деятельность в принципе не должна представлять собой юридический риск передачи средств, но некоторые теории судебных исков и решения судов указывают в противоположном направлении. Законопроект CLARITY поможет установить более четкие юридические границы для децентрализованных и некустодиальных действий».

Генеральный юрист Harmonic Кэти Юн считает, что это законодательство символизирует изменение отношения Конгресса: «Переход от обсуждения к голосованию в полном составе Сената символизирует растущее осознание того, что не каждый участник криптоиндустрии играет роль финансового посредника. Обдуманное законодательство может установить правила для хранителей и централизованных участников, одновременно оставляя пространство для валидаторов, открытых сетей и разработчиков программного обеспечения».

Драматический поворот в последний момент

Тем не менее, процесс обсуждения не был гладким. Весь утренний заседание проходило в атмосфере партийного противостояния, обе стороны активно спорили по различным поправкам. Переломный момент произошел, когда председатель республиканцев Тим Скотт согласился включить несколько поправок, которые он ранее отвергал, чтобы привлечь поддержку некоторых демократов. Эти дополнительные поправки охватывают три основных аспекта: усиление защиты инвесторов, уточнение диапазона крипто-связанной деятельности, разрешенной для банков, и определение того, что такое «по-настоящему децентрализованный» проект DeFi.

Последний пункт является темой, которую долго продвигал демократ-сенатор Марк Уорнер, он настаивал на более строгих механизмах защиты для DeFi. Примечательно, что эти дополнительные поправки редким образом получили широкую поддержку обеих партий, что резко контрастирует с ранее разделившимися поправками по партийным линиям.

Демократ-сенатор Элизабет Уоррен выразила сильное недовольство по поводу процедуры, критикуя эти поправки как «недостаточные компромиссы», и в конечном итоге проголосовала против, заявив, что законопроект «еще не готов», утверждая, что у Сената есть более приоритетные вопросы, чем законодательство о криптоиндустрии.

Скотт после принятия законопроекта сказал членам комитета: «Это один из самых вдохновляющих и самых сложных процессов, которые я пережил за время своей работы в Сенате США. Время, которое вы потратили на диалог и взаимопонимание, просто невероятно». Он также выразил уверенность в том, что обе партии продолжат сотрудничество для решения оставшихся вопросов.

Примечательно, что переход Рубена Гальего и Анджелы Алсобрукс стал ключом к успешному прохождению законопроекта. Оба активно участвовали в процессе двусторонних переговоров по законопроекту.

Однако они также четко заявили, что голосование комитета не означает поддержку со стороны всего Сената. Алсобрукс подчеркнула: «Мой голос сегодня — это голос за продолжение добросовестных переговоров, нам еще предстоит много работы». Она ясно дала понять, что если существующие опасения не будут разрешены, она не поддержит этот законопроект на голосовании в полном составе Сената. Гальего также заявил, что его окончательное голосование будет зависеть от дальнейшего прогресса.

Эти заявления также предвещают настоящие испытания, которые ждут законопроект впереди.

Два основных препятствия: этические положения и порог в 60 голосов

Несмотря на успешное прохождение сегодня, законопроект все еще сталкивается с серьезными препятствиями перед тем, как будет представлен на подпись президенту Трампу.

Первое препятствие — это положения о конфликте интересов для государственных служащих. Демократы сделали это условием поддержки голосования в полном составе Сената, требуя ограничить финансовые связи высокопоставленных государственных служащих с крипто-компаниями. Однако на этом заседании это положение не было включено. Демократ-сенатор Кирстен Гиллибранд многократно заявляла, что без этого положения законопроект не сможет получить необходимые 60 голосов для одобрения в полном составе Сената.

Белый дом занимает жесткую позицию по этому вопросу. Советник Белого дома Патрик Уитт ранее в этом месяце на конференции Consensus Miami 2026 заявил, что любые положения, «специально направленные против президента», не будут приняты. Сам Трамп и его семья глубоко вовлечены в криптоиндустрию, что делает эту тему особенно чувствительной и ограничивает пространство для компромиссов между партиями.

Второе препятствие — это порог в 60 голосов в Сенате. В настоящее время республиканцы контролируют только 53 места в Сенате, что означает, что как минимум 7 демократов должны поддержать законопроект. Однако эти голоса как раз зависят от этического положения, которое республиканцы отвергают, создавая законодательный тупик.

По поводу этого тупика руководитель лоббистской организации криптоиндустрии Digital Chamber Коді Карбон проанализировал для CoinDesk, что соглашение по этическому положению между партиями, вероятно, будет достигнуто до того, как законопроект будет внесен в повестку дня Сената. Он объяснил: «Они только тогда вынесут законопроект на голосование, когда будут уверены, что у них есть 60 голосов». Проще говоря, лидер большинства в Сенате не станет рисковать выносить на повестку дня законопроект, который может провалиться — это основное правило политической игры.

Таким образом, в индустрии в целом ожидают, что окончательная версия этического положения будет заранее согласована в закулисных переговорах, и когда законопроект действительно поступит на голосование, все ключевые споры должны быть разрешены. Карбон добавил, что весь процесс должен быть завершен до августовского перерыва Конгресса, иначе законопроект может упустить законодательное окно этого года. Этот график совпадает с недавними оценками демократа-сенатора Кирстен Гиллибранд, которая также считает, что если законопроект не будет продвинут до летнего перерыва, шансы на его принятие в этом году значительно снизятся.

Кроме того, законопроект также должен учитывать опасения по поводу финансовых преступлений. Кроме этического положения, некоторые демократы все еще выражают сомнения относительно того, сможет ли законопроект эффективно предотвратить использование крипто- и DeFi-технологий для финансовых преступлений. Положения о правоприменении также являются ключевым вопросом, который необходимо решить в ходе дальнейших переговоров, иначе будет трудно получить достаточную поддержку от демократов.

Последняя атака традиционной финансовой отрасли не удалась

Кроме того, за неделю до голосования банковская отрасль США активно мобилизовалась против законопроекта CLARITY. Американская ассоциация банкиров (American Bankers Association, ABA) отправила в офис Сената более 8,000 писем, предупреждая, что положения о «доходах от стейблкоинов» в законопроекте могут привести к массовому оттоку депозитов из традиционных банков в криптоиндустрию.

Однако окончательная версия законопроекта приняла компромиссное решение, достигнутое сенатором Томом Тиллисом (республиканец) и сенатором Анджелой Алсобрукс (демократ) в начале мая: запретить компаниям стейблкоинов выплачивать пассивные проценты, аналогичные процентам по сберегательным счетам (то есть пользователи просто оставляют деньги и получают проценты), но разрешить «вознаграждения, ориентированные на использование» (например, пользователи могут получать вознаграждение за торговлю, переводы или стейкинг).

Когда этот план был объявлен 4 мая, акции Circle за один день подскочили почти на 20%, что свидетельствует о реакции рынка на результат. Банковская отрасль считает, что этот компромисс слишком благоприятен для компаний стейблкоинов. Традиционные банки опасаются, что даже запрет на пассивные проценты оставит достаточно серой зоны для привлечения значительного оттока депозитов, особенно среди молодежи и технологических пользователей.

Аналитик Bank of America Эбрахим Х. Пуновала в отчете в начале мая, хотя и считает, что этот план в целом «положительно сказывается на банковской отрасли», снижая регуляторную неопределенность, но ABA явно не согласна с этой оптимистичной оценкой, что и привело к массовой мобилизации перед голосованием.

Судя по результатам голосования и реакции рынка, последняя атака банковской отрасли не увенчалась успехом. Законопроект был успешно принят с результатом 15 против 9, положения, касающиеся стейблкоинов, остались без изменений, что привело к тому, что акции Circle в день голосования вернулись в зеленую зону, отражая мнение рынка о том, что индустрия стейблкоинов удержала ключевые позиции в этой законодательной борьбе.

Пропустив август этого года, придется ждать до 2030 года

Криптоиндустрия, безусловно, высоко оценивает это голосование. Исполнительный директор Ассоциации блокчейна (Blockchain Association) Саммер Мерсингер назвала это «решающим моментом» и в заявлении отметила: «Политика в области цифровых активов должна основываться на двухпартийной основе, сегодняшнее голосование отражает растущее осознание того, что США нуждаются в четких правилах игры». Она также отметила, что законопроект поможет потребителям получить доступ к соответствующим и инновационным финансовым продуктам, что в свою очередь принесет пользу потребителям и снизит зависимость пользователей США от оффшорных платформ.

Тем не менее, дальнейший процесс законопроекта довольно сложен. Во-первых, версия, принятая Комитетом по банковскому делу, должна быть объединена с версией Комитета по сельскому хозяйству Сената, которая была принята в январе этого года по партийной линии республиканцев. Объединенный законопроект будет представлен на голосование в полном составе Сената, где ему потребуется 60 голосов для одобрения.

После этого законопроект также должен быть повторно проголосован в Палате представителей. Палата представителей уже приняла аналогичную версию в июле 2025 года с результатом 294 против 134, поэтому поддержка Палаты представителей относительно более надежна. Если окончательные версии обеих палат совпадут и законопроект будет принят, SEC, CFTC и Министерство финансов получат полномочия для разработки правил реализации.

По оценкам, весь процесс разработки правил продлится до 2027 года, и большинство сроков соблюдения ожидается в 2027-2028 годах. Иными словами, даже если законопроект успешно пройдет Конгресс этим летом, криптоиндустрии, вероятно, придется ждать до 2027 года или даже дольше, чтобы начать действовать в рамках новой регуляторной структуры.

Существует также временное давление: если пропустить август, возможно, придется ждать до 2030 года.

Возможность «успешно пройти Конгресс» сама по себе является неизвестной, поскольку в повестке дня Сената осталось очень мало времени, приближаются летние каникулы и промежуточные выборы, что создает огромное временное давление для продвижения законопроекта. Республиканцы-сенаторы Синтия Луммис и Берни Морено уже открыто предупредили, что если законопроект не будет продвинут до летнего перерыва в августе, следующее подходящее законодательное окно, вероятно, придется ждать до 2030 года, что означает, что если упустить эту возможность этим летом, криптоиндустрии может потребоваться еще несколько лет, чтобы снова добиться реального законодательного прогресса.

Возможно, для американских криптоинвесторов, застрявших в «регуляторном аду» на протяжении многих лет, голосование 15 против 9 стало самым важным этапом на этом долгом законодательном пути, но впереди их ждет настоящая борьба с временем.