Контратака традиционных финансов: альянсные цепи тихо возрождаются

Автор: Chloe, ChainCatcher

В июне 2026 года несколько крупнейших банков США совместно объявили о намерении создать сеть токенизированных депозитов до 2027 года, чтобы противостоять угрозе, которую стабильные монеты представляют для депозитов. Эта система пока не имеет официального названия, в отрасли некоторые называют её "мостом" (the bridge), другие - "цепью" (the chain).

За этим стоит концепция, которую рынок игнорировал в течение многих лет, но которая сейчас тихо возвращается: альянсные цепи.

Банки формируют альянс мстителей

5 июня 2026 года газета "Уолл-стрит Джорнел" впервые сообщила: группа крупных американских банков, возглавляемая JPMorgan Chase, Citigroup и Bank of America, планирует создать сеть токенизированных депозитов до середины 2027 года.

В тот же день эти банки выпустили совместный пресс-релиз, увеличив число участников с четырех до более чем десяти. Wells Fargo является инициатором, за ним следуют BNY, BMO, HSBC, PNC, TD, U.S. Bank, Truist, Citizens, Fifth Third, Huntington, KeyBank, Regions и Santander.

Операционной стороной является The Clearing House, совместная платежная компания этих банков. Эта система пока не имеет официального названия, по данным "Уолл-стрит Джорнел", в отрасли некоторые называют её the bridge, другие - the chain.

В последние два года внимание крипто-сообщества было сосредоточено на универсальных публичных цепях, выпуске токенов и аирдропах. Однако на самом деле институциональные средства и технологии движутся в другом направлении: специализированные цепи с фиксированным назначением, управляемые определенными учреждениями, и не обязательно с выпуском токенов. Это звучит знакомо, потому что это именно дух "альянсных цепей", только на этот раз, возможно, дело действительно серьезное.

Банки боятся, что стабильные монеты заберут депозиты

Чтобы понять эту контратаку, нужно сначала знать, от чего защищается традиционная финансовая система: от стабильных монет. По данным DeFiLlama, в июне 2026 года общая рыночная капитализация стабильных монет составила около 316 миллиардов долларов. USDT занимает около 62% с капитализацией около 186 миллиардов долларов, USDC - около 75 миллиардов долларов, вместе они составляют около 80% всего рынка.

По данным Bitrue, стабильные монеты обработали около 46 триллионов долларов транзакций в 2025 году, что в 20 раз больше, чем у PayPal, и близко к тройному объему Visa. В первом квартале 2026 года стабильные монеты занимали около 75% общего объема крипто-транзакций, и рынок стабильных монет уже не является просто инструментом для спекуляций, а представляет собой глобальный канал для платежей и расчетов, который работает ежедневно.

Для традиционных банков эта система затрагивает их жизненно важные интересы: депозиты. Сколько кредитов может выдать банк, зависит от того, сколько у него депозитов. Как только клиенты привыкают переводить деньги со своих банковских счетов в стабильные монеты в крипто-кошельках, основа, на которую банк может опираться для кредитования, оказывается подорванной. Глобальный директор по платежам Bank of America Марк Монако заявил, что эта система создана для того, чтобы быть готовой к моменту, когда спрос действительно возникнет.

На банки также оказывает давление ослабление регулирования. Закон GENIUS Act в США уже принят, требуя от стабильных монет 1:1 полного резервирования и регулярного аудита, а правила вступят в силу 18 июля 2026 года. Влияние этого закона заключается не в том, чтобы ограничить стабильные монеты, а в том, чтобы легализовать их. Когда стабильные монеты переходят из серой зоны в легальные инструменты с лицензией и аудитом, которые банки могут хранить, их заменяемость для традиционных депозитов перестает быть гипотетической проблемой.

Банки не внезапно полюбили блокчейн; кто-то уже проложил путь к их дверям, заставляя их также проложить свою собственную.

Bridge или Chain? Что это за сеть

Вернемся к той цепи, которая еще не получила официального названия. Её техническое название - регулируемая расчетная сеть (Regulated Settlement Network, RSN). Суть в том, чтобы преобразовать банковские депозиты в токены, записанные на блокчейне, позволяя им осуществлять расчеты круглосуточно и без выходных, без необходимости ждать следующего рабочего дня.

"Токенизированные депозиты" не являются новым цифровым активом, а представляют собой тот же депозит, просто с другим способом учета. Они несут такой же кредитный риск, подлежат тем же регуляциям и остаются в банковской системе, защищенной страхованием депозитов. Это и есть их основное отличие от стабильных монет: стабильные монеты выводят деньги из банковской системы, тогда как токенизированные депозиты оставляют деньги в системе, но обеспечивают скорость и программируемость, схожие с криптовалютами.

Генеральный директор The Clearing House Дэвид Уотсон отметил, что это значительное событие для банков, он описал, что платежи на цепи приведут к совершенно другому будущему; совместный управляющий глобальными платежами JPMorgan Chase Макс Нойкирхен более прагматичен, он сказал, что для поддержания стабильности и устойчивости платежной экосистемы необходима регулируемая рыночная инфраструктура для расчетов этих токенизированных депозитов.

На момент раскрытия этой информации сеть еще не определила, какой блокчейн будет использоваться. Технология еще не утверждена, название колеблется между мостом и цепью, но более десяти крупнейших банков США уже готовы подписать одно и то же пресс-релиз. На этом этапе важнее, чем технология, согласовать управление: кто будет управлять, кто сможет участвовать, и кто будет устанавливать правила. Ответы на эти три вопроса как раз и составляют суть термина "альянсная цепь".

Анализ неудачи альянсной цепи в прошлый раз

С 2016 по 2022 год это была первая волна интереса к корпоративным блокчейнам. JPMorgan еще в 2016 году проводил эксперименты на Ethereum, затем создал свою частную цепь Quorum; IBM и Фонд Linux продвигали Hyperledger Fabric, а R3 возглавлял Corda, но в итоге почти все они замолчали.

Причины несложны. Альянсные цепи столкнулись с двумя проблемами: во-первых, не было давления, чтобы сотрудничать, каждый банк строил свою закрытую цепь, не взаимодействуя с другими, в итоге это превратилось в множество изолированных островов; во-вторых, разрешенные реестры в многих случаях, по сути, являются просто базами данных с добавленной криптографией, где технологии были разработаны, а потом искали проблемы. После 2020 года рынок переключился на публичные цепи, DeFi и ликвидные пулы, и альянсные цепи стали ассоциироваться с "вышли на цепь, но не в том месте", постепенно исчезая из центра обсуждений.

Анализируя этот опыт, можно провести параллель с сегодняшним днем. Альянсные цепи не потерпели неудачу из-за технологий, а потому что никто не нуждался в них. А в 2026 году они снова стали актуальными, заполнив ту самую недостающую часть: реальную, срочную потребность с поддержкой регуляторов; тогда технологии искали применение, а сейчас применение ищет технологии.

С точки зрения данных: альянсные цепи для учреждений уже работают

Сеть токенизированных депозитов не является изолированным событием. За последние восемнадцать месяцев несколько специализированных цепей, управляемых учреждениями, уже накопили количественные показатели использования, среди которых наиболее полные данные у Canton Network.

Canton, разработанный Digital Asset, представляет собой публичный разрешенный блокчейн, использующий Daml для написания смарт-контрактов, с целью предоставить возможность конкурирующим финансовым учреждениям совместно использовать одну и ту же расчетную инфраструктуру, сохраняя при этом конфиденциальность. Среди его супервалидаторов - Visa, Nasdaq и BNP Paribas.

По состоянию на конец 2025 года более 700 учреждений подключились к Canton. Наибольшее приложение в сети - платформа обратного репо Broadridge с распределенным реестром (DLR), которая ежемесячно обрабатывает около 4 триллионов долларов токенизированных американских государственных облигаций, что составляет примерно 280 миллиардов долларов в день, и эта цифра удвоилась с 20 триллионов долларов в месяц в 2025 году.

В декабре 2025 года центральный депозитарий ценных бумаг США DTCC объявил о сотрудничестве с Digital Asset для токенизации своих американских государственных облигаций на Canton, ожидая расширения масштабов во второй половине 2026 года. DTCC является ключевым учреждением для расчетов и клиринга акций и фиксированного дохода в США, и его участие означает, что цепи для учреждений уже охватывают базовую инфраструктуру американского рынка.

Данные на уровне отдельных банков также конкретны. Блокчейн-отдел JPMorgan Kinexys с 2020 года обрабатывает институциональные платежи с помощью JPM Coin на частной цепи, в настоящее время обрабатывая более 5 миллиардов долларов в день. Услуга Token Services от Citigroup уже запущена и поддерживает мгновенные трансакции между Нью-Йорком, Лондоном и Гонконгом. BNY также запустил услуги токенизированных депозитов для учреждений в январе 2026 года.

С учетом этих данных, позиционирование сети токенизированных депозитов - это уровень взаимодействия, который соединяет существующие проекты различных банков, а не новая цепь. Движущей силой являются не поставщики технологий, а банки, которые уже накопили реальные объемы транзакций и ищут общие стандарты, которые могут соединить их.

Граница между публичными и альянсными цепями стирается своими же

Если внимательно рассмотреть стратегию JPMorgan, можно заметить, что она одновременно углубляет работу с частной цепью Kinexys и в июне 2025 года переносит токен депозитов JPM Coin (JPMD) на публичную цепь Coinbase Base. Вскоре, в январе 2026 года, она снова развернула JPMD на Canton, став второй цепью после Base, которая поддерживает этот вид институциональных цифровых наличных.

Одна и та же банка делает ставки на частную цепь, разрешенную публичную цепь и публичную цепь.

Еще раньше, в ноябре 2025 года, банк DBS из Сингапура и Kinexys также договорились о совместной разработке рамок для взаимодействия, чтобы токенизированные депозиты могли перемещаться между экосистемами их цепей. То, что действительно волнует отрасль, уже не является вопросом "альянсные цепи или публичные цепи", а скорее, как "разрешенная эмиссия" может быть интегрирована с "кросс-цепочными расчетами".

Для банков публичные цепи являются каналом доступа к капиталу и пользователям, тогда как альянсные цепи представляют собой базу для расчетов, соответствующую требованиям конфиденциальности и соблюдения норм. Это не противники, а две части одного и того же пути. "Возрождение альянсных цепей" не возвращает старые закрытые цепи, которые не взаимодействуют, а возвращает их управленческую душу: фиксированное назначение, управление учреждениями, предварительное установление правил. Разница в том, что на этот раз эта душа обретает новое тело, способное взаимодействовать с публичными цепями.

Заключение: на самом деле спор идет о том, чье имя будет на инфраструктуре

Основной сценарий последних нескольких лет заключался в том, что "децентрализация в конечном итоге заменит традиционные финансы". Но в 2026 году разворачивается другой вариант: традиционные финансы не были заменены, они просто извлекли технологию блокчейн из контекста публичных цепей, эмиссии токенов и DeFi и снова вернули её на знакомую им траекторию: с регулированием, лицензиями и управлением учреждениями.

Эта логика отличается от логики альянсных цепей тем, что на этот раз она опирается на реальную потребность, подтвержденную стабильными монетами, на подготовленную регуляторную платформу GENIUS Act и на реальные объемы транзакций, которые обеспечивают Canton и Kinexys. Это уже не просто техническое утверждение, а фактическая работающая система.

Не имеет значения, победят ли публичные цепи или альянсные цепи. Когда токенизированные депозиты и стабильные монеты больше не имеют явных функциональных различий, конечная цель конкуренции перестает быть продуктом, а становится вопросом, чья инфраструктура будет считаться стандартной. На протяжении следующего десятилетия, чье имя будет стоять под финансовой инфраструктурой, станет настоящей ставкой за этим игровым столом.