Китайский гигант DRAM потрясает глобальную ситуацию, акции американских компаний по производству чипов для хранения данных обрушились, SK Hynix упала ниже цены размещения, SanDisk за месяц почти вдвое снизилась

Автор：Ли Дань

Выход на A-акции лидера китайского рынка памяти Longsys Technology стал новым фактором в глобальном сегменте памяти.

В понедельник на американском фондовом рынке акции производителей памяти резко упали, став основным тормозом для рынка. Акции SanDisk (SNDK) упали более чем на 10% в течение дня, достигнув минимума на уровне около 14.6% в начале торгов, что составляет снижение на 47% по сравнению с историческим максимумом 22 июня; ADR SK Hynix (SKHY) упали примерно на 10%, Western Digital (WDC) и Seagate Technology (STX) упали более чем на 9% и 8% соответственно, а Micron Technology (MU) упала более чем на 7%.

К закрытию торгов акции SanDisk, SK Hynix ADR, Western Digital, Seagate Technology и Micron упали примерно на 11%, 7.5%, 4.2%, 4.1% и 2.3% соответственно. SK Hynix впервые с момента выхода на американский рынок 10 июля закрылся ниже цены IPO, упав на 4% по сравнению с ценой размещения.

В начале торгов индекс полупроводников Филадельфии, отслеживающий общую динамику акций чипов, упал примерно на 5%, что значительно хуже трех основных индексов США, и в конечном итоге закрылся с падением на 2.2%. Индексы S&P 500 и Nasdaq упали примерно на 0.4% и 0.8% соответственно, в то время как индекс Доу Джонса оставался в плюсе на протяжении всего дня.

Рынок в целом указывает на Longsys Technology (CXMT), которая вышла на рынок на Шанхайской фондовой бирже в тот же день. Эта крупнейшая в Китае компания по производству DRAM в первый день торгов увидела рост акций более чем на 460%, а ее рыночная капитализация превысила 3 триллиона юаней, став новым лидером по рыночной капитализации на A-акциях и заставив глобальных инвесторов переоценить конкурентную среду в индустрии DRAM на ближайшие годы.

Выход на рынок китайского лидера DRAM вызвал переоценку глобального сегмента памяти

Что касается резкого падения акций производителей памяти в понедельник, многие зарубежные СМИ считают, что рынок беспокоит не краткосрочные результаты Longsys Technology, а возможные изменения в глобальной структуре предложения DRAM в будущем.

Аналитики считают, что завершение крупнейшего IPO в Азии в этом году для Longsys Technology означает, что компания получит более значительную финансовую поддержку, что повысит ее возможности по расширению производства, научным исследованиям и переходу в высококачественные сегменты памяти, такие как HBM для AI. Для глобальных лидеров по производству памяти, которые уже значительно выросли в цене, это означает, что долгосрочное конкурентное давление будет расти.

Некоторые комментаторы указывают на то, что рынок беспокоит, что с завершением финансирования Longsys Technology новое предложение DRAM может быть выпущено быстрее, что ослабит текущий оптимизм относительно постоянного роста цен на память. В то же время, ранее акции Micron, SK Hynix, SanDisk и других производителей памяти значительно выросли, и на фоне высокой оценки любое изменение в конкурентной среде может вызвать фиксацию прибыли.

Другие комментаторы считают, что текущая коррекция больше отражает переоценку рынка. Хотя спрос на HBM, поддерживаемый AI, по-прежнему силен, инвесторы начинают переосмысливать: если китайские производители продолжат увеличивать мощности и технические возможности, не войдет ли традиционный бизнес DRAM в фазу усиления конкуренции раньше времени, что повлияет на рентабельность отрасли.

Тем не менее, многие аналитики считают, что реакция рынка может быть несколько преувеличенной.

На данный момент продукция Longsys Technology все еще в основном сосредоточена на традиционных сегментах DRAM, таких как DDR4 и DDR5, в то время как наиболее быстрорастущие бизнесы Micron, SK Hynix и Samsung приходят из продуктов памяти HBM и AI. Из-за ограничений на экспорт в США Longsys Technology в краткосрочной перспективе все еще сталкивается с высокими техническими барьерами для выхода на рынок высококачественного HBM, поэтому структура глобального рынка AI-памяти в краткосрочной перспективе вряд ли изменится.

Резкий рост акций Longsys Technology в первый день, капиталовложения в "китайскую память"

IPO Longsys Technology само по себе привлекло внимание всего мира.

Компания привлекла около 579 миллиардов юаней (примерно 86 миллиардов долларов США), установив новый рекорд по объему привлеченных средств на IPO в Азии в этом году. В первый день торгов, в понедельник, акции компании закрылись с ростом на 465.82% по сравнению с ценой размещения, а общая рыночная капитализация достигла 3.28 триллиона, обогнав Industrial and Commercial Bank of China и став лидером по рыночной капитализации на A-акциях, что эквивалентно двум Guizhou Moutai.

В понедельник общий объем торгов Longsys Technology превысил 140 миллиардов юаней, что сделало ее первой акцией в истории A-акций с объемом торгов более 100 миллиардов юаней за один день.

Согласно открытым данным, Longsys Technology была основана в 2016 году и является крупнейшим производителем чипов DRAM в Китае, а также важным представителем китайской индустрии, достигнувшим самостоятельной разработки и массового производства DRAM. В настоящее время продукция компании охватывает множество областей, включая потребительскую электронику, ПК, серверы и автомобильную электронику, и продолжает продвигать разработку новых продуктов, таких как DDR5.

Местные СМИ в целом считают, что выход Longsys Technology на рынок не только означает новый этап для китайской полупроводниковой индустрии, но и говорит о том, что капиталовложения на рынке начинают давать более высокую оценку отечественным высокотехнологичным производствам и "жестким технологиям". Рынок ожидает, что привлеченные средства будут дополнительно поддерживать исследования передовых технологий, расширение мощностей и совершенствование цепочки поставок отечественной памяти.

В эпоху AI решающим фактором по-прежнему остается HBM

Тем не менее, с точки зрения глобальной конкурентной среды, большинство учреждений по-прежнему считают, что преимущество Micron, SK Hynix и Samsung в области AI-памяти в краткосрочной перспективе трудно подорвать.

В настоящее время взрывной спрос на AI-серверы делает HBM одним из самых дефицитных полупроводниковых продуктов в мире. Micron и SK Hynix практически монополизировали поставки HBM для производителей AI-чипов, таких как Nvidia, и соответствующий бизнес является основным двигателем быстрого роста прибыли обеих компаний.

Поэтому многие аналитики считают, что резкое падение акций в понедельник больше похоже на эмоциональную корректировку оценки, а не на изменение основного состояния отрасли. С учетом продолжающегося строительства инфраструктуры AI спрос на высококачественную память по-прежнему, вероятно, будет расти с высокой скоростью.

Аналитик Bernstein Марк Ли даже считает, что коррекция в тот день на самом деле предоставила новые возможности для инвестиций. Он ожидает, что к 2027-2028 годам доходы от глобального рынка чипов памяти все еще могут превысить 1.3 триллиона долларов, а строительство дата-центров в эпоху AI будет продолжать поддерживать рост спроса на DRAM и HBM.