Голдман Сакс прокомментировал отчеты SanDisk и Western Digital: результаты сильные, но рыночные ожидания слишком высоки

Автор: Бао Илонг

SanDisk и Western Digital представили сильные квартальные отчеты, но Goldman Sachs считает, что завышенные рыночные ожидания мешают обеим компаниям извлечь выгоду из впечатляющих результатов, и ожидает, что после публикации отчетов акции обеих компаний будут под давлением.

По данным торговой площадки, 5 августа команда Джеймса Шнайдера из Goldman Sachs выпустила два отчета, в которых прокомментировала последние финансовые отчеты SanDisk и Western Digital. Основной конфликт, с которым сталкивается текущая индустрия хранения данных, заключается не в ухудшении фундаментальных показателей, а в том, что рыночные ожидания уже чрезмерно опережают реальность.

Объединенные компании представили впечатляющие квартальные отчеты, выручка, валовая прибыль и прибыль на акцию в разной степени превысили ожидания. Однако, когда сами ожидания уже подразумевают гипотезу "идеального исполнения + постоянного превышения ожиданий", любое руководство, возвращающееся к нормальному курсу, будет интерпретироваться рынком как негативный сигнал.

Для инвесторов в краткосрочной перспективе следует остерегаться рисков коррекции настроений по обеим акциям. Goldman Sachs также отметил, что учитывая высокую степень перекрытия между Micron и SanDisk на конечном рынке, ожидается, что негативная реакция на финансовый отчет SanDisk будет передана на акции Micron, и инвесторы должны внимательно следить за краткосрочной динамикой цен на акции Micron.

Western Digital: Валовая прибыль выше ожиданий, но руководство не удивляет

Выручка Western Digital за второй финансовый квартал, завершившийся 30 июня 2026 года, составила 3,747 миллиарда долларов, что в целом соответствует прогнозу Goldman Sachs в 3,763 миллиарда долларов и консенсусу Уолл-стрит в 3,714 миллиарда долларов, увеличившись на 43,8% по сравнению с прошлым годом.

Валовая прибыль составила 54,4%, что выше прогноза Goldman Sachs в 52,4% и рыночного консенсуса в 51,9%, превышая на 200-250 базисных пунктов. Прибыль на акцию по стандартам non-GAAP составила 3,56 доллара, выше прогноза Goldman Sachs в 3,43 доллара и рыночного консенсуса в 3,35 доллара, превышая на 4-6%.

Что касается руководства на третий финансовый квартал, Western Digital предоставила медиану выручки в 4,1 миллиарда долларов, что в целом соответствует прогнозу Goldman Sachs в 4,166 миллиарда долларов и рыночному консенсусу в 4,04 миллиарда долларов.

Диапазон руководства по валовой прибыли составляет 55%-56%, выше прогноза Goldman Sachs в 54,1% и рыночного консенсуса в 54,0%, превышая на 140-148 базисных пунктов. Медиана руководства по прибыли на акцию по стандартам non-GAAP составила 4,00 доллара, чуть выше прогноза Goldman Sachs в 3,94 доллара и рыночного консенсуса в 3,80 доллара.

Goldman Sachs заявил, что рыночные ожидания перед началом сезона отчетности были крайне оптимистичными. Инвесторы уверены в постоянном улучшении цен на HDD (жесткие диски), расширении маржи прибыли и долгосрочном спросе, обусловленном капитальными расходами крупных облачных провайдеров.

В этом контексте руководство, соответствующее только рыночным ожиданиям, воспринимается как "недостаточно удивительное".

Goldman Sachs сохраняет целевую цену на акции Western Digital на уровне 650 долларов на 12 месяцев, основываясь на коэффициенте P/E 23, что соответствует нормализованной прибыли на акцию в 28,00 долларов, что дает около 18,5% потенциала роста по сравнению с текущей ценой акций в 548,56 долларов, рейтинг остается "нейтральным".

SanDisk: Значительное превышение ожиданий в квартале, но прогноз разочаровал рынок

Выручка SanDisk за второй финансовый квартал составила 8,965 миллиарда долларов, выше прогноза Goldman Sachs в 8,841 миллиарда долларов и рыночного консенсуса в 8,713 миллиарда долларов, увеличившись на 371,6% по сравнению с прошлым годом.

Валовая прибыль составила 84,6%, что в целом соответствует прогнозу Goldman Sachs в 84,3%, но выше рыночного консенсуса в 83,6%. Прибыль на акцию по стандартам non-GAAP составила 39,25 доллара, выше прогноза Goldman Sachs в 38,16 доллара и рыночного консенсуса в 35,45 доллара, превышая на 3-11%.

Однако прогноз на третий финансовый квартал явно разочаровал рынок.

SanDisk предоставила медиану прогноза выручки в 10,55 миллиарда долларов, что ниже прогноза Goldman Sachs в 11,653 миллиарда долларов и рыночного консенсуса в 11,148 миллиарда долларов, разница составила 9,5% и 5,4%.

Медиана прогноза валовой прибыли составила 84,0%, что ниже прогноза Goldman Sachs в 84,7% и рыночного консенсуса в 86,7%, разница составляет около 74-267 базисных пунктов. Медиана прогноза прибыли на акцию по стандартам non-GAAP составила 45,00 долларов, что ниже прогноза Goldman Sachs в 49,95 долларов, но в целом соответствует рыночному консенсусу в 45,34 доллара.

Goldman Sachs отметил, что, хотя акции SanDisk упали примерно на 40% с пиковых значений в июне, что в определенной степени поглотило часть завышенных ожиданий, перед началом сезона отчетности рынок по-прежнему сохраняет оптимизм по поводу сильных цен на NAND, ускоренного внедрения в AI-центрах обработки данных и сильных результатов конкурентов, что делает прогноз ниже ожиданий, который все равно приведет к дальнейшему давлению на акции.

Goldman Sachs сохраняет рейтинг "покупать" для SanDisk и целевую цену на уровне 2,200 долларов на 12 месяцев, основываясь на коэффициенте P/E 20, что соответствует нормализованной прибыли на акцию в 110 долларов, что дает около 54,1% потенциального роста по сравнению с текущей ценой акций в 1,427.62 долларов.

На уровне передачи в отрасли Goldman Sachs считает, что прогноз SanDisk ниже ожиданий окажет определенное давление на общее настроение в индустрии хранения данных. В отчете четко указано, что, учитывая схожие конечные рыночные позиции, ожидается, что Micron Technology столкнется с негативной реакцией после публикации финансового отчета SanDisk.