Три основных индекса американского фондового рынка закрылись снижением, золото и биткойн начали расти, спасение от Бейсента потерпит неудачу?

В последние два дня, сталкиваясь с высокими процентными ставками по американским облигациям, министр финансов США Беннет дважды вышел на рынок для его поддержки.

В первый раз он объявил о расширении программы выкупа облигаций до 4 миллиардов долларов, что немного успокоило рынок; во второй раз он намекнул, что "объем может быть еще больше", но рынок это уже не воспринял.

Результаты двух попыток поддержки рынка в целом не оправдали ожиданий.

I. Спасение ради спасения: доходность вернулась на круги своя

Данные показывают, насколько это неловко. Доходность по облигациям США после объявления кратковременно снизилась, но затем быстро восстановилась — 10-летние облигации закрылись на уровне 4.7%, 30-летние — на уровне 5.25%, что практически не отличается от уровня до попыток поддержки.

Ночной рынок акций США также сдался: индекс Доу-Джонса упал на 1.32%, S&P 500 — на 0.87%, Nasdaq — на 1%.

II. Почему не удается спасти? Три причины

Сначала о размере. Объем выкупа в 4 миллиарда долларов в целом не оказывает никакого влияния на рынок облигаций. Действительно ценная часть таких операций никогда не в деньгах, а в жесте — Министерство финансов говорит рынку: я не хочу, чтобы долгосрочные процентные ставки росли так быстро. Проблема в том, что жест можно использовать только один раз, и если второй раз намекнуть "можно больше", предельный эффект стремится к нулю.

Теперь о инструментах. Выкуп улучшает ликвидность, но движущие силы роста доходности в этом цикле далеко не ограничиваются ликвидностью — ожидания инфляции, дефицит бюджета, увеличение предложения государственных облигаций — все это поднимает ставки. Использовать инструменты для улучшения ликвидности, чтобы исправить фундаментальные проблемы, естественно, бесполезно.

Последний аспект — это уверенность. Выкуп по сути является техническим шагом, который не затрагивает корни высоких дефицитов и объемов заимствований. Более того, это может вызвать обратный эффект: чем чаще Министерство финансов вмешивается, тем легче рынку читать тревогу за этим — даже управляющий не может оставаться спокойным, может ли дом быть крепким?

III. Термометр американской экономики скрыт в отчетности Walmart

На ночной торговой сессии акции семи крупнейших компаний США немного упали, акции памяти и оптических модулей колебались, но в пределах небольших диапазонов, интереса это не вызвало. На самом деле, стоит обратить внимание на традиционную компанию, которая почти исчезла из поля зрения из-за AI-рынка — Walmart.

Этот последний отчет выглядит красиво снаружи, но холодно внутри. Выручка и скорректированная прибыль на акцию за второй квартал превысили ожидания Уолл-стрит, а финансовые прогнозы на год были повышены. Но рынок заметил трещины: рост продаж в магазинах на территории США упал до самого низкого уровня за более чем шесть лет, а прогноз прибыли на третий квартал оказался хуже ожиданий. Беспокойство о замедлении потребительских расходов в США мгновенно возросло, и акции упали более чем на 9%.

Отчет Walmart — это термометр для обычных американских семей. Он показывает, что высокие процентные ставки по кредитным картам, ипотечные кредиты и рост цен делают жизнь людей трудной. А если потребление в США, которое является самым весомым в мировой экономике, начинает падать, это определенно не является хорошей новостью для всей макроэкономической ситуации.

IV. Спасать облигации или доллар?

Вернемся к облигациям. С продолжающейся распродажей долгосрочных облигаций Министерство финансов и Федеральная резервная система оказались в затруднительном положении: спасать облигации или спасать доллар?

Чтобы снизить долгосрочные процентные ставки, необходимо смягчение, что подрывает кредитоспособность доллара; чтобы сохранить доллар, нужно терпеть высокие ставки, и облигации продолжат распродажу. Вне зависимости от выбора, это означает признание рынком — ситуация с обоими неутешительна.

Когда нарратив "облигации США в упадке, доллар падает" начинает набирать силу, инстинктивная реакция капитала — искать альтернативы. Именно поэтому в последнее время золото и "цифровое золото" биткойн резко выросли: за последний месяц оба показали рост более чем на 10%.

V. Заключение

Две попытки поддержки со стороны Министерства финансов потеряли доверие рынка — инвесторы, возможно, уже поняли: технический выкуп не заполнит структурные дыры.

Далее действительно стоит следить за тем, будут ли на макроуровне предприняты дальнейшие крупномасштабные действия в отношении нарратива облигаций и доллара.

Эта статья написана внешним автором, мнения, анализ и выводы в ней отражают лишь личное мнение автора и не представляют официальную позицию или инвестиционные рекомендации BIT (Matrixport). BIT не дает никаких явных или подразумеваемых гарантий точности, полноты или своевременности содержания данной статьи и не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки, возникающие в результате использования содержания статьи.

Данные о рынке, цены и изменения процентов, упомянутые в статье, актуальны на момент публикации и могут измениться, пожалуйста, обращайтесь к актуальным рыночным данным.

Содержание статьи не является и не должно рассматриваться как инвестиционная рекомендация, предложение или призыв к покупке или продаже любых финансовых продуктов или инструментов. Прошлые результаты не предвещают будущих результатов, инвестиции связаны с рисками, могут привести к потере основного капитала, инвесторы должны самостоятельно оценивать свои финансовые возможности и уровень риска и при необходимости консультироваться с профессиональными консультантами.