После выборов "сделка Трампа" может обернуться против него?

Автор: Уолл-стрит Информер

В прошлом году инвесторы, следовавшие за правительством Трампа, вложившие средства в акции публичных компаний, заработали неплохие деньги. Однако с приближением промежуточных выборов и возможностью того, что демократы вернут контроль хотя бы над одной палатой Конгресса, этот праздник цен на акции, поддерживаемый правительством, сталкивается с множеством рисков ------ исков, слушаний в Конгрессе, политической реакции, и любое из этих событий может обратить вспять рост соответствующих акций.

29 августа, согласно сообщениям Bloomberg, опросы показывают, что шансы демократов увеличиваются, и рыночные стратеги предупреждают, что как только демократы получат контроль над Сенатом или Палатой представителей, расследования Конгресса в отношении компаний с участием правительства последуют одно за другим, и бренды компаний и цены акций окажутся под ударом. В то же время, иск акционеров оспаривает законность участия правительства в акциях Intel ------ если суд решит, что Закон о чипах не наделяет Министерство торговли правом обменивать акции на субсидии, юридическая основа всего портфеля акций правительства будет подорвана.

Рыночные стратеги указывают, что рост этих акций в основном был вызван кратковременным всплеском после публикации новостей, после чего они значительно упали, что свидетельствует о том, что динамика цен на акции, поддерживаемая правительством, сама по себе довольно хрупка. Соучредитель исследовательской компании Veda Partners Генриетта Трейз прямо заявила, что "комитет, возглавляемый демократами, вызовет руководителей компаний и чиновников правительства для дачи показаний, и это является одним из рисков, на которые инвесторы должны обратить внимание в данный момент."

Волна участия правительства: рост цен удивителен, но в основном мимолетен

Правительство Трампа реализовало беспрецедентную стратегию: обменивать государственные средства на акции публичных компаний, напрямую вливя государственный капитал в частные предприятия. Этот подход быстро разжег рыночный энтузиазм, и розничные инвесторы вместе с институциональными инвесторами поспешили сделать ставки на следующий "выбранный правительством" объект.

Цифры на бумаге выглядят впечатляюще. Акции Intel с момента сообщения о переговорах правительства Трампа о покупке акций выросли более чем на 300%; акции MP Materials с тех пор, как Министерство обороны в июле прошлого года вложило 400 миллионов долларов, выросли на 87%; акции Trilogy Metals с момента согласия правительства США на покупку 10% акций в октябре прошлого года выросли на 73%.

Тем не менее, структура этих ростов вызывает опасения. Акции Trilogy Metals после объявления о сделке за несколько дней выросли с 2,09 долларов до 10,60 долларов, а затем быстро упали, в настоящее время они стоят 3,62 доллара. Акции MP Materials за пять недель после участия правительства однажды выросли более чем на 150%, но затем за год упали почти на 27%. Акции Intel достигли пика в июне, когда Трамп объявил, что Apple будет сотрудничать с ней в разработке и производстве полупроводников, после чего они упали на 37%, что делает их одной из худших акций в индексе S&P 500 за тот же период.

Аникет Шах, глобальный руководитель Вашингтонского офиса Jefferies, устойчивого развития и стратегий трансформации, связывает этот рост с одной логикой: "Теперь у вас есть клиент и представитель правительства, и рынок верит, что это приведет вашу компанию к успеху." Но устойчивость этой логики подвергается все большему сомнению.

Выборные риски: если демократы вернутся, зал станет новым полем битвы

Промежуточные выборы являются самым непосредственным политическим риском для этих акций. Опросы показывают, что демократы имеют шансы на получение большинства в Конгрессе хотя бы в одной палате, и как только они получат контроль над председательством в комитетах, расследовательный механизм немедленно запустится.

Сенатор-демократ Элизабет Уоррен уже сделала первый шаг. Она написала министру торговли Ховарду Лутнику, ставя под сомнение законность участия правительства в акциях Intel. Если демократы выиграют Сенат, Уоррен станет председателем банковского комитета Сената, и в этом случае она получит законные полномочия вызывать свидетелей и запрашивать документы.

Генриетта Трейз отметила, что демократы "будут использовать все возможности и как можно дольше атаковать президента." Она ожидает, что комитет, возглавляемый демократами, вызовет руководителей компаний и чиновников правительства для дачи показаний на Капитолийском холме, "что представляет риск как для брендов компаний, так и для цен акций, и это один из самых важных вопросов, на которые инвесторы должны обратить внимание в данный момент."

Это политическое давление не без прецедента. В 2009 году правительства Буша и Обамы подверглись жесткой критике со стороны республиканцев за участие правительства в General Motors, что привело к возникновению движения Tea Party. Разница в том, что в то время правительство спасало компании, находившиеся на грани банкротства, а сегодня правительство Трампа активно "выбирает победителей" ------ это изменение логики может изменить природу и интенсивность политической реакции.

Юридические риски: если иск будет выигран, весь портфель акций может быть подорван

По сравнению с выборами, юридические риски могут быть более глубокими. В настоящее время иск акционеров оспаривает законность участия правительства в акциях Intel, и его результат может оказать цепное влияние на весь портфель акций правительства.

Этот иск утверждает, что Закон о чипах не уполномочивает правительство делать акции условием для предоставления субсидий и обвиняет совет директоров Intel в нарушении фидуциарных обязанностей, квалифицируя эту сделку как "вымогательскую". Лутник подал в суд на отклонение иска, заявив, что соответствующие меры были уполномочены федеральным законодательством и имеют решающее значение для оборонной промышленности США; генеральный директор Intel Лип-Бу Тан и другие члены совета директоров также подали ходатайство об отклонении.

Старший директор Центра геоэкономики Атлантического совета Джош Липски предупреждает:

"Если суд в конечном итоге решит, что Закон о чипах не наделяет Министерство торговли полномочиями на то, что было сделано с Intel, это окажет широкое влияние на многие подобные сделки."

Профессор права Университета Колорадо Энн Липтон далее указывает, что такое решение также поставит под сомнение инвестиции Министерства торговли в акции других компаний, включая IBM и GlobalFoundries.

Глава инвестиционного отдела Siebert Financial Марк Малек откровенно говорит о двусмысленной ситуации на рынке. Его компания владеет акциями Intel, и он заявил:

"Именно инвестиции правительства действительно изменили ситуацию и являются важным фактором, поддерживающим цену акций. Если этот фактор исчезнет, что произойдет дальше? Именно это и является причиной, по которой мы не увеличили свои вложения."

Структурные риски: политически движимая динамика цен на акции в конечном итоге вернется к основам

Над всеми рисками есть еще один более фундаментальный вопрос: когда логика роста цен на акции основана на политике, а не на основах, эта динамика сама по себе крайне хрупка.

Гина Мартин Адамс, главный рыночный стратег HB Wealth Management, указывает на то, что риск "поддержки" со стороны правительства всегда существует.

"Это может оказывать положительное влияние на цену акций, но в определенной степени это может быть результатом того, что инвесторы преследуют политические тренды, что делает динамику цен на акции довольно хрупкой."

Мэтт Герткен, руководитель анализа геополитики и американской политики BCA Research, охарактеризовал текущую ситуацию как "интервенционистский путь", который еще не был должным образом проверен и усвоен в американской системе. "Этот процесс будет иметь свои взлеты и падения," - сказал он.

С более макроэкономической точки зрения стратегия правительства Трампа подорвала традиционную логику вмешательства правительства в частные предприятия ------ раньше это было спасение, теперь это поддержка.

Это изменение в краткосрочной перспективе создало значительный рост цен на акции, но также заложило риски, связанные с политикой, правом и рынком. Аналитики считают, что с обратным отсчетом до промежуточных выборов инвесторы переоценивают: насколько далеко может зайти эта сделка, поддерживаемая правительством.