Нефть марки Брент преодолела 100 долларов! На этой неделе ожидается резкий рост PPI и CPI, интрига с повышением ставок Федеральной резервной системы не утихает

В течение двух дней США будут последовательно публиковать данные по PPI и CPI за август. В то же время, прошлой ночью цена на нефть марки Brent на некоторое время превысила 100 долларов за баррель, а WTI поднялась до около 95 долларов, что уже прозвучало как тревожный сигнал. Передача цен на нефть по цепочке промышленного производства всегда была одним из самых прямых и надежных опережающих сигналов для прогнозирования динамики PPI. В то же время, последние данные из Исследовательского института Американского банка и мониторинга розничной торговли NRF/CNBC показывают, что потребительские расходы и рост розничной торговли явно замедляются — это означает, что даже если PPI и CPI на этой неделе будут повышаться из-за роста цен на нефть, корень инфляции больше похож на шок предложения, а не на перегрев спроса, и путь повышения ставок Федеральной резервной системы может не быть таким очевидным, как предполагает рынок.

1. Эскалация конфликта между США и Ираном: станет ли нефть "временной бомбой" на рынке на этой неделе?

Согласно отчетам CNBC и Rigzone, прошлой ночью цена на нефть марки Brent достигла 100.45 долларов за баррель, что на 2.9% выше закрытия во вторник на уровне 97.92 долларов; WTI также поднялась до уровня около 95 долларов, увеличившись на 2.4%. Рынок считает, что с технической точки зрения WTI пробивает симметричный треугольник, сформировавшийся с марта, а 100-дневная скользящая средняя пересекла 200-дневную. Если текущая тенденция продолжится, не исключено дальнейшее испытание психологической отметки в 100 долларов.

С точки зрения цепочки поставок, в августе цена на нефть большую часть времени оставалась в диапазоне 80 долларов, с сентября она стабильно превышает 90 долларов и теперь уже преодолела 100 долларов — это отличается от резкого скачка цен в марте, когда конфликт между Израилем и Ираном резко обострился, и цена на Brent за один день стремительно поднялась до около 109 долларов, а затем постепенно снизилась в течение следующих месяцев. На этот раз это больше похоже на устойчивый рост с июля, когда цена была на уровне 76 долларов. Постоянно растущие цены на нефть могут оставить явные следы в данных PPI в течение следующих 1-2 месяцев через такие каналы, как транспортировка, химические сырьевые материалы и энергетические затраты.

2. На этой неделе важные события: смогут ли PPI и CPI задать тон для повышения ставок в сентябре?

Данные Бюро трудовой статистики США показывают, что в июле PPI вырос на 4.7% в годовом исчислении, а основной PPI (без учета продуктов питания, энергии и торговых услуг) также составил 4.7% в годовом исчислении, при этом основной показатель увеличился на 0.4% в месячном исчислении, демонстрируя структурные характеристики "общей стабильности и укрепления основного показателя". Данные по PPI за август будут опубликованы 10 сентября в 20:30 по пекинскому времени. Учитывая запаздывающий эффект передачи цен на нефть, рынок в целом настроен осторожно по отношению к этим данным. Прогнозы показывают, что основной PPI (без учета продуктов питания и энергии, предыдущее значение за июль — 4.2%) может вырасти до около 4.6%. Если это подтвердится, это будет означать, что PPI после кратковременного снижения снова пойдет вверх и может привести к тому, что общий PPI в годовом исчислении превысит 5%.

Сразу после этого данные по CPI за август будут опубликованы 11 сентября в 20:30 по пекинскому времени. В июле CPI составил 3.4% в годовом исчислении, а основной CPI — 2.5%; уличные ожидания показывают, что общий CPI в августе, вероятно, останется на уровне 3.4%, но основной CPI ожидается с небольшим снижением до 2.4%. Это кажется противоречащим логике резкого роста цен на нефть — основной CPI уже исключает энергетические компоненты, и рост цен на нефть имеет естественную задержку в передаче; но более важно отметить, что Бюро экономического анализа США (BEA) недавно объявило о корректировке методов статистики для инвестиционных консультационных услуг, юридических услуг и программного обеспечения. Goldman Sachs и JPMorgan Chase оценили, что эта корректировка может привести к механическому снижению основного показателя PCE на 0.1-0.2 процентных пункта. Иными словами, основной инфляции "выглядит более умеренной", и одна из причин может заключаться в изменении статистических методов, а не в реальном снижении ценового давления, что требует особой осторожности при интерпретации данных в пятницу.

3. Потребители начинают "сжимать кошельки"? Ответы, которые дают данные по расходам и розничной торговле

Если PPI и CPI являются "термометром" цен, то данные о потребительских расходах являются ключевым косвенным доказательством для определения, является ли текущая инфляция "перегревом спроса" или "стимулированием затрат". Последний отчет Исследовательского института Американского банка под названием "Потребительская проверка" показывает, что годовой темп роста общего объема расходов по кредитным и дебетовым картам домашних хозяйств снизился с 6.3% в июне до 5.0% в июле, а без учета расходов на автозаправочные станции он также снизился с 5.6% до 4.3%. Однако в отчете также подчеркивается, что это замедление больше связано с исчезновением "временных факторов", таких как расходы, связанные с чемпионатом мира, и несоответствие временных рамок онлайн-распродаж, а не с полным ослаблением спроса — темп роста 5.0% в июле все еще является одним из трех лучших показателей за последние три года, более чем в четыре раза превышающим среднее значение за весь 2025 год.

В то же время данные мониторинга розничной торговли CNBC/NRF показывают, что июль стал десятым месяцем подряд с положительным ростом розничных продаж, но замедление темпов роста стало более заметным: годовой темп роста розничных продаж без учета автомобилей и автозаправочных станций упал с 9.41% в июне до 5.15% в июле; если дополнительно исключить расходы на питание, годовой темп роста основного розничного объема снизился с 10.08% до 4.72%, что составляет снижение более чем на 5 процентных пунктов.

4. Председатель ФРС Уорш против Уоллера: сколько еще неопределенности в заседании по ставкам 17 сентября?

Председатель ФРС Кевин Уорш в своей речи на глобальной конференции центральных банков в Джексон-Хоуле 28 августа явно занял более жесткую позицию, намекнув, что высокая инфляция может потребовать повышения ставок. Рынок в какой-то момент интерпретировал это как значительное увеличение вероятности повышения ставок на заседании в сентябре. Однако член Совета ФРС Кристофер Уоллер 3 сентября заявил, что если недавняя "антиинфляционная" тенденция сможет продолжиться, он склонен поддерживать решение о сохранении ставок на уровне на заседании в сентябре — это привело к диверсификации рыночных ожиданий перед заседанием.

Независимо от того, будет ли окончательное решение в полночь 17 сентября (по пекинскому времени) о повышении ставок или "остановке на месте + жесткой риторике", направление изменений уже довольно ясно: политика ФРС меняется с "больше не повышать ставки в этом году" на "не исключается дальнейшее ужесточение". Это, в сочетании с упомянутой ранее корректировкой статистического метода основного PCE, также указывает на то, что в рамках "данных зависят от" решения ФРС борьба между различными компонентами данных и различными статистическими методами сама по себе станет переменной, влияющей на рыночные ожидания.

5. Резкий поворот UBS: от "не повышать ставки в течение всего года" до оптимизма по поводу двух повышений ставок, на какие активы смотрят гиганты?

Стоит отметить, что аналитики UBS отказались от ранее придерживаемого прогноза о том, что в 2026 году ставки не будут повышаться, и теперь прогнозируют, что ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов в сентябре и декабре, что приведет к повышению диапазона федеральной фондовой ставки до 4.00%-4.25%. Ключевое суждение в отчете UBS заключается в том, что "ужесточение, проводимое на фоне устойчивого роста ВВП, активных капиталовложений в ИИ и стабильного рынка труда, исторически часто поддерживало рискованные активы", что принципиально отличается от ситуации, когда повышение ставок вынуждено для борьбы с инфляцией на фоне слабого экономического роста — UBS считает, что текущая ситуация ближе к первой, то есть "повышение ставок, обусловленное ростом", а не "повышение ставок, обусловленное инфляцией". Исходя из этого суждения, рекомендации по распределению активов от UBS следующие:

Акции: сохранять конструктивный взгляд на акции на протяжении всего цикла повышения ставок, продолжать поддерживать три основные темы: искусственный интеллект, электроэнергия/ресурсы и долголетие, рассматривая краткосрочные колебания как возможность для покупки на спаде.

Облигации: повысить прогноз доходности по облигациям США, целевой уровень доходности по 2-летним облигациям повышен до 4.25% (июнь 2027 года), по 10-летним облигациям — до 4.5%; относительная привлекательность краткосрочных облигаций несколько снизилась, но качественные облигации со средним и долгим сроком все еще имеют ценность для распределения, так как они могут обеспечить доход по купонам и служить хеджем в условиях замедления экономического роста.

Доллар: ожидания ужесточения в краткосрочной перспективе благоприятны для доллара, но UBS также предупреждает, что если последующие повышения ставок окажутся "обусловленными инфляцией", а не "обусловленными ростом", такая поддержка может быть трудноустойчивой.

Отказ от ответственности: данный материал является компиляцией и анализом открытой информации на рынке и предназначен только для общего информационного справки, не является инвестиционной рекомендацией, рекомендацией по ценным бумагам, финансовым или налоговым советом, а также не является предложением, привлечением или рекомендацией в любой юрисдикции.

Данные, использованные в данной статье, включают источники из Бюро трудовой статистики США (BLS), Бюро экономического анализа США (BEA), отчетов Исследовательского института Американского банка "Потребительская проверка", мониторинга розничной торговли CNBC/NRF, CNBC, Rigzone, официального сайта ФРС и исследовательских отчетов третьих сторон. Мнения, прогнозы и оценки третьих сторон, упомянутые в статье, представляют собой собственную позицию соответствующих организаций и не отражают мнения или суждения BIT; BIT не проводила независимую проверку их точности, полноты или актуальности.

Данная статья содержит прогнозные заявления и прогнозы организаций, основанные на доступной информации и предположениях на тот момент, которые имеют неопределенность, и фактические результаты могут значительно отличаться от прогнозируемых. Макроэкономические данные, решения по политике и рыночные цены могут быстро изменяться, конкретные данные следует проверять по официальным публикациям. Нефть, валютный рынок, облигации и фондовый рынок имеют высокую волатильность, исторические тенденции и характеристики рыночного поведения не являются показателями будущих результатов.

Продукты и услуги, описанные в данной статье, не предлагаются пользователям во всех странах или регионах и не предлагаются жителям стран или регионов, где это запрещено или ограничено местными законами и нормативными актами.

Инвесторы должны самостоятельно и осторожно принимать решения, учитывая свое финансовое положение, инвестиционные цели и уровень приемлемого риска, и при необходимости обращаться за профессиональным советом.