China International Capital Corporation: Значение активов, "побежденных" Демократической партией

3 ноября в США состоялись промежуточные выборы, предварительные результаты показывают, что Демократическая партия одержала уверенную победу. Согласно данным Polymarket, Kalshi и другим источникам, ожидается, что Демократическая партия в конечном итоге получит 260 мест в Палате представителей (218 - это большинство) и 56 мест в Сенате (51 - это большинство) (График 2). Долгосрочная неопределенность по ситуации в Иране и рост инфляции привели к тому, что многие избиратели потеряли терпение, и поддержка Трампа перед промежуточными выборами значительно снизилась, особенно поскольку инфляция является темой с наименьшей поддержкой (График 1).

График 1: Долгосрочная неопределенность по ситуации в Иране и рост инфляции привели к тому, что многие избиратели потеряли терпение

Источник: Silver Bullet, Исследовательский отдел China International Capital Corporation

График 2: Рынок ожидает, что Демократическая партия "победит" в обеих палатах, получив 260 мест в Палате представителей и 56 мест в Сенате

Источник: Kalshi, Исследовательский отдел China International Capital Corporation

Преимущество, полученное Демократической партией, явно превышает ожидания, особенно в некоторых глубоко красных штатах, таких как Техас, которые стали синими, что стало настоящим сюрпризом. Этот результат вызвал опасения на рынке по поводу того, что политика Трампа может столкнуться с препятствиями, политическая борьба усилится, а регулирование в области ИИ и криптовалюты станет более строгим. В результате индекс Nasdaq на время упал на 2%, криптовалюты и доллар также ослабли. Однако затем настроение на рынке заметно улучшилось, и рынок переключился на торговлю, предполагая, что Конгресс под контролем Демократической партии будет ограничивать "ошибки" Трампа в некоторых политиках.

В условиях значительной неопределенности в направлениях и прогрессе политики, кажется, что на рынке можно найти причины как для положительных, так и для отрицательных проявлений. На самом деле, влияние различных тем на одни и те же активы может быть совершенно противоположным.

С нашей точки зрения, суть влияния на активы заключается в том, чтобы понять, является ли основным фактором сдерживания исправление существующих ошибок (инфляция, ситуация в Иране, Федеральная резервная система, тарифы) или "создание проблем" ради противодействия (ИИ, финансы). Так что же изменили эти промежуточные выборы? Какие направления более вероятны для продвижения политики? Каковы последствия для активов?

Как промежуточные выборы влияют на политику? Увеличение политической борьбы, усиление финансовых ограничений, регулирование ИИ

Чтобы понять фактическое влияние промежуточных выборов, необходимо сначала разобраться в границах и механизмах работы власти Конгресса и президента США. Проще говоря, контроль над обеими палатами Конгресса не означает, что можно "делать что угодно", существует множество факторов сдерживания и процедурных ограничений, что приводит к тому, что окончательные результаты в основном сосредоточены на нескольких аспектах.

Власть Палаты представителей и Сената имеет свои акценты: Палата представителей "управляет деньгами" (бюджет, налоги и т.д.), Сенат "управляет людьми" (подтверждение назначений президента). В области внешней политики и торговли у Конгресса не так много влияния. Однако у Сената есть "особая власть", называемая "долгими дебатами" (filibuster), когда меньшинство может с помощью длительных выступлений сделать законодательный процесс крайне затянутым, фактически препятствуя принятию законопроекта. Поэтому, если одна партия контролирует лишь простое большинство в Сенате, например, 51 место, это все равно может затруднить принятие многих важных законопроектов. Иначе, почему Республиканская партия, имея контроль над обеими палатами, не смогла до сих пор провести бюджет на 2027 финансовый год (который начинается в октябре)? Но когда контроль достигает 60 мест, ситуация меняется: относительное большинство в 60 мест может проголосовать за прекращение "долгих дебатов". Таким образом, 60 голосов - это важный "разделительный пункт", кроме того, законопроекты, связанные с бюджетом, могут быть приняты простым большинством через процедуру бюджетного согласования (reconciliation), тогда как обычные законопроекты требуют 60 голосов для принятия. Кроме того, у президента есть право "вето", что также делает реализацию повестки дня Демократической партии очень сложной.

С учетом результатов промежуточных выборов и механизма работы власти Конгресса, можно выделить несколько относительно ясных моментов: 1) Трамп и его сторонники могут столкнуться с давлением расследования. После промежуточных выборов 2019 года Демократическая партия начала процесс импичмента Трампа, хотя это было лишь символическим шагом (для этого требуется 2/3 абсолютного большинства в Сенате). 2) Увеличение финансовой борьбы. Реализация бюджета на 2027 год в соответствии с планами Трампа будет крайне сложной, например, военные действия могут пострадать; но места, где Демократическая партия хочет потратить деньги, Трамп также может заблокировать. В процессе борьбы вероятность закрытия правительства возрастает (хотя это в основном не имеет существенного влияния), риск превышения долгового лимита возрастает (по текущим оценкам, это произойдет во втором квартале 2027 года), но поскольку превышение долгового лимита настолько важно, что никто не может взять на себя ответственность за дефолт, скорее всего, это будет "безопасно, но с волнением". 3) Регулирование ИИ в основном зависит от местного уровня, на федеральном уровне законодательство будет крайне сложным. Хотя общий курс таков, фактические результаты зависят от результатов борьбы между двумя партиями и скорости реализации, что все еще имеет неопределенность.

Финансы: Усиление борьбы, финансовые ограничения; увеличение вероятности закрытия правительства и превышения долгового лимита

Конгресс контролирует "кошелек" американских финансов, что является ключом к реализации финансовой политики и основным полем борьбы между двумя партиями. В настоящее время между двумя партиями существует значительное расхождение по вопросам бюджета, таким как оборона и здравоохранение. Хотя теоретически после контроля обеих палат Демократическая партия может обойти необходимость в 60 голосах для прекращения долгих дебатов через процедуру бюджетного согласования (reconciliation), тем не менее, поскольку Трамп имеет право вето, он все равно может существенно ограничить повестку Демократической партии, что в конечном итоге приведет к увеличению финансовой борьбы и затруднит реализацию.

► Республиканская партия: Финансовые ресурсы смещаются в сторону обороны. Трамп в апреле 2026 года представил бюджет президента на 2027 финансовый год, который в основном будет реализован через ежегодные ассигнования (annual appropriations) и процедуру бюджетного согласования (budget reconciliation). Согласно расчетам CBO, в 2027 году Трамп планирует увеличить расходы на 117 миллиардов долларов, из которых 98 миллиардов долларов пойдут на оборону (График 3).

График 3: Оборонные расходы - одно из основных требований Трампа

Источник: CBO, Исследовательский отдел China International Capital Corporation

► Демократическая партия: Завершение геополитических конфликтов, усиление социальной защиты. Судя по повестке дня Демократической партии, они выступают за восстановление медицинской страховки (например, ACA и Medicaid), прекращение военных действий против Ирана, отмену тарифной политики, снижение стоимости жизни и усиление контроля над Трампом, что явно отличается от политических наклонностей Трампа, отраженных в президентском бюджете и "Законе о великой красоте".

Повлияет ли новый Конгресс, возглавляемый Демократической партией, на бюджет 2027 года? Период с момента завершения промежуточных выборов (3 ноября 2026 года) до вступления в должность нового Конгресса (3 января 2027 года) называется "периодом хромой утки", в течение которого обе палаты все еще контролируются Республиканской партией. Если Республиканская партия сможет в этот период продвинуть законопроект о основных ежегодных ассигнованиях и новых расходах на 2027 финансовый год (то есть получить одобрение обеих палат и подпись президента), то даже если Демократическая партия одержит убедительную победу на промежуточных выборах, влияние на бюджет 2027 года будет ограниченным. Однако законодательный процесс текущего Конгресса отстает, и некоторые финансовые споры могут потребовать решения нового Конгресса (График 4).

График 4: Прогресс законопроектов Трампа о ежегодных ассигнованиях и бюджетном согласовании замедлен

Источник: CBO, CRS, Исследовательский отдел China International Capital Corporation

► Ежегодные ассигнования: На момент промежуточных выборов только 3 из 12 ежегодных ассигнований были одобрены Палатой представителей, ни одно не было одобрено Сенатом, что значительно отстает от трех предыдущих промежуточных выборов (График 5).

График 5: Прогресс ежегодных ассигнований Трампа отстает от предыдущих трех промежуточных выборов

Источник: Government Shutdown Tracker, CRS, Исследовательский отдел China International Capital Corporation

► Процедура бюджетного согласования: Трамп надеется продвинуть третью волну законодательства о бюджетном согласовании (Reconciliation 3.0) для реализации своих финансовых требований. Однако, оглядываясь на предыдущие две волны процедуры бюджетного согласования, от момента принятия бюджета обеими палатами до подписания в закон, "Закон о великой красоте" (OBBBA) занял 85 дней, а "Закон о безопасности Америки" (Secure America Act) - 42 дня (График 6). В настоящее время бюджетное решение, являющееся предварительным этапом для Reconciliation 3.0, еще не было одобрено обеими палатами.

График 6: Процесс законодательства Reconciliation 3.0 значительно отстает

Примечание: Новый объем финансирования для обороны в рамках Reconciliation 3.0 соответствует предложенному объем финансирования Белого дома.

Поскольку борьба между двумя партиями вокруг финансового законодательства будет явно усиливаться, мы указываем на увеличение вероятности "закрытия правительства" и "превышения долгового лимита".

► Закрытие правительства: Вероятность продления CR в декабре довольно велика, но в первой половине следующего года риск закрытия правительства возрастает. Текущий Конгресс не смог принять законопроект о ежегодных ассигнованиях до начала 2027 финансового года, и Трамп 2 сентября подписал временный законопроект о финансировании (continuing resolution, CR), который продлевает существующие ассигнования до 11 декабря. В это время новый Конгресс еще не вступит в должность, и Республиканская партия все еще будет контролировать обе палаты, поэтому вероятность успешного прохождения нового CR довольно велика. Однако если новый CR продлит срок финансирования до вступления в должность нового Конгресса (средний срок CR составляет 118 дней), то с учетом того, что Конгресс будет под контролем Демократической партии, расхождения между двумя партиями могут еще больше увеличиться, и риск закрытия правительства может возникнуть в первой половине следующего года.

► Превышение долгового лимита: Мы оцениваем, что США достигнут долгового лимита во втором квартале 2027 года, что соответствует дате X-date (дата исчерпания средств) в четвертом квартале 2027 года. В июле 2025 года "Закон о великой красоте" увеличил долговый лимит на 5 триллионов долларов до 41,1 триллиона долларов. По состоянию на 28 октября, ограниченный государственный долг достиг 40,4 триллиона долларов, снова приблизившись к лимиту (График 7). Если предположить, что дефицит бюджета в 2027 финансовом году останется примерно на том же уровне, и при достижении лимита остаток TGA снизится на 25% по сравнению с концом 2026 года, то США достигнут лимита во втором квартале 2027 года. Согласно оценкам BPC, после достижения лимита примерно через 6-9 месяцев средства исчерпаются, что означает, что X-date будет примерно в четвертом квартале 2027 года.

График 7: В конце сентября государственный долг США, ограниченный долговым лимитом, достиг 39,98 триллиона долларов, приближаясь к лимиту в 41,10 триллиона долларов.

Источник: Haver, Исследовательский отдел Zhongjin

Две партии взаимно сдерживают друг друга, сопротивление финансовым мерам возрастает, мы ожидаем, что в 2027 году дефицит может остаться на уровне или немного увеличиться. В сценарии продолжения текущей политики мы ожидаем, что дефицит США снизится с 6,18% в 2026 финансовом году до 6,14% в 2027 финансовом году; если все новые расходы из президентского бюджета будут реализованы, он может вырасти до 6,52% (График 8). Учитывая, что доля военных расходов в президентском бюджете значительно велика (CBO ожидает, что в 2027 году этот показатель составит 84%[7]), что явно противоречит идеям демократов, мы считаем, что финансовая политика вряд ли будет реализована в том виде, как это предполагает Трамп. Однако демократы также находятся под давлением, что в конечном итоге приведет к тому, что финансы в 2027 году могут сблизиться с текущей политикой.

График 8: В 2027 году, если продолжить текущую политику, дефицит США снизится до 6,1%, если учитывать президентский бюджет, то вырастет до 6,5%

Источник: Haver, Исследовательский отдел Zhongjin

Военное дело: Новый Конгресс вводит ограничения на новые военные расходы и расследования

Прямое ограничение президента со стороны Конгресса в области внешней политики и военных действий ограничено. Президент, как главнокомандующий вооруженными силами США, имеет значительную автономию в осуществлении военных действий, а Конгресс в основном создает ограничения через авторизацию войны и законодательные ограничения. Однако на практике президент может использовать законы, чтобы избежать некоторых ограничений Конгресса. В конфликте с Ираном администрация Трампа утверждала, что прекращение огня в апреле означает окончание враждебных действий, и настаивала на том, что 60-дневный срок, установленный "Резолюцией о военных полномочиях", больше не применим[8], и после возобновления военных действий в июле срок был пересчитан[9], тем самым обойдя возражения Конгресса.

Новый Конгресс может ограничить новые военные расходы, чтобы сбалансировать Трампа. Военные расходы являются одной из основных требований президентского бюджета на 2027 финансовый год, Трамп надеется увеличить финансирование обороны на 251 миллиард долларов через ежегодные ассигнования и дополнительно выделить 350 миллиардов долларов на оборону через бюджетный процесс (График 3). В настоящее время оба законодательных процесса продвигаются медленно, отставая от предыдущих выборных годов (График 5, График 6), и, вероятно, будут переданы на рассмотрение новому Конгрессу, возглавляемому демократами.

ИИ: Демократы также поддерживают ИИ, разногласия в уровне регулирования; на федеральном уровне законодательство сталкивается с трудностями, но местные власти могут ужесточить регулирование

ИИ вносит значительный вклад в рост и прибыль компаний в США, демократы также поддерживают развитие ИИ. Во втором квартале реальный ВВП США вырос на 2,2% в годовом исчислении, общий спрос на ИИ (инвестиции в ИИ и инфраструктуру) составил 28% от роста США, что привело к увеличению примерно на 0,6 процентного пункта (График 9); кроме того, сектора, связанные с ИИ, составили 53% роста фондового рынка США (График 10). Таким образом, обе партии имеют желание способствовать инновациям в ИИ. В декабре 2025 года лидер демократов в Палате представителей Джеффрис заявил, что американские компании в области ИИ должны продолжать развиваться и создать "Комитет по ИИ и инновационной экономике" для изучения политики[10]. В феврале 2026 года демократы в Сенате совместно с республиканцами предложили "Закон о будущем инноваций в ИИ", поддерживающий исследования и разработки ИИ и ведущую позицию США в технологиях[11].

График 9: Во втором квартале реальный ВВП США вырос на 2,2% в годовом исчислении, спрос, связанный с ИИ, составил 28% роста

Источник: Haver, Исследовательский отдел Zhongjin

График 10: Во втором квартале 2026 года ИИ составил 53% общего роста прибыли

Источник: Bloomberg, Исследовательский отдел Zhongjin

Основные разногласия между партиями касаются уровня регулирования ИИ, и демократы сталкиваются с трудностями в продвижении федеральных законопроектов, направленных на ужесточение регулирования. В законодательной рамке администрации Трампа по ИИ утверждается, что контроль должен осуществляться с помощью существующих регулирующих органов и отраслевых стандартов, и против создания нового федерального регулирующего органа по ИИ[12]. В отличие от этого, демократы больше акцентируют внимание на ужесточении регулирования, старший член демократов в Сенате Кантвелл предложила установить исполнимые стандарты безопасности для передовых моделей и требовать, чтобы модели, подпадающие под действие закона, проходили независимый аудит перед публикацией[13]. Однако даже если демократы получат большинство в обеих палатах, продвижение законопроекта о регулировании все равно будет затруднено, поскольку законопроект, прошедший обе палаты, может быть отклонен президентом, и для его отмены потребуется поддержка двух третей голосов в обеих палатах[14].

Однако на уровне местных властей кандидаты в губернаторы от обеих партий, как правило, склоняются к ужесточению регулирования центров данных ИИ. Согласно данным DC Byte, пять штатов с наибольшим количеством центров данных ИИ в США — это Техас, Джорджия, Вирджиния, Огайо и Пенсильвания (График 11). В этом году в Вирджинии нет выборов губернатора, остальные четыре кандидата имеют тенденцию к ужесточению регулирования центров данных ИИ или даже к приостановке их строительства (График 12). Судя по уже принятым мерам, местные власти могут ограничивать строительство центров данных ИИ в таких аспектах, как стоимость электроэнергии[15], налоговые льготы[16], использование земли[17] и т.д.

График 11: Пять штатов с наибольшим количеством центров данных — это Техас, Джорджия, Вирджиния, Огайо и Пенсильвания

Источник: BloombergNEF, DC Byte, Исследовательский отдел Zhongjin

График 12: Кандидаты от обеих партий выступают за ужесточение регулирования центров данных ИИ, разница в позициях незначительна

Источник: Multistate, Исследовательский отдел Zhongjin

Как победа демократов повлияет на активы? Обратите внимание на четыре канала влияния: закрытие правительства, потолок долга, финансы, регулирование ИИ

Одно и то же политическое решение не оказывает одинакового влияния на разные активы, краткосрочные и долгосрочные эффекты могут быть противоположными. Например, усиление политической борьбы может повысить спрос на защитные активы; ограничение финансового расширения в целом благоприятно для государственных облигаций США, но жесткость расходов и риск дефолта могут оказать давление на государственные облигации и доллар; затруднения в назначении кадров могут, наоборот, способствовать независимости Федеральной резервной системы; хотя направление регулирования ИИ и криптовалюты ясно, темп реализации остается неопределенным; преждевременное завершение военных действий может способствовать снижению цен на нефть, инфляции и процентных ставок (График 13).

График 13: Влияние промежуточных выборов на активы через различные каналы

Источник: Исследовательский отдел Zhongjin

В конечном итоге, ключевое влияние на ценообразование активов: заключается в том, является ли доминирующей силой на рынке "корректировка" (инфляция, ситуация с Ираном, Федеральная резервная система, тарифы) или "противодействие ради противодействия" (ИИ, финансы).

Мы склонны считать, что в краткосрочной перспективе доминирует первое, что также является причиной роста большинства акций США после промежуточных выборов (График 14), в это время фондовый рынок США все еще имеет поддержку, в то время как доходность государственных облигаций и доллар немного ослабевают. Но риски, связанные со вторым, также могут возрастать с течением времени, ведь чем ближе к выборам 2028 года, тем более остро будет политическое противостояние, особенно если ИИ не даст прорыва, а Федеральная резервная система не сможет снизить процентные ставки; если это действительно произойдет, фондовый рынок США, государственные облигации и доллар столкнутся с давлением.

График 14: В последние 50 лет после промежуточных выборов фондовый рынок США в основном рос

Источник: Bloomberg, Исследовательский отдел Zhongjin

Конкретно:

► Закрытие правительства: влияние на рынок ограничено, может временно повысить спрос на защитные активы. Судя по историческому опыту, в 21 случае закрытия правительства волатильность S&P 500, 10-летних государственных облигаций и индекса доллара была в среднем около 0 (График 15). Мы считаем, что влияние закрытия правительства ограничивается эмоциональным уровнем, возможно, краткосрочно благоприятно для защитных активов, но не имеет устойчивого влияния.

График 15: Закрытие правительства не оказывает значительного влияния на активы

Источник: Wind, Исследовательский отдел Zhongjin

► Потолок долга: когда он достигает предела (второй квартал 2027 года), это может улучшить ликвидность, что благоприятно для облигаций и акций США. В это время Министерство финансов не только прекратит выпуск облигаций, уменьшая их предложение, но и будет использовать наличные средства на счете TGA для покрытия расходов, что приведет к эффекту "вливания ликвидности" (График 16), что может обеспечить маргинальную поддержку для облигаций и акций США ( "Как потолок долга может улучшить ликвидность на рынке").

График 16: Этап расходования TGA может поддержать ликвидность

Источник: Bloomberg, Исследовательский отдел Zhongjin

Но после решения проблемы с верхним пределом (четвертый квартал 2027 года) предложение облигаций и ликвидность столкнутся с временным давлением, что негативно скажется на сроковой премии и производительности американских акций. После достижения соглашения между двумя партиями Министерству финансов необходимо будет вновь выпустить облигации для пополнения счета TGA, что приведет к временному увеличению предложения облигаций и изъятию части ликвидности (Парадокс верхнего предела долга: неизбежное сокращение ликвидности). Обзор 2023 и 2025 годов: 1) По предложению облигаций, чистый объем выпуска государственных облигаций в третьем квартале двух лет составил 1,01 трлн долларов и 1,06 трлн долларов, структурное давление предложения сосредоточено на коротком конце, объем выпуска коротких облигаций составил 794 млрд долларов и 613 млрд долларов соответственно (График 18). В то же время сроковая премия по американским облигациям быстро возросла или оставалась на высоком уровне, временное давление сохранялось около одного квартала (График 19). 2) По ликвидности, в течение трех месяцев после снятия ограничения по долгу, остаток TGA увеличился на 404,1 млрд долларов и 447,1 млрд долларов соответственно, что составляет 7-9% от тогдашнего объема ликвидности в США (График 16), что в свою очередь оказало давление на американские акции и другие рискованные активы.

График 17: В сентябре 2026 года доля торгуемых государственных облигаций, срок погашения которых истекает в течение следующего года, составляет около 33,4%, давление на повторный выпуск стабильно

Источник: TBAC, Исследовательский отдел Zhongjin

График 18: Для пополнения счета TGA, объем выпущенных долговых обязательств в третьем квартале 2023 года и третьем квартале 2025 года превысил 1 трлн долларов

Источник: Haver, Исследовательский отдел Zhongjin

График 19: Под влиянием Министерства финансов на пополнение счета TGA, после решения проблемы с верхним пределом долга в 2023 и 2025 годах сроковая премия по американским облигациям быстро возросла или оставалась на высоком уровне, временное давление сохранялось около одного квартала

Источник: Bloomberg, Исследовательский отдел Zhongjin

► Финансы: маргинальное ослабление давления на выпуск облигаций, но это негативно скажется на традиционном спросе и восстановлении прибыли циклических секторов. После промежуточных выборов борьба между двумя партиями может усилиться или ограничить пространство для финансового расширения. Учитывая, что доля торгуемых государственных облигаций, срок погашения которых истекает в течение следующего года, остается стабильной (График 17), давление на повторный выпуск можно контролировать, мы считаем, что давление предложения американских облигаций может ослабнуть. Но в то же время поддержка со стороны финансов для роста также ослабнет, особенно традиционный спрос, более чувствительный к государственным инвестициям и покупательной способности населения, что может ограничить восстановление прибыли циклических секторов.

► ИИ: ключевым остается прогресс в области ИИ, но местное регулирование может усугубить колебания. Поскольку текущие модели и приложения ИИ не демонстрируют четкого прогресса, рыночные ожидания находятся на стадии "переходного периода", в дополнение к высокоинтенсивным капитальным расходам, которые постоянно сжимают свободный денежный поток облачных компаний, что вызывает растущие опасения по поводу скорости реализации доходов от ИИ и рентабельности инвестиций. Наш индекс давления ИИ также продолжает ухудшаться с конца сентября (График 20). Если местные власти ужесточат регулирование, увеличив затраты на инвестиции в ИИ, это может усугубить рыночные сомнения и вызвать временные колебания.

График 20: Наш индекс давления ИИ продолжает ухудшаться с конца сентября

Источник: Bloomberg, FactSet, Исследовательский отдел Zhongjin

[1]https://apnews.com/article/c9a0ffa1ec3cd599f9bc304ae26268a2

[2]https://www.reuters.com/article/world/us-senate-acquits-trump-in-historic-vote-as-re-election-campaign-looms-idUSKBN1ZZ1AR/

[3]https://apnews.com/article/midterm-elections-democrats-affordability-corruption-018019529b14a6b3bc4a343a4e17c44f

[4]https://www.everycrsreport.com/reports/R46595.html

[5]В январе 2023 года и январе 2025 года, когда был достигнут верхний предел долга, остаток TGA по сравнению с падением за 3-4 месяца составил около 25%; остаток TGA на конец 2026 года взят из прогноза TBAC

[6]https://bipartisanpolicy.org/article/when-will-we-reach-the-debt-limit-again/

[7]https://www.cbo.gov/publication/62546

[8]https://www.reuters.com/world/middle-east/war-powers-resolution-purposes-us-hostilities-with-iran-that-began-february-have-2026-05-01/

[9]https://www.reuters.com/world/us/trump-sends-congress-formal-notice-that-iran-conflict-has-resumed-2026-07-13/

[10]https://democrats-science.house.gov/news/press-releases/leader-jeffries-announces-new-house-democratic-commission-on-ai-and-the-innovation-economy

[11]https://www.commerce.senate.gov/press/dem/release/cantwell-young-hickenlooper-and-blackburn-reintroduce-bill-to-ensure-u-s-leads-global-ai-innovation/

[12]https://www.whitehouse.gov/wp-content/uploads/2026/03/03.20.26-National-Policy-Framework-for-Artificial-Intelligence-Legislative-Recommendations.pdf

[13]https://www.commerce.senate.gov/press/dem/release/cantwell-outlines-comprehensive-governance-framework-for-safe-and-secure-frontier-ai/

[14]https://www.congress.gov/crsexternalproducts/RS/PDF/RS22654/RS22654.8.pdf

[15]https://gov.texas.gov/news/post/governor-abbott-directs-puc-and-ercot-to-shield-texans-from-data-center-infrastructure-costs

[16]https://law.lis.virginia.gov/vacodeupdates/title15.2/section15.2-2209.5/

[17]https://www.azleg.gov/legtext/57leg/2R/laws/0140.pdf

Источник

Данная статья взята из: "Значение активов после "победы" демократов", опубликованной 5 ноября 2026 года

Лю Ган, CFA Аналитик SAC номер лицензии: S0080512030003 SFC CE Ref: AVH867

Хао Юэ Нин Контактное лицо SAC номер лицензии: S0080125070024