AI рынок переживает большие изменения! От резкого падения акций чипов до стремительного роста AppLovin, куда же движется рынок?

I. Почему падение: политика — это запал, переполненные позиции — порох

Триггером стали местные протесты против центров обработки данных. Согласно данным Redbud Consulting, из 44 местных референдумов по ограничению центров обработки данных по всей стране 38 были одобрены; опросы показывают, что 76% избирателей против строительства центров обработки данных в своих сообществах (все это пересказано из отчетов). Сенатор Сандерс затем призвал в социальных сетях «немедленно приостановить строительство центров обработки данных по всей стране».

Необходимо четко понимать, что это всего лишь политическое заявление, нет текста законопроекта, и он не был представлен в Конгресс. Между местными протестами и снижением прибыли компаний по производству чипов еще несколько шагов:

1. Местные протесты против центров обработки данных

2. Ужесточение федеральной или государственной политики

3. Замедление строительства центров обработки данных

4. Снижение капитальных расходов облачных компаний

5. Снижение заказов на оборудование для ИИ

6. Понижение ожиданий прибыли компаний по производству чипов и памяти

Цена акций 5 ноября сразу же прыгнула на последний шаг, при этом несколько промежуточных этапов еще не были подтверждены. Такое резкое падение в основном связано с позициями: за последние два года оборудование для ИИ неоднократно получало заказы и подтверждение прибыли, капитал был сосредоточен, и любая новость, способная замедлить капитальные расходы, вызовет массовую фиксацию прибыли.

Это также объясняет, почему падение акций памяти и AMD почти в два раза превышает падение акций NVIDIA: они более чувствительны к новому спросу на центры обработки данных, а их предыдущие рост и концентрация позиций были выше. В настоящее время рынок с помощью цен акций устраняет часть чрезмерно оптимистичных предположений о капитальных расходах, сам спрос на ИИ еще не был опровергнут.

II. Это не всеобъемлющая паника: золото и облигации не упали, после торгов началось восстановление

Если смотреть только на акции, это падение уровня паники; но другие активы не рухнули. Если бы это была ликвидная распродажа на всем рынке, золото было бы продано для обеспечения маржи, доходность казначейских облигаций была бы снижена паническими покупками на десятки базисных пунктов, но этого не произошло.

После торгов рынок также начал восстанавливаться. По состоянию на 8:40 по пекинскому времени 6 ноября акции Micron выросли на 5,1%, SanDisk на 4,8%, AMD на 4,4%, NVIDIA на 2,0%, фьючерсы на Nasdaq 100 выросли примерно на 0,4%.

Тем не менее, ликвидность после торгов низкая, поэтому колебания цен могут быть усилены. Смогут ли восстановиться эти движения, зависит от обычного торгового периода 6 ноября: вся цепочка оборудования для ИИ восстанавливается одновременно, больше похоже на восстановление после паники; если NVIDIA стабилизируется, а память продолжит слабеть, это указывает на переоценку капитала внутри цепочки поставок; если после торгов рост быстро исчезнет, это будет означать, что процесс снижения кредитного плеча еще не завершен.

III. Кто устоял в падении: компании, способные показать прибыль

В тот же день рынок не отверг все компании ИИ, а вознаградил те, которые могут преобразовать ИИ в прибыль.

AppLovin 4 ноября после торгов опубликовала отчет за третий квартал: выручка составила 2,185 миллиарда долларов, что на 55% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль составила 1,439 миллиарда долларов, что на 72% больше по сравнению с прошлым годом, чистая рентабельность около 66%. В тот же день, когда индекс полупроводников в Филадельфии упал на 12%, его акции в какой-то момент выросли примерно на 31%.

Cloudflare же в течение одного дня была оценена по двум логикам. Днем она следовала за сектором инфраструктуры ИИ и упала на 8,03%; после публикации отчета за третий квартал, выручка составила 782,5 миллиона долларов, что на 39% больше по сравнению с прошлым годом и ускорение роста, акции после торгов поднялись на 15,1%, не только восстановив падение за день, но и превысив закрытие предыдущего дня.

Эта группа сравнений показывает, что капитал начинает различать «компании, зависящие от других, чтобы продолжать тратить деньги» и «компании, которые уже начали зарабатывать».

IV. Гонконгские акции и медицина: два сигнала, которые нужно различать по времени

Гонконгские акции: рост 5 ноября отражает американский рынок накануне. На момент закрытия гонконгских акций 5 ноября торговля на американском рынке еще не началась, поэтому движение гонконгских акций в тот день соответствует диверсификации американского рынка 4 ноября: акции платформ растут, оборудование для вычислений падает. Индекс Хэнсена вырос на 3,67%, индекс технологий Хэнсена на 5,55%, акции NetEase, Xiaomi, Alibaba и Tencent выросли на 7% до 9%; акции Jiantek и Yangtze Optical Fiber упали более чем на 12%. Чистая продажа южного капитала в тот день составила около 21,3 миллиарда гонконгских долларов, рост индекса не означает, что южный капитал вернулся.

Настоящая реакция гонконгских акций на недавнее падение американского рынка будет видна 6 ноября: смогут ли акции платформ удержать свои прибыли, продолжит ли оборудование для вычислений отставать.

Медицина: переоценка политики произошла 4 ноября, 5 ноября не проявила защитных признаков. В день объявления результатов выборов сектор здравоохранения S&P 500 вырос на 3,06%, Moderna на 13,11%, достигнув 52-недельного максимума. Причина на рынке заключается в том, что после того, как демократы получили контроль над Конгрессом, сопротивление сокращению медицинских субсидий возросло. Но 5 ноября медицина последовала за общим рынком и упала, Moderna упала на 6,55%, биотехнологический ETF XBI упал на 6,73%, падение сопоставимо с Nasdaq 100. За два дня Moderna все еще выросла на 5,70%.

Следующая точка проверки для медицины — это текст законопроекта, который должен быть представлен до истечения временного финансирования 11 декабря, включая, будут ли включены положения о субсидиях на медицинское страхование и Medicaid. Если положения окажутся ниже ожиданий, рост 4 ноября может столкнуться с коррекцией.

V. Что смотреть дальше

Это падение — это очищение переполненных позиций или поворотный момент в цикле капитальных расходов на ИИ, ответ находится в трех местах: вошли ли ограничительные положения в законопроект или государственную политику, будут ли облачные компании снижать капитальные расходы, кто в цепочке оборудования для ИИ первым остановит падение. Недавние точки проверки следующие:

Отказ от ответственности: содержание данной статьи предназначено только для общей информации и рыночных комментариев, основано на открытых данных на момент написания, связанные рыночные данные, ожидания и вероятности могут изменяться в зависимости от рыночной ситуации. Мнения и инвестиционные стратегии третьих лиц, упомянутые в статье, представляют собой только взгляды соответствующих третьих лиц на определенный момент времени и не отражают мнение или рекомендации BIT. Данная статья не является инвестиционным советом, исследованием инвестиций, предложением, приглашением или рекомендацией по любым ценным бумагам, инвестиционным продуктам или торговым стратегиям и не должна использоваться в качестве основы для каких-либо инвестиционных решений. Финансовые рынки несут риски, цены на ценные бумаги и рыночные показатели могут колебаться, исторические результаты и прошлые рыночные тенденции не гарантируют будущие результаты. Инвесторы должны независимо оценивать связанные риски в зависимости от своей ситуации и при необходимости обращаться за профессиональным советом. Торговые услуги BIT на гонконгском рынке не предоставляются жителям Гонконга или пользователям из других ограниченных юрисдикций.