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ChainCatcher 消息，华尔街投行 TD Cowen 下调比特币财库公司 Nakamoto Inc.（NASDAQ: NAKA）目标价，将拆股调整后的目标价从 40 美元降至 17 美元，降幅达 58%，但仍维持“买入”评级。TD Cowen 分析师表示，此次调整主要源于比特币价格下跌对 Nakamoto 高负债资本结构带来的压力。尽管新目标价较当前股价 4.65 美元仍意味着约 275% 的上涨空间，但公司股票对比特币价格波动的敏感度较高。TD Cowen 预计，比特币将在 2026 年底回升至 10 万美元，较去年 10 月创下的 12.6 万美元历史高点低约 25%。同时，该机构预计 Nakamoto 在 2027 年前将暂停进一步购买比特币。分析师指出，Nakamoto 价值核心仍来自其持有的比特币资产，目前公司持有 4467 枚 BTC，价值约 2.9 亿美元，是全球上市公司比特币持仓排名第 22 位。但公司的债务和优先股融资结构，也压缩了普通股股东可享有的资产价值。近期，Nakamoto 已完成多项财务调整，包括偿还约 4500 万美元债务、将 1.05 亿美元本金期限延长至 2027 年 6 月、降低融资成本，并批准 2500 万美元股票回购计划。此外，公司已关闭此前运营的医疗诊所业务，未来将聚焦比特币媒体、资产管理及咨询服务。数据显示，NAKA 股价今年以来累计下跌超过 71%，同期比特币跌幅约 26%。市场关注点正在从“持续购入 BTC”转向比特币财库公司的资产负债结构和融资能力。

ChainCatcher 消息，投资银行 TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 重申对比特币财库公司 Strategy（MSTR）的买入评级，目标价仍为 400 美元。

ChainCatcher 消息，投资银行 TD Cowen 华盛顿研究团队董事总经理 Jaret Seiberg 周二发布研报称，围绕 CLARITY Act 的政治环境持续恶化，该加密市场结构法案今年通过的可能性正在下降。Seiberg 指出，近期涉及特朗普总统的多项争议使民主党人在缺乏利益冲突条款的情况下难以支持该法案。 Seiberg 表示，这些事件加大了民主党要求加入针对总统的利益冲突条款的压力，同时也令共和党人不愿推动可能迫使其投票反对相关修正案的立法。他预计立法者可能选择观望，但中期选举留给进一步拖延的空间有限，此前他曾表示立法窗口可能延续至 8 月休会期，若今年未能解决，通过时间可能推迟至 2027 年。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，TD Cowen 分析师将 Strategy（MSTR）目标价从 385 美元上调至 395 美元，较当前股价隐含上涨超过 110%。 分析师认为，Strategy 加大使用 STRC（可变利率永久优先股）发行来资助比特币收购的策略，显著提升了资本效率，比市场当前定价更具吸引力。该公司 2026 年第一季度已通过 STRC 募集超过 20 亿美元，全年累计超过 50 亿美元。 TD Cowen 同时驳斥了市场对“永久稀释”的担忧，强调 STRC 年度股息负担仅占其比特币持仓价值的约 2.2%，适度的比特币升值即可覆盖。

ChainCatcher 消息，TD Cowen 指出，围绕稳定币收益机制的分歧仍难弥合，可能延缓美国加密市场结构法案的推进，甚至影响其年内通过的可能性。包括 American Bankers Association 在内的多家银行业组织已正式反对相关妥协方案，认为允许加密平台向用户提供稳定币收益将对传统银行构成冲击。分析称，银行与加密平台在该问题上立场对立，短期内“难有中间方案”，成为当前立法进程中的关键阻碍。

ChainCatcher 消息，投行 TD Cowen 表示，围绕《CLARITY Act》的分歧远不止稳定币收益问题，还有多重现实阻力可能拖慢立法进程。 首先是 Commodity Futures Trading Commission 人手不足，目前仅剩一名委员在任。在这种情况下，国会很难放心将更多加密监管职责交给该机构，而补齐人事本身就需要数月时间。其次，预测市场问题正在升温。是否将其纳入法案监管、以及可能涉及的内幕交易和政治利益冲突（包括与特朗普相关项目的争议），都可能让部分民主党议员转而反对法案。 同时，围绕特朗普家族加密项目 World Liberty Financial 的持续争议，也在增加法案的政治敏感度，使跨党派共识更难形成。地缘政治也成为变量之一。有关伊朗可能使用加密支付的讨论，正在强化对反洗钱条款的关注，甚至可能引入对行业不利的修正案。此外，还有议员试图将《信用卡竞争法案》一并纳入，如果推进，可能引发新的利益冲突，进一步拖累整体立法。

ChainCatcher 消息，150 亿美元投资银行 TD Cowen 分析师 Lance Vitanza 重申对比特币储备公司 MSTR 买入评级，并将目标价上调至 385 美元。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，TD Cowen 华盛顿研究集团董事总经理 Jaret Seiberg 表示，对美国加密市场结构法案《CLARITY 法案》的通过前景"日益悲观"，今年通过的可能性仅三分之一。他指出，近期关于稳定币收益的妥协方案"不足以"推动法案进程，该方案既无法满足 Coinbase 等加密平台的诉求，也难以消除银行对核心存款流失的担忧。 Seiberg 认为，法案只有在美国国会无视 Coinbase 和银行业的反对意见，强行推进妥协方案的情况下才有可能通过，但这属于例外情况而非常态。他预计，若法案有所进展，最可能发生在 7 月底、8 月休会前夕。目前国会正处于为期两周的复活节休会期。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，投资银行 TD Cowen 表示，美国通过加密市场结构法案的时间窗口可能延长至 8 月休会期，打破此前需在复活节休会前完成立法的预期。 TD Cowen 华盛顿研究小组董事总经理 Jaret Seiberg 指出，复活节休会并非关键节点，立法工作可在休会前后持续推进，且随着初选结束，部分议员将有更大灵活性进行谈判。Seiberg 认为 8 月休会期是最后有意义的立法窗口，之后国会 9 月仅开会 12 天、10 月 2 天，仅够处理支出法案和国防授权法案。 他同时重申，若 2026 年中期选举后国会控制权发生变更，法案可能推迟至 2027 年。预计众议院可能转向民主党控制，届时民主党或选择推迟至 2027 年以争取更大话语权。目前加密法案因银行业反对稳定币收益、民主党寻求对政府高官的利益冲突条款而陷入僵局，但双方谈判据说接近达成妥协。Seiberg 表示，若 2026 年未能通过，SEC 将提供加密行业所需的监管行动。

ChainCatcher 消息，投资银行 TD Cowen 表示，美国国会可能正接近通过立法，永久禁止美联储发行中央银行数字货币（CBDC）。这一举措或利好稳定币发行方，但也可能为加密市场结构立法带来新的复杂因素。 上周，美国参议员 Ted Cruz 在住房法案《21st Century ROAD to Housing Act》中提出修正案，要求永久禁止美联储发行 CBDC。该修正案旨在将目前有效至 2030 年的临时禁令转为永久性规定。该住房法案预计最早将在本周提交参议院表决。 TD Cowen 华盛顿研究部门董事总经理 Jaret Seiberg 表示，预计最终提交总统签署的住房法案中很可能包含这一禁令，而且永久禁令的可能性高于临时禁令。Seiberg 指出，该修正案实际上主要是巩固当前政策立场。 美联储此前已多次表示，若没有国会明确授权，不会发行数字美元。与此同时，多名美国议员近期也联名致信国会领导层，呼吁永久禁止 CBDC。众议员 Ralph Norman 表示，与现金不同，CBDC 可能允许政府追踪交易并监控个人支出行为，因此必须通过永久禁令来保护美国人的隐私与自由。 值得注意的是，美国众议院去年已通过《Anti-CBDC Surveillance State Act》，禁止美联储直接向个人发行 CBDC。Cruz 也持续推动参议院通过类似立法。

ChainCatcher 消息，据市场消息，TD Cowen 表示，继 Kraken 获批美联储主账户后，今年预计将有更多加密公司获得此类权限。 Kraken Financial 成为首家获准接入美联储核心支付系统的加密公司，堪萨斯城联储批准其为期一年的“有限用途”账户，并针对其业务模式和风险状况设置了未披露的限制条件。Kraken 因持有怀俄明州特别目的存款机构牌照而符合申请资格，属于监管机构定义的“第三级”实体。 TD Cowen 指出，尽管银行业组织已提出反对并可能提起诉讼，但银行无力阻止此类批准。预计美联储将限制 Kraken 的信贷服务，且其可能无法获得储备利息。其他申请进展较慢的加密公司可能需要等待美联储最终确定精简审核框架。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，投行 TD Cowen 表示，填补美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的民主党空缺席位，可能有助于推动美国加密市场结构法案的谈判进程。 这家投资银行指出，该法案通过的最大障碍并非其核心框架（即数字资产应由 SEC 作为证券监管还是由 CFTC 作为商品监管），而是一场围绕利益冲突规则的政治争议。 民主党人正推动一项禁令，以防止高级政府官员及其家人进行涉及数字资产的特定金融交易。TD Cowen 表示，鉴于特朗普参与加密项目 World Liberty Financial，这项提案将涉及特朗普及其家人。彭博社上月估计，特朗普从其加密项目中已获利约 14 亿美元。特朗普家族还持有矿企 American Bitcoin 20% 的股份。 据 TD Cowen 称，民主党不太可能放弃这一要求，因为该党已将特朗普的加密资产持仓作为中期选举前的宣传素材。上月，参议院农业委员会对一项法案的表决中，无民主党议员投赞成票，理由是对特朗普的加密项目表示担忧。民主党是否会支持参议院银行委员会的法案尚不明确。 TD Cowen 表示，共和党人则反对该提案，因为他们认为特朗普会否决任何要求其家族剥离加密资产持仓的立法。报告补充称，即使在行业团体继续就加密监管框架进行谈判之际，这一分歧已造成政治僵局。 一种可能的推进路径是两党达成妥协。在这一情景下，特朗普将同意填补 SEC 和 CFTC 的民主党空缺席位。作为回报，民主党将接受在下届总统就职后才生效的利益冲突条款。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，投资银行 TD Cowen 将比特币储备公司 Strategy(前 MicroStrategy) 的一年期目标价从 500 美元下调至 440 美元，原因是持续的股权和优先股发行导致比特币收益率下降。 分析师预计 Strategy 将在 2026 财年收购约 15.5 万枚比特币，较此前预期的 9 万枚大幅增加，但这些收购将主要通过普通股和优先股融资，稀释比特币收益率。 尽管下调目标价，分析师仍看好 Strategy 作为比特币投资工具的价值，并预测比特币价格将在 2026年 12 月达到约 177,000 美元，2027年 12 月达到约 226,000 美元。

ChainCatcher 消息，据 Bitcoin Magazine 报道，投行 TD Cowen 预计国会将于 2026 年通过加密货币市场结构立法。CLARITY 法案将明确数字资产是归 SEC 还是 CFTC 监管，并规范质押服务、加密货币托管和交易平台。参议院民主党人提出多项要求，包括明确数字资产法律地位、监管框架和防止非法金融活动。法案还可能包含禁止总统及其家人拥有加密交易所或发行代币的伦理规定。专家认为虽有延至 2027 年上半年的风险，但各方有望达成妥协。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，投资银行 TD Cowen 表示，旨在为加密货币市场建立明确规则的美国立法进程可能比预期更为漫长，相关法案的通过时间或将推迟至 2027 年，实际落地实施甚至可能延后至 2029 年。 TD Cowen 周一发布的报告中指出，尽管今年仍存在推动加密市场结构法案通过的路径，但美国国会的政治博弈使得延期的可能性更高。该机构认为，民主党目前缺乏加速推进立法的动力，尤其是在其判断有望在 2026 年中期选举中重新夺回众议院控制权的情况下。 并表示选举结果总是充满不确定性，所以民主党人可能会达成协议，这种情况可能会很快发生，因为工作人员已经就技术条款进行了数月的研究。时间有利于法案的通过，如果该法案在 2027 年获得通过并在 2029 年生效，那么问题就会消失。加密货币行业需要接受总统选举可能会影响最终规则，而民主党人也需要接受利益冲突条款不适用于特朗普。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，TD Cowen 最新报告指出，Michael Saylor 旗下 Strategy 的比特币溢价持续走低，目前正“逼近 2021-2022 年‘加密寒冬’的低点”。报告附有两份更新的溢价图表（分别追溯至 2020 年及覆盖近 12 个月），显示 Strategy 昨日未通过市场发行（ATM）计划增发股票或购入新比特币，这一举动引发市场对其当前溢价水平的重新关注。图表显示，当前溢价较去年末峰值显著回落，正逐步压缩至 2021 年末至 2022 年初水平。尽管如此，TD Cowen 仍对 MSTR 保持看涨立场，维持买入评级及 535 美元目标价（较 Strategy 当前约 180 美元的股价高出约 200%），认为“一年内达成该目标合理可期”。报告称：“我们未调整基础比特币价格预期，预计 Strategy 将在 2027 财年末持有 81.5 万枚比特币，据此估算至 2027 年 12 月其持仓价值将超 1850 亿美元，即每股内在价值约 540 美元。535 美元目标价反映 2027 年 12 月每股内在价值零溢价。”报告同时强调，Strategy 可能被移出 MSCI 指数的风险已对股价形成压制，预计该公司将被移出指数，且在 MSCI 的阴影下持续承压。

ChainCatcher 消息，投资银行 TD Cowen 分析师指出，随着联邦政府恢复运转，美国证券交易委员会未来将迎来关键时期，该机构正着手制定加密货币行业监管规则。由 Jaret Seiberg 领导的 TD Cowen 华盛顿研究团队在报告中称，历时最长的政府停摆结束后，市场焦点已转向 SEC 主席 Paul Atkins 的政策议程。“政府重启后，SEC 将迎来 Atkins 主席任内最重要的 12 个月，其放松监管的议程将进入实质阶段，” Seiberg 周一表示。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，投资银行 TD Cowen 分析师指出，随着联邦政府恢复运转，美国证券交易委员会未来将迎来关键时期，该机构正着手制定加密货币行业监管规则。由 Jaret Seiberg 领导的 TD Cowen 华盛顿研究团队在报告中称，历时最长的政府停摆结束后，市场焦点已转向 SEC 主席 Paul Atkins 的政策议程。Seiberg 周一表示：“政府重启后，SEC 将迎来 Atkins 主席任内最重要的 12 个月，其放松监管的议程将进入实质阶段。”自今年特朗普新政府上任以来，SEC 已采取多项行动明确加密监管立场，包括发布质押指引、举办圆桌会议、启动名为“加密计划”的规则现代化行动。上周，Atkins 还公布了代币分类方案，旨在界定数字资产在何种情形下应被归类为证券。Seiberg 指出，SEC 需要在未来数月内开始发布提案，才能在 2027 年前完成规则制定，该机构从提案到定稿最长需两年时间，这将为司法辩护留出余地，确保新规在 2028 年底前落地实施。Seiberg 提到，Atkins 还专注于半年报披露、零售投资者参与另类投资等非加密领域议题。在加密领域，预计 Atkins 将聚焦代币化股权资产。随着加密公司争相推出区块链股权代币，这类代币化证券可能与传统经纪业务形成直接竞争。Seiberg 表示：“我们预计 SEC 主席 Atkins 将向在线经纪商和加密平台提供豁免救济，为其开展代币化股权业务铺平道路。”

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，TD Cowen 重申了其对比特币年底的整体展望，维持比特币价格 141,277 美元的基本预期，同时提出了更为极端的上涨情景（160,000 美元）和下跌情景（60,000 美元） 此外，TD Cowen 预计，在 Strategy 公司发行了首支以欧元计价的优先股 STRE（价值 6.2 亿欧元，约合 7.15 亿美元）后，该公司将可向其比特币财库增加 6,720 枚比特币。 TD Cowen 还对 Strategy 新发行的 STRE 欧元计价股票和 STRC 股票均给予买入评级和目标价，同时重申了其对 Strategy 现有 STRF、STRK 和 STRD 类别的买入评级。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，美国第十巡回上诉法院维持 Custodia 无权获得美联储主账户的裁定，TD Cowen 分析称该结果属“减速带而非路障”，未来仍有望通过“瘦身版主账户”形式让加密银行接入央行支付系统。目前包括 Coinbase、Ripple、Circle 等机构亦正寻求全国信托银行牌照。