Giao dịch ép giá cổ phiếu Hồng Kông và giao dịch cặp xuất hiện đồng thời, thị trường chứng khoán Mỹ khôi phục giao dịch động lực AI

Tác giả: Công ty Chứng khoán Trung Tín

Tóm tắt

Tuần này, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Pan Gongsheng đã phát biểu rằng dự trữ ngoại hối sẽ tiếp tục tăng tỷ lệ phân bổ tài sản tại Hồng Kông, thúc đẩy thị trường chứng khoán Hồng Kông phục hồi mạnh mẽ trong tuần thứ hai liên tiếp. Hiện tại, tỷ lệ bán khống chưa thanh lý trên thị trường chứng khoán Hồng Kông đã giảm nhẹ từ mức cao giữa tháng 6 xuống còn 2,43%, nhưng vẫn gần gấp ba lần độ lệch chuẩn của giá trị lịch sử. Dưới sự giảm bớt của các yếu tố gây rối bên trong và bên ngoài, dự kiến sẽ có không gian giảm lớn trong tương lai.

Tuy nhiên, gần đây, thị trường chứng khoán Hồng Kông cũng có dấu hiệu giao dịch cặp rõ ràng, trong ngắn hạn, chúng tôi vẫn khuyên nên chú ý đến các lĩnh vực có nền tảng cơ bản chắc chắn và có sự kiện kích thích, bao gồm: thuốc sáng tạo, hàng không, robot và kim loại có tính chất công nghiệp mạnh.

Thị trường chứng khoán Mỹ tuần này đã chứng kiến động lực giao dịch chính liên quan đến AI quay trở lại mạnh mẽ, giá cổ phiếu SK Hynix tăng sau khi niêm yết tại Mỹ chứng minh rằng độ nóng của chuỗi cung ứng phần cứng AI vẫn tiếp tục, Meta mở rộng trung tâm dữ liệu, Amazon phát hành trái phiếu huy động vốn chứng minh rằng chi tiêu vốn của các gã khổng lồ công nghệ vẫn có sức bền, làm giảm lo ngại của thị trường về việc nhịp độ đầu tư trong lĩnh vực AI chậm lại.

Chúng tôi dự đoán thị trường chứng khoán Mỹ sẽ duy trì xu hướng tăng trong thời gian tới, khuyên nên chú ý đến: phần mềm, công nghiệp quốc phòng, cơ sở hạ tầng năng lượng và lĩnh vực tài chính.

Dự trữ ngoại hối sẽ tiếp tục tăng tỷ lệ phân bổ tài sản tại Hồng Kông

Theo trang web chính thức của Ngân hàng Trung ương, vào ngày 7 tháng 7, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông và Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã cùng nhau công bố 11 biện pháp mới nhằm tăng cường hợp tác giữa thị trường tài chính Hồng Kông và nội địa, nhằm hoàn thiện xây dựng thị trường trái phiếu và tiền tệ Hồng Kông, cũng như hỗ trợ việc xây dựng trung tâm nhân dân tệ offshore tại Hồng Kông.

Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Pan Gongsheng trong bài phát biểu đã cho biết, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ phối hợp với chính quyền địa phương Hồng Kông và các cơ quan quản lý tài chính để xây dựng, củng cố và phát triển tốt trung tâm tài chính Hồng Kông. Trong bài phát biểu, ông đã đề cập rằng dự trữ ngoại hối quốc gia sẽ tiếp tục tăng tỷ lệ phân bổ tài sản tại Hồng Kông, nhằm thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn Hồng Kông.

Phát biểu này được Thống đốc Pan Gongsheng đề cập lần đầu tiên tại Diễn đàn Tài chính Châu Á lần thứ 18 vào năm 2025, sau đó thị trường chứng khoán Hồng Kông đã bước vào đợt tăng giá thứ hai kể từ ngày 24 tháng 9, chỉ số Hang Seng đã tăng gần 30% trong 45 ngày giao dịch.

Theo báo cáo hàng năm của Cục Quản lý Ngoại hối Quốc gia, cấu trúc tiền tệ của dự trữ ngoại hối Trung Quốc có tính đa dạng và phân tán cao hơn so với mức trung bình toàn cầu; từ góc độ lợi suất, trong giai đoạn từ 2010 đến 2019, lợi suất trung bình từ đầu tư dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đạt 3,2%. Trong thị trường chứng khoán Hồng Kông, hiện tại chỉ số cổ tức cao của Hang Seng có tỷ lệ cổ tức TTM lên tới 6,0%, rõ ràng có lợi thế lợi suất mạnh.

Giao dịch ép giá và giao dịch cặp diễn ra đồng thời trên thị trường chứng khoán Hồng Kông

Trong hai tuần qua, hướng dẫn chính của thị trường chứng khoán Hồng Kông chủ yếu là các ngành có tỷ lệ bán khống chưa thanh lý chiếm tỷ lệ lớn nhất, như y tế (4,07%), tiêu dùng không thiết yếu (3,03%) và công nghệ (2,83%).

Nhìn chung, hiện tại tỷ lệ bán khống chưa thanh lý trên thị trường chứng khoán Hồng Kông đã giảm nhẹ từ mức cao giữa tháng 6 xuống còn 2,43%, nhưng vẫn gần gấp ba lần độ lệch chuẩn của giá trị lịch sử. Dưới sự giảm bớt của các yếu tố gây rối bên trong và bên ngoài, chúng tôi dự đoán sẽ có không gian giảm lớn trong tương lai.

Tuy nhiên, kể từ khi thị trường chứng khoán Hồng Kông phục hồi vào ngày 29 tháng 6, chỉ số chênh lệch A/H đã mở rộng 2,1%, đặc biệt là các cổ phiếu H có chênh lệch gần đây đã thu hẹp rõ rệt, bao gồm Làn Khởi Công Nghệ, Triệu Ý Sáng Tạo, Ninh Đức Thời Đại, v.v. Kết hợp với việc tỷ giá nhân dân tệ gần đây có dấu hiệu tăng giá trở lại và quỹ ETF hướng Nam vẫn tiếp tục rút vốn (từ ngày 5 tháng 3 đã rút tổng cộng 125,6 tỷ nhân dân tệ), chúng tôi cũng nhấn mạnh rằng giao dịch cặp có ảnh hưởng đến cổ phiếu H.

Trong ngắn hạn, chúng tôi vẫn khuyên nên chú ý đến các lĩnh vực có nền tảng cơ bản chắc chắn và có sự kiện kích thích, bao gồm: 1) thuốc sáng tạo (kết quả có sức bền + hỗ trợ mua lại + hợp tác quốc tế); 2) hàng không (mùa du lịch cao điểm + giá dầu giảm); 3) robot (catalyst sản xuất hàng loạt của Optimus); 4) kim loại có tính chất công nghiệp mạnh (tăng trưởng lợi nhuận cao + kỳ vọng lãi suất giảm).

Tuần này, động lực giao dịch chính liên quan đến AI trên thị trường chứng khoán Mỹ đã trở lại sôi động, tâm lý rủi ro của thị trường cũng đồng thời tăng lên

Các lĩnh vực công nghệ thông tin, năng lượng và dịch vụ truyền thông dẫn đầu, chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng 2,7%.

Cổ phiếu ADR của SK Hynix tăng 12,8% trong ngày đầu niêm yết, việc đặt hàng quá mức và hiệu suất mạnh mẽ đã cung cấp bằng chứng mạnh mẽ cho việc tiếp tục giao dịch động lực AI. Đầu tháng 7, Meta đã phát tín hiệu bán một phần công suất dư thừa, gây ra lo ngại của thị trường về việc chi tiêu vốn của các gã khổng lồ công nghệ chậm lại, khiến cho sự biến động của lĩnh vực bán dẫn tăng lên rõ rệt.

Tuy nhiên, tâm lý thị trường gần đây đã đảo ngược, Meta thông báo sẽ đầu tư 13 tỷ đô la Canada để xây dựng trung tâm dữ liệu mới, phát đi tín hiệu mạnh mẽ rằng ý định chi tiêu vốn không giảm mà còn tăng lên. Đồng thời, Amazon đã nộp hồ sơ phát hành trái phiếu bằng đô la Mỹ lên SEC trong tuần này, khởi động phát hành trái phiếu với 8 kỳ hạn; theo các phương tiện truyền thông như Bloomberg, CNBC, quy mô phát hành trái phiếu của Amazon lần này tổng cộng khoảng 25 tỷ đô la.

Mặc dù trong ngắn hạn, thị trường có sự khác biệt về tính bền vững của chi tiêu vốn AI, nhưng hành động thực tế của các nhà sản xuất hàng đầu vẫn không chuyển sang bảo thủ, câu chuyện về cuộc đua vũ trang tính toán vẫn còn hiệu lực, trở thành cơ sở cơ bản chính để hỗ trợ việc tiếp tục giao dịch động lực này.

Dưới sự xác nhận lẫn nhau giữa chuỗi cung ứng phần cứng AI và chi tiêu vốn cho điện toán đám mây, tâm lý lo ngại trước đó có thể dần được tiêu hóa, đặc điểm giao dịch động lực có khả năng tiếp tục

Tính đến ngày 10 tháng 7, PE động của S&P 500 (20,4x) và Nasdaq 100 (23,3x) đã mở rộng lần lượt 0,9 và 2,4 điểm phần trăm so với tuần trước, vẫn ở mức tương đối thấp so với mức cao ngày 2 tháng 6; đồng thời, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của Nasdaq 100 và MAG8 đến cuối năm đã được điều chỉnh tăng thêm 0,36 và 0,08 điểm phần trăm so với tuần trước.

Kết hợp với mức định giá hiện tại và xu hướng điều chỉnh lợi nhuận liên tục, chúng tôi đánh giá rằng trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ duy trì xu hướng tăng, khuyên nên chú ý đến:

1) Ngành phần mềm có thể đón nhận dòng vốn quay trở lại;

2) Rủi ro địa chính trị kéo dài, nhu cầu chắc chắn cao trong lĩnh vực quốc phòng;

3) Cơ sở hạ tầng năng lượng được hưởng lợi từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu và chuyển đổi điện khí hóa;

4) Lĩnh vực tài chính (ngân hàng và Fintech) được hưởng lợi từ cả hai yếu tố là lợi suất vốn và cải thiện quy định.