Dữ liệu CPI đang nói rằng thị trường bò đã trở lại, nhưng thị trường quyền chọn thì nói đừng vội mở sâm panh

Hôm qua, dữ liệu CPI của Mỹ đã khiến toàn bộ thị trường tài sản rủi ro thở phào nhẹ nhõm.

CPI tháng 6 của Mỹ ghi nhận tỷ lệ 3.5%, không chỉ thấp hơn dự đoán chung của thị trường là 3.8%, mà còn thấp hơn nhiều so với giá trị trước đó là 4.2%. Mức giảm này vượt quá mong đợi, gần như ngay lập tức đảo ngược nỗi lo sợ thắt chặt trước đó bao trùm thị trường. Các nhà giao dịch nhanh chóng điều chỉnh giá trị dự đoán về việc Fed sẽ tăng lãi suất trong năm nay, đồng đô la suy yếu, thị trường chứng khoán Mỹ và tiền điện tử đồng loạt tăng.

Tính đến khi đóng cửa, chỉ số Nasdaq tăng khoảng 0.9%, Bitcoin đã phục hồi từ khoảng 62,000 đô la lên gần 65,000 đô la, cổ phiếu SK Hynix của Mỹ thậm chí đã có một "cuộc lội ngược dòng" điên cuồng - tăng 27% trong một ngày, xóa tan những mây mù trong hai ngày trước đó.

Một công ty có giá trị thị trường vượt quá một nghìn tỷ đô la, trong một ngày đã tăng 27%. Đây không phải là diễn biến của cổ phiếu blue-chip, mà là diễn biến của meme coin. Sự dao động mạnh mẽ của tâm lý thị trường được thể hiện rõ nét qua biểu đồ K của Hynix.

Dữ liệu tích cực chắc chắn khiến người ta vui mừng, trong ngắn hạn tài sản rủi ro có khả năng thở phào. Nhưng nếu chúng ta chuyển góc nhìn từ biểu đồ K sang các chỉ số ẩn trong thị trường quyền chọn, thì rủi ro trung và dài hạn có thể chưa được loại bỏ hoàn toàn bởi báo cáo CPI này.

Một, thái độ của Fed: dữ liệu một tháng không đủ, lập trường "không khoan nhượng" không thay đổi

Ngay sau khi dữ liệu CPI được công bố, Chủ tịch Fed, ông Waller đã lần đầu tiên xuất hiện công khai tại phiên điều trần của Quốc hội. Thị trường lắng nghe từng lời của vị chủ tịch mới này.

Thông điệp mà ông truyền tải, lạnh lùng hơn nhiều so với chính con số CPI.

Ông Waller đã rõ ràng tuyên bố rằng Fed có "không khoan nhượng" đối với lạm phát cao kéo dài. Ông không ngần ngại định nghĩa việc lạm phát trong năm năm qua liên tục vượt mục tiêu 2% là "sự thiếu sót của Fed", và nhấn mạnh rằng sẽ không thay đổi hướng đi chỉ vì sự cải thiện của dữ liệu CPI trong một tháng.

Dịch nghĩa: ngay cả khi CPI 3.5% có vẻ tốt, nhưng còn một chặng đường dài để Fed cho rằng "nhiệm vụ đã hoàn thành".

Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là "cuộc vui giảm lãi suất" của thị trường có thể đã mở champagne quá sớm. Khung quyết định của Fed sẽ không thay đổi căn bản chỉ vì một lần dữ liệu giảm nhiệt. Nếu trong các tháng tiếp theo lạm phát xuất hiện trở lại, lập trường diều hâu của Waller có thể tái xuất bất cứ lúc nào. CPI 3.5% đã cho thị trường một khoảng thời gian thở phào, nhưng nó không đồng nghĩa với một "giấy thông hành rằng Fed đã chuyển hướng".

Hai, áp lực lạm phát vẫn chưa được giải tỏa

Sự giảm nhiệt của con số CPI là một chuyện, liệu các yếu tố thúc đẩy lạm phát cơ bản có thực sự biến mất hay không lại là một chuyện khác.

Đầu tiên, tình hình địa chính trị Trung Đông lại nóng lên. Xung đột Mỹ-Iran gần đây đã tái diễn, Trump đã công bố việc phong tỏa lại cảng Iran. Bất kỳ rủi ro nào liên quan đến việc gián đoạn nguồn cung từ eo biển Hormuz hoặc các quốc gia sản xuất dầu ở Trung Đông đều có thể trong thời gian ngắn đẩy giá dầu lên cao hơn, từ đó truyền dẫn đến kỳ vọng lạm phát toàn cầu.

Thứ hai, giá dầu đã duy trì ở mức cao trong một thời gian dài. Giá dầu WTI hiện đang giữ ở mức khoảng 80 đô la/thùng. Giá dầu có tác động chậm đến CPI - tác động hoàn chỉnh của giá dầu 80 đô la hiện tại đối với lạm phát có thể chỉ dần dần xuất hiện trong dữ liệu của một đến hai tháng tới. Nói cách khác, dữ liệu CPI tháng 7 tốt không có nghĩa là tháng 8, tháng 9 cũng sẽ tốt.

Nếu xung đột địa chính trị tiếp tục đẩy giá dầu lên cao, cộng với hiệu ứng cơ sở giảm, con đường lạm phát trong nửa cuối năm vẫn có khả năng xuất hiện sự dao động.

Ba, thị trường quyền chọn đang nói gì?

Dữ liệu CPI tích cực đã khiến giá cổ phiếu và giá tiền điện tử đều tăng, nhưng nếu bạn nhìn vào cấu trúc độ biến động ngụ ý của thị trường quyền chọn, bạn sẽ phát hiện ra một sự khác biệt đáng lo ngại.

SK Hynix: IV gần đây cao hơn nhiều so với IV dài hạn

Độ biến động ngụ ý (IV) của quyền chọn Hynix hiện đã tăng vọt lên khoảng 181% - đây là một con số cực đoan gần như điên rồ, thường chỉ xuất hiện ở các cổ phiếu nhỏ có tính đầu cơ cao hoặc trước các sự kiện lớn.

Điều quan trọng hơn là cấu trúc thời gian: IV của quyền chọn ngắn hạn cao hơn rõ rệt so với quyền chọn dài hạn. Dữ liệu cụ thể như sau:

Cấu trúc thời gian "gần cao xa thấp" này có ý nghĩa gì?

Có nghĩa là thị trường quyền chọn đang định giá một phán đoán bằng tiền thật: Hynix rất có thể sẽ bị ảnh hưởng bởi một số tin tức trong thời gian ngắn (vài ngày đến một hai tuần), dẫn đến giá cổ phiếu có sự biến động mạnh. Nhưng từ góc nhìn trung và dài hạn, thiếu động lực thúc đẩy giá cổ phiếu tiếp tục tăng.

IV cao gần đây phản ánh "rủi ro sự kiện" - có thể là báo cáo tài chính, có thể là dữ liệu vĩ mô, cũng có thể là biến động địa chính trị. Sự giảm sút của IV dài hạn cho thấy, các nhà giao dịch quyền chọn cho rằng những cú sốc này là ngắn hạn, không có xu hướng. Từ góc nhìn trung và dài hạn, có vẻ như động lực tăng giá cổ phiếu Hynix đang thiếu hụt.

Quyền chọn Bitcoin: kịch bản tương tự

Cấu trúc quyền chọn của Bitcoin cũng thể hiện hình thái gần như nhất quán.

Mặc dù dữ liệu CPI tích cực đã thúc đẩy giá BTC từ 62,000 đô la lên 65,000 đô la, nhưng phản ứng của thị trường quyền chọn lại khá kiềm chế:

• IV quyền chọn ngắn hạn: tăng nhẹ lên khoảng 35%

• IV quyền chọn dài hạn: duy trì ở mức 32%-33%, gần như không có dấu hiệu cải thiện

Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là các nhà giao dịch quyền chọn cho rằng không gian tăng giá của BTC trong thời gian ngắn bị hạn chế bởi dữ liệu CPI, nhưng từ góc nhìn trung và dài hạn, thị trường không cho rằng Bitcoin có động lực để bứt phá mạnh mẽ liên tục. Sự ảm đạm của IV dài hạn phản ánh sự thiếu mạnh mẽ trong phán đoán về xu hướng trung hạn.

Bốn, viết ở cuối: ngắn hạn thở phào, trung và dài hạn cần cảnh giác

Tổng thể mà nói, dữ liệu CPI 3.5% thực sự đã cung cấp một lối thoát cho tâm lý thị trường đang căng thẳng hiện tại. Trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán Mỹ và tiền điện tử có khả năng có được một khoảng thời gian tương đối bình tĩnh nhờ vào dữ liệu này.

Nhưng từ góc nhìn trung và dài hạn, một số biến số quan trọng vẫn chưa được giải tỏa:

• Lập trường "không khoan nhượng" của Fed không thay đổi, dữ liệu một tháng không đủ để khiến họ nhượng bộ

• Xung đột địa chính trị và giá dầu cao vẫn là những chất xúc tác tiềm năng cho sự phục hồi của lạm phát

• Cấu trúc thời gian của thị trường quyền chọn cho thấy, rủi ro biến động cao trong thời gian ngắn, nhưng động lực tăng giá trung và dài hạn vẫn thiếu

Ngắn hạn có thể thở phào, nhưng rủi ro trung và dài hạn vẫn chưa thực sự được giải tỏa.

Đối với những nhà đầu tư muốn bố trí trong môi trường hiện tại, nền tảng môi giới BIT cung cấp một bộ công cụ cho giao dịch hai chiều:

• Tài trợ mua vào: Nếu bạn cho rằng xu hướng giảm nhiệt CPI sẽ tiếp tục, tài sản rủi ro còn có không gian phục hồi - BIT cung cấp dịch vụ tài trợ không lãi suất trong ngày, miễn lãi suất trong hạn mức 20,000 đô la qua đêm.

• Tài trợ bán khống: Nếu bạn cho rằng tâm lý thị trường quá lạc quan, sự phục hồi của cổ phiếu chip và tiền điện tử là không bền vững - chức năng bán khống của BIT có mức phí 0 đô la trong thời gian giới hạn (đến hết ngày 31 tháng 7), cho phép bạn thử nghiệm theo hướng giảm với chi phí thấp.

Trong khi dữ liệu CPI mang lại một khoảng thời gian thở phào ngắn hạn, cũng đừng quên để lại lối thoát cho những bất định trung và dài hạn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này được viết bởi tác giả bên ngoài, chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả, không đại diện cho lập trường chính thức của BIT, BIT không xác minh độc lập dữ liệu và phân tích trong bài viết, không cấu thành lời khuyên đầu tư hoặc mời gọi. Tài trợ và bán khống liên quan đến cơ chế đòn bẩy và bán khống, có thể dẫn đến tổn thất vượt quá vốn gốc, và có rủi ro bị thanh lý. Lãi suất khuyến mãi chỉ áp dụng trong thời gian hoạt động, cụ thể theo hiển thị của ứng dụng BIT, có thể điều chỉnh sau khi kết thúc hoạt động. Điều kiện đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ phải đáp ứng tiêu chuẩn và quy định của khu vực pháp lý nơi cư trú. Hiệu suất trong quá khứ không đại diện cho lợi nhuận trong tương lai, hãy hiểu rõ rủi ro trước khi quyết định một cách thận trọng.