Deepseek 2.0 chưa đến: Cổ phiếu chip ổn định, thị trường chứng khoán Mỹ chờ đợi mùa báo cáo tài chính

Ngày 21 tháng 7, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, lĩnh vực chip mà trước đó bị Kimi K3 làm cho lo lắng, cuối cùng đã thở phào nhẹ nhõm.

Lo ngại về "thời điểm DeepSeek 2.0" mà thị trường từng lo lắng đã không tiếp tục phát triển. SK Hynix mặc dù vẫn giảm 1.86%, nhưng các ngôi sao như SanDisk, Micron trước đó đã quay đầu đi lên, xuất hiện dấu hiệu ổn định và phục hồi. Toàn bộ lĩnh vực bán dẫn sau khi trải qua hơn một tuần bán tháo mạnh mẽ, dường như đã tìm thấy một điểm cân bằng tạm thời.

Tại sao lần này, Kimi K3 không sao chép kịch bản hoảng loạn như DeepSeek 1.0?

I. Câu chuyện của K3 đã thay đổi: không phải "đủ sức mạnh tính toán", mà là "thiếu sức mạnh tính toán"

DeepSeek 1.0 có thể gây ra chấn động lớn vào tháng 3 và tháng 4 năm ngoái, câu chuyện cốt lõi là "chi phí thấp, hiệu quả cao, không thiếu sức mạnh tính toán" ------ nó đã sử dụng rất ít tài nguyên GPU để huấn luyện ra mô hình gần đạt trình độ hàng đầu, trực tiếp thách thức logic đầu tư "hiệu suất AI phải dựa vào việc tích lũy chip điên cuồng".

Nhưng câu chuyện của Kimi K3 hoàn toàn khác.

Mặc dù K3 đã gây sốc cho ngành công nghiệp với 28 triệu tỷ tham số và chi phí suy luận mỗi lần cực thấp, nhưng một tác dụng phụ khác sau khi phát hành cũng rất đáng chú ý: thiếu sức mạnh tính toán. Mức độ phổ biến của K3 đã vượt quá mong đợi, dẫn đến cơ sở hạ tầng suy luận của mặt trăng tối nhanh chóng bị áp lực, việc mở rộng sức mạnh tính toán trở thành cấp bách.

Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là K3 không chứng minh rằng "không cần nhiều chip như vậy", mà đang chứng minh rằng "dù mô hình có hiệu quả đến đâu, tốc độ tăng trưởng nhu cầu sẽ luôn vượt trước cung". Câu chuyện "thiếu sức mạnh tính toán" này chính là sự hỗ trợ có lợi nhất cho lĩnh vực chip ------ nó khiến nhà đầu tư tin tưởng lại rằng nhu cầu chip AI sẽ không biến mất vì sự nâng cao hiệu suất mô hình, mà có thể tiếp tục mở rộng do sự bùng nổ của các ứng dụng.

Logic của DeepSeek 1.0 là "hiệu quả thay thế quy mô", logic của K3 là "hiệu quả giải phóng nhu cầu". Hai câu chuyện này có ảnh hưởng hoàn toàn trái ngược đến cổ phiếu chip. Đây cũng là lý do cơ bản mà "DeepSeek 2.0" không diễn ra.

II. Đòn bẩy của Google: khắc Gemini vào chip

Vào thời điểm quan trọng khi tìm kiếm hướng đi cho lĩnh vực chip, Google đã tung ra một quân bài có thể thay đổi quy tắc trò chơi.

Alphabet đang phát triển một chip máy chủ AI hoàn toàn mới, mã hiệu là Frozen v2. Thiết kế của chip này cực kỳ táo bạo: trực tiếp viết một phần kiến trúc của mô hình Gemini vào chính con chip.

Đây không phải là "tối ưu hóa phần mềm phù hợp với phần cứng" theo nghĩa truyền thống, mà là "khắc bản thiết kế mô hình vào chip" ------ bằng cách giảm thiểu sự di chuyển dữ liệu giữa các đơn vị tính toán và bộ nhớ, giảm đáng kể tiêu thụ năng lượng và độ trễ mỗi lần suy luận.

Các kỹ sư của Google dự đoán, hiệu suất năng lượng của Frozen v2 sẽ đạt mức ấn tượng: số lượng token có thể xử lý trên mỗi đơn vị năng lượng sẽ gấp 6 đến 10 lần so với Ironwood TPU tiên tiến nhất hiện nay. Để so sánh, Ironwood đã là thế hệ TPU thứ bảy của Google, và so với thế hệ trước chỉ tăng gấp đôi hiệu suất mỗi watt. Mức độ chuyển giao giữa các thế hệ của Frozen v2 vượt xa bất kỳ lần nâng cấp chip nào trước đây của Google.

Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của Alphabet đã tăng từ khoảng 350 đô la lên gần 359 đô la trong phiên giao dịch. Thị trường rõ ràng đang đánh giá lại khả năng cạnh tranh lâu dài của Google trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI ------ nếu Frozen v2 thực sự có thể triển khai thương mại trước năm 2028, Google sẽ sở hữu một trong những cơ sở hạ tầng suy luận mô hình lớn hiệu quả nhất thế giới, và lợi thế về chi phí dịch vụ AI của họ sẽ khó bị đối thủ sao chép.

Nhưng đối với toàn bộ lĩnh vực chip, ý nghĩa của Frozen v2 không chỉ dừng lại ở "chuyện của Google".

Nó truyền tải một tín hiệu quan trọng: các ông lớn AI không vì sự nâng cao hiệu suất mô hình mà chậm lại trong việc đầu tư vào phần cứng. Ngược lại, họ đang đẩy cạnh tranh vào một chiều sâu hơn, tùy chỉnh hơn ------ chip chuyên dụng (ASIC). Từ GPU đa năng của NVIDIA đến TPU chuyên dụng của Google, rồi đến việc khắc trực tiếp kiến trúc mô hình vào silicon của Frozen v2, cuộc cạnh tranh phần cứng AI đang chuyển từ "ai có nhiều thẻ hơn" sang "ai có thẻ thông minh hơn, hiệu quả hơn, chuyên dụng hơn".

Sự chuyển hướng này có nghĩa là nhu cầu chip AI sẽ không giảm vì "mô hình nhỏ hơn, rẻ hơn". Ngược lại, xu hướng chuyên dụng và tùy chỉnh sẽ tạo ra nhu cầu chip đa dạng và phân khúc hơn ------ điều này là lợi ích lâu dài cho toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp bán dẫn.

III. Kỳ thi báo cáo tài chính: Tuần tới sẽ quyết định hướng đi

Mặc dù lĩnh vực chip tạm thời ổn định, nhưng thử thách vẫn chưa kết thúc.

Trong hơn một tuần tới, các nhân tố chính trong chuỗi ngành công nghiệp AI sẽ lần lượt công bố báo cáo tài chính quý. Ý nghĩa của mùa báo cáo tài chính này không hề đơn giản ------ thị trường không chỉ nhìn vào con số có tốt hay không, mà còn xem xét một số vấn đề quan trọng quyết định liệu câu chuyện AI có thể tiếp tục hay không:

Đối với Google, Meta, Microsoft, liệu chi tiêu vốn có tiếp tục tiêu tốn không? Doanh thu từ dịch vụ đám mây và AI có thể bao phủ được chi phí khấu hao, thuê và điện ngày càng nặng nề không? Nếu không, câu chuyện "biến đổi AI" sẽ xuất hiện vết nứt, và điểm uốn trong tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn có thể đến sớm hơn chúng ta tưởng.

Đối với SK Hynix, số tiền mà các nhà cung cấp đám mây đã tiêu sẽ có thể chuyển đổi thành khả năng tăng giá chip lưu trữ, mở rộng thị phần và tăng trưởng lợi nhuận không? Hynix cần chứng minh trong báo cáo tài chính rằng họ là một phần thực sự kiếm được tiền trong chuỗi ngành công nghiệp AI, chứ không chỉ là "người trung gian kiếm lời".

Điều mà báo cáo tài chính này thực sự cần xem xét không chỉ đơn thuần là chi tiêu vốn "cao hay thấp", mà là "còn có thể tiếp tục vượt kỳ vọng không". Sau nhiều quý liên tiếp có "sự bất ngờ", ngưỡng kỳ vọng của thị trường đã được kéo lên rất cao. Bất kỳ sự chậm lại nào ở biên độ ------ dù là điều chỉnh hướng dẫn, làm mềm ngôn từ, hay dữ liệu quan trọng không đạt kỳ vọng ------ đều có thể trở thành ngòi nổ cho một đợt bán tháo mới.

IV. Viết ở cuối: Trong cơn bão của mùa báo cáo tài chính, quyền chọn là một cái neo quan trọng

Lĩnh vực chip đang trải qua một khoảng thời gian rất không chắc chắn. Những người lạc quan nói rằng sự thiếu hụt sức mạnh tính toán của K3 và Frozen v2 của Google chứng minh rằng nhu cầu phần cứng AI vẫn chưa đạt đỉnh; những người bi quan nói rằng tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn sắp đạt đỉnh, định giá đã quá mức, và báo cáo tài chính khó có thể tiếp tục vượt kỳ vọng.

Trong môi trường thông tin bị xé nát này, việc đặt cược vào một hướng duy nhất có rủi ro lớn hơn nhiều so với lợi nhuận tiềm năng.

Chức năng quyền chọn của BIT sẽ chính thức ra mắt trong tuần này, cung cấp công cụ phù hợp cho môi trường thị trường "không rõ hướng đi, biến động mạnh":

• Giữ cổ phiếu chip + Mua quyền chọn bán: Đảm bảo cho vị thế trước báo cáo tài chính, khóa rủi ro giảm

• Mua quyền chọn mua/bán theo một hướng: Sử dụng số tiền thấp hơn nhiều so với cổ phiếu để đặt cược vào hướng đi sau báo cáo tài chính, thua lỗ tối đa chỉ là phí quyền chọn

• Mua đồng thời theo cả hai hướng: Không chắc báo cáo tài chính là bất ngờ hay sốc? Đặt cược cả hai bên, chỉ cần biến động đủ lớn là có thể có lợi nhuận

Cơn bão của mùa báo cáo tài chính đang đến gần. Trong một thị trường không rõ hướng đi, những người có quyền lựa chọn mới xứng đáng để nói về sự bình tĩnh.

Cảnh báo rủi ro: Các thông tin về thị trường, ước tính định giá và mô tả sản phẩm trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch cổ phiếu Mỹ và các sản phẩm phái sinh có rủi ro về biến động thị trường, đòn bẩy và thanh khoản; bán khống có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ không giới hạn; giao dịch quyền chọn có khả năng mất toàn bộ phí quyền chọn; hiệu suất trong quá khứ không đại diện cho lợi nhuận trong tương lai. Nhà đầu tư nên quyết định cẩn thận dựa trên khả năng chịu rủi ro của bản thân, và tham khảo ý kiến cố vấn đầu tư chuyên nghiệp nếu cần.