Vào thứ Sáu tuần trước, cổ phiếu chip lại giảm mạnh tập thể, liệu đơn hàng 950 tỷ USD có thể cứu sống trong tuần này không?

Tuần trước vào tối thứ Sáu, cổ phiếu trong lĩnh vực chip lưu trữ của Mỹ lại một lần nữa bị tắm máu.

SK Hynix giảm gần 9%, SanDisk giảm gần 11%, Micron giảm gần 7%. Thật châm biếm, Intel vừa công bố báo cáo tài chính vượt xa kỳ vọng nhưng cũng không thoát khỏi số phận, giá cổ phiếu giảm hơn 7%.

Báo cáo tài chính vượt kỳ vọng, giảm. Đúng kỳ vọng, giảm. Thấp hơn kỳ vọng, càng phải giảm.

Tình huống kỳ lạ "dù tốt hay xấu đều giảm" này khiến người ta không khỏi nghi ngờ: liệu phong trào meme coin trong giới tiền điện tử có lây lan đến thị trường chứng khoán Mỹ? Cổ phiếu có giá trị hàng nghìn tỷ đô la, nhưng diễn biến lại không khác gì meme coin không có bất kỳ nền tảng cơ bản nào ------ bất kỳ cơn gió nào cũng đủ để gây ra một đợt bán tháo.

Câu chuyện "All in AI" hiện nay đã không còn có thể vận hành 100% trong thị trường này.

Một, thị trường đã thay đổi: từ "nghe câu chuyện" sang "đòi hỏi lợi nhuận"

Trong năm qua, logic tăng giá của cổ phiếu chip AI rất đơn giản và thô bạo: chỉ cần tên của bạn có liên quan đến AI, chỉ cần bạn mua GPU, xây dựng trung tâm dữ liệu, mở rộng công suất HBM ------ giá cổ phiếu sẽ tăng. Chi tiêu vốn càng lớn, thị trường càng phấn khích; đốt tiền càng mạnh, định giá càng cao.

Nhưng bây giờ, logic này đã hết hạn sử dụng.

Thị trường đang chuyển từ "nghe câu chuyện" sang "đòi hỏi con số". Các nhà đầu tư không còn hài lòng với mô tả định tính "chúng tôi đang đầu tư mạnh vào AI", họ bắt đầu đặt ra một câu hỏi sắc bén hơn: "Sau khi đã đổ hàng trăm tỷ đô la, lợi nhuận ở đâu?"

Meta, Microsoft, Amazon, Apple ------ những ông lớn AI này thường xuyên đổ hàng trăm tỷ đô la vào trung tâm dữ liệu và ngành công nghiệp chip, nhưng liệu doanh thu gia tăng từ dịch vụ AI có thể bù đắp cho chi phí khấu hao, điện năng và thuê mướn ngày càng nặng nề? Câu hỏi này đang trở thành biến số cốt lõi quyết định hướng đi của câu chuyện AI trong giai đoạn tiếp theo.

Gần đây, những ông lớn này sẽ lần lượt công bố báo cáo tài chính. Câu trả lời của họ cho câu hỏi này rất có thể sẽ quyết định liệu cổ phiếu chip có thể thoát khỏi vũng lầy hiện tại hay tiếp tục tìm đáy.

Hai, đơn hàng 950 tỷ đô la: là tin tốt hay "đã được định giá trước"?

Cuối tuần trước, thị trường thực sự đã nhận được một tin tốt lớn.

Tập đoàn SK và Samsung thông báo đã ký hợp đồng 950 tỷ đô la với Nvidia và nhiều ông lớn công nghệ khác tại Mỹ. Đơn hàng này liên quan đến chip lưu trữ, HBM và các thành phần cơ sở hạ tầng AI khác, là thỏa thuận hợp tác nước ngoài lớn nhất trong lịch sử ngành công nghiệp bán dẫn Hàn Quốc.

Tin tức được công bố, thị trường đã một thời gian kỳ vọng điều này có thể mang lại động lực phục hồi cho cổ phiếu chip đang giảm giá. Diễn biến trong phiên mở cửa thứ Hai sẽ trực tiếp đưa ra phán quyết về "hiệu lực định giá" của đơn hàng này.

Nhưng nếu chúng ta bình tĩnh phân tích đơn hàng này, sẽ phát hiện ra một số vấn đề:

Thứ nhất, 950 tỷ đô la phần lớn là thư ý định và thỏa thuận khung nhiều năm, sẽ được thực hiện đến năm 2030. Nó không phải là doanh thu có thể xác nhận trong quý tới, cũng không phải là tiền mặt đã được thu về. Tác động trực tiếp đến giá cổ phiếu là hạn chế.

Thứ hai, vấn đề "nguồn cung bộ nhớ AI không đủ" đã được thị trường định giá hoàn toàn. Đơn hàng này chỉ là việc viết thành hợp đồng những xu hướng mà mọi người đã thấy, không cung cấp bất kỳ thông tin "vượt kỳ vọng" nào mới.

Thị trường thường quan tâm hơn đến thông tin vượt ra ngoài kỳ vọng hiện có.

--- là "tin tốt mà thị trường chưa biết", chứ không phải "quảng bá lại sự đồng thuận". Khi mọi người đã biết HBM khan hiếm, mọi người đã biết các nhà cung cấp đám mây đang đặt hàng điên cuồng, thì việc công bố một đơn hàng lớn sẽ tự nhiên giảm tác động biên đến giá cổ phiếu.

Tất nhiên, xét đến tâm lý cực đoan hiện tại đối với cổ phiếu chip, tin tức này trong ngắn hạn vẫn có khả năng mang lại tác động tích cực trực tiếp cho các cổ phiếu liên quan.

Ba, cảnh báo từ thị trường quyền chọn: VIX yên tĩnh, nhưng VXN đã tăng lên 28

Nếu quan sát bằng mắt thường chỉ số S&P 500, thị trường dường như vẫn chưa rơi vào hoảng loạn. Chỉ số biến động VIX hiện khoảng 18.57, tương đối yên tĩnh, chưa đạt đến vùng cực kỳ sợ hãi.

Nhưng nếu bạn chuyển sự chú ý sang chỉ số biến động VXN dành riêng cho Nasdaq, bức tranh hoàn toàn khác ------ VXN đã tăng lên 28.39.

Khoảng cách giữa VIX và VXN đang nhanh chóng nới rộng, đây là một tín hiệu cực kỳ quan trọng. Nó cho thấy: sự hoảng loạn của thị trường không đồng đều, mà tập trung cao độ vào lĩnh vực công nghệ. Các nhà đầu tư lo ngại về toàn bộ thị trường hạn chế, nhưng cảm xúc căng thẳng đối với cổ phiếu chip, cổ phiếu ý tưởng AI, cổ phiếu công nghệ định giá cao đã đạt đến mức độ sâu sắc.

Trong môi trường VXN cao, biến động ngắn hạn của cổ phiếu công nghệ có thể được khuếch đại thêm. Bất kỳ báo cáo tài chính nào không đạt kỳ vọng, bất kỳ tin tức vĩ mô tiêu cực nào, đều có thể trở thành giọt nước tràn ly.

Bốn, viết ở cuối: công cụ mạnh mẽ trong môi trường không chắc chắn

Cấu trúc thị trường hiện tại rất phân mảnh. Câu chuyện dài hạn của cổ phiếu chip (nhu cầu AI tiếp tục tăng) và áp lực ngắn hạn (điều chỉnh định giá, câu hỏi từ báo cáo tài chính, biến động tăng cao) đồng thời tồn tại, không ai có thể chắc chắn bên nào sẽ chiếm ưu thế trong thời gian tới.

Trong môi trường này, cách làm nguy hiểm nhất là "đặt cược vào một hướng duy nhất và kiên trì". Cách làm khôn ngoan nhất là có khả năng thao tác ở cả hai hướng tăng và giảm.

Chức năng quyền chọn của BIT đã được ra mắt. Dù bạn đang nắm giữ cổ phiếu chip và muốn phòng ngừa rủi ro giảm giá, hay muốn tìm kiếm cơ hội giao dịch trong biến động, bạn đều có thể sử dụng công cụ quyền chọn:

• Nắm giữ cổ phiếu + Mua quyền chọn bán: bảo hiểm cho vị thế cao, lỗ được khóa chặt

• Mua quyền chọn mua/bán theo một hướng: đặt cược vào hướng với phí quyền chọn nhỏ, lỗ tối đa có thể kiểm soát

• Mua đồng thời theo cả hai hướng: mùa báo cáo tài chính với biến động lớn sắp đến

Trong thị trường không rõ hướng, chỉ những người có quyền lựa chọn mới có thể vượt qua được thị trường bò và gấu.

Cảnh báo rủi ro: Quyền chọn thuộc về sản phẩm tài chính rủi ro cao, giá cả bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như tài sản cơ sở, biến động, thời gian còn lại, có thể dẫn đến mất toàn bộ phí quyền chọn, trước khi đầu tư hãy tìm hiểu kỹ rủi ro sản phẩm và quyết định thận trọng dựa trên tình hình của bản thân.