Máy khắc quang Trung Quốc cũng sẽ bước vào thời đại DeepSeek? Chứng khoán Mỹ lại phải đối mặt với áp lực bán sao?

Tối qua, cổ phiếu ngành chip Mỹ lại một lần nữa chịu đựng một đợt bán tháo mạnh mẽ.

SanDisk giảm 11%, SK Hynix giảm hơn 7%, giá cổ phiếu chính thức giảm xuống dưới 149 USD, mức giá phát hành IPO. Ngay cả gã khổng lồ ổn định Nvidia cũng giảm 5%.

Và sáng nay, tâm lý hoảng loạn đã lan rộng qua Thái Bình Dương ------ thị trường chứng khoán Hàn Quốc lại kích hoạt ngừng giao dịch. Cổ phiếu của Samsung Electronics và SK Hynix đều giảm mạnh, kéo chỉ số KOSPI giảm sâu.

Tất cả những điều này đều xuất phát từ cùng một biến số: sự trỗi dậy của ngành chip liên quan đến Trung Quốc đang làm lung lay logic định giá của thị trường lưu trữ toàn cầu từ gốc rễ.

I. Changxin lên ngôi A-shares, thiết bị DUV nội địa sắp được giao hàng

Hôm qua, Changxin Memory (CXMT) chính thức niêm yết trên sàn A-shares.

Vào ngày đầu niêm yết, giá trị thị trường của nó đã trực tiếp đứng đầu bảng A-shares ------ con số này đủ để làm rung chuyển ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu. Cần biết rằng, trong một thời gian dài trước đó, thị trường chip lưu trữ cao cấp (HBM, DRAM, NAND) gần như bị Micron, SK Hynix và Samsung kiểm soát chặt chẽ. Sự lên ngôi của Changxin có nghĩa là cấu trúc từng "vững chắc" này đang bị xé toạc một vết nứt.

Tin tức quan trọng hơn theo sau: Theo thông tin trong ngành, lô thiết bị DUV nội địa đầu tiên dự kiến sẽ được giao cho các công ty sản xuất chip trong nước như SMIC, Hua Hong Semiconductor và Changxin Memory. Trong đó, Changxin Memory, đại diện cho ngành DRAM của Trung Quốc, có khả năng trở thành một trong những ứng dụng quan trọng của thiết bị bán dẫn tiên tiến nội địa.

Cần làm rõ rằng, điều này không có nghĩa là Trung Quốc đã đạt được bước đột phá công nghệ trong lĩnh vực EUV hoặc HBM. Việc giao hàng thiết bị DUV nội địa vẫn còn một chặng đường dài để thực sự thay đổi cục diện máy khắc toàn cầu. Nhưng logic định giá của thị trường không bao giờ tương đương với thực tế ------ thị trường đang giao dịch "kỳ vọng", chứ không phải "thực trạng".

II. "Phí hiếm" đang bị phá vỡ

Sự kết hợp giữa việc Changxin niêm yết và giao hàng thiết bị nội địa đã tạo ra cú sốc không phải ở cấp độ công nghệ, mà là ở cấp độ định giá.

Trước đây, Micron, SK Hynix và Samsung có thể tận hưởng mức định giá cao ngất ngưởng phần lớn nhờ vào một câu chuyện cốt lõi: nguồn cung chip lưu trữ cao cấp toàn cầu bị kiểm soát bởi một số ít nhà sản xuất, sự hiếm có đã mang lại cho họ quyền định giá mạnh mẽ. Khi nhu cầu AI bùng nổ, họ có thể tăng giá; khi công suất bị thắt chặt, họ có thể chọn khách hàng.

Nhưng sự trỗi dậy của Changxin đang phá vỡ câu chuyện này.

Một khi Changxin có được công cụ mở rộng sản xuất nội địa ổn định, nguồn cung DRAM chắc chắn sẽ tăng lên. Samsung và Hynix bị ảnh hưởng không phải là con số lợi nhuận của quý tiếp theo, mà là "hiếm có + quyền định giá" hỗ trợ giá trị thị trường của họ.

Khi thị trường nhận ra rằng "vị thế độc quyền không còn vĩnh cửu", việc tái cấu trúc định giá sẽ diễn ra nhanh chóng.

III. Số phận của cổ phiếu chip Mỹ bắt đầu nhìn sắc mặt người khác

Diễn biến giá cổ phiếu của SK Hynix đang thể hiện một đặc điểm thú vị: cổ phiếu Mỹ giảm trước, cổ phiếu Hàn Quốc theo sau.

Điều này cho thấy, vốn toàn cầu đang thông qua cổ phiếu Mỹ, cửa sổ định giá có tính thanh khoản tốt nhất, để đánh giá lại logic dài hạn của ngành lưu trữ. Sau khi cổ phiếu Hynix trên thị trường Mỹ giảm xuống dưới mức giá phát hành 149 USD, áp lực chênh lệch và tâm lý đã nhanh chóng lan tỏa đến thị trường nội địa Hàn Quốc, cộng thêm trọng số quá cao của Samsung và Hynix trong chỉ số KOSPI, việc giảm đòn bẩy ở cấp độ cổ phiếu đã được khuếch đại thành nỗi hoảng sợ ở cấp độ chỉ số.

Lần này, số phận của cổ phiếu chip Mỹ không chỉ đơn thuần nằm trong tay họ.

Thị trường tiếp theo cần chú ý không chỉ đến việc báo cáo tài chính của Hynix vào ngày 29 tháng 7 có thể giữ vững đơn hàng HBM4 và dòng tiền hay không, mà còn cần chú ý đến một biến số sâu hơn: liệu thiết bị DUV nội địa có thể được thị trường xác thực, thúc đẩy Changxin mở rộng sản xuất thực chất, từ đó làm gia tăng cạnh tranh giá cả toàn cầu trong lĩnh vực lưu trữ.

IV. Tín hiệu chuyển đổi đường đua: Tại sao Apple và Google lại ổn định ngược dòng?

Trong khi cổ phiếu chip đang hỗn loạn, tối qua trên thị trường chứng khoán Mỹ lại xuất hiện một bức tranh khác.

Cổ phiếu của Apple và Google không chỉ không giảm, mà còn tăng nhẹ. Trong bối cảnh Nasdaq giảm mạnh, sự kiên cường của hai gã khổng lồ này trở nên đặc biệt nổi bật.

Nguyên nhân có thể nằm ở chỗ: chiến lược chi tiêu vốn cho AI của họ hoàn toàn khác biệt với những nhà sản xuất đang điên cuồng tự xây dựng cơ sở hạ tầng.

Apple và Google có xu hướng thuê sức mạnh tính toán hơn là tự xây dựng trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Mặc dù chi tiêu vốn của Google cũng cao, nhưng phần lớn trong số đó được đầu tư vào chip TPU tự phát triển (Frozen v2), thuộc về "đầu tư khác biệt" chứ không phải "cuộc chạy đua vũ trang theo sau"; Apple thì luôn duy trì sự thận trọng cực độ trong đầu tư AI, gần như không tham gia vào cuộc đua huấn luyện mô hình lớn, mà tập trung vào AI phía đầu cuối và tích hợp thiết bị.

Khi thị trường bắt đầu nghi ngờ về "việc đốt tiền không kiểm soát", những người chơi chi tiêu ít nhất hoặc chi tiêu thông minh nhất lại trở thành nơi trú ẩn an toàn. Sự chuyển đổi phong cách này có thể là manh mối quan trọng cho việc tái cấu trúc vốn trong thời gian tới.

V. Viết ở cuối: Đảm bảo cho bản thân, hoặc chuyển sang một đường đua khác

Cục diện thị trường hiện tại rất phức tạp. Logic nhu cầu dài hạn của cổ phiếu chip (do AI thúc đẩy) vẫn tồn tại, nhưng cấu trúc cung trung hạn (sự trỗi dậy của Trung Quốc) đang trải qua sự thay đổi cấu trúc. Hai dòng logic đan xen vào nhau khiến cho việc xác định hướng đi trở nên khó khăn hơn bao giờ hết.

Trong môi trường này, có hai cách ứng phó tương đối hợp lý:

Thứ nhất, đảm bảo cho các vị trí hiện tại.

Chức năng quyền chọn của BIT đã được ra mắt. Nếu bạn đang nắm giữ cổ phiếu của SK Hynix, Micron, SanDisk, bạn có thể mua quyền chọn bán (Put Options) để phòng ngừa rủi ro giảm ------ nếu giá cổ phiếu tiếp tục bị áp lực do câu chuyện cạnh tranh từ Trung Quốc, giá trị quyền chọn có thể bù đắp cho khoản lỗ của cổ phiếu; nếu phục hồi, khoản lỗ tối đa chỉ là phí quyền chọn.

Thứ hai, xem xét chuyển đổi đường đua.

Nếu bạn cho rằng "phí hiếm" của chip lưu trữ đã bị xói mòn không thể đảo ngược, hãy chuyển sự chú ý sang những mục tiêu có đầu tư AI tiết chế hơn, định giá ổn định hơn ------ như Apple, Google. Trên nền tảng BIT, bạn có thể giao dịch trực tiếp những cổ phiếu thực của Nasdaq, hoàn thành việc điều chỉnh danh mục ngay lập tức.

Số phận của cổ phiếu chip đang chuyển từ "tự cung tự cấp" sang "nhìn sắc mặt người khác". Và những gì nhà đầu tư cần làm là tự đảm bảo cho bản thân một cách hợp lý.

Cảnh báo rủi ro: Giao dịch quyền chọn và cổ phiếu Mỹ đều có rủi ro mất vốn. Mức lỗ tối đa khi mua quyền chọn bán là phí quyền chọn đã trả, và giá quyền chọn biến động theo độ biến động ngụ ý và thời gian còn lại, giá quyền chọn mới mua sau một đợt hoảng loạn thường đã tính đến mức phí biến động cao; giá cổ phiếu thực của Mỹ chịu ảnh hưởng bởi tỷ giá, chu kỳ ngành và cơ bản của từng cổ phiếu, diễn biến lịch sử không đại diện cho hiệu suất tương lai. Nội dung trên chỉ là quan sát thị trường và giới thiệu chức năng sản phẩm, không cấu thành lời khuyên đầu tư cụ thể, xin vui lòng tự đánh giá dựa trên khả năng chịu rủi ro của bản thân.