SpaceX, AMD công bố báo cáo tài chính sau đó đều giảm mạnh trong phiên giao dịch sau giờ, có thể tiết lộ xu hướng thị trường chứng khoán Mỹ ở giai đoạn tiếp theo

Tối qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã đón nhận một đợt tăng giá đồng loạt hiếm hoi.

Nhưng tâm lý thị trường sau khi đóng cửa lại nhanh chóng bị kéo trở lại trạng thái căng thẳng bởi hai báo cáo tài chính quan trọng ------ SpaceX và AMD gần như cùng lúc công bố kết quả quý mới nhất. Các con số đều có điểm nhấn riêng, nhưng phản ứng của thị trường lại bất ngờ nhất quán: cả hai đều giảm.

SpaceX giảm hơn 7% sau giờ giao dịch, AMD giảm hơn 9%. Doanh thu đều vượt kỳ vọng, hướng dẫn cũng không tệ, tại sao dòng tiền vẫn chọn cách "bỏ phiếu bằng chân"?

Câu trả lời đến từ cùng một lý do ------ thị trường đã đặt "đường biên" cho câu chuyện AI ở một mức độ gần như khắt khe.

Một, SpaceX: Tăng trưởng nhanh, nhưng tiêu tiền còn nhanh hơn

SpaceX đã công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên kể từ khi niêm yết.

Doanh thu đạt 7.8 tỷ USD, vượt kỳ vọng của thị trường. Là một "buổi ra mắt", con số này thực sự ấn tượng. Nhưng vấn đề nằm ở phía chi tiêu vốn.

Báo cáo cho thấy, chi tiêu vốn của SpaceX trong quý hai lên tới 18.369 tỷ USD, trong đó khoảng 16 tỷ USD được đầu tư vào xây dựng cơ sở hạ tầng tính toán AI. Con số này cao hơn nhiều so với dự đoán trước đó của các nhà phân tích là 13.2 tỷ USD.

16 tỷ USD, gần như tương đương với tổng doanh thu của SpaceX trong hai quý. Nói cách khác, công ty kiếm được 1 đô la thì lại tiêu hơn 2 đô la cho cơ sở hạ tầng AI.

Lo ngại về "nhịp độ tiêu tiền" này đã phản ánh trực tiếp vào giá cổ phiếu. Mặc dù Musk trong cuộc gọi báo cáo tài chính vẫn duy trì tầm nhìn dài hạn rất quyết liệt ------ đưa mục tiêu doanh thu hàng năm của công ty lên 1.000 tỷ USD từ năm 2031 lên năm 2030, nhưng những câu chuyện dài hạn này rõ ràng không xoa dịu nỗi lo của nhà đầu tư về lợi nhuận tiền mặt ngắn hạn.

Musk cũng nhấn mạnh rằng thị trường đã đánh giá thấp tiềm năng của Starlink. Ông cho biết, trong chưa đầy 10 năm tới, Starlink có khả năng cung cấp dịch vụ internet chính cho hầu hết các quốc gia cho phép hoạt động. Đường đi dài hạn của SpaceX được neo lại ở ba trụ cột: Mở rộng Starlink, thương mại hóa Starship, và lợi nhuận từ đầu tư cơ sở hạ tầng AI.

Nhưng một thực tế lạnh lùng là: nếu đầu tư vốn không thể nhanh chóng chuyển đổi thành tăng trưởng doanh thu có thể đo lường, mục tiêu doanh thu 1.000 tỷ USD chỉ là con số trên giấy.

Điều khiến thị trường lo lắng hơn là sau khi báo cáo được công bố, công ty sẽ phải đối mặt với việc giải phóng 910 triệu cổ phiếu ------ con số này thậm chí còn vượt quá lượng cổ phiếu đang lưu hành hiện tại. Việc phát hành một lượng lớn cổ phiếu như vậy gần như chắc chắn sẽ tạo ra áp lực cung nặng nề lên giá cổ phiếu.

Tóm lại, tình thế của SpaceX rất khó xử: câu chuyện dài hạn được kéo căng, tiêu tiền ngắn hạn quá mạnh, cấu trúc cổ phiếu kém. Nó có hầu hết các yếu tố của một "công ty vĩ đại", nhưng tại thời điểm hiện tại, nó còn một khoảng cách với "mục tiêu đầu tư lý tưởng".

Hai, AMD: Các con số đều vượt kỳ vọng, nhưng thị trường cần "vượt kỳ vọng lớn"

Báo cáo tài chính của AMD, từ các con số trên bảng, gần như hoàn hảo.

Doanh thu từ mảng trung tâm dữ liệu đạt 6.72 tỷ USD, tăng 107% so với năm trước, tăng khoảng 15.6% so với quý trước, là động lực chính thúc đẩy hiệu suất tổng thể. Tổng doanh thu đạt 11.54 tỷ USD, tăng 50% so với năm trước, lập kỷ lục lịch sử, cao hơn kỳ vọng của thị trường là 11.28 tỷ USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh đạt 1.66 USD, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích là 1.62 USD.

Hướng dẫn cũng rất tích cực: Doanh thu quý ba dự kiến khoảng 13 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng của thị trường là 12.52 tỷ USD; tỷ lệ lợi nhuận gộp điều chỉnh khoảng 56%.

Trong lĩnh vực kinh doanh AI, AMD đang tăng tốc thách thức vị thế thống trị của NVIDIA. CEO Lisa Su thông báo rằng máy chủ AI Helios thế hệ thứ hai được trang bị bộ tăng tốc MI455X và bộ xử lý "Venice" của TSMC đã được sản xuất hàng loạt, dự kiến sẽ bắt đầu giao hàng trong vài tháng tới. Theo báo cáo, AMD sẽ bắt đầu giao hàng máy chủ AI liên quan cho Meta và OpenAI vào cuối quý này.

Hầu hết các con số đều cho thấy tình hình rất khả quan, nhưng giá cổ phiếu sau giờ giao dịch lại giảm hơn 9%.

Tại sao? Bởi vì giá cổ phiếu của AMD đã tăng gấp đôi trong năm nay, mức định giá mà thị trường đưa ra đã đạt đến một mức cực đoan ------ giá trị hợp lý DCF chỉ khoảng 130 USD, trong khi giá cổ phiếu thực tế lên tới bốn đến năm trăm USD. Trong cấu trúc định giá này, "vượt kỳ vọng" đã trở thành yêu cầu tối thiểu. Nhà đầu tư muốn "vượt kỳ vọng hơn nữa" ------ tốc độ tăng trưởng kinh doanh AI cao hơn, hướng dẫn mạnh mẽ hơn, mục tiêu dài hạn quyết liệt hơn.

Khi kỳ vọng của thị trường đối với một công ty được đẩy lên trần, ngay cả một báo cáo tài chính "tốt" cũng có thể bị trừng phạt vì "không đủ tốt".

Ba, tiêu chuẩn mới cho báo cáo tài chính AI: Chi tiêu thông minh, doanh thu không giảm, hướng dẫn cực cao

Diễn biến sau giờ giao dịch của SpaceX và AMD đã cùng nhau tiết lộ một sự chuyển đổi mô hình thị trường đang diễn ra.

AI vẫn là câu chuyện giao dịch nóng nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng "tham gia vào AI" đã trở thành một yêu cầu cao hơn nhiều. Trước đây, chỉ cần công ty đề cập đến AI trong báo cáo tài chính, thể hiện sự tăng trưởng chi tiêu vốn, giá cổ phiếu sẽ tăng. Bây giờ, thị trường yêu cầu một logic hoàn chỉnh hơn:

• Không thể tiêu tiền một cách mù quáng ------ chi tiêu vốn phải có lộ trình hoàn vốn rõ ràng, không thể như SpaceX tiêu mất gấp đôi doanh thu

• Doanh thu chính không được ảnh hưởng ------ Đầu tư vào AI không thể đánh đổi khả năng sinh lời của mảng kinh doanh cốt lõi

• Dự báo tương lai phải cực cao ------ hướng dẫn, tốc độ tăng trưởng, mục tiêu thị phần, không được thấp hơn một chút nào

Cả ba tiêu chuẩn này phải đạt được đồng thời để nhận được phần thưởng từ thị trường. Thiếu bất kỳ tiêu chuẩn nào, có thể đối mặt với tình huống "tin tốt hết rồi thì tin xấu".

Bốn, viết ở cuối: Thị trường chứng khoán Mỹ đang "meme hóa": Công cụ quan trọng hơn dự đoán

Khi tiêu chuẩn đánh giá báo cáo tài chính bị đẩy lên mức độ cực đoan như vậy, đặc điểm diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ cũng đang có những thay đổi tinh tế.

Bất kỳ tin tốt nào cũng dễ dàng bị đẩy lên mức cực đoan ------ vì dòng tiền trong câu chuyện AI đang cực kỳ đông đúc, độ dày của các cược định hướng rất cao, một khi có tin tức thực sự vượt kỳ vọng, lực mua sẽ nhanh chóng đổ vào.

Nhưng bất kỳ sự lệch lạc nào trong kỳ vọng cũng dễ dàng dẫn đến điều chỉnh mạnh ------ cũng vì sự đông đúc, bất kỳ sự thất vọng nào cũng sẽ được phóng đại thành bán tháo hoảng loạn. Diễn biến sau giờ giao dịch của SpaceX và AMD chính là ví dụ điển hình cho môi trường "kỳ vọng cao + tỷ lệ sai sót thấp".

Đặc điểm diễn biến này ngày càng giống với logic biến động của các đồng meme trong thị trường tiền điện tử ------ không phải do cơ bản thúc đẩy, mà do cảm xúc và kỳ vọng thúc đẩy. Trong trường hợp này, việc quản lý rủi ro trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Hiện tại, BIT đã ra mắt chức năng mua quyền chọn, có thể giúp nhà đầu tư bảo hiểm cho tài sản nắm giữ của mình, khóa chặt rủi ro giảm giá, giúp nhà đầu tư ứng phó với những biến động lớn thường xuyên.

【Cảnh báo rủi ro】 Phân tích và quan điểm trong bài viết này chỉ là tổng hợp thông tin thị trường và quan sát cá nhân, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư, đề nghị hoặc lời mời chào nào, cũng không cấu thành khuyến nghị mua bán chứng khoán liên quan. Các dữ liệu tài chính và dự đoán được trích dẫn trong bài viết này tính đến thời điểm phát hành, nếu có sai lệch xin vui lòng căn cứ vào báo cáo tài chính chính thức của công ty và các tài liệu công khai đã công bố. Giao dịch quyền chọn liên quan đến rủi ro lớn, không phù hợp với tất cả nhà đầu tư; quyền chọn mua có thể hết hạn vô giá trị, dẫn đến mất toàn bộ phí quyền chọn, xin vui lòng tham khảo các điều khoản giao dịch quyền chọn để biết rủi ro cụ thể. Nhà đầu tư nên kết hợp tình hình tài chính cá nhân và khả năng chịu rủi ro, và tự quyết định sau khi tham khảo ý kiến của cố vấn chuyên nghiệp độc lập.

Bài viết này được cung cấp bởi tác giả bên ngoài, quan điểm trong bài viết chỉ đại diện cho ý kiến cá nhân của tác giả, không đại diện cho lập trường chính thức của BIT, BIT không đảm bảo tính chính xác và đầy đủ của nội dung.