Sau biến động tháng 7, báo cáo tài chính của Nvidia có thể trở thành trọng tâm của thị trường chứng khoán Mỹ trong tháng 8

Nguồn: BIT Công ty chứng khoán

Tháng 7 đã qua. Nhìn lại hơn một tuần của mùa báo cáo tài chính, thị trường chứng khoán Mỹ bị các báo cáo tài chính kéo qua kéo lại, biến động lên xuống gần như đã trở thành điều thường nhật.

Nhưng nếu tóm gọn mùa báo cáo tài chính này trong một câu, thực ra là nói rõ một điều: Thị trường không còn sẵn sàng chi tiền cho "đốt tiền làm AI", mà là chi tiền cho "chi tiêu hợp lý cho AI".

Microsoft và Amazon, khi công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu đều tăng mạnh, dựa vào cùng một điều - đã làm rõ mối quan hệ giữa chi tiêu vốn cho AI và nhu cầu thực tế, vì vậy được thưởng. Trong khi đó, giá cổ phiếu của Google và Meta lại yếu, chính là vì không làm rõ điều này. Đơn thuần chỉ đốt tiền vào AI, đã không còn là sự đồng thuận của thị trường.

Logic định giá "thưởng cho việc nói rõ, phạt cho việc không nói rõ" này dự kiến sẽ tiếp tục trực tiếp đến tháng 8. Và tháng 8 sẽ là bài kiểm tra cho hai công ty không thể thất bại.

Một, Bài kiểm tra cuối: Nvidia phải trả lời câu hỏi "dòng tiền" này

Sau giờ giao dịch ngày 26 tháng 8, Nvidia sẽ công bố báo cáo tài chính mới nhất. Đây có thể là báo cáo tài chính gây ảnh hưởng nhất đến thị trường chứng khoán Mỹ trong suốt tháng 8, không có ngoại lệ.

Là một công ty có giá trị thị trường 5 nghìn tỷ đô la, câu hỏi mà Nvidia phải trả lời lần này không chỉ là con số lợi nhuận mà còn là dây thần kinh nhạy cảm nhất của thị trường hiện tại - dòng tiền.

Cần biết rằng, dòng tiền của Nvidia trong báo cáo quý trước chỉ có hơn 50 tỷ đô la. Con số này nếu đặt vào một công ty bình thường thì là một con số khổng lồ, nhưng đặt vào một công ty có giá trị 5 nghìn tỷ đô la, được coi là "người bán xẻng" trong thời đại AI, thị trường sẽ cầm kính lúp hỏi: Những khoản đầu tư hàng trăm tỷ và bố trí hệ sinh thái này, thực sự là đang đốt tiền một cách vô nghĩa, hay là tiền được chi tiêu hợp lý?

Nếu câu hỏi này không được trả lời tốt, sự biến động gây ra có lẽ sẽ không nhỏ. Microsoft và Amazon đã chứng minh phần thưởng cho việc "nói rõ" bằng việc giá cổ phiếu tăng mạnh, trong khi Google và Meta cũng đã chứng minh cái giá của việc "không nói rõ" - Nvidia không có con đường thứ ba để đi.

Hai, Bài kiểm tra trước: AMD - mỗi câu hỏi đều liên quan đến tham vọng giá trị thị trường 1 nghìn tỷ đô la của nó

Trước khi Nvidia nộp bài, đối thủ cũ AMD sẽ ra mắt trước - báo cáo tài chính mới nhất sẽ được công bố sau giờ giao dịch ngày 4 tháng 8.

Hiện tại, giá cổ phiếu của AMD là 472 đô la, giá trị thị trường chưa đến 800 tỷ đô la. Công ty này luôn coi ngưỡng giá trị thị trường 1 nghìn tỷ đô la là mục tiêu, đang trong quá trình nỗ lực theo kịp. Và điểm chú ý của thị trường đối với báo cáo tài chính này có thể được chia thành bốn câu hỏi cụ thể:

• Thứ nhất, tốc độ tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu có thể duy trì trên 50% hay không - đây là trụ cột cốt lõi của câu chuyện AMD;

• Thứ hai, việc giao hàng MI350/MI450 có phải là tăng trưởng hay bị hạn chế bởi năng lực sản xuất - quyết định xem câu chuyện có thể chuyển thành doanh thu hay không;

• Thứ ba, hướng dẫn giao hàng Helios có bị nới lỏng hay không - liên quan đến tính chắc chắn của đơn hàng từ khách hàng lớn;

• Thứ tư, hướng dẫn doanh thu cả năm có thể giữ vững kỳ vọng của thị trường hay không - đây là điểm mấu chốt trực tiếp ảnh hưởng đến giá cổ phiếu vào đêm báo cáo tài chính.

Bốn câu hỏi này, về bản chất là một câu hỏi: Câu chuyện AMD theo kịp Nvidia còn có thể tiếp tục hay không.

Ba, Định giá DCF: Hai gã khổng lồ chip, mức độ rủi ro chênh lệch lớn

NVDA và AMD, đều thuộc lĩnh vực chip AI, cũng là tâm điểm của mùa báo cáo tài chính, thị trường cũng đang giao dịch "kỳ vọng tương lai" của hai công ty này. Nhưng nếu chuyển sang góc nhìn định giá DCF (chiết khấu dòng tiền) truyền thống, mức độ rủi ro mà hai công ty này tiết lộ, chênh lệch rất lớn.

Theo mô hình định giá DCF truyền thống, giá trị hợp lý của AMD khoảng 130 đô la mỗi cổ phiếu - trong khi giá hiện tại lên tới 472 đô la, chênh lệch hơn 2.6 lần. Nói cách khác, phần lớn giá cổ phiếu hiện tại là định giá dựa trên niềm tin vào tương lai, chứ không phải được hỗ trợ bởi dòng tiền.

Ngược lại, Nvidia, giá hiện tại 200 đô la, chỉ cao hơn một chút so với giá trị hợp lý khoảng 180 đô la. Điều này có nghĩa là giá cổ phiếu của nó có dòng tiền thực sự hỗ trợ, mức độ bọt kỳ vọng thấp hơn nhiều.

Thông điệp mà sự so sánh này truyền tải rất rõ ràng: từ góc độ đệm an toàn định giá, rủi ro đầu tư của NVDA rõ ràng thấp hơn AMD. Ngay cả khi báo cáo tài chính không đạt kỳ vọng, không gian điều chỉnh giá cổ phiếu của Nvidia cũng có khả năng không lớn như AMD - một bên là từ "giá niềm tin" trở về "giá hợp lý", một bên chỉ là loại bỏ một chút chênh lệch.

Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là hai báo cáo tài chính tháng 8 này cần có những phản ứng hoàn toàn khác nhau. Đêm báo cáo tài chính của AMD, biến động sẽ cực kỳ mạnh mẽ, bất kỳ câu hỏi trọng tâm nào không được trả lời tốt đều có thể gây ra sự sụt giảm sâu, việc kiểm soát vị thế là ưu tiên hàng đầu; báo cáo tài chính của Nvidia, điểm mấu chốt không nằm ở doanh thu lợi nhuận - những điều đó có khả năng sẽ không tệ - mà ở cách diễn đạt dòng tiền và hướng dẫn của ban quản lý, điều này không chỉ quyết định Nvidia mà còn định hướng cho toàn bộ lĩnh vực AI vào cuối tháng 8.

Khi nhìn từ góc độ cao hơn: quy tắc được thiết lập trong mùa báo cáo tài chính tháng 7 là "người nói rõ sẽ sống", tháng 8 chính là kỳ thi cuối cùng của quy tắc này. AMD kiểm tra "tính xác thực của câu chuyện theo kịp", Nvidia kiểm tra "sự hợp lý trong chi tiêu của người dẫn đầu", và định giá DCF cho chúng ta biết, tỷ lệ sai sót của cái trước thấp hơn nhiều so với cái sau.

Bốn, Viết ở cuối

Mùa báo cáo tài chính chip tháng 8 sẽ là một trong những cửa sổ thị trường quan trọng nhất vào năm 2026. AMD nộp bài trước (ngày 4 tháng 8), Nvidia nộp bài cuối (ngày 26 tháng 8). Hai báo cáo tài chính này không chỉ quyết định hướng đi của giá cổ phiếu của mỗi công ty, mà còn có thể định nghĩa tông màu câu chuyện của toàn bộ lĩnh vực chip AI trong nửa cuối năm. Dù bạn nắm giữ cổ phiếu chip, dự định mua vào đáy, hay xem xét bán khống, đây là khoảng thời gian mà bạn phải thắt dây an toàn.

Chức năng quyền chọn của nền tảng BIT Công ty chứng khoán (đã ra mắt) có thể giúp nhà đầu tư bảo hiểm trước báo cáo tài chính này, tìm kiếm cơ hội trong biến động:

• Nắm giữ cổ phiếu NVDA/AMD + Mua quyền chọn bán, khóa rủi ro giảm;

• Mua cả hai hướng (Straddle), không đoán hướng chỉ cược vào biến động - chỉ cần biến động đủ lớn sau báo cáo tài chính là có thể có lãi;

• Mua quyền chọn mua/bán theo một hướng, với số vốn nhỏ, thua lỗ có thể kiểm soát.

Hai bài kiểm tra lớn trong tháng 8, đừng vội đặt cược vào câu trả lời. Chuẩn bị công cụ quan trọng hơn việc dự đoán con số.

Cảnh báo rủi ro: Nội dung trên (bao gồm thời điểm báo cáo tài chính, giá trị thị trường, dòng tiền, tính toán giá trị hợp lý DCF và ví dụ về chiến lược quyền chọn liên quan) chỉ là bình luận thị trường và giải thích giáo dục, không cấu thành lời khuyên đầu tư, báo cáo nghiên cứu, đề nghị hoặc lời mời chào, cũng không cấu thành dự đoán hoặc đảm bảo về hiệu suất tương lai của bất kỳ chứng khoán nào như NVDA, AMD. Giá trị hợp lý DCF được đề cập trong văn bản là kết quả tính toán của mô hình nội bộ dựa trên giả định cụ thể, chỉ để tham khảo, không đại diện cho dự đoán về xu hướng giá cổ phiếu trong tương lai, giá trị hợp lý thực tế có thể có sự khác biệt lớn do giả định khác nhau. Giao dịch quyền chọn liên quan đến rủi ro lớn, bao gồm nhưng không giới hạn ở mất vốn, hao mòn giá trị thời gian và rủi ro thực hiện/được chỉ định, hiệu ứng đòn bẩy có thể khuếch đại lợi nhuận cũng như thua lỗ, không phù hợp với tất cả nhà đầu tư. Dữ liệu thị trường có thể thay đổi bất cứ lúc nào, vui lòng tham khảo giá thị trường thời gian thực trong ứng dụng BIT và báo cáo tài chính chính thức của công ty.