"Quang Tiến Tồn Thoái" có phải đang trở thành câu chuyện giao dịch mới trên thị trường chứng khoán Mỹ không?

Giá trị của chip AI đã đạt đỉnh và câu chuyện này dần trở thành sự đồng thuận của thị trường, vốn bắt đầu tìm kiếm câu chuyện mới liên quan đến AI.

Và "Ánh sáng vào, lưu trữ ra", chính là câu chuyện hoàn toàn mới được sinh ra trong bối cảnh này ------ sự suy giảm lưu trữ, ánh sáng viễn thông tiếp quản.

I. Ánh sáng viễn thông là gì? Tại sao AI không thể thiếu nó?

"Ánh sáng" ở đây chỉ đến ánh sáng viễn thông ------ công nghệ và ngành công nghiệp truyền thông sử dụng tín hiệu ánh sáng (chủ yếu qua cáp quang) để truyền tải thông tin. Cốt lõi của nó là hoàn thành việc chuyển đổi giữa tín hiệu điện và tín hiệu ánh sáng, các sản phẩm chủ chốt bao gồm mô-đun quang / bộ thu phát quang (Optical Transceiver), laser, cảm biến quang, cáp quang và các loại thiết bị quang khác.

Ngành này không phải là mới, đã phục vụ lâu dài cho mạng lưới viễn thông và trung tâm dữ liệu truyền thống, với đặc điểm là băng thông cao, tổn thất thấp, khả năng chống nhiễu mạnh, phù hợp cho việc truyền tải khối lượng lớn ở khoảng cách trung bình đến dài. Hiện tại, trọng tâm của nó đã chuyển sang kết nối tốc độ cao bên trong trung tâm dữ liệu (giữa các tủ, giữa các máy chủ) và giữa các trung tâm dữ liệu.

Lý do nó liên quan đến AI rất rõ ràng: việc huấn luyện và suy diễn mô hình AI lớn phụ thuộc vào cụm GPU / bộ tăng tốc quy mô lớn, các chip này cần thường xuyên trao đổi khối lượng dữ liệu khổng lồ ------ độ dốc, tham số, giá trị kích hoạt ------ từ đó tạo ra lưu lượng đông tây (east-west) cực kỳ cao. Trong khi đó, cáp đồng truyền thống (kết nối điện) đã chạm đến giới hạn vật lý trong các tình huống tốc độ cao: khoảng cách truyền ngắn, tín hiệu suy giảm nhanh, tiêu thụ năng lượng cao, nhiễu chéo nghiêm trọng. Khi tốc độ kênh đơn đạt trên 100G/200G, khoảng cách sử dụng của đồng bị thu hẹp đến mức cực ngắn, không thể hỗ trợ mở rộng cụm quy mô lớn.

Kết nối quang chính là giải quyết những điểm đau này: mật độ băng thông cao hơn, khoảng cách truyền dài hơn, hiệu suất năng lượng tương đối tốt hơn. Nó đã trở thành một phần quan trọng để vượt qua nút thắt quy mô cụm AI ------ GPU quyết định giới hạn sức mạnh tính toán, trong khi ánh sáng quyết định liệu những sức mạnh tính toán này có thể thực sự kết nối thành một mạng lưới hay không.

II. "Ánh sáng vào, lưu trữ ra": Diễn biến giá cổ phiếu đã viết ra câu trả lời

Câu chuyện này trở nên hợp lý phần lớn là do diễn biến giá cổ phiếu của hai lĩnh vực đã phân hóa đủ rõ ràng.

Ở lĩnh vực lưu trữ, Micron, SK Hynix và các công ty khác đã giao dịch đầy đủ kỳ vọng về căng thẳng cung cầu, tăng giá và điều chỉnh lợi nhuận. Khi mức tăng giá lưu trữ chậm lại, vị thế vốn trở nên chật chội, cộng thêm những lo ngại về tăng trưởng do dữ liệu vĩ mô như phi nông nghiệp mang lại, vốn bắt đầu giảm vị thế, lĩnh vực này chịu áp lực ngược chiều.

Trong khi đó, ở lĩnh vực ánh sáng viễn thông, lại là một cảnh tượng hoàn toàn khác: AAOI, COHR, LITE và các công ty khác đã tăng mạnh nhờ xác nhận nhu cầu từ việc kiểm chứng hiệu suất, nâng cấp từ 800G lên 1.6T, và mở rộng cụm AI. Vốn đang chuyển từ "kỳ vọng đã đầy" của lưu trữ sang "đường cong hiệu suất rõ ràng hơn" của ánh sáng viễn thông ------ ba cổ phiếu ánh sáng viễn thông lớn trên thị trường Mỹ đã tăng gần 40% đến 50% kể từ tháng 8.

III. Báo cáo tài chính hoàn hảo của LITE: Đã khẳng định câu chuyện

Tối qua, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, LITE đã công bố một báo cáo tài chính được coi là hoàn hảo, gần như không tìm ra vấn đề gì.

Doanh thu và lợi nhuận đều vượt qua kỳ vọng của thị trường, điều này không cần phải bàn cãi. Điều thực sự ấn tượng là tỷ lệ lợi nhuận: tỷ lệ lợi nhuận gộp lần đầu tiên vượt 50%, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động đạt 36.4% ------ nhìn vào toàn bộ lĩnh vực ánh sáng viễn thông, chỉ có LITE mới đạt được mức tỷ lệ lợi nhuận này.

Điều đáng chú ý hơn là dự báo: công ty dự kiến tỷ lệ lợi nhuận hoạt động trong quý tới sẽ khoảng 40%. Cần biết rằng, ban lãnh đạo trước đây cho rằng khi doanh thu trong một quý đạt 2 tỷ USD, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động mới có thể đạt khoảng 40%; nhưng bây giờ, doanh thu dự kiến trong quý tới chỉ là 1.25 tỷ USD, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động vẫn có thể chạm đến khoảng 40%. Tốc độ hiện thực hóa khả năng sinh lời đã vượt xa quy mô doanh thu.

Dữ liệu báo cáo tài chính mạnh mẽ, dự báo mạnh mẽ, duy trì tăng trưởng doanh thu hàng năm từ 20% đến 25% trong nhiều quý liên tiếp, tỷ lệ lợi nhuận còn đang tiếp tục mở rộng ------ đó chính là loại báo cáo tài chính mà thị trường thích thấy nhất.

Trong cuộc họp báo cáo tài chính, còn có hai chi tiết đáng chú ý. Một là ban lãnh đạo nhiều lần đề cập rằng, vấn đề lớn nhất hiện tại của laser vẫn là thiếu công suất, nhu cầu thị trường vượt xa cung cấp, tốc độ sản xuất không theo kịp nhu cầu của khách hàng. Hai là đã phản hồi đặc biệt về những nghi ngờ của thị trường về tiến độ CPO: khách hàng CPO lớn nhất của LITE không chỉ không hoãn kế hoạch sản xuất, mà còn tăng tốc nhu cầu, dẫn đến khoảng cách cung cầu của laser công suất siêu cao còn lớn hơn quý trước.

IV. Cuối cùng: Trước khi đuổi theo ánh sáng viễn thông, hãy nghĩ kỹ cách lên xe

Tiếp theo, một gã khổng lồ ánh sáng viễn thông khác là COHR sẽ công bố báo cáo tài chính mới nhất vào ngày mai, rất đáng chú ý. Nếu COHR cũng đưa ra xác nhận mạnh mẽ, liệu câu chuyện "Ánh sáng vào, lưu trữ ra" có thể tiến xa hơn?

Nhưng nhìn một cách bình tĩnh, rủi ro cũng rõ ràng: ba cổ phiếu ánh sáng viễn thông đã tăng từ 40% đến 50% trong tháng 8, lúc này lao vào, có vẻ như đang đuổi theo đỉnh; trong khi đêm báo cáo tài chính thường có sự tăng giảm mạnh, nếu bảng điểm của COHR ngày mai không đạt kỳ vọng, việc điều chỉnh từ mức cao sẽ rất nghiêm trọng. Tình huống khó xử ở vị trí này là ------ tin tưởng vào câu chuyện, nhưng không muốn mua ở đỉnh.

Trong thị trường xoay vòng câu chuyện, những người vào trước chưa chắc đã đúng, mà những người sống sót mới là quan trọng. Chuẩn bị đầy đủ công cụ, rồi hãy bàn về việc lên xe.

Cảnh báo rủi ro

Nội dung bài viết này chỉ dùng để chia sẻ thông tin thị trường, không cấu thành bất kỳ lời khuyên, đề xuất hay cam kết giao dịch nào. Dữ liệu báo cáo tài chính của các công ty, diễn biến giá cổ phiếu và phân tích câu chuyện ngành đều là thông tin công khai được tổng hợp và là phán đoán cá nhân của tác giả, không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời, hiệu suất trong quá khứ không đại diện cho kết quả trong tương lai. Thị trường tài chính có tính biến động cao, đặc biệt là trước và sau khi công bố các sự kiện quan trọng như báo cáo tài chính, giá của các chứng khoán và sản phẩm phái sinh liên quan có thể xuất hiện biến động mạnh. Nhà đầu tư nên hiểu rõ các rủi ro liên quan, và kết hợp tình hình tài chính cá nhân, khả năng chịu đựng rủi ro và mục tiêu đầu tư để tự mình đánh giá, tự chịu trách nhiệm về rủi ro và hậu quả phát sinh từ quyết định đầu tư.