“Chỉ số lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ yêu thích” thấp hơn mong đợi, Goldman Sachs không còn dự đoán tăng lãi suất vào tháng 10

Người viết: Dương Trần，Tin tức Phố Wall

Lạm phát PCE tháng 8 của Mỹ thấp hơn dự kiến, đang thay đổi cách nhìn của Phố Wall về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang.

Goldman Sachs vào thứ Tư đã hoãn dự đoán lần tăng lãi suất thứ hai trong năm của Cục Dự trữ Liên bang từ tháng 10 đến tháng 12, đồng thời không loại trừ khả năng Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ cho rằng không cần tăng lãi suất thêm.

"Thông tấn xã Cục Dự trữ Liên bang mới" Nick Timiraos chỉ ra rằng, các dữ liệu PPI và CPI trước đó cho thấy lạm phát không cải thiện tiếp tục, PCE hầu như không thay đổi xu hướng này, chỉ số giá thị trường vẫn duy trì ở mức khoảng 3% trước và sau khi điều chỉnh phương pháp thống kê, lạm phát không tiếp tục đạt được tiến bộ về mục tiêu 2%.

Chuyên gia kinh tế trưởng Bắc Mỹ của Capital Economics cho rằng, áp lực giá cốt lõi thấp hơn mức lo ngại trước đó, hỗ trợ cho việc tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 10; chuyên gia kinh tế cao cấp của BMO cho rằng, tỷ lệ thành phần giá PCE tăng hơn 3% đã giảm từ 54% xuống 51%, vẫn cao hơn mức bình thường, không thể cho thấy xu hướng lạm phát đã được cải thiện đáng kể.

Về định giá thị trường. Công cụ FedWatch của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago cho thấy, thị trường hiện dự đoán xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 khoảng 39%, thấp hơn khoảng 45% trước khi công bố dữ liệu PCE. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 đã đạt 90%.

Về giá trái phiếu Mỹ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã giảm từ 4.887% xuống khoảng 4.864% sau khi công bố PCE, cho thấy nhà đầu tư đã giảm cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong ngắn hạn, nhưng sau đó lợi suất tiếp tục tăng trở lại để hoàn toàn phục hồi mức giảm. Lợi suất kỳ hạn 10 năm thì tiếp tục tăng cao.

Trong khi đó, dữ liệu kinh tế Mỹ vẫn cho thấy sức mạnh đáng kể. Tăng trưởng GDP quý 2 của Mỹ đã được điều chỉnh tăng mạnh từ 1.5% lên 2.2%, chi tiêu tiêu dùng tháng 8 tăng 0.9%. Điều này có nghĩa là, mặc dù PCE đã giảm bớt tính cấp thiết của việc tăng lãi suất vào tháng 10, nhưng vẫn chưa đủ để thay đổi hoàn toàn tình hình lạm phát và tăng trưởng kinh tế mà Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt.

Goldman Sachs: Khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 không cao, lần tăng lãi suất thứ hai hoãn đến tháng 12

Dựa trên các chỉ số lạm phát được công bố vào thứ Tư và phát biểu của Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York John Williams vào thứ Ba, các nhà kinh tế của Goldman Sachs đã điều chỉnh dự đoán về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, dự đoán lần tăng lãi suất thứ hai sẽ diễn ra vào tháng 12, thay vì tháng 10 như dự đoán trước đó.

Nhóm kinh tế của Goldman Sachs do Jan Hatzius dẫn dắt đã viết trong báo cáo rằng, dữ liệu về thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 8 được công bố vào thứ Tư cho thấy, chỉ số lạm phát cốt lõi tăng thấp hơn dự kiến; chỉ số giá PCE cốt lõi trong tháng tăng 0.25% so với tháng trước, tăng 3.01% so với cùng kỳ năm trước, "thấp hơn nhiều so với dự kiến".

Goldman Sachs dự đoán, chỉ số giá PCE cốt lõi trong quý 4 sẽ tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, "thấp hơn nhiều so với mức dự đoán trung vị 3.4% của các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Cục Dự trữ Liên bang (FOMC)". Báo cáo viết:

"Kết hợp với phát biểu của Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York John Williams hôm qua, chúng tôi hiện cho rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 là không cao; chúng tôi sẽ hoãn lần tăng lãi suất thứ hai trong dự đoán đến tháng 12, và chúng tôi cho rằng khả năng FOMC cuối cùng xác định không cần tăng lãi suất thêm là rất lớn."

Timiraos: PCE không thay đổi rõ rệt xu hướng lạm phát

Timiraos chỉ ra rằng, thông tin cốt lõi của báo cáo PCE lần này là nó không thay đổi đáng kể xu hướng lạm phát mà thị trường đã nắm bắt trước đó.

Ông cho rằng, dữ liệu lạm phát tháng 6 và tháng 7 có kết quả tốt, nhưng tình hình này đã được thị trường biết đến; dữ liệu tháng 8 cho thấy, sự cải thiện này không tiếp tục, và sau khi công bố dữ liệu PPI và CPI, thị trường thực sự đã có thể thấy điều này.

Timiraos cũng chỉ ra rằng, hiện tại chỉ số giá thị trường vẫn duy trì ở mức khoảng 3% trước và sau khi điều chỉnh phương pháp thống kê. Mặc dù chỉ số lạm phát 12 tháng có vẻ không quá bất lợi, nhưng kể từ tháng 4 năm 2025, lạm phát không đạt được tiến bộ thêm về mục tiêu 2%.

Quan điểm của các nhà phân tích khác trên Phố Wall

Chuyên gia kinh tế trưởng Bắc Mỹ của Capital Economics, Stephen Brown, có đánh giá tương đối ôn hòa về PCE. Brown cho biết:

"Áp lực giá cốt lõi thấp hơn mức lo ngại trước đó, điều này hỗ trợ cho quan điểm của chúng tôi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạm dừng tăng lãi suất vào tháng 10."

Ông cũng chỉ ra rằng, sau khi BEA điều chỉnh phương pháp thống kê PCE, dữ liệu lịch sử lạm phát cốt lõi đã bị điều chỉnh giảm, tổng hợp các điều chỉnh đã kéo giảm lạm phát cốt lõi khoảng 0.3 điểm phần trăm; việc điều chỉnh giảm trong tháng 6 và tháng 7 cũng đã làm giảm tốc độ tăng lạm phát cốt lõi hàng năm trong ba tháng qua xuống còn 2%.

Nhưng chuyên gia kinh tế cao cấp của BMO, Sal Guatieri, đã đưa ra đánh giá thận trọng hơn, cho rằng xu hướng lạm phát tiềm ẩn không có cải thiện có ý nghĩa. Ông cho biết:

"Tỷ lệ thành phần giá PCE tăng hơn 3% đã giảm bớt, từ 54% xuống 51%, tỷ lệ này vẫn cao hơn mức bình thường, gần như không thể cho thấy xu hướng cơ bản của lạm phát đã được cải thiện đáng kể."

Guatieri tiếp tục cho biết, điều này sẽ củng cố quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang rằng vẫn cần phải thắt chặt chính sách hơn nữa, thúc đẩy lạm phát trở lại mức mục tiêu.

Về định giá thị trường, công cụ FedWatch của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago cho thấy, thị trường hiện dự đoán xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 khoảng 39%, thấp hơn khoảng 45% trước khi công bố dữ liệu PCE. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 đã đạt 90%.

GDP được điều chỉnh tăng mạnh, tiêu dùng vẫn có sức bền

Dữ liệu kinh tế được công bố đồng thời vào thứ Tư cho thấy, tăng trưởng GDP quý 2 của Mỹ đã được điều chỉnh tăng mạnh lên 2.2% hàng năm, cao hơn nhiều so với mức 1.5% được công bố trước đó.

Chi tiêu tiêu dùng và đầu tư đều tốt hơn so với giá trị trước đó. Chỉ số chính đo lường động lực tăng trưởng nội sinh - doanh số bán hàng cuối cùng của người tiêu dùng tư nhân thực tế - cũng đã được điều chỉnh lên 4.6%.

Việc điều chỉnh tăng trong các loại hình đầu tư đã làm nổi bật vai trò của xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo đối với tăng trưởng kinh tế, trong khi việc nâng cao định giá chi tiêu tiêu dùng cho thấy, dưới sự hỗ trợ của thị trường lao động ổn định và thị trường chứng khoán mạnh mẽ, tình hình tài chính của hộ gia đình nhìn chung là tốt.

Chi tiêu tiêu dùng tháng 8 tăng 0.9% so với tháng trước, một phần do chi tiêu tại các trạm xăng tăng lên do giá dầu tăng; tốc độ tăng thu nhập đã giảm nhẹ từ 0.3% của tháng trước xuống còn 0.2%. Chỉ số giá PCE tổng thể tăng 3.4% so với cùng kỳ năm trước, không thay đổi so với tháng trước, trong khi tăng 0.3% so với tháng trước.