Lần lượt "sụt giảm lịch sử"! Bệnh của Google, Amazon cũng mắc phải

Tác giả: Long Nguyệt

Doanh thu từ dịch vụ điện toán đám mây tiếp tục tăng tốc, nhưng không thể che giấu sự mệt mỏi của lõi thương mại điện tử ------ Amazon đang trải qua một thử thách thị trường tương tự như Google.
Báo cáo tài chính quý ba cho thấy, tổng doanh thu của Amazon tăng 12% so với cùng kỳ năm trước lên 201,9 tỷ USD, thấp hơn dự đoán của các nhà phân tích. Doanh thu của AWS tăng trưởng liên tiếp trong sáu quý, nhưng doanh thu bán lẻ trực tuyến giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, doanh thu quảng cáo cũng đạt mức tăng trưởng thấp nhất trong lịch sử. Trong khi đó, chi tiêu cho thiết bị và bất động sản trong quý ba vượt quá 77 tỷ USD, vượt xa dự đoán của thị trường, dòng tiền tự do trong 12 tháng qua ghi nhận âm 42,4 tỷ USD.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu của Amazon giảm khoảng 7% trong giao dịch sau giờ, trước đó cổ phiếu này đã tăng khoảng 5,6% trong năm nay. Đà giảm này tương tự như những gì mà Alphabet gặp phải trong cùng thời điểm ------ công ty này đã giảm 13% vào thứ Năm do doanh thu từ tìm kiếm và quảng cáo thấp hơn dự kiến, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong một ngày trong lịch sử cổ phiếu.

AWS tăng tốc, nhưng ngưỡng "vượt kỳ vọng" đã được Microsoft nâng cao

Doanh thu của AWS trong quý ba tăng 39% so với cùng kỳ năm trước lên 46 tỷ USD, cao hơn mức tăng 37% của quý trước, đánh dấu quý thứ sáu liên tiếp tăng tốc. Giám đốc điều hành Andy Jassy cho biết trong cuộc gọi báo cáo tài chính rằng, doanh thu từ sức mạnh tính toán và cho thuê lưu trữ của AWS đang tăng trưởng với "tốc độ nhanh nhất trong nhiều năm" và dự kiến AWS sẽ đạt được mức tăng trưởng trên 40% so với cùng kỳ trong hai năm tới.

Sự tăng trưởng của AWS phần nào được hưởng lợi từ nhu cầu của các công ty AI như OpenAI và Anthropic ------ cả hai công ty này đều phụ thuộc vào máy chủ của Amazon để chạy mô hình của họ. Jassy cũng tiết lộ rằng, chip AI tự phát triển của công ty, Trainium, sẽ bắt đầu được bán cho khách hàng bên ngoài vào cuối năm 2027.

Tuy nhiên, sự thể hiện nổi bật của AWS không thể hoàn toàn xoa dịu thị trường. Nhà phân tích Sky Canaves của Emarketer cho biết: "Sự tăng trưởng nhanh chóng của AWS không đạt được kỳ vọng quá mức, cũng không vượt qua được tiêu chuẩn cạnh tranh cao hơn mà Microsoft và Google đã đặt ra. Cải thiện biên lợi nhuận hoạt động của dịch vụ đám mây là một tín hiệu tích cực, nhưng điều này có thể không đủ để xóa bỏ lo ngại của thị trường về sự gia tăng đột ngột trong chi tiêu vốn và dòng tiền tự do giảm mạnh theo sau."

So với đó, Microsoft cùng ngày công bố doanh thu từ dịch vụ đám mây tăng 48%, và chi tiêu vốn giữ ở mức hợp lý, giá cổ phiếu giảm chưa đến 1% vào thứ Năm.

Tăng trưởng thương mại điện tử thấp nhất trong ba năm, điều chỉnh thời gian Prime Day không thể chối cãi

Doanh thu bán hàng trực tuyến trong quý ba chỉ tăng 2% lên 68,5 tỷ USD, là mức tăng thấp nhất kể từ đầu năm 2023. Amazon cho rằng một phần nguyên nhân là do điều chỉnh thời gian của sự kiện khuyến mãi Prime Day ------ năm nay, phần lớn các thị trường chính đã tổ chức Prime Day từ quý ba sang quý hai, dẫn đến doanh thu liên quan không được tính vào quý này.

Nhà phân tích John Tomlinson của M Science cho rằng, sự yếu kém tương đối ở đầu bán lẻ "một phần nào đó" liên quan đến việc điều chỉnh thời gian Prime Day, nhưng ông cũng chỉ ra: "Có một chút rạn nứt ở đây. Sự chú ý của thị trường đối với quy mô chi tiêu AI của các công ty rất cao."

Sky Canaves còn chỉ ra rằng, việc điều chỉnh thời gian Prime Day "không thể hoàn toàn giải thích cho sự yếu kém trong tăng trưởng của cửa hàng trực tuyến và quảng cáo, điều này cho thấy áp lực từ người tiêu dùng có thể đang trở nên rõ ràng hơn ------ người tiêu dùng bắt đầu thắt chặt chi tiêu ở những nơi có thể tiết kiệm, điều này đã tạo ra một chuỗi ảnh hưởng đến ý định chi tiêu của các nhà quảng cáo."

Về mảng quảng cáo, doanh thu trong quý ba tăng 11%, là mức tăng chậm nhất kể từ khi Amazon công bố dữ liệu này vào năm 2020. So với đó, từ quý hai năm 2025 đến quý hai năm 2026, doanh thu quảng cáo của Amazon mỗi quý đều vượt quá 20%.

Chi tiêu vốn tăng vọt, dòng tiền tự do chuyển sang âm sâu

Amazon đã chi hơn 77 tỷ USD cho thiết bị và bất động sản trong quý ba, vượt xa dự đoán của các nhà phân tích. Dòng tiền tự do trong 12 tháng qua ghi nhận âm 42,4 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm trước là dương 14,8 tỷ USD ------ sự đảo ngược này chủ yếu do chi tiêu cho bất động sản và thiết bị tăng 94,8 tỷ USD so với cùng kỳ.

Công ty duy trì dự đoán chi tiêu vốn khoảng 220 tỷ USD vào năm 2026 mà họ đã đưa ra vào tháng 7, nhưng Jassy trong cuộc gọi cho biết, chi tiêu vốn vào năm 2027 sẽ "tăng mạnh" hơn nữa.

Nhịp độ chi tiêu này khiến các nhà đầu tư cảm thấy bất an. Bloomberg báo cáo rằng, ngay cả một công ty đa dạng hóa cao như Amazon, sự tăng trưởng ổn định của dịch vụ đám mây cũng không thể bù đắp cho lo ngại của thị trường về tốc độ đầu tư vào AI.

Dự báo quý bốn thấp hơn kỳ vọng, lo ngại từ phía người tiêu dùng nổi lên

Amazon dự đoán doanh thu quý bốn (mùa mua sắm lễ hội) sẽ nằm trong khoảng từ 240 đến 247 tỷ USD, trong khi dự đoán trung bình của các nhà phân tích trước đó là 244,5 tỷ USD, mức dự báo trung bình thấp hơn một chút so với kỳ vọng. Dự báo lợi nhuận hoạt động cho quý bốn là từ 28,5 đến 33,5 tỷ USD, trong khi dự đoán trung bình của các nhà phân tích khoảng 33 tỷ USD, mức dự báo thấp hơn rõ rệt so với kỳ vọng của thị trường.

Lợi nhuận hoạt động trong quý ba đạt 17,8 tỷ USD, cao hơn so với 11,4 tỷ USD cùng kỳ năm trước.

Jassy trong cuộc gọi đã nhấn mạnh tình trạng sức khỏe của các hoạt động cốt lõi của công ty. Ông chỉ ra rằng doanh thu từ thực phẩm và hàng tiêu dùng trong 12 tháng tính đến tháng 9 gần 2500 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng gấp ba lần so với thương mại điện tử tổng thể, chiếm khoảng một nửa doanh thu bán hàng trong quý ba. Số lượng người dùng của chatbot mua sắm Alexa for Shopping trong 12 tháng qua đã vượt quá 400 triệu, cao hơn so với 350 triệu được công bố trong quý trước.

Tuy nhiên, những tín hiệu tích cực trên không thể đảo ngược đà giảm giá cổ phiếu sau giờ giao dịch.

Cùng chung số phận với Alphabet, tâm lý thị trường phản ứng mạnh mẽ

Phản ứng của thị trường đối với Amazon lần này tương phản rõ rệt với tình hình của Alphabet trong cùng thời điểm. Báo cáo tài chính quý ba của Alphabet cho thấy doanh thu từ quảng cáo tìm kiếm tăng 12% so với cùng kỳ lên 63,3 tỷ USD, thấp hơn dự đoán của thị trường là 64,9 tỷ USD, dòng tiền tự do ghi nhận âm 9,1 tỷ USD, giá cổ phiếu giảm mạnh 13% vào thứ Năm.

Ban lãnh đạo của Alphabet trong cuộc gọi đã định nghĩa việc kiếm tiền từ tìm kiếm AI chậm trễ là một lựa chọn chủ động, Giám đốc điều hành Sundar Pichai so sánh giai đoạn hiện tại với sự chuyển đổi sang di động cách đây mười năm: "Giống như cách đây mười năm chúng tôi chuyển sang di động, chúng tôi tập trung vào việc tạo ra trải nghiệm người dùng tìm kiếm tốt nhất trước, sau đó mới thực hiện việc kiếm tiền." Nhưng thị trường không chấp nhận điều đó.

Sự khó khăn chung của hai công ty phản ánh cùng một vấn đề thị trường: Đầu tư vào AI đang một cách rõ ràng kìm hãm dòng tiền và tốc độ tăng trưởng của các hoạt động cốt lõi, trong khi thời gian biểu để hiện thực hóa việc kiếm tiền vẫn chưa rõ ràng. So với đó, Microsoft với tốc độ tăng trưởng cao của dịch vụ đám mây và chi tiêu vốn tương đối hợp lý, đã trở thành một trong số ít các gã khổng lồ công nghệ khiến các nhà đầu tư hài lòng trong mùa báo cáo tài chính này.