中國 DRAM 巨頭攪動全球格局，美股儲存晶片跳水，SK 海力士破發，閃迪一個月接近腰斬

作者：李丹

國存儲芯片龍頭長鑫科技登陸A股首日的火爆表現，正在成為全球存儲芯片板塊的新變數。

週一美股盤中，存儲芯片股重挫，成為大盤最大拖累。閃迪（SNDK）盤中跌超10%、早盤刷新日低時跌約14.6%，較6月22日創下的歷史高點累跌47%，過去一個月內市值蒸發約1700億美元；SK海力士ADR（SKHY）盤中曾跌約10%，西部數據（WDC）和希捷科技（STX）盤中曾分別跌超9%和8%，美光科技（MU）一度跌超7%。

到收盤，閃迪、SK海力士ADR、西部數據、希捷科技和美光分別跌約11%、7.5%、4.2%、4.1%和2.3%。SK海力士自7月10日赴美上市以來首次收盤跌破IPO發行價，收盤較發行價低4%。

早盤刷新日低時，追蹤芯片股總體表現的費城半導體指數跌約5%，表現遠遜三大美股指，最終收跌2.2%。標普500指數和納指刷新日低時分別跌約0.4%和0.8%，道指全天保持漲勢。

市場普遍將矛頭指向當天在上交所科創板上市的長鑫科技（CXMT）。這家中國最大的DRAM廠商上市首日股價暴漲超460%，市值突破3萬億元人民幣，成為新的A股市值一哥，也令全球投資者重新評估未來幾年DRAM行業的競爭格局。

中國DRAM龍頭上市，引發全球存儲板塊重估

對於本週一美股存儲芯片股大跌，多家外媒認為，市場擔憂的並非長鑫科技短期業績，而是全球DRAM供給格局未來可能發生變化。

分析認為，長鑫科技完成亞洲今年規模最大的IPO後，意味著公司獲得更加充裕的資本支持，其未來擴產、技術研發以及向HBM等AI高端存儲領域邁進的能力都有望增強。對於此前已經大幅上漲的全球存儲芯片龍頭而言，這意味著長期競爭壓力正在上升。

有評論指出，市場擔心隨著長鑫科技融資完成，未來DRAM新增供給可能加快釋放，從而削弱當前市場對於存儲價格持續上漲的樂觀預期。與此同時，此前美光、SK海力士、閃迪等存儲股經歷了大幅上漲，在高估值背景下，任何競爭格局變化都容易觸發獲利回吐。

還有評論認為，本輪回調更多體現為市場重新定價。雖然AI推動的HBM需求依舊強勁，但投資者開始重新思考：如果中國廠商持續提升產能和技術實力，未來傳統DRAM業務是否會提前進入競爭加劇階段，進而影響行業利潤率。

不過，不少分析師認為，市場反應可能存在一定程度的過度解讀。

目前長鑫科技產品仍主要集中在DDR4、DDR5等傳統DRAM領域，而美光、SK海力士和三星當前利潤增長最快的業務來自HBM等AI存儲產品。受美國出口限制影響，長鑫科技短期內進入HBM高端市場仍面臨較高技術門檻，因此全球AI存儲市場格局短期內難以發生根本改變。

長鑫科技首日暴漲，資本市場押注"中國存儲"

長鑫科技此次IPO本身就備受全球關注。

公司此次募集資金約579億元人民幣（約86億美元），創今年亞洲IPO募資規模新高。上市首日、本週一，公司股價收盤較發行價漲465.82%，總市值達3.28萬億，超越工商銀行，成為A股總市值之首，市值相當於兩個貴州茅台。

週一全天，長鑫科技成交額超1400億元，成為A股史上首只單日成交額突破千億元的個股。

公開資料顯示，長鑫科技成立於2016年，是中國規模最大的DRAM芯片製造商，也是中國實現DRAM自主研發和量產的重要代表企業。目前公司產品覆蓋消費電子、PC、伺服器、汽車電子等多個領域，並持續推進DDR5等新產品研發。

國內媒體普遍認為，長鑫科技上市不僅意味著中國半導體產業迎來新的里程碑，也意味著資本市場正在給予國產高端製造和"硬科技"更高估值溢價。市場期待募集資金將進一步支持先進製程研發、擴大產能以及完善國產存儲產業鏈。

AI時代，真正決定勝負的仍是HBM

不過，從全球競爭格局來看，多數機構仍認為，美光、SK海力士和三星在AI存儲領域的領先優勢短期難以撼動。

當前AI伺服器需求爆發，使HBM成為全球最緊缺的半導體產品之一。美光和SK海力士幾乎包攬了英偉達等AI芯片廠商的HBM供應，相關業務也是推動兩家公司盈利快速增長的核心動力。

因此，不少分析人士認為，週一存儲股的大跌更像是一次情緒驅動的估值調整，而非行業基本面出現拐點。隨著AI基礎設施建設持續推進，高端存儲需求仍有望保持高速增長。

Bernstein分析師Mark Li甚至認為，當天板塊回調反而提供了新的佈局機會。他預計，到2027年至2028年，全球存儲芯片市場收入仍有望突破1.3萬億美元，AI時代的數據中心建設將持續支撐DRAM和HBM需求增長。