美債價格反彈，市場選擇「暫時相信」沃什

作者：李佳，華爾街見聞

沃什頂住特朗普的降息施壓，以加息證明美聯儲控通脹的決心------這一次，市場選擇相信。

美聯儲時隔三年重啟加息，美債市場的緊張情緒暫時得到緩解。週四，美國10年期國債收益率下行至4.97%，終結此前連續八個交易日的上漲；兩年期收益率也回落3個基點至4.70%，較週三觸及的2024年高位有所回落。

此次加息早已被市場充分定價，真正令投資者緊繃的，是美聯儲是否會臨時按兵不動。一旦加息落空，市場對美聯儲控通脹決心的質疑可能重新升溫，並進一步衝擊債券市場。隨著加息落地，這一尾部風險暫時消退，美債收益率隨之回落。

與此同時，全球債市仍面臨壓力。本週全球政府債券平均收益率升至2007年以來最高水平，中東局勢推高油價，進一步強化通脹預期，債券市場承受的壓力已從美國貨幣政策延伸至通脹和財政供給等更廣泛因素。

加息落地，市場開始相信沃什的鷹派路徑

"美聯儲別無選擇，必須給市場一次加息，否則將面臨規模更大的債券拋售。"Laffer Tengler Investments固定收益主管Byron Anderson表示。

Neuberger Berman高級投資組合經理Olumide Owolabi則認為，市場當前計價的加息幅度已經超過美聯儲自身預測，利率有望在高位趨穩，"我們預計利率將在當前高位企穩，並將擇機增加久期配置"。

沃什的表態則強化了市場對進一步收緊政策的預期。美聯儲首選通脹指標PCE7月錄得3.7%，接近2023年以來最高水平，明顯高於2%的長期目標。沃什表示，夏季通脹數據尚未顯示潛在通脹趨勢出現實質性改善。

美聯儲點陣圖顯示，官員中位數預測年內仍有一次加息；利率互換市場則隱含至2027年中期累計再加息三次的預期。加息落地雖然緩解了短線拋售壓力，但市場對利率仍將維持高位的判斷並未改變。

長端壓力未消，30 年期美債面臨進一步上行風險

短端利率重新定價的同時，長端美債還要面對通脹、財政赤字和國債供給等因素的共同影響。法國巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dhingra建議做空30年期國債，目標收益率為5.6%，理由是美聯儲將把利率重新帶回限制性區間。

Vantage Global Prime分析師Hebe Chen表示，此次加息對債券市場的影響可能並非短暫衝擊。短端需要重新計入進一步收緊的可能性，而長端則同時受到通脹、大規模發債和財政風險的牽制。

因此，週四美債收益率的回落更像是加息靴子落地後的短期修復，而非長端壓力的徹底解除。只要通脹仍處於高位、財政融資需求持續，長端收益率仍可能面臨上行壓力。