BTCボラティリティ2週間の振り返り（3月31日～4月14日）

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重要指標：(3月31日午後4時 -> 4月14日午後4時 香港時間)

• BTC対USDは3%上昇（82千ドル->84.45千ドル）、ETH対USDは11.1%下落（1,800->1,620）

• 過去2週間、他の市場が混乱している中で、ビットコインの価格はかなり堅調に推移しました。先週、価格は74千ドルという昨年の米国大選後に形成された初期抵抗レベルに2回達し、その後1月以来の中期的な下落トレンドを突破しました。現在、81.8-82.3千ドルの強力なサポートゾーンに挟まれており、上には88-90千ドルの強力な抵抗レベルがあります。

• 全体的に、テクニカル指標は今後数週間、ビットコインの価格が82-88千ドルの範囲で横ばいになる可能性があることを示しています。現在の市場のポジションもよりクリーンに見えます。74千ドルのダブルボトムが維持されれば、大選以来の下落修正期間が終了し、価格が次の1ヶ月で115-120千ドルに上昇する道を開くことになります。

市場のテーマ

• 過去2週間、世界市場は極端なボラティリティを示しました。トランプの対等関税政策は最もタカ派的な予想を超え、特に中国に対する圧力が最終的に報復的なエスカレーションに発展し、双方の関税が100%を超える結果となり、貿易の往来が不可能になりました。VIX恐怖指数は4月初めの20から60近くの高値に急上昇し、市場は関税事件の影響を消化しようとしています。トランプは1週間をかけて各国を交渉のテーブルに引き寄せようとしましたが、最終的には立場を揺るがすことができませんでした。米国債市場が非常に脆弱であるため、トランプは中国を除く他の国に対して90日間の関税猶予を発表し、市場の感情を和らげました。VIX指数は先週の終わりに40以下に戻りました。

• この事件の影響は株式市場にとどまらず、実際には関税政策の発表後、市場は米国資産に対して非常に抵抗を示し、DXYドル指数は4月だけで約5%下落しました。一時は「避難資産」と見なされていた米国の長期国債も売却され、「新興資産危機」のような状況が発生しました。推定では、世界中で未ヘッジのドル資産が10兆ドルを超えています。したがって、ドルの価値調整の速度は鈍化していますが、トランプ時代の資産ヘッジの再調整を考慮すると、この傾向は避けられません。

• 暗号通貨については、最近の期間は資産のボラティリティの影響を受けています。ビットコインは74-75千ドルの範囲に何度も下落し、イーサリアムでは大規模な清算が発生し、一時1400ドルに下落しました。しかし、90日間の関税猶予とVIX指数の下落に伴い、株式市場の状況が改善し、ビットコインは再び足場を固め、伝統的な市場と差別化された動きを示しています。最終的には、ビットコインが88-90千ドルに上昇するためには、より持続的で安定したマクロ背景が必要であり、下方では米国株の新安値またはVIX指数の新高値がなければ74千ドルを下回ることはありません。全体的に見て、現在の価格は復活祭前の安定した横ばい状態にあります。

BTC ATM インプライドボラティリティ

• 過去2週間、ビットコインのインプライドボラティリティは株式市場のボラティリティと共に激しく変動しました。価格の下方にはボラティリティを買う人はあまりおらず、一部の戦略的な短期保護の需要を除いてはほとんどありません。したがって、実際のボラティリティが急増する中で、短期契約のインプライドボラティリティのみが上昇し、全体の期間曲線が逆転しました。

• VIX指数が今週末に徐々に安定し、米国債がバランスを見つける中で、暗号通貨市場が今後90日間でより高いボラティリティを示す可能性は低いと考えています。したがって、価格が範囲内で安定するにつれて、両側で大量の売りが見られるでしょう。株式市場や金利市場にさらなる混乱が生じた場合、中央銀行の介入リスク（潜在的な量的緩和を含む）が高まる可能性があり、これらのテールリスクが再び暗号通貨のボラティリティを押し上げる可能性があります。

BTC スキュー/尖度

• VIXが上昇するたびに、または米国株が下落するたびに、スキューの価格は激しく下方に偏っています。したがって、現在のビットコインの価格はS&P指数と非常に高い相関関係を保っており、ビットコインの価格はボラティリティとの相関関係やS&P指数とも同様です。4月の期限日以降、スキューの下方傾斜はそれほど顕著ではなく、市場には非常に大きな構造的な下方ヘッジ需要は見られませんが、確かに市場では6月の60-70千ドルのプットオプションの買い手が見られました。

• 尖度は基本的に変わらず今週を終えましたが、インプライドボラティリティの変動は非常に激しく、価格とスキューの高度な相関関係（価格が下落するとスキューが極端に下落し、価格が戻るとスキューも戻る）があります。全体的に見て、最近のビットコインの価格は局所的に変動しながらも、74-90千ドルの中期的な範囲内で比較的安定しています。そのため、市場は買い側にあまり興味を示していません。構造的に見て、私たちは依然として買い側の価格が低すぎると考えており、かなりのボラティリティと現物のスキューに対する動的なパフォーマンスに基づいています。

来週の運を祈ります！