HTX DeepThink：連邦準備制度は困難に直面し動かず、トランプの新しいトークンが迫っている？

HTX DeepThink は火币HTXが力を入れて作成した暗号市場の洞察コラムで、世界のマクロ経済の動向、主要経済データ、暗号業界のホットトピックに焦点を当て、市場に新たな思考の力を注入し、変化の激しい暗号の世界で読者が「混沌の中で秩序を見つける」手助けをします。

トランプのソーシャルプラットフォームTruth Socialのトークンプランが初めて姿を現し、暗号市場にどのような意味を持つのでしょうか？米連邦準備制度は利下げを見送る決定をしましたが、突破口の鍵は何でしょうか？ビットコインの反発の背後には、リスクが潜んでいるのでしょうか？今号のゲストHTX Research Chloe（@++ChloeTalk1++）が一つ一つ解説します。

トランプグループが新しい「実用型トークン」を発表、米株のトークン化の新時代を開く可能性

2025年4月30日、トランプメディアテクノロジーグループは株主への手紙で、Truthデジタルウォレットと提携し、「DJT」という名前の実用型トークンを発表することを正式に発表しました。第一段階ではTruth+のサブスクリプション料金の支払いに使用され、徐々にTruthエコシステムの支払い、チップ、取引サービスに拡大する予定です。同時に、DJT商標はデジタルウォレット、暗号支払い、デジタル資産プラットフォームの3つの分野をカバーしており、Truth Socialの公式アカウントも「DJT」に統一され、ソーシャルプラットフォームとの深い結びつきを示しています。

これは、米国上場メディアグループが主導し、実際のソーシャル製品シーンに落とし込まれた初の実用型トークンであり、米株とチェーン上の資産形態が歴史的に交差していることを示しています。公式には発行時期、使用するブロックチェーン、具体的なメカニズムは発表されていませんが、トランプがよく用いる「盛り上げ優先、詳細後回し」の戦略を考慮すると、市場は一般的に多段階の分散型発表方式を取ると予想しており、メディアを利用して流入と注目を集めることが期待されています。

Memecoinの市場が徐々に冷却し、物語が実用性と支払いシーンに移行している中で、DJTは間違いなく正しい市場のリズムを捉えています。最近火币HTXが初めて発表したWLFIプロジェクトのUSD1ステーブルコインのように、市場は「実用型暗号資産」に対して高い熱意を示しています。DJTは強力な政治的IPとソーシャルな熱気を持ち、実際のエコシステムの閉ループサポートもあり、その中長期的な価値成長の可能性は、短期的なMeme型の投機対象を遥かに上回るかもしれません。

ジュネーブ交渉再開：中米の緩和がリスク選好を押し上げるが、膠着状態は依然として続く

今週末、中米はスイスのジュネーブで2025年春の貿易衝突の激化以来初の高官会議を再開します。米国の財務長官ベーシントと貿易代表グリーンは、中国の副首相何立峰と会談し、焦点となる議題は145%の高関税の緩和策、輸出管理政策の調整、小口電子商取引パッケージの免税メカニズムの修復です。

双方の責任の所在については依然として意見の相違がありますが、この「象徴的な意味が実質的な成果を上回る」会談自体が、世界に「コミュニケーションの再開」の信号を発信しています。現在、中米の二国間関税の総水準が歴史的な高水準にあることを考慮すると、市場はこれを短期的な地政学的摩擦の緩和の前兆と解釈し、リスク資産全体が回復しています。

発表後、ビットコインの価格は約3.6%上昇し、97,000ドルに達しました。これは資金がマクロの緩和に対して非常に敏感であることを示しています。長期的な構造的な意見の相違は依然として解決されていませんが、短期的な政策の緩和ウィンドウは、デジタル資産、金、テクノロジー株などの高Beta資産に流動性の修復スペースを提供する可能性があります。

パウエルが冷水を浴びせる：今は利下げの時期ではない、市場は流動性に楽観的すぎる可能性

5月8日、米連邦準備制度は連邦基金金利を4.25%-4.50%の範囲で維持し、同時に3月のバランスシート縮小のペースを維持し、米国債の減少上限を50億ドル/月、MBSの減少上限を350億ドル/月に設定しました。市場はすでにこの決定を織り込んでおり、CME FedWatchは7月の利下げ確率が75%に上昇していますが、パウエルは記者会見で明らかにより慎重な立場を示しました：

• 「今は私たちが先に利下げできる時期ではありません。」
• 「待つコストはかなり低いです。」
• 「今年利下げするかどうかは、事態の進展次第です。米国は現在、インフレ圧力が解決されておらず、貿易政策（関税など）の影響を受けて、インフレが再び上昇する可能性があります。」

米連邦準備制度は現在「二重のジレンマ」に直面しています。一方では、インフレの低下が明らかに鈍化しており、PCEとCPIは依然として2%の政策目標を上回っています。これに対して、パウエルは明確に述べています。連邦準備制度は2019年のように先手を打って利下げすることはできません------その時はインフレが目標を下回っていましたが、現在のインフレは依然として高く、関税などの貿易政策が新たな上昇圧力をもたらす可能性があります。彼は、連邦準備制度は長年「インフレが安定せず、雇用が破綻していない」という二重の矛盾に直面しておらず、政策の道筋がより複雑でリスクが高くなっていると認めています。

一方で、連邦準備制度の財政状況も政策運営に実質的な制約をもたらしています。2024会計年度、連邦準備制度は準備金とRRPツールに2268億ドルの利息を支払いましたが、保有する国債とMBSから得られた収入は1588億ドルにとどまり、年間で775億ドルの損失を計上しました。もし無謀に0.25--0.3ポイントの利下げを行えば、約200億ドルの年換算利息が失われ、財務省への利益の上納をさらに弱め、連邦準備制度の金融政策の独立性に対する疑問を引き起こす可能性すらあります。

したがって、市場が現在すでに三回の利下げを高く織り込んでいるにもかかわらず、連邦準備制度内部では「データの検証、転換の遅延」という漸進的なリズムを取る可能性が高いです。投資家は、特に重要なデータが顕著に悪化していない状況下で、現在の「感情取引がファンダメンタルズを上回る」リスクの反転に対して高度に警戒する必要があります。

非農業部門の強さ、パウエルが「失業率」を政策転換の重要な信号として指摘、流動性ウィンドウは遅れる可能性

4月の非農業部門雇用は17.7万人の増加で、市場予想を大きく上回りました。失業率は4.2%で安定しており、新たな雇用は主に医療、金融、輸送業界に集中しています。連邦政府の雇用は予算縮小により9000人減少しましたが、全体の労働市場は依然として堅調で、システム的な疲弊の信号は見られません。

現在のインフレが効果的に低下せず、雇用が強い状況の中で、パウエルは記者会見で「失業率」が政策転換の「安全信号」であると繰り返し強調しました：

• 「失業率がどれだけ上昇することが許容されるかは言えません。」
• 「私たちは全体の雇用データを見て疲弊の状況を評価します。」

この発言は政策の底線を明確に示しています：非農業部門が実質的に回復するか、失業率が急速に4.5%を超えた場合にのみ、連邦準備制度はインフレが基準に達していない状況で早期に利下げする可能性があります。

ビットコインは回復するがオプション市場にはトレンドが見られず、マクロデータが今後の方向性を決定する

全体として、ビットコインは中米の緩和と利下げ期待により99,000ドル近くまで反発しましたが、オプション市場には明確な一方向のトレンドベッティング信号は見られません。現在、Deribitでの6月と7月の満期のコールオプションのインプライドボラティリティは穏やかに上昇しており、リスク逆転（25d RR）は中立的に弱く、Skew構造は平坦で、市場の持続的な上昇への信頼は依然として限られています。大量のガンマポジションが95,000--100,000ドルの範囲に集中しており、相場は短期的に「高ボラティリティ抑制+データ駆動の方向待ち」の状態に陥る可能性があります。

もし5--6月のCPIと非農業データが引き続き強い場合、「7月の利下げ」期待は修正され、市場はBTCの期待調整を迎える可能性があります；しかし、失業率が上昇し、インフレが緩和される場合、連邦準備制度の姿勢がハト派に転じることで、BTCが現在のボラティリティ範囲を突破し、新たなトレンド相場を開始することが期待されます。

"HTX DeepThink：混沌の中で秩序を見つける"

注：この記事の内容は投資の意見ではなく、いかなる投資商品のオファー、オファー勧誘、または提案を構成するものではありません。

HTX Researchについて

HTX ResearchはHTX Group傘下の専属研究部門で、暗号通貨、ブロックチェーン技術、新興市場のトレンドなど広範な分野に対する深い分析を行い、包括的なレポートを作成し、専門的な評価を提供します。HTX Researchはデータに基づく洞察と戦略的な展望を提供することに尽力し、業界の見解を形成し、デジタル資産分野における賢明な意思決定を支援する上で重要な役割を果たしています。厳密な研究方法と最先端のデータ分析を駆使し、HTX Researchは常に革新の最前線に立ち、業界の思想の発展をリードし、変化する市場の動態に対する深い理解を促進しています。