実際、暗号の冬は2025年1月に始まりました。

著者：Matt Hougan、Bitwise チーフインフォメーションオフィサー

編訳：胡韬、ChainCatcher

私たちは2025年1月から暗号通貨の寒冬に直面しています。おそらく、寒冬の終わりは始まりよりも近いでしょう。

私たちは全面的な暗号通貨の寒冬の中にいます。

暗号Twitter界隈は最近になってようやくこのことに気づき始めましたが、疑いの余地はありません。ビットコインは2025年10月の歴史的高値から39%下落し、イーサリアムは53%下落し、多くの他の暗号資産はさらに大きな下落を見せています。

これは「ブルマーケットの調整」や「小幅な下落」ではありません。これは全面的に勃発した、まるで2022年の映画『レヴェナント：蘇えりし者』でレオナルド・ディカプリオが演じたキャラクターのような暗号通貨の寒冬です------その原因には過剰なレバレッジや古参プレイヤーの利益確定などが含まれます。

このことを認識し、受け入れることは明快です。

なぜ暗号通貨の普及、規制、その他の分野から良いニュースがあるにもかかわらず、暗号通貨の価格は下落し続けているのでしょうか？それは私たちが暗号通貨の寒冬の深淵にいるからです。

なぜ新任の連邦準備制度理事会の議長がビットコインの支持者であり、暗号通貨の恐怖と欲望指数が歴史的最高水準に近いのでしょうか？それは私たちが暗号通貨の寒冬の中にいるからです。

過去の寒冬（2018年や2022年）を経験した暗号通貨投資家は、寒冬の最も深い時期には良いニュースが無意味であることを思い出すべきです。ウォール街が積極的に採用を進めたり、モルガン・スタンレーが暗号通貨への投資を増やしたりしても、暗号通貨市場の反発を促すことはありません。これらの要因は長期的には重要かもしれませんが、今はその時ではありません。暗号通貨の寒冬の終わりは興奮をもたらすものではなく、疲労をもたらすものです。

では、寒冬はいつ終わるのでしょうか？

良いニュースは：私たちはあなたが思っているよりも終わりに近いということです。

暗号通貨の寒冬の歴史

暗号通貨の寒冬は通常約13ヶ月続きます。例えば、ビットコインは2017年12月にピークに達し、2018年12月に底を打ちました。2021年10月に再びピークに達し、2022年11月に底を打ちました。

この観点から見ると、私たちは厳しい時期を迎えようとしています。結局、ビットコインのピークは2025年10月にありました。来年の11月まで再び市場に入るのを待つのでしょうか？

私はそうは思いません。

現在の「寒冬」を分析するために費やす時間が増えるほど、実際には2025年1月に始まっていたことに気づきます。ただ、ETFやデジタル資産金庫会社（DAT）の資金の流入が真実を覆い隠しているため、私たちはそれを見逃しているのです。

ETFとDATの資金流入が2025年の寒冬を覆い隠している

2025年1月1日以降のBitwise 10大時価総額暗号通貨指数の構成銘柄のグラフを注意深く見てください。

それは明確に3つのグループに分かれています。第一グループの資産（BTC、ETH、XRP）はまずまずのパフォーマンスを示し、10.3%から19.9%の下落です。第二グループの資産（SOL、LTC、LINK）は標準的なベアマーケットを経験し、36.9%から46.2%の下落です。しかし、第三グループの資産（ADA、AVAX、SUI、DOT）は大きな打撃を受け、61.9%から74.7%の下落です。

この3つの資産の根本的な違いは、機関投資家がそれらに投資する能力があるかどうかです。第一グループの資産は、年間を通じてETF/DATの大きな支援を受けています（また、XRPに関しては、米国証券取引委員会に対する訴訟に勝利したことからも恩恵を受けています）；第二グループの資産は2025年にETFの承認が見込まれています¹；そして第三グループの資産はそのような支援を一度も受けたことがありません。

第三グループの資産の苦境を見てください、彼らは暗号通貨のネイティブチャネルの支援だけに依存しています！

第一グループの資産が受けた機関の支援は前例のない規模です。例えば、グラフに示された期間中に、ETFとDATは744,417枚のビットコインを購入し、約750億ドルの価値があります。この750億ドルの支援がなければ、ビットコインはどれほど下落していたでしょうか？私は約60%の下落を予想します。

2025年1月以来、小売の暗号通貨市場は厳冬の中にあります。機関投資家は一時的に特定の資産のこの事実を覆い隠しているだけです。

夜明け前の闇はいつも最も深い

今、覚えておくべきことは、暗号通貨分野には確かに多くの良いニュースがあるということです。規制の進展は実際に存在します。機関の採用も実際に進んでいます。ステーブルコインやトークン化も実際に進行中です。ウォール街の受け入れも実際に進んでいます。

良いニュースはベアマーケットの中でしばしば無視されますが、消えることはありません。それらは潜在的なエネルギーの形で蓄えられます。陰霾が晴れ、マーケットの感情が正常に戻ると、これらの蓄えられたエネルギーが強力に戻ってくるでしょう。

何が陰霾を晴らすのでしょうか？強力な経済成長が急激なリスク志向の上昇を引き起こすこと、『クリア法案』によるポジティブなサプライズ、ビットコインが主権国家に認められる兆し、または単に時間の経過です。

過去に何度も暗号通貨の寒冬を経験したベテランとして、私は言えます。寒冬が終わるときの感覚は現在と非常に似ています：絶望、落胆、そして無気力。しかし、現在の市場の調整は暗号通貨のいかなる特性も根本的に変えてはいません。

私は私たちがすぐに強力に反発すると思います。結局のところ、2025年1月から現在までが冬のようであり、春は確実にすぐにやってくるでしょう。