BIT 投研：ナスダックに追いつくなら、ビットコインは14万ドル近くになるはずだ

現在の市場は、インフレによる再評価が主導するマクロ調整段階にあります。ビットコインがナスダックの動きに引き続き従うことができれば、現在の価格は理論的には14万ドルに近づくべきです。しかし、2025年10月以来、両者の間の乖離が明らかに拡大し始めました。その背後にある核心的な理由は、アメリカのインフレが再び上昇し、市場の利下げパスに対する期待が逆転し始めたことです。

最新のデータによると、アメリカのCPIは以前の2.4%から3.8%に回復し、PPIは2.9%から6.0%に上昇しました。一方で、金利市場は2026年の利下げに対する一部の価格設定を徐々に撤回しています。ビットコインにとって、過去に相場を支えていた流動性緩和の期待が弱まり始めています。同時に、イラン情勢の悪化が2026年2月下旬以来、原油価格を約40%上昇させ、エネルギーコストの上昇が市場のインフレに対する懸念をさらに強化しています。

現在の価格設定から見ると、市場はこのインフレを段階的な圧力の乱れと見なす傾向があります。しかし、エネルギー、金利、リスク選好の連動が強まるにつれて、市場は高金利環境がより長く続くリスクを再評価し始めています。この過程で、ビットコインのパフォーマンスは名目インフレから利益を得ることができるテクノロジー株に対して明らかに劣っています。

インフレの再評価：ビットコインが高インフレ環境から利益を得にくい理由

多くの投資家は「通貨の拡張」と「インフレ」を同一視することが多いですが、実際には両者は全く異なる市場段階に対応しています。過去数年、ビットコインの上昇の重要な原動力は、実際には緩和された流動性と利下げ期待から来ており、インフレそのものではありませんでした。2022年12月、BITモデルは価格圧力が明らかに緩和されることを示し、中央銀行の政策がその後利下げ信号を放つ可能性があることを予告しました。これが2023年から2025年にかけてのテクノロジー株とビットコインの上昇の重要な起点となりました。

しかし、問題は、インフレが本当に再び上昇し始めると、市場の論理が変わることです。実際に利上げが行われていなくても、「金利がより長く維持される」という期待だけで、ビットコインの再評価を促すには十分です。典型的な長期資産として、ビットコインは金利パスに対する感度が非常に高く、利下げ期待が撤回されると、その評価は容易に圧力を受けます。

同時に、ビットコインは株式のように、一定のインフレ環境下で構造的な利益を得ることができません。株式は企業の名目収入の上昇から利益を得る可能性があるだけでなく、一定程度、負債の実質的な負担を軽減することも可能です。しかし、ビットコインにはインフレによって希薄化される負債は存在せず、インフレに伴って拡大するキャッシュフローもないため、このインフレの回復から直接的に利益を得ることは難しいです。これが最近のナスダックとビットコインの間に明らかな乖離が見られる理由でもあります。

エネルギーショックから金利制約へ：市場は流動性パスを再評価し始める

現在の市場が本当に注目している問題は、「インフレが再び上昇するかどうか」だけではなく、高インフレが連邦準備制度に金利を高い水準でより長く維持させるかどうかです。BITモデルは、アメリカのCPIが今後さらに6.0%に達する可能性があると予測しています。このシナリオが実現すれば、今後のCPIおよびPPIデータの発表前後に、ビットコインは段階的な下落を示す可能性があります。

一方で、原油先物曲線は、原油価格が今後徐々に下落することを示していますが、短期的には戦前の約63ドルの水準に戻るのは難しい状況です。現在、市場は原油価格に約15%の長期プレミアムを織り込んでおり、実際に存在する供給のボトルネックを反映しています。現在の約101ドルの原油価格を起点に、市場は原油価格が2026年9月までに89ドルに下落し、2027年1月には80ドル、2028年1月にはさらに73ドルに下落すると予測しています。

地政学的およびエネルギー要因に加えて、AIインフラの拡張も市場が以前に慣れ親しんだインフレパスを変えている可能性があります。データセンターの建設、電力需要、インフラの資本支出がエネルギー圧力を持続的に押し上げています。これは、インフレが目標水準を上回る時間が市場が以前に予想していたよりも長くなる可能性があることを意味します。このような環境下で、テクノロジー株は受注の増加や利益期待の改善を通じて利益を得ることができる一方で、ビットコインは高金利環境によって抑圧されやすくなります。

全体的に見て、今回の市場変化の核心は、ビットコインの長期的な論理が破壊されたのではなく、インフレが再び上昇した後に市場が金利と流動性パスを再評価していることにあります。短期的には、高インフレ環境がビットコインのパフォーマンスを抑制し、ナスダックに対して段階的に劣後する可能性があります。しかし、これは市場が弱気に転じたことを意味するわけではなく、より正確には、ビットコインの上昇ペースが遅くなっただけです。将来的に市場が再び流動性緩和の期待を織り込むようになれば、ビットコインは再び支えを得る可能性があります。

上記の一部の見解は、BIT on Targetからのものであり、お問い合わせでBIT on Targetの完全なレポートを入手できます。

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重を要します。本記事は投資の助言を構成するものではありません。デジタル資産取引には大きなリスクと不安定性が伴う可能性があります。投資判断は、個人の状況を慎重に考慮し、金融の専門家に相談した上で行うべきです。BITは、本内容に基づく情報に基づくいかなる投資判断についても責任を負いません。