ウォッシュの初登場予想反転：マルチアセット時代、Web3プレイヤーが避けられないマクロの課題

著者：Jessy

ウォッシュ初登場、連邦準備制度の風向きが完全に反転

6月17日、ケビン・ウォッシュは連邦準備制度の新しい議長として、就任後初の金利決定会議を主催しました。

3月の会議の議事録では、大部分の官僚が年内に1回か2回の利下げを予想しており、多くの暗号投資家はウォッシュに期待を寄せていました。彼はトランプによって任命された人物であり、就任後はおそらく金融緩和政策を推進するだろうというのが一般的な認識でした。

会議が終わり、ドットプロットが発表されましたが、結果は予想外でした：予測を提出した18人の官僚のうち、9人が年内に少なくとも1回の利上げを予想しており、そのうち6人は2回以上の利上げを予想していました。

明らかに3ヶ月前、連邦準備制度は「何回利下げするか」を議論していたのに、今回のウォッシュの初登場では「何回利上げするか」を議論していました。

ウォッシュは「データを見てください」と言いました。

米国株式市場の3大指数は一斉に急落し、ナスダックは1％以上下落しました。暗号市場の反応はさらに激しく、ビットコインは6.5万ドル以上で反発していましたが、会議の結果が発表されると、直接6.4万ドル前後に下落し、下落幅は約3％に達しました。

各種の金融メディアの解釈を見ていると、一部の暗号投資家は「データを見てください」の説明を求めましたが、結果的にさらに深い「専門用語の霧」に足を踏み入れることになりました。さまざまな専門用語が押し寄せてきました：一方ではCPIが前月比で新高値を記録し、PPIの生産側価格がまだ伝導しきれていない；また一方では5月の非農業部門雇用者数が予想を大きく上回り、前の2ヶ月のデータも「上方修正」が必要だと言われました。最も暗号投資家を混乱させたのは、連邦準備制度自身が更新した経済予測（SEP）で、そこにはPCE、コアPCE、ドットプロットの中央値の下落が溢れていました……

密集した専門的な解釈を見ていると、明瞭さを得るどころか、強い無力感を感じました。金融メディアにとって、これらのデータは相互に絡み合い、因果関係が明確です。しかし、多くの人にとって、これらの略語や影響の論理はまるで新しい外国語のようで、各単語は知っていても、つながると何を言っているのか全く分からないのです。

この会議を本当に理解するためには、インフレ、金利、連邦準備制度の意思決定メカニズムがどのように機能しているのかなど、一整套のTradFi（伝統的金融）を理解する必要があるようです。しかし現在、暗号投資家は、伝統的金融市場の投資家と同じように、連邦準備制度の会議、国際情勢、ドル指数と世界の流動性の緩急を注視せざるを得ません。結局、暗号と伝統的金融の融合がますます密接になっている今日、暗号はもはや孤島ではなく、世界の資産マップの一部であり、ドル、米国債、リスク選好と共に上下するのです。

多資産時代、暗号投資家はTradFiを学ぶ必要がある

数年前、暗号市場の価格変動は世界経済の潮流とはあまり関係がありませんでした。近年、ICOが盛況で、ミームコインが流行し、暗号投資家たちはチェーン上の資金の動向や大口の売買を観察し、業界の技術のホットトピックに従って投資対象を探すことに慣れていました。

伝統的金融の投資家が注目すべき連邦準備制度の金利決定会議、非農業部門雇用者数、CPIなどの情報は、暗号市場の投資家にとってはそれほど重要ではありませんでした。

しかし2024年から、暗号通貨の価格変動とマクロ経済の関連性はますます強くなっています。この年の1月、ビットコインの現物ETFが米国で正式に承認され、半年後にはイーサリアムの現物ETFも導入されました。ウォール街の資金が初めて公然と、大規模にビットコインなどの仮想通貨を購入できるようになりました。ブラックロックやフィデリティなどの伝統的資産運用の巨頭が参入した後、暗号資産は株式や債券と同様に同じ資産負債表に組み込まれ、同じマクロ論理に従って上下するようになりました。暗号とマクロ金融の結びつきはますます深まり、誰もがTradFiに関連する知識を学ばざるを得なくなりました。

ほとんどの暗号市場のトレーダーにとって、これは簡単なことではありません。例えば、6月17日の会議の前、多くの暗号市場のプレイヤーは「ハト派」と「タカ派」という言葉を理解できず、ウォッシュをハト派に分類してしまいました------トランプが指名した人物だから、緩和を推進するはずだと。しかし実際には、タカ派とハト派は政治的立場ではなく、中央銀行の官僚が現在のデータをどう判断するかを示しています：インフレが高ければ利上げで物価を抑える（タカ派）、経済が弱ければ利下げで刺激する（ハト派）。ウォッシュが就任した時、インフレは4.2％であり、彼はデータを無視することはできません。言葉の真の意味を理解できなければ、判断は間違ってしまいます。

金融教育はもっと簡単であるべき

会議終了後に会議で言及された関連概念の真の意味を学びたい場合、手軽に検索すれば、論文のような長文分析か、英語の略語が混ざった専門教材が見つかります。しかし、普通の投資家が探している学習内容は実際にはとてもシンプルです：このものが何であるか、なぜ重要なのかを平易な言葉で説明できることです。

伝統的金融教育は、常に敷居が高いものでした。専門用語が密集しており、表現方法は学術的で、まるで読者がすでに一定の金融基礎を持っていることを前提としているかのようです。しかし、チェーン上の世界から転身してきた多くの人々にとって、まさに欠けているのは伝統的金融教育が形成した「基礎」です。

しかし、最良の教育はしばしば最もシンプルな質問から生まれます。例えば、株式とは何か？なぜ企業は上場するのか？なぜ戦争が起こると金が上がるのか？利下げは結局何を意味するのか？ETFとは一体何なのか？これらの質問は基礎的すぎて少し「幼稚」に聞こえるかもしれませんが、新しい知識を学ぶ過程は、これらの「幼稚」な質問を一つ一つ理解することで、より複雑な論理を理解できるようになるのです。

筆者は「TradFiの基礎知識100問」という教育シリーズに注目しています。これはBitgetが業界パートナーと共同で発起したもので、私が求めている金融学習の「基礎」と非常に似た考え方です。

現在、TradFiは間違いなくCryptoとの結びつきがますます強くなっています。主要な取引所はすでに米国株や金などの伝統的金融資産のRWAを上場しており、暗号と伝統的金融の壁は急速に溶けつつあり、クロスアセット取引は明確な発展のトレンドとなっています。しかし、業界内のほとんどのプラットフォームは取引品目の拡充や製品トラックの豊富化に集中しており、投資家の最も核心的な痛点------ほとんどの原生暗号市場プレイヤーが完全で平易な伝統金融知識の蓄積を欠いていること------を解決しようとする者はほとんどいません。この時点で体系的な金融の普及を開始することは、迅速に流入や収益をもたらすことができるわけではありませんが、難しくて正しいことです。

公式の紹介によれば、「TradFiの基礎知識100問」は伝統金融の学習を100の具体的な小問題に分解し、6つのモジュールに分類しています：最も基本的な「お金と市場の再認識」から、「株式、ETFとは一体何か」、さらには「オーダーブック、レバレッジ、マーケットメイカーはどのように機能するのか」、その後にはマクロ経済、取引心理、最後にはTradFiとCryptoが深く融合した後の姿について説明しています。動画の動きに合わせて、厚い金融教材がカバーする内容を短い生き生きとした動画に分解しています。

暗号業界はすでにチェーン上のデータだけを見ていた荒野の時代を脱しました。ETFがもたらす機関資金、RWAが通じる現実資産は、Cryptoを完全に世界の流動性の大循環の中に置きました。未来の金融市場は必ず双方向で通じ合うものになるでしょう：伝統的金融資産がチェーン上に移行し、暗号資産が世界の主要資産配分リストに組み込まれます。

現在、TradFiとCryptoの境界はますます曖昧になっており、彼らの間を自由に行き来し、お互いの言語を理解できることが次世代の投資家にとって真の優位性となるでしょう。