破発！SpaceXの株価が初めて135ドルのIPO発行価格を下回り、会社の債券は一路下落し、利回りは7.5%に達し、ジャンク債に匹敵する。

SpaceX上場からわずか1か月で、株価は発行価格を下回り、初期の上昇はほぼ全面的に戻ってしまいました。SpaceXはIPO後の典型的な信頼性の試練に直面しており、間もなく解禁されるロックアップ期間がさらなる下押し圧力を加えています。

水曜日、SpaceXの株価は一時2.9%下落し、132.15ドルに達し、先月の記録的な860億ドルのIPOでの135ドル/株の発行価格を下回りました。最終的には136.08ドルで取引を終え、発行価格をわずかに上回りました。

この株の動きは、新株に見られる典型的な激しい変動を示しています：上場前の3取引日で累計約50%急騰し、その後の3取引日で約4分の1の上昇幅を戻しました。

株価に加えて、注目すべきはSpaceXが新たに発行した250億ドルの債券で、この債券は2056年に満期を迎え、6月24日から取引が始まって以来、価格は下落し続け、現在の利回りは7.5%に達し、ジャンク債に匹敵します。

SLC ManagementのマネージングディレクターであるDec Mullarkeyは次のように述べています：

"投資家はますます、SpaceXのストーリーがそのxAIの野心に大きく関わっていることを認識しています。市場が大規模なインフラ整備のコストと効果に対して慎重になるにつれて、SpaceXの計画はあまりにも遠く感じられます。"

SpaceXの6月の750億ドルのIPO資金の約20%が個人投資家に流れ込み、大型株の発行にしては異常に高い割合です。株価が発行価格を下回ることは、会社と引受銀行が慎重に作り上げた上場の物語を打ち破るだけでなく、一部の新規上場企業を取り返しのつかない信頼危機に陥れることになります。

ロックアップ期間の解禁が近づき、売り圧力のリスクが高まっています

下方リスクはまだ尽きていないかもしれません。SpaceXは今後数週間以内に初の四半期業績を発表する必要があり、初期投資家の株式ロックアップ期間が順次終了します。一旦ロックアップが解除されると、これらの投資家が株を売却し始めると、株価はさらに大きな売り圧力に直面することになります。

このタイミングの敏感さは、新株の業績開示がしばしば初期投資家が利益を確定するためのウィンドウとなることにあります。現在の株価は高値から大きく下落していますが、初期に投資した投資家にとっては依然としてかなりの含み益があり、売却の動機は無視できません。

指数への組み入れが受動的資金の流入を促進

SpaceXの株価の初期の上昇は、一部は受動的インデックスファンドの強制的な買いによるものです。

ナスダック社がルールを変更した後、新たに上場した大規模企業は最短で上場15取引日後にナスダック100指数に組み入れられることが許可され、以前の3か月の最低要件から大幅に短縮されました。これにより、SpaceXは7月にこの指数に組み入れられ、6月下旬のIPO後約2週間でラッセル1000指数にも加わりました。

ブルームバーグの報道によると、ブルームバーグのアナリストRob Du Boffは、SpaceXがナスダック100およびFTSEラッセル関連指数に組み入れられることで、インデックスファンドが少なくとも54億ドルの株を購入することになると推定しています。この規模の受動的な買いは上場初期に株価を支える要因となりましたが、このような技術的な需要は通常持続しにくいです。

ウォール街は依然として強気で、目標株価は大幅な上昇余地を示唆

株価が圧力を受けているにもかかわらず、ウォール街全体はSpaceXに対して楽観的な立場を維持しています。

今回のIPOに参加した銀行系アナリストの静寂期間が終了するにつれて、多くの強気のレポートが発表され、その中でRaymond Jamesは全体で最高の目標株価800ドルを提示しました。

ブルームバーグの追跡によると、80%以上のアナリストがSpaceXに対して「買い」に相当する評価を与えており、平均目標株価は約238ドルで、現在の株価に対して約78%の上昇余地を示唆しています。