債券

英国の《金融タイムズ》によると、投資家は人工知能の熱潮がデータセンターの巨額の債務を支えるのに十分な収入を生み出すかどうかに対する信頼を失いつつあり、一部のアメリカの大型データセンタープロジェクトのファイナンス債券価格が最近大幅に下落しました。Meta、NVIDIA、Oracleなどの企業にデータセンター建設資金を提供する一部の債券は、すでに額面を下回っています。NVIDIAが投資するクラウドコンピューティングインフラストラクチャー供給業者CoreWeaveを代表として、その債券価格は額面の80セント以下にまで下がり、市場が通常困難な債券と見なすレベルに達し、木曜日の利回りは15%に近づきました。同社の株価は今週17%下落し、競合のNebiusは18%下落、NVIDIAは過去1週間で約2700億ドルの時価総額を失いました。ドイツのアリアンツグループの最高投資責任者Ludovic Subranは、データセンター債券が「ダーウィンの瞬間」を迎えていると述べ、信用力の弱いプロジェクトが生存の試練に直面すると言及しました。彼は、電力供給と建設の遅延が信用スプレッドを拡大させ、市場が以前にデータセンターの債務実行リスクを過度に楽観的に評価していたことを反映していると述べました。市場が懸念している核心は、AIインフラストラクチャーへの投資規模と将来の収入との間に巨大なギャップが存在することです。OpenAIはIPOを来年に延期し、Anthropicの四半期売上成長率が鈍化し、AI業界の成長の持続可能性に対する疑念が深まっています。調査機関Gartnerは、2030年までに80%の新型クラウドサービスプロバイダーが独立して運営を続けられない可能性があると予測しています。彼らは、AIデータセンターの所有者が2030年末までに8.5兆ドルの収入を達成する必要があると見積もっており、そうしなければ資本およびファイナンスコストをカバーし、合理的なリターンを得ることができないとしています。しかし、その時点で消費者と企業のAIサービスへの支出は最大でも3.6兆ドルにとどまると予想されており、2032年までに4兆ドル以上の資産が減損リスクにさらされる可能性があることを意味します。アメリカの一部地域では、データセンターの水使用、騒音、空気汚染問題により制限が強化され、電力供給の承認が滞ることがプロジェクトの進展をさらに妨げています。投資家はまた、業界内の顧客と供給者の相互ファイナンスの循環ファイナンスモデルに対して警戒を保っています。NVIDIAのCEOである黄仁勲は木曜日に、CoreWeaveはNVIDIAの底支えを必要としないと考えており、同社の資本コストが低下し、経営力が継続的に改善していると述べました。

アメリカの民主党上院議員マーク・ケリーは、トランプが500万ドルのSpaceX債券を購入し、2日後にSpaceXに影響を与える重大な宇宙政策の変更を発表したことを非難し、その行動の腐敗性を疑問視しました。

株式市場の売り急ぎによる恐慌感が資金を政府債券に流入させ、リスク回避を促進しています。アメリカの10年期国債利回りは10ベーシスポイント下落し、5.089%となりました。ドイツの10年期国債利回りは8.5ベーシスポイント下落し、3.3819%となりました。フランスの10年期国債利回りは11.5ベーシスポイント下落し、4.7619%となりました。イタリアの10年期国債利回りは10ベーシスポイント下落し、4.4657%となりました。道明証券のストラテジストは、AIセクターの暴落が市場の経済成長予測を引き下げ、債券がヘッジ手段となっていると述べています。

イーサリアム流動性ステーキングプロトコル Rocket Pool のガバナンス投票結果は、投票者が rETH の引き出しを支持し、4 ETH の債券設定を維持することを決定し、ランダムメガプール退出メカニズムを採用することを選択したことを示しています。投票者はまた、オンチェーンガバナンスの拡張に関する提案を延期しました。完全な Saturn 2 アップグレードプランは、最終的に発効するために正式な承認を受ける必要があります。

MetaplanetのCEO、サイモン・ゲロビッチによると、Metaplanetは520億円の2031年満期のゼロクーポン円転換社債を発行し、同時に株式の自社株買いを進めることを発表しました。調達資金のうち、最大283億円は割引での自社株買いに使用され、236億円は借入金の返済と以前担保としてロックされていたビットコインの解放に使用され、利息コストを削減し、ビットコインの追加購入に対する財務的柔軟性を高めます。さらに、サイモン・ゲロビッチは、機関投資家のヘッジ借入コストを削減し、債券発行条件を最適化するために、最大5,500万株の個人保有株を年利0.75%で貸し出します。

橋水の創設者ダリオは、アメリカの債券市場の売り圧力はまだ終わっていないと述べ、政府と企業の資金調達需要の増加と一部の伝統的な買い手の需要の減少が米国債に対する圧力を強めていると指摘しています。アメリカは、債券供給の増加が利回りの上昇を促す段階に入っており、債務負担は第二次世界大戦以来の最高水準に達しており、今後数年間でさらに悪化すると予想されています。ダリオは、米国債をショートする方がロングするよりも魅力的であると考えています。

The Defiant の報道によると、取引会社 DRW は Marex と共に Derivnex を通じて Canton ネットワーク上で総収益スワップを実行し、S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス社のオンチェーン企業債基準を参照しました。S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス社は 10 月 13 日にこの取引を Kaiko と発表しました。このスワップは Marex によって提供され、DRW が対抗側として、iBoxx 米ドル流動性投資適格指数を参照しています。この指数は米ドル建てで流動性の高い投資適格企業債を追跡します。スワップは双方に対してこの指数へのエクスポージャーを提供し、基礎債券を保有することなく取引を行います。取引は契約存続期間中の評価などのイベントを双方に記録し、保証金、担保、契約支払いを同一のインフラに移行する計画は今後の段階で進められます。Kaiko のトークンは基準データとアクセス権および使用規則を組み合わせ、S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス社の権限管理を保持し、署名された公式指数値を Derivnex に供給して評価に使用します。Derivnex は Canton スマートコントラクト形式で取引条件を表現し、デリバティブ取引の一般的なドメインモデル標準を導入します。DRW の創設者兼 CEO である Don Wilson は、双方が「同じ記録に基づいて作業することでプロセスを簡素化できる」と述べ、現金と担保の流動性が統合されることで、より多くの取引が高い効率を得られることを指摘しました。

アメリカ銀行のグローバルファンドマネージャー調査によると、市場が直面している最大のテールリスクは債券利回りの無秩序な上昇であり、次に人工知能バブルです。

アメリカ銀行のグローバルファンドマネージャー調査によると、投資家はアメリカの10年期国債の利回りが5.9%に達すると、資産配分が株式から債券に移行するだろうと述べています。

アメリカの銀行のストラテジストは警告しています。AIインフラストラクチャの構築における債務ファイナンスの熱狂が、発展途上国の借入コストを押し上げています。今年下半期、新興市場の米ドル建て債券の平均利回りはほぼ1ポイント上昇しました。アマゾンとグーグルの親会社であるアルファベット社は約700億ドルの債務を発行しましたが、新興市場の主権借入者の国際債券発行規模は450億ドルに半減しました。

国際通貨基金は、前回の4月の安定報告以来、債券市場のリスクが上昇していると警告しています。

彭博の報道によると、テンセントホールディングスはドルおよびオフショア人民元債券のマーケティングを開始し、発行規模は約500億ドルになる見込みで、資金は人工知能への投資を支援するために使用される。関係者によると、発行予定の10年および20年のドル債の初期価格指針は、それぞれ比較可能な米国債の利回りに対して115ベーシスポイントおよび140ベーシスポイント上昇する見込み。また、同時にマーケティングされる10年および30年のオフショア人民元債の指針は、それぞれ約2.9%および3.5%となる。

CoinDeskの報道によると、スイス再保険のデータは、昨年自然災害による経済損失が2200億ドルに達し、保険は1070億ドルしかカバーしておらず、残りは家庭、企業、政府が負担したことを示しています。巨災債券は、保険会社がハリケーン、山火事、地震の財務リスクを資本市場の投資家に移転することを可能にします。Artemisの報告によれば、今年6月時点で巨災債券市場の存続規模は656億ドルに達し、第2四半期の新発行量は113億ドルで、単四半期の歴史的な新高値を記録しました。バミューダに拠点を置くグローバル保険ビジネスに特化した法律事務所Harneysとトークン化プラットフォームdropRWAは、来年初めにトークン化された巨災債券を発行する計画を立てており、各トークンは巨災債券に対する合法的な所有権を表します。このプランは従来の市場に基づいており、これまで巨災債券は主に専門ファンドや大規模機関を対象としており、多くの製品は最低投資額が25万ドル以上でした。両者は、より小規模な受益権を受け入れる構造を検討していますが、依然として証券、保険、投資家保護の規則を遵守する必要があります。HarneysのHenry Tuckerは、トークン化された構造が災害保障を気軽な小売投資に変えることはないと述べており、資金は明確な保険リスクをカバーするために完全に使用されると指摘しています。彼は、東南アジアの洪水や台風の保障などのリスクは、従来の再保険会社ではカバーが難しいため、専門の引受人がトークン化された構造を利用して単一の明確なリスクの資金を調達できると述べています。世界銀行は5月にジャマイカに対して2億ドルのハリケーン保障を手配しました。

過去三週間、投資家は歴史的に稀な速度でアメリカのモーゲージ債券ファンドから撤退し、資金流出規模は2021年初頭以来最も深刻な七回のうちの一つに入った。金利が急上昇する中、モーゲージ担保証券指数は9月に記録的に悪い月間パフォーマンスを記録した。ストラテジストのエリカ・アデルバーグは、連邦準備制度が金融政策を引き締めることで銀行のMBSに対する需要が弱まる可能性があり、MBSの供給量は年末までに減少すると予想している。

韓国金融委員会は、トークン証券市場を不動産、アートなどの断片化投資から債券やファンドの分野に拡大することを推進しています。関連する《電子証券法》と《資本市場法》の下位法改正案は、今月2日から来月11日まで立法予告が行われ、来年2月4日に正式施行され、発行と流通のルールが細化されます。改正案は、株式、債券、ファンドなどの伝統的な証券をトークン化の範囲に明確に含め、初期段階では機関投資家向けにプライベートマネーファンド、プライベート債、信託に基づく非上場株式のトークン化を優先的に提供し、パブリックな断片化投資証券の試行を行います。一般投資家向けの公募債券とファンドは、市場が安定した後に拡大される予定です。同時に、規制当局は一般投資家が店頭取引プラットフォームでの年間純買入額を各所1億ウォンに制限し、非金融機関が40億ウォンの自己資本などの条件を満たした後に直接投資家口座を管理することを許可する予定です。

彭博社の報道によると、関係者はテンセントホールディングスが人工知能事業の拡大に伴う資金需要に対応するため、50億ドルのオフショア債券を発行することを検討していると明らかにしました。関係者によれば、今回の債券発行はドルおよびオフショア人民元建てで行われる可能性があり、最も早く今月中に実施される可能性があります。関連する議論はまだ公にされていないため、関係者は匿名を希望しています。

アメリカ銀行の戦略責任者サビタ・スブラマニアンは、債券が初めて株式の競争力のある代替資産となったと述べています。彼女は、アメリカの10年期国債の利回りが5%を超えており、S&P 500指数の今後10年間の年率リターンはこの水準に達しない可能性があることを指摘しました。スブラマニアンは、債券の配置環境がより有利であり、アメリカ国債の利回りが6%から7%以上に持続的に上昇することは難しいと考えています。