今となっては家族に最も申し訳ないのは、仮想通貨の専門家たちが株式市場でつまずいたことです。

著者：Zhou，ChainCatcher

"今となっては、一番申し訳ないのは家族だ"。

最近この言葉を耳にする頻度は、2ヶ月前の"光を信じるか"、"光の中に立たなければならない、光がそこに立っているのではない"に劣らない。

短い二言は180°反転した市場と、壊れた心の断片を語っている。

公開データによると、韓国株のSKハイニックスは6月の高値から半減し、時価総額は100兆ウォン（約800億ドル）以上が消失した。韓国株KOSPIは高値から約3割下落し、年内に9回のサーキットブレーカーが発生した。

7月28日、SKハイニックスは10%以上下落した。米国株のストレージチェーンも一斉に急落し、サンディスク、西部データ、シーゲート、マイクロンは1日で8%から13%の範囲で下落した。

7月29日、SKハイニックスは再び大きく下落し、取引中に20%近く下落、2倍のレバレッジをかけたハイニックスファンドは30%以上下落し、共に歴史的な最大の1日下落幅を記録した。

市場全体が血に染まる様子が広がった。極端な市場の中で、暗号通貨界からの多くの大物やトレーダーが現れた。彼らの中には、暗号市場で人生の最初の資金を得た者や、すでに経済的自由を達成した者もいる。今はただ反省し、退場の宣言をするばかりだ。

半分は市場、半分は人性

おそらく暗号市場が長い間停滞していたため、ストレージ株が活発な資金の最良の行き先となった。

Dp大鹏（@Dp520888）は投稿で、昨年末から今年上半期にかけて、暗号界はずっと下落し続け、ビットコインはようやく6万ドル近くで息を吹き返したが、同時期に韓国と米国の株式市場はAIの物語によって急騰し、各取引所は市場を開拓するために株式取引を接続したと述べた。

彼は、多くの暗号通貨トレーダーが高値でマイクロンやサンディスクに全力投資し、30%以上の損失を被ったことを目の当たりにしたと語った。このお金が暗号界に残っていれば、少なくともビットコインが4万ドルに下落するまで耐えられたはずだ。

高いボラティリティに慣れ、利益を得る効果に悩まされてきた人々は、より魅力的に見える市場を追いかけるのを我慢するのが難しい。@hexiecsが言ったように、"ストレージ株を一度も買わずに我慢できる神人はいるのか、私は崇拝したい"。

しかし、AI、GPU、ストレージ、これらの物語は資本市場でのパフォーマンスが急速に現れ、また急速に消えていく。5月にNVIDIAの株価がピークに達した後、現在は今年の上昇幅が消え、最近では時価総額も再びAppleに抜かれた。今はストレージの番だ。

つまり、この翻車の起点は、半分は市場、半分は人性だ。

なぜこの波は翻車したのか？

暗号界から株式市場に転戦した人々は、実際には水土不服になりやすい。

一方では、レバレッジの習慣がある。多くの人は最初から2倍のロングをかけたり、オンチェーンの永続的な契約でさらに高いレバレッジをかけたりする。同じ陰線でも、現物口座に落ちればただの調整だが、レバレッジ口座に落ちれば強制清算だ。

この一連のレバレッジ商品がどれほど悲惨か、南方の2倍ロングハイニックスETFを見ればわかる。このファンドは一時、世界最大の個別株レバレッジ商品で、ピーク時の規模は約1300億香港ドルだった。7月以来の累計下落幅は80%を超え、最新の規模は256億香港ドルにまで減少した。別の2倍ロングサムスン電子ETFも今月約70%下落した。

Hyperliquidのデータによると、7月29日、プラットフォーム上のハイニックス関連契約SKHXとSKHYの24時間取引量は合計17.65億ドルに達し、プラットフォームの取引量第一の活発な資産となり、熱度と取引量はBTCをも上回った。

一方では、ルールの違いがある。株式市場自体がいくつかのシステムに分かれており、米国株にはアフターマーケットがあり、韓国株にはNXTプレマーケットがあり、A株にはストップ高ストップ安があり、香港株はまた別のシステムがあり、それぞれ取引時間、価格帯、決済リズムが異なる。

これらの対象がオンチェーンの永続的な契約にパッケージ化されると、他の市場の極端なルールも一緒にパッケージ化される。7月28日のHyperliquidでのスラストはその生きた例だ。

報告によると、その日韓国のプレマーケットではSKハイニックスが約868ドルで取引され、前日の終値より約3割低く、ちょうど韓国株の価格帯の下限近くに位置していた。この900ドル未満の実際の取引が、オラクルによってオンチェーンに流れ込み、SKHXの永続的契約は1分以内に約18%急落した。

オンチェーンデータによると、その後4時間で約8000万ドルが清算され、未決済契約は約1.5億ドルが消失した。

Trade.xyzは、この価格が韓国のプレマーケットからの実際の取引に基づいて同期されたものであり、オラクルは定められた仕様に従って動作し、技術的には問題がなかったと発表した。Trade.xyzはこの清算による損失を一度限り全額補償することを決定したが、今後同様の状況に対する保証ではないと特に声明した。

血洗いの後の反省

この一連の血洗いの後、X上の多くの大物たちが反省を始めた。彼らの振り返りの重点は、これまでの数年間で利益を得るために頼ってきた方法にあり、異なる市場に変わった後でも果たして通用するのかということだ。

川沐（@xiaomustock）は、今年はストレージで利益を上げたり損失を出したりしており、バフェットが資本市場で長く生き残っているのは、レバレッジをかけず、満杯にせず、常に大量の余剰資金を持っているスタイルと無関係ではないと述べた。普通の人は、暴富のためにレバレッジをかけて不安で眠れなくなったり、利益を得た後もレバレッジを続けて、利益と損失の両方で不安を抱えたりする。

KOLの嗯哼（@EnHeng456）は、自身が入行以来の3回の重大な損失を整理し、このストレージ市場の波が最も重いものであり、いくつかの口座で合計1000万以上の回撤があったが、幸いにも全て現物で、レバレッジはかけていなかったと述べた。

彼はまた、判断力が非常に強く、認知フレームが異なるトレーダーたちが次々と市場に入ってきたが、最終的にはほぼ一致して損失を出したことを指摘した。このような人々が同じ位置で合意を形成しながらも、市場によって教育されることは、今回の損失が確かに元の認知を超えていることを示している。

自称半導体で2000万ドルの爆損をした子時（@silverfang888）も、最も後悔しているのは暗号界から株式投資に移ったことだと述べた。彼にとって、自分は見識の浅い暗号界のプレイヤーに過ぎず、米国株の場に来ているのは、対面にいる人々は自分よりもはるかに高い認知と資金を持っている人たちだ。

多くの人が強制清算の後、激しい自己否定に陥り、ここ数ヶ月の損失を自分の見識が浅すぎた、認知が低すぎたと結論づけている。このような感情の集中した爆発は、レバレッジを拡大器と見なすすべての人に、市場が取り戻すのは決して元本だけではないことを思い出させる。

また、誰の取引キャリアにもこのような回撤が数回はあると慰める声もある。お金を失ったことは学費として受け入れ、人が生きていて、気力があれば、次の機会は必ず訪れる。

実際、市場で持続的に勝ち続けることができる人は非常に少ない。多くの段階で自分の限界を見極められる人が、往々にして多くの旅を続けることができる。