20年物の米国債の入札利回りが歴史的な新高値を記録し、10年物の米国債の利回りも20年ぶりの新高値を更新しました。

著者：杨宸
アメリカの長期国債市場の圧力は依然として続いています。

アメリカ財務省は現地時間の火曜日に130億ドルの20年期国債を入札し、落札利回りは5.420%に達し、前回の同期限入札の5.204%から21.6ベーシスポイント上昇しました。これはこの期限の国債入札利回りの歴史的な新高値を記録し、2023年10月に記録された5.245%を突破しました。

今回の入札の入札倍率は2.57倍で、前回の入札の2.53倍を上回りました。

今回の入札結果は、投資家が依然として高い利回りでアメリカの長期政府債務を引き受ける意欲があることを示していますが、インフレ、エネルギー価格、財政資金需要、そしてFRBの金利パスなどの要因が相まって、長期米国債が要求するリスク補償が上昇しています。

投資家の構成を見ると、間接入札者の最終配分比率は52.47%で、前回の62.93%を下回りました；直接入札者の配分比率は30.68%で、前回の24.59%を上回りました；一次ディーラーの配分比率は16.85%で、前回の12.49%を上回りました。

したがって、単純に入札倍率から見ると、今回の入札は「需要が弱い」と単純に定義することはできません。2.57倍の入札倍率は前回よりもわずかに高いです。しかし、落札利回りが大幅に上昇し、間接入札者の配分比率が明らかに減少していることは、資金を長期米国債に引き付けるためにはより高い利回りが必要であることを反映しています。

火曜日、アメリカの10年期国債利回りは再び5%を突破し、一時5.045%に達し、2007年以来の最高点に達しました。

モルガン・スタンレーの国債顧客調査によると、9月14日までの週に、顧客のショートポジションは10ポイント上昇し、中立ポジションは8ポイント減少し、ネットロングは約4ヶ月ぶりの最低水準に達しました。

10年期米国債利回りが近二十年の新高値を再創出

今回の20年期国債入札の際、アメリカの長期国債市場は大きな変動を経験しています。

アメリカ財務長官ベーセントは火曜日の議会公聴会で、債券利回りの上昇は「グローバルな問題」に起因していると述べました。

火曜日、世界のほとんどの主要経済圏で債券市場が暴落した影響を受け、アメリカの10年期国債利回りは2007年以来の最高点に達しました。

アナリストは、アメリカの国債利回りの上昇は、原油価格の上昇、FRBが今週政策金利を引き上げるとの市場の期待、人工知能への支出による資本競争、そしてアメリカの財政の行方に対する懸念に関連していると考えています。
公聴会で、ベーセントは10年期国債利回りの上昇が「赤字解消の必要性」などの要因を反映していることを認めました。

モルガン・スタンレーの顧客ショートが1週間で10ポイント上昇、ネットロングが4ヶ月ぶりの新低

モルガン・スタンレーの国債顧客調査によると、顧客のショートポジションは9月14日までの1週間で10ポイント上昇し、2025年初頭以来最速の単週ショート増加速度となり、その大部分は中立ポジションの8ポイントの減少から転換されたもので、全顧客のネットロング水準は約4ヶ月ぶりの最低に達しました。

先物市場のデータもこれを裏付けています。CMEグループのポジションデータによると、先週の予想を上回るインフレデータの発表前後に、投資家は国債先物で大量のショートポジションを新たに追加しました。

スワップ市場は現在、FRBが年内に約50ベーシスポイントの引き締めを行うと価格設定しています。9月の会議を含んでいます。

シティのストラテジストDavid Bieberは報告書で次のように述べています：「過去1週間、市場が利回りを追い求める中で、ショートベースが急速に蓄積されました。」彼はショートポジションが「戦術的に極端な状態にある」と付け加えました。

長期米国債利回りの高騰は実体経済の資金調達コストに影響を与え、リスク資産を抑制する

長期米国債利回りの上昇は、住宅ローン、企業債券、その他の信用市場を通じて実体経済に伝わります。

アメリカの30年固定住宅ローン金利は、10年期米国債利回りが5%を突破した影響を受けており、住宅市場の回復はより高い資金調達コストの制約に直面しています。

株式市場にとって、長期国債利回りの上昇は、評価に使用される割引率が上昇することを意味し、理論的には特に将来の利益予想に依存する成長株に不利です。

しかし、現在のアメリカ株は企業の利益成長やAI投資の熱潮に支えられており、債券市場の変動に見合った明らかなリスク回避はまだ見られていません。