k33リサーチ

K33 Researchは2025年の暗号市場年次報告を発表し、ビットコインのファンダメンタルが歴史的な高水準に達しているにもかかわらず、その価格パフォーマンスは他の主要資産クラスに劣ることを指摘しました。報告書によると、アメリカ政府は戦略的なビットコイン準備を確立しており、アブダビとルクセンブルクの国家年金は1-3%の資金をビットコインに投資しています。ハーバード大学もその巨額の寄付基金において同様の配置を行っています。一方、2024年1月以降、2年以上保有されていたビットコインのUTXOの20%以上が活性化されており、初期の保有者による大規模な売却が示されています。分析によると、これは利益確定の自然な行動であると同時に、ビットコインが伝統的な金融システムに徐々に統合されることへの反応を反映しています。市場が調整を経験しているにもかかわらず、報告書は2026年に対して「建設的な強気」見通しを持っており、現在の価格とファンダメンタルの乖離が投資機会を生んでいると考えています。特に、アメリカの新政府がより緩和的な金融政策を採用する可能性がある背景においてです。

K33 Research が発表した『2025 年度回顧』レポートによると、2025 年は暗号通貨のファンダメンタルと価格パフォーマンスが深刻に乖離した年である。アメリカが戦略的ビットコイン準備を構築し、トランプ政権が行政命令を通じて401(k)にデジタル資産を含めるよう推進し、SECのリーダーシップの交代が規制の転換をもたらしたにもかかわらず、初期の保有者（OG）による大規模な利益確定や市場構造の調整により、ビットコインはボラティリティが歴史的な低水準を記録する中で、米国株や金などの主流資産に対して劣ったパフォーマンスを示した。K33 Research は2026 年に対して建設的な強気の見方を持ち、ビットコインが株式指数や金を上回ると予測しており、規制の勝利が資本配分の影響を上回ると考えている。マクロレベルでは、トランプがハト派の連邦準備制度理事会の議長を任命し、引き締め政策から拡張的政策に置き換えることが予想されており、この「豊富な」環境はビットコインなどの希少資産にとって好材料となる。規制面では、2026 年第一四半期に『Clarity法案』が通過し、より広範な暗号立法も年初に署名される見込みである。機関投資家の側では爆発的な成長が期待されている：モルガン・スタンレーは2026 年1月1日から顧問が顧客のために0-4%のビットコインETFを配置することを許可する計画であり、E*Tradeの小売暗号取引は2026 年上半期に開始される見込みである。具体的なデータ予測では、2026 年のETFの純流入は2025 年を上回ると予想されている；企業財務に関しては、MicroStrategyがビットコインを売却しないと予測されており（MSCI指数から除外される可能性はあるが）、全業界の企業財務の純吸収量は15万BTCを見込んでおり、前年同期比で33万BTCの減少が予想されている；供給面では、2年以上保有されているビットコインの供給量が減少傾向を終え、年末には1216万BTC以上に回復する見込みであり、初期の売り圧力は和らぎ、純買い需要に転じると予測されている。さらに、401(k)プランの開放に伴い、市場には1%から5%の異なる配分比率に基づく巨大な潜在的買い需要が期待されている。

ChainCatcher のメッセージ、K33 の研究責任者 Vetle Lunde は最新の報告で、ビットコインの最近の弱気トレンドが続く可能性があると警告しています。レバレッジの急激な上昇と資金が大規模にイーサリアムに流入していることが、ビットコインにさらなる調整圧力をもたらしています。報告によると、ビットコインの永久先物の名目未決済契約は、2年ぶりの最高水準に達し、31万BTC（約340億ドル）を突破しました。過去2ヶ月で41607BTCが新たに追加され、先週末にはさらに13472BTCが急増し、市場の転換点が近づいている可能性を示唆しています。Lunde の分析によれば、未決済量の急増に加え、年率資金コストが3%からほぼ11%に跳ね上がったことは、価格が横ばいの段階でロングポジションが過度に攻撃的であることを反映しています。このようなレバレッジの蓄積パターンは、歴史的に市場が大幅に調整する前の状況と類似しており、投資家は警戒を怠るべきではありません。

ChainCatcher のメッセージ、K33 Research の上級アナリスト Vetle Lunde は X プラットフォームで、ノルウェー中央銀行投資管理機関（NBIM）の間接ビットコインエクスポージャーが 7161 枚のビットコインの歴史的な新高値に達したと述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research の分析では、ビットコインは株式と分離し、強力な機関需要の下で 9 万ドルに急騰し、ETH は 5 年ぶりの低水準に落ち込みました。マクロの不確実性と差し迫った戦略的 BTC 備蓄が BTC の強気の理由を後押ししています。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research のデータでは、LEO トークンの時価総額は 7.57 万枚のビットコインの市場価値に対して 41.82% のプレミアム率に達し、最近の新高値を記録しました。K33 Research の研究責任者である Vetle Lunde は、マーケットが Bitfinex が 9.4 万枚のビットコインを回収する準備をしているようだと述べました。LEO トークンのホワイトペーパーによれば、Bitfinex は 18 ヶ月以内に 80% のビットコイン（約 7.5 万枚）を使用して LEO トークンを買い戻し、焼却する予定です。以前のニュースでは、アメリカ政府が Bitfinex ハッキング事件で押収されたビットコインは実物として返還されるべきだと述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research の研究責任者 Vetle Lunde の発表によれば、2024 年第 4 四半期末までに、米国現物ビットコイン ETF のポジションを持つ専門機関の数は 1576 に達し、前四半期比で 429 増加しました。これらの機関の総資産管理規模は 268 億ドルに達し、前四半期比で 113% 増加しました。機関投資家が持つ資産管理規模の割合は、第 3 四半期の 21.3% から 25.4% に上昇し、その中でも IBIT の取引活動が最も活発です。

ChainCatcher のメッセージによると、The Block の報道では、人々がそのトークンエコノミクスに対して広範な批判を行い、市場価値が145億ドルのピークから後退したにもかかわらず、TRUMPは過去1日で12%以上急騰し、取引価格は42ドルを超えました。一方、ファーストレディに関連するMELANIAの市場価値は一時20億ドルに達しましたが、その後勢いを失い、過去24時間で9%以上下落しました。K33 ResearchのDeFiアナリスト、David Zimmermanは水曜日の報告で次のように述べています。「TRUMPトークンはしばらくの間パフォーマンスが良くありませんでしたが、3ヶ月間はロックされているため、かなりの期間新しい供給を心配する必要はありません。」現在、20%の公式TRUMPトークンが流通しています。その半分は流動性に使用され、もう半分は一般に公開されています。残りの80%のトークンはロックされており、36ヶ月以内に段階的にリリースされる予定です。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research の研究責任者である Vetle Lunde は CNBC のインタビューで、シカゴ商品取引所のデリバティブ取引所の先物未決済契約が歴史的な最高値を記録したと述べました。これは現在、ほとんどのアメリカの機関がビットコイン先物契約を購入する方法ですが、多くのトレーダーはニューヨーク証券取引所やナスダックなどの主要取引所の現物ビットコイン ETF オプションを待っています。これは流動性を高め、ヘッジツールを提供することができます。Vetle Lunde は、ビットコインとイーサリアムのレバレッジロングポジションに対する需要が高まっていると付け加え、VolatilityShares の BTC ポジションも以前に歴史的な最高値を記録したと述べました。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research の研究責任者 Vetle Lunde が明らかにしたところによれば、アメリカの選挙後、ビットコインと金の相関関係は 11 ヶ月の低水準にまで低下しました。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research の上級研究員 Vetle Lunde は、CME ビットコイン先物の未決済建玉が昨日、名目上の歴史的最高値である 172,430 BTC に達したと述べています。未決済建玉の大幅な増加に伴い、先物プレミアムは 5 か月ぶりの高水準に達しました。この研究員は、未決済建玉の増加は、先物 ETF の資金流入に基づくものではなく、活発な市場参加者によって推進されていると考えています。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research の発表で、MicroStrategy のビットコイン保有量が 250,000 枚を超えたとのことです。過去 12 ヶ月で、MicroStrategy は 98,420 枚の BTC を蓄積しました。2020 年 8 月から 21 年は、MicroStrategy の BTC 保有が前年比で大幅に増加した期間で、増加量は 105,090 枚の BTC に達しました。

ChainCatcher のメッセージによると、Cointelegraph が報じたところによれば、K33 の DeFi アナリスト David Zimmerman は、SUI が間もなく Solana の強力な競争相手になる可能性があると述べています。Sui の Solana に対するパフォーマンスは、そのアーキテクチャと今後発表されるゲーム機を組み合わせることで、「代替 L1」の中でのトップ競争者になる可能性があります。Solana は L1 戦争で人々の注目を集めることが多いですが、8 月以降、SOL/ETH は 6% 上昇し、同期間中に SUI/SOL は 115% 上昇しました。彼は、Sui の最近の優れたパフォーマンスは大部分がより広範な「誤評価」に起因する可能性があることを認めていますが、David Zimmerman は Sui が「確かに」最近の価格上昇を支える正しい要素を備えていると述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research のアナリストは、ビットコインと S&P 500 指数の相関関係が 0.67 の 23 ヶ月の高値に達したことで、暗号通貨市場は水曜日に発表される CPI と 9 月 18 日の FOMC 会議の影響をより強く受けると述べています。この時、連邦準備制度は期待されている最新の金利決定を行う予定です。しかし、持続的な弱気ムードにより、永続的契約市場の日平均資金調達率は 2023 年 3 月以来の最低水準に押し下げられています。アナリストは、「2018 年以来、30 日平均資金調達率が 7 回目の負の水準に達しました。これは今後数ヶ月の積極的な価格動向に対する説得力のある理由を提供します。」と指摘しています。K33 のデータによると、2018 年以来、30 日平均リターンが負の値に変わった後、90 日平均リターンは 79%、90 日リターンの中央値は 55% です。

ChainCatcher のメッセージ、K33 Research が火曜日に発表した市場レポートによると、信頼できる指標が今後数週間および数ヶ月で大幅な反発があることを示唆しています。このレポートによれば、永続契約の30日間平均資金調達率は負の水準にまで低下しており、これは2018年以来6回しか発生していません。K33 のアナリスト、Vetle Lunde と David Zimmerman は「過去には、月次資金調達率が負に低下した場合、通常は市場が底を打つことを意味していました」と述べています。レポートによると、この指標が以前に負の値に転じた後、次の90日間の平均リターンは79%であり、90日間の中央値リターンは55%でした。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research のアナリスト Vetle Lunde は、ビットコインの永久先物の資金調達率が30日以上中立以下にあると述べています。現在の平均4週間の資金調達率は、2022年12月25日以来初めて負の水準に達しています。ビットコインの永久先物の資金調達率が負である場合、これはトレーダーの大多数が資産価格の下落に賭けていることを意味します。しかし、ヘッジや直接のショートポジションはますます混雑しており、これは売り手がほぼ限界に近づいている明確な指標でもあります。アナリストは、市場が季節的なトレンドに従う場合、9月は押し目買いの良い機会であり、その後今年の第4四半期に回復が見込まれると指摘しています。歴史的に見ても、9月の押し目買いは年末に良好なリターンを得ることが確かです。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research は、ビットコインのデリバティブ市場に現れている信号が「ショートスクイーズ」のリスクが高まっていることを示しており、これがビットコインの大幅な反発を引き起こす可能性があると述べています。この指標はビットコインの永久先物の資金調達率であり、投機家のロングまたはショートの感情を測るのに役立ちます。K33 Research は、8 月 20 日までの 7 日間の平均年率資金調達率が 2023 年 3 月以来の最低水準であることを示しており、これはベアポジションが支配的であることを示しています。K33 Research のアナリストである Vetle Lunde と David Zimmerman は、報告書の中で「永久スワップの資金調達率は過去一週間ずっと負の値であり、未決済契約は急激に増加していることから、攻撃的なショートポジションが存在し、構造的に短期的なスクイーズを生み出す有利な状況を作り出している」と述べています。この短期的なスクイーズの中で、予期しない価格の急騰が迅速な資金取引者にショートポジションの決済を強いることで、さらに価格の反発を促進します。最近のビットコイン市場の感情は非常に低迷しています：8 月には損失が発生し、60,000 ドル以上を維持するのが難しい状況です。一方、世界の株式市場指数は記録的な高値に回復しており、金も新たな高値を記録しています。

ChainCatcher のメッセージ、K33 Research の上級アナリスト Vetle Lunde は今日 X で、第二四半期の BTC ETF の機関保有量が着実に増加していると述べました。13F 書類によると、6 月 30 日現在、1199 社の専門会社がアメリカの現物 ETF に投資しており、前四半期から 262 社増加しました。個人投資家が依然として大部分の流通株を保有していますが、機関投資家の総 AUM におけるシェアは 2.41 ポイント増加し、現在第二四半期の 21.15% を占めています。GBTC の機関資本は大幅に減少しましたが、IBIT と FBTC の専門投資家の支配的地位は顕著に増加しました。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk の報道では、K33 Research は、ここ数ヶ月間、暗号通貨の価格がアメリカの経済データに「非常に敏感」であると述べています。投資家はリスクの高い資産よりも安定した資産を好むためです。

ChainCatcher のメッセージによると、K33 Research の上級アナリスト Vetle Lunde は X プラットフォームで次のように述べています："ノルウェーの政府系ファンド（NBIM）は間接的に 2,446 ビットコインを保有しており、2023 年 12 月 31 日から 938 ビットコイン増加しました。この増加は、事前に決定されたアルゴリズムに基づくセクターの重み付け配分とリスク分散戦略に起因している可能性が高いです。ビットコインのエクスポージャーを意図的に増やすことが目的である可能性は低いです------もしビットコインのエクスポージャーを増やすことが目標であれば、私たちはより多くの直接的なエクスポージャーの取り組みの証拠（および著しく大きなエクスポージャー）を見ることになるでしょう。しかし、いずれにせよ、これはビットコインが資産としてますます成熟し、あらゆる多様化された投資ポートフォリオに組み込まれていることを完璧に示しています。Michael Saylor、Jack Dorsey、Fred Thiel などが推進する企業のビットコイン準備戦略のおかげで、2024 年上半期末までにノルウェー人均間接的に保有するビットコインの「サトシ」数は 44,476 「サトシ」（約 27 ドル）に達しました。間接的なエクスポージャーの増加は、次の要因によります：MicroStrategy へのエクスポージャーが 0.67% から 0.89% に増加；MicroStrategy は 2024 年上半期に 37,181 ビットコインのエクスポージャーを増加；Marathon Digital へのエクスポージャーが無から 0.82% に増加；Coinbase へのエクスポージャーが 0.49% から 0.83% に増加；Block Inc へのエクスポージャーが 1.09% から 1.28% に増加しました。"