ARK 비트코인 월간 보고서: 거시적 상황 불안정, 비트코인 역행하다

원문 제목：THE BITCOIN MONTHLY

저자：ARK Invest

편집：첸원, ChainCatcher

1. 요약

암호화폐 자산 회복력 강함

3월에 비트코인은 6500억 달러를 정산하며 약 900만 건의 거래를 촉진하였고, 인플레이션율은 약 1.8%로 안정적이고 예측 가능하며, 약 26000개의 새로운 BTC가 발행되었고, 약 1300만 개의 새로운 주소를 유치하며 네트워크를 보호하는 채굴자들에게 약 7억 달러를 창출하였다.

USDC가 일시적으로 탈피하였음에도 불구하고 DeFi 생태계는 여전히 회복력을 유지하고 있으며, USDC를 담보로 사용하는 Maker 프로토콜은 여전히 유효하게 운영되고 있다.

거시경제 시장이 불확실성 노출

3월 은행 예금이 4.1% 감소하였으며, 이는 1948년 이후 최대 감소폭이다.

연준은 1년이 채 되지 않은 기간에 연방 기금 금리를 기록적으로 20배 인상하기로 결정하였고, 이는 간접적으로 실리콘밸리 은행의 파산과 다른 지역 은행의 위기를 초래하였다.

연준은 자산 부채표를 3000억 달러 증가시키고 은행에 대한 대출 구제 프로그램을 시작하며 6개월간의 양적 긴축 정책을 변경하였다.

비트코인 등 암호화폐 여전히 안정적

실리콘밸리 은행이 파산하는 동안 비트코인은 49% 상승하여 3월 10일의 19,500달러 저점에서 3월 30일의 29,150달러로 상승하였다.

중앙집중적이고 불투명한 전통 금융 시스템에 위기가 발생함에 따라 더 투명하고 감사 가능하며 분산된 금융 서비스에 대한 수요가 급증하고 있다.

규제 기관은 은행 위기를 암호화폐에 귀책하지 말아야 하며, 중앙집중적 결함 지점이 없는 분산형, 투명하고 감사 가능한 금융 플랫폼을 저지해서는 안 된다. 오히려 규제 기관은 전통 은행 시스템의 중앙집중적 결함에 초점을 맞추어야 한다.

2. 암호 자산 동향 판단

비트코인은 여전히 안전한 투자 : 강세

데이터 2023년 3월 29일 기준

• 규제가 강화되고 은행이 잇따라 폭락했음에도 불구하고 비트코인은 영향을 받지 않고 여전히 성장하고 있으며, (월간) 상승폭(22.67%)은 채권(3.16%)과 금(7.79%)을 초과한다.
• 3월에 비트코인 가격은 22% 상승하였으며, 지역 은행 지수와 반비례한다.
• 더 투명하고 감사 가능하며 분산된 금융 서비스에 대한 수요가 급증하고 있다. 암호화폐는 중앙집중적 실패, 불투명성 및 규제 실패를 해결하는 솔루션으로 작용할 수 있다.

USDC 와 DAI : 중립

• 은행 공황으로 인해 USDC와 DAI가 탈피하였지만, Tether와 DAI는 여전히 일부 상승폭을 기록하였다.
• Circle은 USDC를 지원하는 자산 중 약 8%가 실리콘밸리 은행의 무담보 계좌에 예치되어 있어 해당 스테이블코인의 가격이 하루 동안 88달러로 하락했다고 밝혔다. 분산형 스테이블코인 DAI의 가격은 USDC에 의해 일부 공급이 지원되기 때문에 1달러 이하로 하락하였다.
• Circle은 USDC를 1달러에 성공적으로 상환하였으며(은행 영업 시간 내), 약 150억 달러의 상환과 약 70억 달러의 발행 요청을 처리하였다.
• 시장의 불안정성 속에서 DAI 공급량이 증가하였으며, 보유자들은 미국 은행 영업 시간 외에 공개적으로 생성 및 상환할 수 있는 분산형 대안을 찾고 있다. 이는 USDC와는 다르다.

3. 비트코인 기본면 강화

비트코인 200주 이동 평균선 위에서 마감

• 은행 인출과 규제 당국의 단속에도 불구하고 비트코인은 상승폭을 기록하였다.
• 비트코인은 200주 이동 평균선(25,400달러) 위에서 두 주 연속으로 마감하였으며, 이는 2022년 8월 이후 처음이다.
• 이는 역사상 비트코인이 주요 지지선 아래로 떨어진 가장 긴 기간을 나타낸다.

비트코인 거래 수량은 네트워크 활동이 활발함을 나타냄

• 비트코인 네트워크의 거래 수량은 2023년 동안 25만 건 이상을 유지하고 있으며, 이는 2021년 4월 이후 처음이다.
• 비트코인 거래량은 3월에 27.7만 건으로 정점에 달했으며, 이는 2021년 초 가격이 50,000달러에 근접한 이후 처음이다.
• 2022년 12월 29일부터 2023년 3월 7일까지 거래량은 34% 증가하였고, 가격은 36% 상승하였다.

비트코인 1년 보유량 신기록 달성

• 2022년 약세장 시작 이후 1년 보유자의 양이 신기록을 달성하였다. 1년 또는 그 이상 전에 움직임이 있었던 보유량이 3월에 역사적 최고치에 도달하였으며, 이는 비트코인 총 순환 공급의 70%에 가까운 수치이다.
• 3월 말 이후 보유된 공급량은 시장 참여자들이 2022년 약세장 이후 비트코인을 보유한 기간과 겹친다.
• 이는 비트코인을 보유하는 장기 투자 집단이 존재함을 나타낸다.

단기 보유자 이익 실현 , 지속적인 강세장 가능성

• 이익을 실현한 단기 보유자(STH) 공급량은 손실을 본 단기 보유자와 비교하여 보유량 비율이 1 이상으로 안정적으로 유지되었으며, 3월 동안 이 데이터는 두 번에 걸쳐 300대 1을 초과하였다.
• 우리의 연구에 따르면, 이 비율이 1을 지속적으로 초과하는 것은 일반적으로 강세장의 도래를 나타낸다.
• 단기 보유자는 지난 155일 동안 토큰을 매입하거나 매도한 보유자를 의미한다. 155일을 기준으로 할 때, 보유 시간이 길어질수록 이들 토큰이 매도될 확률이 높아진다.

4. 거시경제 시장의 불확실성 노출

은행 예금 감소

• 예금자들이 대규모로 인출하여 은행의 예금이 급격히 감소하였으며, 이는 1948년 이후 최대의 전년 대비 감소폭이다.
• 예금자들은 전통적인 예금 계좌보다 높은 수익 기회를 찾고 있다.
• 자금 유출로 인해 은행의 지급 능력이 압박을 받고 있으며, 이는 간접적으로 실리콘밸리 은행의 파산을 초래하였다.

연준, 금융 동요에 신속 대응

• 연준은 최후의 대출자로 개입하여 자산 부채표를 3500억 달러 이상 증가시키고 5개월간의 양적 긴축 정책을 전환하였다.
• 규제 기관은 공황 확산과 연쇄적인 은행 인출을 방지하기 위해 최선을 다하고 있다.

소비자 신뢰도 저점 도달 : 약세

• 소비자 신뢰도가 위기 저점에 도달하였으며, 이러한 정도의 저점은 글로벌 금융 위기와 1980년대 초반에 발생한 두 차례의 금융 위기 이후 처음이다.
• 최근 은행 위기와 낮은 저축률의 영향을 받아 소비자들은 상당한 소비 증가를 실현할 의지와 수단이 부족한 것으로 보인다.

부동산 시장 문제 노출 : 약세

• 미국의 기존 주택 가격이 2012년 이후 처음으로 전년 대비 감소하였다.
• 가격 하락은 소비자 신뢰를 더욱 억제할 수 있으며, 소비자들이 대폭 지출을 줄일 가능성이 있다.
• 상업용 부동산 대기업 PIMCO와 Brookfield는 주요 시장의 사무용 부동산에 대해 전략적으로 채무 불이행을 하고 있다.
• 부동산 산업은 경제의 배가기능을 하며, 경제 둔화는 건설, 가정 개조, 공공 서비스, 가구, 가정 용품 등 다른 산업으로 전파될 것이다.