예측 시장의 골드러시: 누가 삽을 팔고 있는가?

원문 저자: https://x.com/oliveredge
원문 편집: 심조 TechFlow

예측 시장의 금광 열풍이 시작되었습니다. 모든 암호화폐 분야의 창립자, 핀테크 기업가 및 역발상가들은 자신들이 성공의 비결을 찾았다고 확신하고 있습니다. 그들은 자신들이 Polymarket과 Kalshi를 이길 수 있는 예측 시장 플랫폼을 가지고 있다고 믿고 있습니다. 그들은 자금을 모으고 팀을 구성하며 화려한 인터페이스를 출시하고, 더 나은 사용자 경험, 더 빠른 결제 속도 또는 기존 거대 기업이 간과한 틈새 시장을 제공하겠다고 약속합니다.

그러나 대부분은 실패할 운명입니다.

이는 비관론이 아니라 수학의 결과입니다. 예측 시장에서 네트워크 효과는 매우 강력합니다. 거래자를 유치하기 위해 유동성이 필요하지만, 동시에 유동성을 구축하기 위해 거래자가 필요합니다. 암호화폐 원주율 시장에서 Polymarket은 이미 규모에서 우위를 점하고 있습니다. 미국 상장 사건 시장에서 Kalshi는 규제상의 우위를 가지고 있습니다. 이 두 플레이어의 지위를 흔들기 위해서는 엄청난 비용이 필요합니다. 마케팅에서 규제 대응, 사용자 확보에 이르기까지 이러한 비용은 빠르게 누적됩니다. 새로운 진입자가 어느 정도 성공을 거두더라도, 그들은 이미 희박한 시장을 더욱 분산시킬 뿐입니다. 이는 주문서 깊이에 의존하는 플랫폼에게는 사형 선고와 다름없습니다.

실패한 예측 시장 플랫폼의 "묘지"는 이를 증명합니다. 2024년 선거 주기 이후 출시된 반 다스 시장을 기억하시나요? 맞습니다, 거의 아무도 기억하지 못합니다.

그러나 벤처 투자자가 진정으로 주목해야 할 점은: 예측 시장의 진정한 수익은 이러한 시장 자체를 운영하는 데 있지 않고, 그것들을 운영하는 기반 시설에 있다는 것입니다.

왜 기반 시설이 더 나은 투자 선택인가

금융 시장의 발전 역사를 돌아보면, 주식 시장의 부는 모두 증권 거래소에서 창출된 것이 아닙니다. 일부는 그렇지만, 진정한 부는 데이터 제공업체, 청산 기관, 거래 기반 시설 공급업체, 시장 모니터링 시스템 및 더 깊은 분석 플랫폼에서 나옵니다. 예를 들어, 블룸버그(Bloomberg)는 뉴욕 증권 거래소(NYSE)와 경쟁하여 수십억 달러를 벌지 않았고, 필수적인 기반 시설이 되어 이를 달성했습니다.

예측 시장도 같은 궤적을 따라 발전하고 있으며, 단지 수십 년 늦었습니다. 현재 그 기반 시설 층은 초기 단계에 있으며, 분산되고 비효율적입니다. 이것이 진정한 기회가 숨겨진 곳입니다.

다음은 벤처 투자자가 주목해야 할 몇 가지 구체적인 분야입니다:

데이터 및 오라클(Oracle) 기반 시설

예측 시장의 핵심은 "실제 데이터"입니다. 그들은 어떤 후보가 승리했는지, 실제 GDP 데이터가 얼마인지, 또는 어떤 회사가 목표를 달성했는지와 같은 핵심 정보를 제공할 권위 있는 데이터 소스가 필요합니다. 이는 간단해 보이지만, 실제로는 복잡합니다. 서로 다른 시장은 서로 다른 데이터 소스를 필요로 하며, 데이터 조작을 방지하기 위해 다양한 검증 및 결제 메커니즘이 필요합니다.

예측 시장을 위해 설계된 오라클 네트워크는 매우 중요합니다. 이들 회사는 데이터를 집계하고, 암호화 증명을 제공하며, 분쟁을 해결하는 역할을 합니다. 시장이 확장됨에 따라, 분산된 오라클 생태계는 지속 가능성이 떨어질 것입니다. 최종 승자는 모든 플랫폼—심지어 경쟁자들조차도—가 의존해야 하는 기반 시설 제공자가 될 것입니다.

교차 시장 기반 시설 및 집계

현재 유동성은 서로 다른 플랫폼 간에 분산되어 있습니다. 한 명의 똑똑한 거래자는 Polymarket, Kalshi 및 다른 세 개의 플랫폼 간에 차익 거래를 원할 수 있지만, 현재 이를 실현할 수 있는 매끄러운 방법은 없습니다. 거래자가 모든 시장에서 주문서를 볼 수 있는 기반 시설을 구축할 수 있다면, 이는 매우 가치 있을 것입니다. 이 시스템을 통해 거래자는 동시에 헤지 작업을 수행하고 여러 장소에서 위험을 관리할 수 있으며, 이는 엄청난 잠재 가치를 방출할 것입니다. 이것이 예측 시장에서의 "블룸버그 터미널" 기회입니다: 모든 참여자가 혜택을 받을 수 있으며, 더 효율적인 교차 시장 작업은 더 작은 가격 차이와 더 깊은 유동성을 의미합니다.

분석 및 역사 데이터

예측 시장이 점차 성숙해짐에 따라, 연구자, 퀀트 분석가 및 기관은 역사적 예측 데이터를 심층 분석하고자 할 것입니다. 그들은 패턴을 찾고, 시장이 다양한 시기에 사건에 대해 어떻게 가격을 책정하는지 이해하려고 할 것입니다. 누군가는 권위 있는 예측 시장 데이터 저장소를 구축할 것이며, 이 데이터는 정리되고 표준화되어 쿼리 가능하게 될 것입니다. 이는 학술 연구, 기관 분석 및 모델 구축의 참고 데이터 세트가 되어, 고수익이면서 방어적인 비즈니스 모델을 형성할 것입니다.

처리 및 결제

예측 시장이 확장되고 복잡해짐에 따라, 그 백엔드 시스템도 동기화하여 업그레이드해야 합니다. 더 효율적인 결제 메커니즘, 더 빠른 데이터 처리 능력 및 더 완벽한 시장 기반 시설이 필수적입니다. 중간 소프트웨어 구축에 집중하는 회사는 큰 가치를 지닐 것입니다. 이들은 시장을 청산 시스템에 연결하고, 결제 프로세스를 자동화하며 운영 위험을 줄입니다. 이를 현대 시장이 정상적으로 운영되도록 하는 "파이프라인 시스템"으로 볼 수 있습니다.

규정 준수 및 위험 관리 기반 시설

예측 시장이 점차 주류화되고 더 많은 규제 명확성을 얻음에 따라 복잡성도 증가합니다. 규제 보고서를 관리하는 기반 시설이 매우 중요해질 것입니다. 동시에 대규모 KYC/AML(고객 알기/자금 세탁 방지) 능력이 필수적이 될 것입니다. 또한, 시장 조작 행위를 감지하고 관할권 간의 규정 준수를 보장하는 것도 중요합니다. 이러한 기반 시설은 "지루해 보일 수 있지만", 매우 방어적이며 강한 점착성을 가진 분야입니다. 일단 시장 시스템에 내장되면 쉽게 대체될 수 없습니다.

거래자를 위한 기반 시설 배치

예측 시장의 또 다른 핵심 측면은 전문 거래자에게 제공되는 기반 시설 지원입니다.

현재 예측 시장의 사용자는 주로 소액 투자자와 애호가들입니다. 하지만 시장이 성숙함에 따라 기관 자본, 퀀트 거래자 및 알고리즘 거래자를 유치하는 데 있어 수요가 크게 변화할 것입니다. 이러한 전문 거래자는 시장에 진입할 수 있는 통로뿐만 아니라 기관 금융에서 당연하게 여기는 도구 전체 세트를 필요로 합니다.

알고리즘 거래 및 거래 로봇 기반 시설

전문 거래자는 여러 시장에서 전략 자동화를 원할 것입니다. 이는 예측 시장을 위해 특별히 설계된 API, 실행 기반 시설 및 거래 로봇 프레임워크를 제공해야 합니다. 미래에는 예측 시장 분야의 "Zapier" 또는 "Make.com"이 등장하여 전문 사용자가 복잡한 거래 전략을 쉽게 생성할 수 있도록 할 것입니다. 이러한 도구를 통해 그들은 코드를 작성하지 않고도 헤지 및 위험 관리를 수행할 수 있습니다. 더 나아가, 전문 퀀트 거래자를 위한 기반 시설을 개발하는 기업도 등장할 수 있어, 그들이 이러한 기능을 효율적으로 구현할 수 있도록 할 것입니다.

포트폴리오 및 위험 관리 도구

거래자가 여러 예측 시장 및 플랫폼에서 포지션을 축적함에 따라, 그들은 운영을 지원하기 위해 더 발전된 도구가 필요할 것입니다. 그들은 자신의 위험 노출을 추적하고 관리하며 이해해야 합니다. 예를 들어, 정치 사건에 대한 순 노출은 얼마인가요? 이러한 포지션 간의 상관관계는 어떻게 되나요? 최적의 헤지 전략은 무엇인가요? 이러한 질문은 소액 투자자에게는 큰 문제가 되지 않을 수 있지만, 수백만 달러의 예측 시장 자본을 관리하는 기관에게는 핵심 요구가 될 것입니다. 기관급 포트폴리오 분석 도구를 제공하는 첫 번째 플랫폼은 많은 진지한 자금의 시장 점유율을 확보할 기회를 가질 것입니다.

백테스트 및 연구 프레임워크

자본을 투입하기 전에, 기관 거래자는 역사적 예측 시장 데이터를 기반으로 전략 백테스트를 수행하고자 할 것입니다. 그러나 현재 이러한 데이터는 백테스트에 적합한 형식으로 정리되지 않았으며, 이를 지원하는 도구도 없습니다. 따라서 강력한 백테스트 프레임워크를 구축하고, 명확한 역사 데이터를 제공하며, 시장 미세 구조를 실제로 시뮬레이션할 수 있는 회사가 필요합니다. 동시에 이러한 도구는 기존 연구 도구와 쉽게 통합될 수 있어야 합니다. 이러한 기반 시설은 퀀트 거래 커뮤니티가 예측 시장에 진입하는 데 있어 핵심 기둥이 될 것입니다.

시장 미세 구조 및 정보 도구

전문 거래자는 시장이 단순히 올바른 결과를 예측하는 것이 아니라 유동성에 대한 깊은 이해와 관련이 있다는 것을 잘 알고 있습니다.

그들은 시장의 비효율성을 식별하고, 정보 흐름을 감지하며, 진입 및 퇴출 시점을 정확히 파악해야 합니다. 예측 시장이 성숙함에 따라, 실시간 시장 정보 도구에 대한 수요는 급증할 것입니다. 미세 구조 분석 도구는 특히 중요해질 것입니다. 예를 들어, "스마트 자금"의 흐름을 보여주는 히트맵, 비정상적인 활동에 대한 실시간 경고 및 잘못된 가격 책정을 발견하는 도구 등이 있습니다. 이러한 기능은 전통 금융 시장에서 블룸버그 터미널의 역할과 유사하지만, 예측 시장에 맞춰 설계된 것입니다.

실시간 집계 및 원클릭 거래: 기관 자금의 필수 기반

전문 거래자에게 여러 플랫폼에서 동시에 거래하는 것은 기본 요구 사항입니다. 미래에는 Polymarket, Kalshi 및 기타 예측 시장의 주문서를 실시간으로 집계할 수 있는 플랫폼이 등장할 것입니다. 이러한 플랫폼을 통해 거래자는 하나의 인터페이스에서 모든 시장의 유동성을 확인하고 원클릭으로 교차 플랫폼 거래를 수행할 수 있습니다. 이는 시장 조성자의 꿈일 뿐만 아니라, 전체 예측 시장 생태계가 효율화되는 데 있어 핵심 기반 시설입니다.

이러한 거래자를 위한 기반 시설은 시장 측의 기반 시설과 동등하게 중요합니다. 이러한 도구는 선택 사항이 아니라 기관이 진입하기 위한 필수 전제 조건입니다. 기관 자금이 예측 시장에 유입됨에 따라, 이러한 도구는 필수적인 핵심 요소가 될 것입니다. 이러한 기반 시설을 구축하는 회사가 포착하는 가치 유형은 시장 운영자와 다를 것입니다. 이러한 가치는 매우 방어적일 뿐만 아니라, 어떤 면에서는 더 높은 확장성을 지닙니다.

평가의 궁극적 질문: 예측 시장에는 얼마나 많은 성장 공간이 남아 있는가?

최근 예측 시장의 두 거대 기업의 자금 조달 동향이 널리 주목받고 있습니다. Kalshi는 최근 500억 달러의 평가에 도달했으며, Polymarket은 뉴욕 증권 거래소 모회사인 인터콘티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)의 투자 덕분에 900억 달러의 투후 평가에 도달했습니다.

이는 작은 폭의 성장이 아닙니다. 불과 몇 개월 전, Kalshi의 평가는 200억 달러에 불과했으며, Polymarket은 2025년 초에 120억 달러의 평가를 받았습니다. 불과 몇 개월 사이에 이러한 평가는 각각 2.5배에서 7배로 급증했습니다.

이로 인해 벤처 투자자에게 불안한 질문이 제기됩니다: 예측 시장에는 얼마나 많은 상승 공간이 남아 있을까요?

현재 이 두 회사는 충분히 높은 평가에 도달하여 향후의 퇴출 배수에 제한이 있습니다. 만약 Kalshi 또는 Polymarket이 언젠가 500억에서 1000억 달러의 평가에 도달한다면, 현재 50억에서 90억 달러의 기준으로 볼 때, 이는 분명히 상당하지만 놀라운 수익은 아닙니다.

더 중요한 것은, 이러한 플랫폼이 점차 전통 금융 거대 기업의 잠재적 인수 대상이 되고 있다는 것입니다. 거래소, 중개업체 및 금융 기관은 이들에 대해 강한 관심을 보이고 있습니다. 현재 평가의 2배에서 4배에 해당하는 가격으로 인터콘티넨탈 익스체인지(ICE), 시카고 상품 거래소(CME) 또는 기타 대형 중개업체에 판매하는 것은 충분히 가능성이 있습니다. 그러나 이는 벤처 투자자가 추구하는 100배 수익의 "멱법칙" 투자가 아닙니다.

이에 비해, 기반 시설 분야의 투자는 완전히 다른 수익 곡선을 보여줍니다. 오라클 서비스 제공업체, 분석 플랫폼 또는 교차 시장 실행 레이어가 예측 시장 생태계의 핵심 기반 시설이 되면, 그 수익은 모든 플랫폼, 모든 거래자, 모든 기관을 아우를 것입니다.

이러한 기반 시설의 시작 평가는 일반적으로 낮지만, 그 확장 잠재력은 거의 무한합니다.

위험의 비대칭성

경쟁이 치열한 플랫폼 경로에서 벤처 투자 기관은 종종 여러 프로젝트에 베팅하여 그 중 하나가 다음 Polymarket이 되기를 희망합니다. 이는 전형적인 "멱법칙" 베팅입니다: 대부분의 프로젝트는 실패하고, 성공한 프로젝트조차도 시장의 분산화와 유동성 분할로 인해 큰 가치를 창출하기 어려울 수 있습니다.

반면, 기반 시설 투자에서의 위험 곡선은 전혀 다릅니다. 예를 들어, 오라클 서비스 제공업체는 거래자가 A 플랫폼을 사용하든 B 플랫폼을 사용하든 신경 쓰지 않습니다—어느 쪽이 승리하든 그들은 혜택을 받을 수 있습니다. 분석 플랫폼의 가치는 시장 수가 증가함에 따라 증가하며, 감소하지 않습니다. 기반 시설 분야는 승자를 선택할 필요가 없으며, 모든 플랫폼에 실용성을 제공하면 됩니다.

또한, 기반 시설은 일반적으로 데이터 우위, 네트워크 효과 또는 기술 장벽을 통해 강력한 방어 능력을 형성합니다. 이는 단순한 "돈을 태우는" 경쟁이 아니라, 기술 깊이와 생태계 점착성의 경쟁입니다.

이것이 투자자와 창업자에게 의미하는 바는 무엇인가?

만약 당신이 더 나은 사용자 경험(UX)을 판매점으로 하거나 아직 개발되지 않은 세분 시장을 겨냥한 새로운 예측 시장 플랫폼 구축에 집중하는 사업 계획을 평가하고 있다면, 더 날카로운 질문을 제기해야 합니다:

• 유동성 문제를 어떻게 해결할 것인가?
• 기존 거대 기업의 경쟁 압박 속에서 어떻게 수익을 실현할 것인가?
• 수많은 경쟁 플랫폼 중에서 과연 얼마나 많은 플랫폼이 성공할 수 있을까?
• 더 중요한 것은, 성공하더라도 1억 달러 이상의 자금 조달 기준에서 퇴출 배수의 실제 가능성은 얼마나 될까?

만약 당신이 기반 시설 분야의 기회에 주목하고 있다면, 당신이 직면하는 것은 완전히 다른 위험 및 수익 모델입니다. 데이터 레이어를 구축하고, 교차 시장 도구를 개발하며, 결제 메커니즘을 설계하고, 거래자 분석 도구를 만들고, 스마트 정보 플랫폼을 구축하십시오. 이러한 비즈니스는 전체 시장의 확장과 함께 성장할 것이며, 단일 경쟁자와 경쟁하는 것이 아닙니다. 이들은 시장의 번영으로부터 혜택을 받으며, 시장의 분산화로 인해 피해를 보지 않을 것입니다. 이들은 벤처 투자가 진정으로 추구하는 제한 없는 성장 잠재력을 제공합니다.

예측 시장의 생태계는 여전히 초기 단계에 있으며, 이는 거대한 기회가 존재함을 의미합니다. 그러나 진정한 기회는 Polymarket이 이미 한 일을 복제하는 것이 아니라, 전체 생태계가 더 효율적으로 운영될 수 있도록 하는 기반 층을 구축하는 데 있습니다.

플랫폼은 서로 싸우고, 기반 시설은 지속적으로 확장될 것입니다.