골드만삭스: 하반기 기술주를 어떻게 사야 할까?

저자：리자

AI 시장이 고점에서 진동하고 있으며, 하반기 기술주를 계속 살 수 있을까? 골드만삭스의 대답은 여전히: 계속 긍정적이지만 "산업 선택"에서 "기업 선택"으로 전환해야 한다.

골드만삭스는 최신 보고서에서 현재 AI 주도의 기술 주기가 정점에 도달할 징후가 없으며, 공급이 수요를 초과하는 신호와 기술 발전 둔화의 신호가 모두 나타나지 않았다고 지적했다. 골드만삭스 분석가는 이 주기가 역사상 가장 큰 규모와 가장 긴 지속 시간을 가진 기술 상승 주기 중 하나가 될 것으로 기대하고 있다. 7월에 들어서면서 관련 주식에서 이익 실현이 나타났으며, 보고서는 이를 주가가 빠르게 상승한 후의 건강한 조정으로 규정하고, 추세 반전이 아님을 강조했다.

주식 선택 전략에서 보고서는 세 가지 핵심 주제를 제시했다: 첫째, AI 서버 및 데이터 센터 관련 하드웨어 주식에 대해 계속 긍정적이다; 둘째, 공급과 수요가 긴축된 세분화된 분야에서 개별 주식의 위험 수익에 대한 세밀한 평가를 더욱 중시해야 한다; 셋째, 시장의 위험 선호도가 감소할 때 AI 혁신의 물결을 통해 새로운 기회를 창출하는 소프트웨어 및 IT 서비스 주식에 주목하여 방어적 배치를 해야 한다.

AI 주기는 아직 정점에 도달하지 않았으며, 조정은 건강한 후퇴에 해당한다.

골드만삭스는 아시아 AI 공급망에 대한 긍정적인 관점을 유지하고 있다.

보고서는 기술 주기가 끝나가는지를 판단하기 위해 주로 두 가지 신호를 관찰해야 한다고 언급했다: 첫째, 반도체 및 전자 부품이 공급 부족에서 공급 과잉으로 전환되기 시작해야 한다; 둘째, 기술 혁신이 둔화되고 산업 경쟁이 성능 주도가 아닌 가격 주도로 돌아가야 한다. 현재 이 두 가지 신호는 모두 나타나지 않았다.

골드만삭스는 AI 인프라 투자 여전히 확장 단계에 있으며, 향후 물리적 AI, 엣지 AI 등 새로운 응용 프로그램이 AI 서버 및 데이터 센터 구축을 이어받아 이번 기술 주기를 더욱 연장할 것이라고 믿고 있다. 따라서 최근 관련 주식에서 이익 실현이 나타난 것은 빠른 상승 후의 건강한 조정으로 간주해야 하며, 기본적인 변화가 일어난 것이 아니다.

동시에 공급과 수요의 긴장은 저장, 광통신 등 인기 분야에서 점차 더 많은 반도체 세분화 산업으로 확산되고 있으며, 산업의 호황 범위는 여전히 확대되고 있다.

하반기 투자 초점: 산업 선택에서 개별 주식 선별로 전환

많은 AI 수혜 분야가 큰 폭으로 상승하면서, 골드만삭스는 하반기 투자 논리가 "올바른 산업 구매"에서 "올바른 기업 선택"으로 점차 전환될 것이라고 보고 있다.

보고서는 주목할 만한 기업들이 일반적으로 몇 가지 공통된 특성을 가지고 있다고 제안했다: 제품 가격 상승으로 직접적인 혜택을 받을 수 있다; 강력한 생산 능력을 보유하고 있어 공급과 수요의 긴축에서 오는 수익 기회를 잡을 수 있다; AI 사업의 성장 잠재력이 시장에서 충분히 반영되지 않았다; 또는 시장에서 충분히 가격이 책정되지 않은 독특한 촉매 요소를 보유하고 있다.

다시 말해, 전체적인 가치 평가가 상승한 후, 미래의 초과 수익은 더 이상 산업 베타가 아닌 기업 자체의 경쟁력에서 더 많이 나올 것이다.

방어적 사고가 전통적인 방어 분야가 아닌 AI 응용으로 전환

AI 하드웨어를 계속 배치하는 것 외에도, 골드만삭스는 새로운 방어적 사고를 제안했다.

보고서는 시장의 위험 선호도가 감소할 때, 기술 분야를 회피하기보다는 AI를 통해 새로운 비즈니스 기회를 창출하는 소프트웨어, IT 서비스 및 인터넷 기업에 주목하는 것이 더 낫다고 언급했다. 골드만삭스는 생성적 AI가 AI 컨설팅, 데이터 인프라 구축, 사이버 보안 등 새로운 기업 서비스 수요를 창출하고 있으며, 일부 소프트웨어 및 IT 서비스 기업의 수익성은 AI 도구가 개발 효율성을 높이고 비용을 절감하는 데 도움이 될 것으로 기대하고 있다.

동시에 시장에서 AI가 콘텐츠 가치를 약화시킬 것이라는 우려가 완화되고 있다. 골드만삭스는 AI가 기존 비즈니스를 단순히 대체하는 것이 아니라 상업적 효율성을 높이고 운영 효율성을 개선하는 새로운 도구가 될 가능성이 더 높으며, 따라서 일부 인터넷 및 디지털 콘텐츠 기업의 성장 논리가 개선되고 있다.

전체적으로 골드만삭스는 하반기 아시아 기술 투자에서 여전히 AI 주제를 고수해야 하며, 배치 사고는 더욱 균형을 이루어야 한다고 보고 있다: 공격 측면에서는 AI 인프라 및 호황이 지속적으로 개선되는 하드웨어 산업 체인을 중심으로 하고, 방어 측면에서는 AI를 통해 새로운 수요를 창출하고 효율성을 높일 수 있는 소프트웨어 및 IT 서비스 기업에 주목하여 변동성이 큰 시장 환경에서 성장성과 방어성을 동시에 고려해야 한다.