달리오의 경고: AI 버블이 왔고, 금이 진정한 통화다

편집자 주: 브리지워터 어소시에이츠의 창립자 레이 달리오(Ray Dalio)는 최근 유명 비즈니스 팟캐스트 프로그램 The Diary Of A CEO의 심층 인터뷰를 통해 AI 거품, 80년 대 주기 반복 및 비트코인에 대한 자신의 견해를 이야기했습니다. 인터뷰에서 달리오는 우리가 왜 AI 거품 속에 있는지를 밝혔고, 거품이 곧 터질 3가지 징후를 설명했습니다. 그는 자본가가 AI 혁명의 최대 수혜자가 될 것이라고 생각하지만, 뛰어난 인간 지능을 가진 사람과 다른 사람과 협력할 수 있는 사람은 여전히 미래에 뛰어난 성과를 낼 것이라고 믿습니다. Odaily 행성 일보는 달리오 인터뷰의 핵심 내용을 다음과 같이 정리했습니다. 즐기세요～

역사에서 배우다, AI 거품은 어떻게 발생하는가?

사람들이 흔히 말하는 거품은 가격이 급등하고 회사의 성과가 뛰어난 후 거품이 터지는 것을 의미하며, 이는 경제와 시장에 영향을 미치고 대공황과 같은 결과를 초래합니다. 예를 들어 1929년의 거품이나 2000년의 인터넷 거품이 있습니다.

혁신적인 새로운 기술이 등장할 때 이러한 일이 발생합니다. 인터넷 거품 시기에도 우리는 놀라운 새로운 기술을 가지고 있었고, 모든 사람이 그것이 반드시 성공할 것이라고 확신하여 앞다투어 투자했습니다. 심지어 대출을 받아 투자하기도 했지만, 그들은 가격의 중요성을 간과했고, 결국 가격은 치솟아 거품을 형성했습니다.

현재 우리는 AI에 대해서도 매우 흥분하고 있으며, 이는 혁신적인 변화를 가져올 것이기 때문에 매우 흥분해야 합니다. 그래서 모든 사람이 일부 투자하고 싶어하지만 여전히 가격을 무시하고 있습니다. 이것은 서로 다른 주기 속에 숨겨진 어떤 동일한 메커니즘입니다.

경제 거품 속에서 사람들은 투자를 위해 대규모로 빚을 지게 되며, 많은 사람들이 부유해지는 것을 보게 되지만, 부는 실제 돈과는 다릅니다. 왜냐하면 그들은 그 부를 사용할 수 없기 때문입니다. 그리고 그들이 돈을 얻기 위해 부를 팔아야 할 때, 그것은 가치가 하락하게 됩니다. 그래서 그들이 어떤 이유로 돈이 필요할 때, 세금 변화, 금리 상승 또는 부채 상환 등으로 인해 거품이 터지고 시장이 하락하게 됩니다.

거품이 터질 때 부의 축적 과정은 역으로 작용하게 됩니다. 왜냐하면 그들이 많은 돈을 벌었을 때, 그들은 많은 자산 가치가 높은 담보를 가지고 대출을 받을 수 있었고, 이 복리 효과는 계속되지만, 거품이 터지면 이 과정도 역으로 작용하게 됩니다.

경제 침체는 일반적으로 거품이 터진 후에 발생합니다. 왜냐하면 사람들이 빚을 갚고 자산을 매각하기 시작하면 소비 수요가 줄어들고 지출도 줄어들기 때문입니다.

예를 들어 미국 대공황 시기, 1920년대 말은 번영의 시기였습니다. 그 당시 모든 가정이 처음으로 전기를 사용하게 되었고, 냉장고와 조명이 처음으로 가정에 들어왔으며, 자동차, 비행기, 라디오도 처음으로 보급되었습니다. 모든 사람은 이러한 기술 제품이 미래에 큰 가능성을 가질 것이라고 믿었습니다. 그러나 동시에 사람들이 자산을 계속 사들이고 주가가 지속적으로 상승하면서, 모두가 레버리지를 이용해 주식을 사는 등 결국 기업의 이익이 해당 주가를 뒷받침하지 못하게 되어 또 다른 연쇄 반응을 일으키고 결국 대공황을 초래했습니다.

제 말은 이러한 거대한 트렌드 변화 속에서 사람들은 거의 알지 못하며, AI 분야에 종사하는 사람들은 정확한 계획을 세울 수 없습니다. 그들은 미래에 얼마나 많은 수익이 발생할지 전혀 알지 못하며, 결국 두 가지 경우가 발생합니다. 하나는 투자가 부족하여 경쟁자에게 뒤처지는 경우이고, 다른 하나는 대규모 투자를 하더라도 여전히 정확하게 통제할 수 없는 경우입니다. 이러한 상황이 발생하면 문제가 생깁니다.

거품이 터질 3가지 징후

초기 단계에서 거품을 터뜨리는 요인은 종종 사람들이 일부 자산을 매각하여 현금화해야 하는 상황을 강요하는 경우이며, 일반적으로 금리 상승입니다. 부유세와 같은 정책일 수도 있지만, 전반적으로 자금이 긴축되는 것입니다. 이 단계에서는 종종 인플레이션 압력이 존재하며, 각국 중앙은행은 통화 정책을 긴축하기로 결정합니다. 이렇게 되면 금리가 상승할 때 투자자가 보유한 채권에서 얻는 수익이 주식 투자에서 얻는 수익을 초과하게 됩니다.

또한 주식 발행량이 대폭 증가합니다. 우리는 수요가 어떻게 주가를 끌어올리는지, 그리고 부가 어떻게 창출되는지를 논의해왔지만, 시장에는 공급 측도 존재합니다. 기업은 주식을 발행할 수 있으며, 주식을 발행하는 것보다 부를 창출하는 것이 더 쉬운 것은 없습니다. 현재 사람들은 심지어 회사를 설립하고 상장하겠다고 외부에 발표할 수 있으며, 그러면 청중에게 주식을 발행하겠다고 말할 수 있습니다. 바로 이러한 대량의 주식 공급과 다른 기업의 자금 조달 수요 증가가 결국 거품이 터지게 만듭니다.

거품 정도를 판단하는 또 다른 전형적인 방법은 이러한 회사의 주주를 살펴보는 것입니다. 주식이 확고한 투자자에게 있는지, 아니면 불확실한 개인 투자자에게 있는지를 확인합니다. 하지만 동시에 강조하고 싶은 것은 거품은 흑백이 아니라 정도의 문제라는 것입니다.

전형적인 불확실한 주식의 특징은 전문 지식이 부족한 개인 투자자가 대량으로 유입되는 것입니다. 특히 레버리지를 이용하는 방식으로, 그들은 빚을 내어 주식에 투자하거나 레버리지형 금융 상품을 구매합니다. 예를 들어 현재 시장에는 주식 시장을 추적하는 레버리지형 ETF가 있으며, 이러한 제품에 참여하는 투자자는 본질적으로 주사위를 던지는 도박과 다를 바 없습니다.

이 모든 것은 거품이 터질 주요 징후입니다. 거품이 터질 때 시장에는 공황이 발생하고, 대량의 자산이 현금화됩니다. 동시에 반대의 관점에서 보면, 이때 모든 자산이 저렴해져서 모든 사람이 구매할 수 있게 됩니다.

하지만 투자에서 사람들은 항상 선점을 원하고, 너무 이른 바닥을 잡으려 하며, 이러한 행동은 종종 거품을 더욱 부추깁니다. 그래서 제가 추가하고 싶은 것은, 미래는 불확실성으로 가득 차 있으며, 투자자는 "타이밍을 맞추는" 것을 피해야 한다는 것입니다. 경험이 풍부한 투자자라도 거품이 터지는 시점을 정확히 파악하는 것은 결코 쉽지 않으므로, 거품에 직면했을 때 가장 좋은 투자 방법은 분산 투자입니다.

분산 투자를 통해 거품 붕괴에 대응하기

일반 사람들은 현금 예금이 가장 안전한 자산이라고 생각하지만, 장기적으로 보면 이는 최악의 투자입니다. 왜냐하면 인플레이션이 그것을 가치 하락하게 만들기 때문입니다.

주식 시장 외에도 투자자가 선택할 수 있는 자산은 사실 매우 많습니다. 예를 들어 금, 채권, 부동산 및 비트코인 등이 있습니다. 이들은 각각의 가치가 특정 이유로 인해 변동하며, 일반적으로 금이 상승할 때 채권은 하락하고, 집도 가치가 하락하는 등의 변화가 일정한 규칙을 따릅니다.

따라서 가장 좋은 방법은 다각화된 투자 포트폴리오를 구축하는 것입니다. 이렇게 하면 수익이 줄어들지 않을 뿐만 아니라 오히려 위험을 줄일 수 있습니다. 다각화는 각 자산을 일정 비율로 보유하는 것을 의미하며, 변동성이 다르기 때문에 투자자는 이를 균형 있게 조절하는 방법을 알아야 합니다. 제 조언은, 먼저 진정한 자산에 투자하는 것, 즉 금에서 시작하는 것입니다.

금은 매우 흥미로운 자산입니다. 왜냐하면 모든 자산이 부진할 때 금은 종종 좋은 성과를 내기 때문입니다. 금은 기술적으로 해킹할 수 없는 자산이며, 당신은 그것을 보유하고 소유할 수 있습니다. 그것은 다른 사람의 부채가 아닌 유일한 금융 자산입니다.

따라서 대부분의 사람들에게 "경화 자산"을 확보하고 싶다면 금은 투자 포트폴리오의 5%에서 15%를 차지해야 합니다.

비트코인에 대한 견해

일부 투자자들은 비트코인을 "디지털 금"으로 간주하지만, 저는 비트코인보다 진짜 금괴에 투자하는 것을 선호합니다.

비트코인은 금과 유사한 자산일 뿐이며, 마찬가지로 인쇄할 수 없는 통화에 속하지만, 양자 컴퓨팅과 같은 기술이 그것을 해칠 수 있습니다. 정부가 이를 감시할 수 있다면 세금이 부과될 수 있으며, 모든 디지털 통화는 어느 정도 비슷한 상황에 처할 수 있습니다.

또한 정부가 "나는 비트코인이 필요 없다"고 말할 때, 그들은 이를 마음대로 처분할 권리가 있습니다. 각국 중앙은행도 이러한 자산을 대량으로 보유하지 않을 것입니다. 그 이유는 중앙은행이 거래의 비밀성을 보장해야 하며, 거래를 철저히 통제해야 하기 때문입니다. 러시아의 상황을 보면 알 수 있습니다. 그들의 다른 모든 자산은 압수/동결되었지만, 그 금은 아무도 건드릴 수 없습니다.

AI 혁명에서 누가 가장 큰 혜택을 받는가?

이 AI 혁명에서 극소수의 사람들(전체 인구의 1%도 안 되는)이 최첨단 기술을 보유하고 이를 활용하고 발전시킬 수 있습니다. 다른 사람들은 만약 당신이 두뇌를 사용하는 일을 한다면, 대체될 위험이 있습니다.

우리는 모든 것이 자동화될 수 있는 세계로 들어가고 있습니다. 인류의 진화 과정은 농업 시대에서 시작되었으며, 그때는 진정한 혁신이 거의 없었습니다. 이후 인류는 기계를 발명하였고, 기계는 인간의 육체 노동을 대체했습니다. 과거 사람들은 소처럼 밭에서 일했지만, 이후 그들은 트랙터로 대체되었습니다. 그 후 우리는 산업 시대에 접어들었고, 처음으로 인쇄술의 발명이 사람들에게 지식을 배울 수 있게 했으며, 다양한 발명이 쏟아져 나왔고, 첫 번째 산업 혁명이 도래했습니다. 그때 기계는 공장에서 인간의 육체 노동을 대체하기 시작했습니다.

따라서 제 생각에는, 기계가 먼저 인간의 신체 기능을 대체한 후, 대체되는 수준이 점점 높아지고, 이어서 인간의 사고 중 컴퓨터화될 수 있는 부분을 대체하기 시작하며, 이 추세는 계속 발전하여 점점 더 높은 수준의 사고 및 추론 능력을 대체하게 됩니다. 이 발전 궤적은 현재 진행 중인 진화 과정의 일부입니다.

궁극적인 수혜자는 노동자를 대체할 수 있는 아이디어를 가진 자본가들입니다. 예를 들어 사람들이 상점에서 쇼핑할 때 상인은 수익을 얻지만, 노동자에게 분배되는 몫을 보면 그 몫이 줄어들고, 상인에게 분배되는 몫은 증가하고 있습니다. 그래서 우리는 이러한 단계를 겪고 있습니다. 한편으로는 상위 계층이 놀라운 부를 창출하고 있으며, 다른 한편으로는 하위 계층이 큰 압박을 받고 있습니다.

이것이 우리가 직면한 도전입니다. 경제 상황이 상대적으로 좋지만, 대학 졸업생들이 일자리를 찾는 것이 훨씬 더 어려워졌습니다. 예를 들어 신입사원이 직무 교육을 받아야 하며, 현재 많은 일들이 인공지능과 컴퓨터화로 빠르게 완료될 수 있습니다. 로봇 기술의 발전으로 이러한 상황은 더욱 심화될 것이며, 지금 우리가 보고 있는 파괴적인 변화의 속도는 Anthropic 및 OpenAI와 같은 AI 최전선 모델에 대규모 자금이 유입되고 있기 때문입니다.

동시에 빈부 격차는 심화되고 있습니다. 자본주의는 제가 사랑하는 것이지만, 현실은 그것이 수입과 부의 큰 차이를 초래한다는 것입니다. 노동자의 사고와 신체가 대체된 후, 인간으로서 그는 무엇을 팔 수 있을까요?

하지만 너무 비관적일 필요는 없습니다. 인간은 여전히 감정과 직관을 가지고 있으며, AI가 제공할 수 없는 서비스가 있습니다. 그래서 이러한 "서비스"가 무엇인지 탐구해야 합니다. 예를 들어 로봇이 좋은 마사지 스파를 제공할 수 있을까요? 남은 것은 무엇인지 사람들은 더 탐구할 수 있습니다. 결론적으로, 저는 가시적인 미래에 뛰어난 인간 지능을 가진 사람과 다른 사람과 협력할 수 있는 사람이 여전히 뛰어난 성과를 낼 것이라고 믿습니다.

80년 대 주기에 대하여

저는 이전에 세계 질서의 변화가 약 80년마다 발생한다고 말했지만, 이 숫자는 절대적으로 정확하지 않으며, 그 주기의 길이는 평균적으로 변동 범위가 있습니다. 이는 사람의 수명과 같아서, 각 개인의 기대 수명이나 수명 길이는 사람마다 다릅니다.

저는 시간의 길이에 대해 지나치게 강조하지 않을 것이며, 현재의 상황에 더 주목할 것입니다. 증상이나 관련 지표를 통해 현재 이 과정에서 우리가 어떤 위치에 있는지, 다음 중요한 노드가 어디에 나타날지를 살펴보겠습니다.

답은 우리가 현재 위치한 이 시간 영역 근처에 있습니다.