델파이

Delphi Digital은 X 플랫폼에서 글을 게시하며, Strategy는 수년간 프리미엄으로 주식을 발행하고 저렴한 전환사채를 통해 자금을 조달해왔다고 밝혔다.현재 이 창구는 사실상 닫혔다. 보통주 발행은 시장 조정 후 순자산 가치(mNAV)에 의해 제한되고 있으며, 새로운 전환사채 발행은 중단되었고, STRC가 가장 주요한 자금 조달 경로가 되었다. 11.5%의 수익률은 자본 구조의 낮은 단계에 있는 비용이다.STRC의 상환 순서는 전환사채와 우선주 뒤에 위치해 있어, 보유자는 부채 단계에서 회피된 손상 위험을 감수한 대가로 보상을 받는다. Strategy는 현재 비트코인을 계속 축적하기 위해 이 금리를 지불하고 있으며, 2028년에 만기가 도래하는 대규모 부채 상환을 위한 시간을 벌고 있다.

암호화폐 연구 기관 Delphi Digital이 최신 보고서 《How Far Can Saylor Stretch It》을 발표하여 Strategy의 비트코인(BTC) 자금 확장 메커니즘에 대한 체계적인 분석을 진행했습니다. 보고서는 그 자금 조달 구조가 "저비용 증가"에서 "한계 효율 감소" 단계로 진입하고 있음을 지적합니다. 현재 비트코인을 중심으로 한 자산 축적 체계에서 STRC는 Strategy가 BTC를 지속적으로 구매하는 핵심 자금 조달 도구가 되었습니다. 초기에는 MSTR 주가의 상당한 프리미엄(mNAV가 BTC 순자산가치보다 훨씬 높음)을 통해 "증발 즉 증가"의 긍정적인 순환을 실현했지만, 평가가 약 1.24배 EV 기반 mNAV로 하락함에 따라 보통주 증발로 인한 BTC/주 증가 효과는 손익 분기점에 근접하게 되었습니다.동시에 전환사채 도구는 역사적 단계에서 중요한 역할을 했지만, 약 820억 달러의 원금이 누적되어 2027년 9월 이후 집중 상환 압박에 직면하게 되어 자금 조달 구조의 장기 지속 가능성이 압박을 받고 있습니다. STRC는 수익형 투자자에게 약 11.5%의 연간 월 지급 배당금을 제공하여 Strategy에 지속적인 자금 조달 원천을 제공하고 BTC 구매 리듬을 유지하고 있습니다. 그러나 이 메커니즘은 지속적인 현금 흐름 의무를 도입하여 매 라운드의 자금 조달이 BTC 자산을 증가시키는 동시에 미래 배당 부담을 누적하게 만듭니다.보고서는 주요 위험 시나리오를 강조합니다: 만약 BTC 가격이 횡보하고 MSTR 프리미엄이 회복되지 않는다면 "STRC 자금 조달 구매 이익"은 "보통주 희석 및 배당 의무"에 의해 점진적으로 상쇄될 수 있습니다. 회사의 약 225억 달러 현금 보유고는 2027년 약 100억 달러의 상환 압박을 커버할 수 있지만, 2028년 더 큰 규모의 부채 및 배당 구조는 여전히 해결해야 할 과제로 남아 있습니다. 또한 STRC의 현재 약 283억 달러의 발행 한도는 주요 제약 요소가 됩니다. 한도가 도달하게 되면 신규 BTC 구매 능력이 둔화될 수 있지만, 기존 배당 의무는 여전히 존재하여 전체 BTC/주 동적 성장 경로를 변화시킬 것입니다.

The Block에 따르면, 분산형 AI 인프라 네트워크 Gensyn이 플래그십 제품 Delphi를 출시했습니다. 이는 AI로 결제되는 분산형 정보 시장 플랫폼으로, 창작자는 시장을 생성하고 시장이 성공적으로 결제된 후 거래량에 따라 1.5%의 수수료를 받을 수 있습니다.Delphi는 현재 모든 사용자에게 거래를 개방하지만, 초대받은 창작자만 시장을 생성할 수 있으며, 향후 몇 주 내에 메인넷이 출시될 것으로 예상됩니다. 이 플랫폼은 Gensyn의 이더리움 Layer 2 네트워크를 기반으로 구축되었으며, 검증 가능한 스마트 오라클을 사용하여 결제를 완료합니다. Gensyn은 Delphi가 2025년 12월 테스트넷에上线된 이후 수백만 달러의 거래량을 기록했다고 밝혔습니다.

Delphi Digital은 국가 안보 측면의 논란에 비해 스테이블코인이 전통적인 은행의 수익 모델에 미치는 잠재적 영향이 더 직접적이라고 발표했습니다.현재 미국 국채 수익률은 약 3.89%이며, 일반 저축 계좌 이자율은 약 0.39%로, 은행은 예금을 통해 이자 차익을 얻고 있습니다. 스테이블코인 역시 국채와 같은 자산을 기반으로 하며, 발행자는 수익을 보유자에게 분배하는 메커니즘을 탐색하고 있습니다. 만약 이 모델이 대규모로 확산된다면, 자금이 전통적인 은행 시스템에서 스테이블코인으로 이동하게 되어 은행이 저비용 자금을 확보하고 신용을 제공하는 능력이 약화될 수 있습니다.

델파이 디지털의 발표에 따르면, 스테이블코인이 전통 외환 거래 채널의 대안이 되고 있다고 합니다. 전통적인 외환 채널은 비용이 많이 들며, 아르헨티나나 나이지리아로 송금할 때 총 수수료가 8%에 이를 수 있고, 이러한 채널의 81% 비용은 기본 은행 인프라 유지에서 발생합니다.하지만 현재 은행 계좌 접근이나 은행 간 채널과 같은 탈출 메커니즘은 여전히 중요한 병목 현상입니다. 델파이 디지털은 대부분의 "마찰"이 블록체인 외부에 존재한다고 밝혔습니다. 스테이블코인의 발행과 소각은 몇 초 만에 완료될 수 있지만, 대량 처리 메커니즘으로 인해 은행 전신 송금이 이러한 시스템에 들어오는 데 상당한 지연이 발생합니다.

Delphi Digital은 "Tether와 Circle은 완벽한 시스템이 아닙니다. 단기 국채와 현금 등가물로 1:1 비율로 담보를 제공한다고 해서 잠재적인 인출의 영향을 받지 않는다는 의미는 아닙니다. 2023년 초 실리콘밸리은행(SVB)이 파산할 당시 USDC 탈피 사건은 이러한 위험의 징후를 드러냈습니다.USDC는 원래 전액 준비금이었지만, 실리콘밸리은행이 파산했을 때 일부 준비금이 일시적으로 사용할 수 없었습니다. 이는 위험이 단순히 위로 이동했음을 의미합니다. 전통적인 은행업에서는 지급 위험이 각 기관 간에 분산되지만, 스테이블코인 시스템에서는 지급 경로가 확정적이고 자동화될 수 있지만, 이는 원래 참여자 간에 제거된 결제 위험이 이제 발행자 수준에 집중되었음을 의미합니다. 이 시스템은 무위험이 된 것이 아니라 수직 의존 구조로 변화했습니다. 이것이 바로 발행자 집중도가 우려를 불러일으키기 시작한 근본적인 이유입니다."

ChainCatcher 메시지, Delphi 연구원 Robbie Petersen이 X 플랫폼에 2025년 암호화폐 시장 예측을 발표했습니다. 요점은 다음과 같습니다:MEV 공급망의 성숙에 따라 거래소, 검증자 등의 역할은 더 많은 경쟁에 직면하게 되며, 프론트엔드는 여전히 독점적인 지위를 유지할 것입니다; DePIN 시장의 총 시가총액은 2025년까지 5배 성장할 것입니다; 암호화 결제 인프라는 대리 거래에서의 적용이 제한적이며, 전통적인 결제 채널은 2025년에도 지속될 것입니다; 스테이블코인은 더 이상 DeFi의 윤활유에 그치지 않고 진정한 교환 매개체가 될 것입니다; 2025년 월 활성 스테이블코인 주소는 5000만 개를 돌파하며, 스테이블코인 시장은 다방면에서 뜨거워질 것입니다; 지갑과 애플리케이션 간의 경계가 모호해졌습니다; 체인 추상화는 지갑 레이어에서 실제 응용 프로그램의 일반 L2로 나아가면서 점차 중요성이 없어지고 있습니다.

ChainCatcher 메시지에 따르면, Cointelegraph의 보도에 의하면, 미국 코네티컷 지역 법원 판사 Michael P. Shea는 12월 17일 Dylan Meissner에게 48개월의 징역형을 선고하고, 이후 2년의 감독 하에 석방하며, 그에게 460만 달러 이상의 도난 자금 및 미상환 대출을 반환하라고 명령했습니다.미국 법무부는 사건에서 Meissner의 이전 고용주 이름을 언급하지 않았으며, 법정에서 그를 "회사 A"와 "한 암호화폐 연구 회사"라고만 언급했지만, Meissner는 범죄를 저지를 당시 Delphi Digital에 재직 중이었습니다.Meissner의 변호사는 이달 초 제출한 양형 메모에서 "Delphi"가 그 회사 이름이라고 여러 차례 언급했습니다.

ChainCatcher 메시지, 미국 하트포드 지역 판사 마이클 P. 셰이는 최근 31세의 웨스트포트 거주자 딜런 메이스너(Dylan Meissner)에게 48개월의 징역형을 선고했습니다. 그는 전 고용주로부터 440만 달러 이상을 절취한 혐의로 기소되었습니다. 메이스너는 한 암호화폐 연구 회사에서 재무 부사장으로 근무하며 회사의 암호화폐 지갑과 은행 계좌에 접근할 수 있는 권한이 있었습니다.메이스너는 2022년 초 회사로부터 50 이더리움(약 170,000 달러)의 대출을 받았으며, 이 자금을 개인 암호화 투자 손실을 피하기 위해 사용할 것이라고 주장했습니다. 그러나 2022년 2월부터 11월 사이에 메이스너는 개인 거래 손실로 인해 회사 자금을 유용하기 시작했고, 이를 가리기 위해 허위 기록을 작성했습니다. 결국 그는 이 수단을 통해 약 4,461,828 달러를 절취했습니다.셰이 판사는 또한 메이스너에게 463만 달러를 배상하라고 명령했으며, 여기에는 절취한 금액과 미상환 대출이 포함됩니다. 메이스너는 10만 달러의 보석금으로 석방되었으며, 2월 21일에 수감될 예정입니다.Cointelegraph 보도에 따르면, 미국 법무부는 사건에서 메이스너의 이전 고용주 이름을 언급하지 않았으며, 법정에서 이를 "회사 A"와 "암호화폐 연구 회사"라고만 언급했습니다. 그러나 메이스너는 범죄를 저지를 당시 Delphi Digital에 재직 중이었습니다. 메이스너의 변호사는 이달 초 제출한 양형 메모에서 "Delphi"라는 이름이 해당 회사의 이름이라고 여러 차례 언급했습니다.

ChainCatcher 메시지에 따르면, The Block의 보도에 의하면, 텔레그램 기반의 암호화 게임 생태계 Pixelverse가 550만 달러의 자금을 조달했습니다. 이번 라운드는 Delphi Ventures, Merit Circle, Bitscale Capital, Ghaf Capital, Big Brain Holdings, LiquidX, Foresight Ventures 및 The Sandbox의 창립자 Sébastien Borget, 그리고 넥슨 CEO Joonmo (James) Kwon 등이 참여했습니다.전해진 바에 따르면, Pixelverse는 최근 출시된 클릭으로 돈을 버는 Web3 게임으로, 한 성명에 따르면 Pixelverse는 한 달도 안 되는 시간에 1500만 명 이상의 사용자를 유치했습니다.

ChainCatcher 메시지에 따르면, zkSync 생태계의 분산형 영구 계약 프로토콜 Phezzan Protocol이 트윗을 통해 Phezzan Protocol이 새로운 팀에 인수되었음을 알렸습니다. 창립자 Roland와 Jack은 가족 사유로 자발적으로 퇴출되었으며, 새로운 팀이 해당 프로젝트의 관리 역할을 맡고 운영 자금 문제를 해결하기 위해 가능한 한 빨리 IDO를 진행할 것입니다.2023년 초, 창립자 Roland와 Jack은 Delphi와 Cogitent를 포함한 유명 VC로부터 100만 달러 이상의 투자를 성공적으로 받았습니다. 그러나 이후 Roland와 Jack은 이러한 방법이 그들의 커뮤니티 중심 이상에 위배된다고 판단하고 100%의 자금을 반환했습니다.（출처 링크）