디레버리징

据 Bitfinex 分析报告，近期比特币表现出意外韧性，当前衍生品市场进入"去杠杆浪潮"，投机性泡沫几乎完全消退，杠杆重置指数（LRI）降至 0.32 的多年低位，显示价格发现由现货需求主导，而非衍生品杠杆。此外，近 30 天内持有少于 10 BTC 的散户持续净卖出，而持有超过 1,000 BTC 的鲸鱼自去年 10 月高点以来增持约 8%。比特币期权平值隐含波动率约 47%，低于 2022 熊市的 100%。短期期权溢价略高于长期期权，显示市场对近期不确定性有所定价，但长期前景仍较为建设性。总体来看，比特币市场正从杠杆驱动的回调，转向宏观流动性主导的高信念均值回归阶段，价格在现货需求和机构吸筹的支撑下或形成稳定反弹。

분석가 Darkfost의 모니터링에 따르면, 2월 이후 Binance에서 비트코인 예상 레버리지 비율이 0.198에서 0.152로 크게 감소했으며, 감소 속도와 폭이 상당히 큽니다. 이러한 추세는 일반적으로 강한 변동성과 큰 가격 변동 이후에 나타납니다.이 기간 동안 비트코인 가격은 약 96,000달러에서 69,000달러로 하락했습니다. 이러한 변동은 종종 투자자들 사이에 공포감을 조성하여 일부는 레버리지 포지션을 자발적으로 청산하게 하고, 다른 일부는 강제 청산으로 인해 어쩔 수 없이 퇴출되게 만듭니다. 이로 인해 미결제 계약이 크게 감소하여 파생상품 시장 전체의 디레버리징 과정을 반영합니다.분석가는 비트코인이 조정 기간 동안 예상 레버리지 비율이 다시 상승하지 못한다면, 현물 시장이 가격 추세의 주도권을 잡고 있음을 나타낼 수 있으며, 이는 시장을 안정시키는 데 도움을 줄 수 있다고 말합니다. 많은 경우 이러한 디레버리징 단계는 시장이 더 건강한 기반에서 재설정될 수 있도록 합니다. 낮은 레버리지는 일반적으로 시스템적 압력이 줄어들음을 의미하며, 이는 가격 행동이 새로운 방향성 시장에 진입하기 전에 안정화되는 데 도움을 줍니다.참고: 비트코인 예상 레버리지 비율(Estimated Leverage Ratio)은 투자자가 레버리지를 사용하는 강도를 측정하는 데 사용되며, 이는 선물 미결제 계약과 거래소가 보유한 BTC 비축량을 비교하여 계산됩니다.

资管巨头贝莱德旗下의 규모 약 260억 달러의 사모 신용 펀드가 환매 요청 증가로 인해 인출을 제한하기 시작하면서, 글로벌 사모 신용 시장의 압력 외부로 확산될 것에 대한 우려가 커지고 있습니다.분석가들은 이 분야의 긴장이 거시적 디레버리징 및 토큰화된 신용 제품 두 가지 경로를 통해 암호화폐 시장으로 전이될 수 있다고 경고하고 있습니다. 만약 사모 신용 펀드가 디레버리징을 강요받거나 자산을 청산하게 된다면, 더 넓은 위험 자산에서 연쇄 반응을 일으킬 수 있으며, 비트코인을 포함한 암호화 자산에도 영향을 미칠 수 있습니다.

Presto Research 부연구원 Min Jung은 비트코인이 63000 달러 아래로 떨어진 것은 암호화폐 시장의 감정이 광범위하게 악화된 것을 반영하며, 단일 기본 요인에 의한 것이 아니라고 말했습니다. 단기적으로는, 특히 관세와 다시 떠오르는 지정학적 불확실성에 대한 거시적 헤드라인이 디지털 자산의 피난처 감정을 악화시키고 있습니다.Jung은 "전통적인 위험 자산이 상대적으로 탄력성을 유지하는 상황에서도 암호화폐의 최근 성과가 좋지 않다는 점은 주목할 만하다. 이러한 분화는 순전히 거시적 요인에 의해 촉발된 매도가 아니라는 것을 나타내며, 한계 수요의 약화, 유동성 상황의 악화, 그리고 암호화폐 원주율 시장 내부의 지속적인 디레버리징을 반영한다"고 덧붙였습니다.Bitrue 연구 책임자 Andri Fauzan Adziima는 "우리는 대규모의 롱 포지션 청산을 목격했으며, 수억 달러가 증발하고 자금 비율이 지속적으로 마이너스를 기록하며, 미결제 계약이 급격히 감소하고 선물 시장이 명백히 하락세로 기울고 있다. 단기 보유자는 큰 손실을 입었지만, 장기 보유자는 대규모 매도를 시작하지 않았다; 온체인 HODL 신호는 전략적으로 리스크를 줄이는 과정에서 누군가가 조용히 축적하고 있음을 보여준다"고 말했습니다.Adziima는 60000-63000 달러 구간이 비트코인의 주요 지지 영역이라고 지적했습니다. 만약 가격이 해당 수준에서 안정된다면, 시장은 부정적인 자금 비율이 공매도에 미치는 피해로부터 이익을 얻을 수 있으며, 고전적인 "청산 후 강제 상승"의 조건을 만들 수 있습니다. 이 분석가는 거시 경제 상황의 잠재적 완화나 ETF 자금의 복귀가 이 추세를 더욱 지지할 수 있다고 덧붙였습니다.Adziima는 "반면에 60000 달러 아래로 떨어지면, 최악의 경우 거시적 배경 악화로 인해 연쇄 청산이 가속화되면서 55000 달러 중반 또는 심지어 47000 달러로 하락할 가능성이 열릴 수 있다"고 말했습니다. Adziima는 "그때 우리는 결국 일부 장기 보유자들이 항복하도록 강요할 수 있으며, 진정한 사이클 바닥이 오기 전에 이를 더 깊은 약세장으로 발전시킬 수 있다"고 덧붙였습니다.

ChainCatcher 메시지, 암호화폐 시장의 약세 감정이 지배적이며, 비트코인과 이더리움의 하락세가 지속되고 있습니다. 지난 24시간 동안 비트코인은 약 2.4% 하락하여 약 66,900 달러에 이르렀고, 이더리움은 약 2.7% 하락하여 2,000 달러를 하회했습니다.거시적 측면에서, 달러 약세와 미국 국채 수익률 하락이 나타나고 있으며, 시장은 미국 연방준비제도의 금리 인하 기대가 높아지고 있습니다. Polymarket 시장에서는 3월 금리 인하 확률이 월초 7%에서 약 19%로 상승했으며, Kalshi 시장에서는 약 21%입니다. 파생상품 시장에서는 BTC 선물 미결제약정이 156억 달러로 감소하여 디레버리징 추세가 지속되고 있으며, 자금 비용률이 추가로 마이너스로 전환되었습니다(바이낸스 약 -6%, 바이비트 약 -0.5%). 3개월 기준가는 1.6%로 축소되어 기관의 위험 선호도가 빠르게 감소하고 있음을 반영합니다.

Kaiko Research 분석에 따르면, 비트코인은 이달 초 약 59,930달러로 하락하여 2024년 10월 이후 최저치를 기록했으며, 이는 현재의 약세장의 "중간 지점"을 나타낼 수 있습니다. 현재 시장은 반감기 이후의 열광적인 단계에서 벗어나 약 12개월 정도 지속되는 약세장으로 들어섰으며, 다음 라운드의 축적 단계를 위한 길을 열고 있습니다.온체인 지표 및 주요 암호 자산의 성과는 시장이 중요한 기술적 지지선에 근접하고 있음을 보여주며, 이는 4년 주기 프레임워크가 계속 유지될지를 결정할 것입니다. 주요 중앙화 거래소의 현물 거래량은 2025년 10월 약 1조 달러에서 11월 7,000억 달러로 감소하여 약 30% 하락했습니다; 비트코인과 이더리움의 선물 미결제 약정 총액도 290억 달러에서 250억 달러로 줄어들어 시장의 지속적인 디레버리징을 나타냅니다. 다중 주기 과매도 지표가 나타남에 따라 비트코인의 반등 문제는 "언제 발생할 것인가"에 대한 것이지 "발생할 것인가"에 대한 것이 아닙니다.

据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）统计，易理华旗下 Trend Research 的以太坊持仓若完全去杠杆，需以现价继续止损 32 万枚 ETH。Trend Research 当前持仓 46.3 万枚 ETH，约合 9.98 亿美元，成本均价 3,180 美元，杠杆借款 6.25 亿美元，当前多个地址清算区间为 1,574.6 - 1,681.49 美元，平均清算价 1640 美元。

비트코인이 8만 달러 선을 하회했습니다. Wintermute는 이전 주에 8.5만 달러를 이번 분기 시장 방향의 핵심 축으로 설정했지만, 해당 수준은 시장을 지지하지 못하고 오히려 가격 하락의 상한선이 되었습니다. 비트코인은 이후 7.57만 달러에 도달했습니다.Wintermute 분석에 따르면, 이번 하락은 시장이 극단적인 두려움의 시기로 접어들었음을 나타내며, 감정은 디레버리징과 높은 베타 투기 포지션 청산에 의해 주도되고 있습니다. Wintermute는 전통적인 4년 반감기 주기가 기관화 과정에서 무효화되었으며, 암호 경제 구조가 폐쇄형 정원 모델로 전환되고, 유동성이 현물 ETF와 디지털 자산 국고 지원 대형 자산에 집중되고 있다고 생각합니다.알트코인의 반등 평균 지속 기간은 2024년 60일에서 2026년 초 20일로 압축되었습니다. Wintermute는 시장 회복의 세 가지 변수를 나열했으며, 여기에는 기관 지시가 Solana와 XRP와 같은 자산으로 확장되는 것, 비트코인의 지속적인 상승이 부의 효과를 생성하는 것, 그리고 소매 관심의 복귀가 포함됩니다. Wintermute는 진정한 반전이 암호 산업의 서사보다는 연준 정책에 더 의존할 수 있다고 강조했습니다.

Tom Lee는 이번 주 목요일 팟캐스트 프로그램 《The Compound》에 출연하여 현재의 약세장이 지난해 10월 발생한 암호화폐 역사상 최대의 레버리지 축소 사건(FTX 붕괴보다 더 큰)으로 인해 촉발되었다고 밝혔습니다: 한 거래 플랫폼의 가격 책정 오류가 연쇄 자동 청산을 촉발하여 전 세계적으로 200만 개 이상의 계좌가 청산되었고, 1/3의 시장 조성자가 파괴되었으며, 거래 플랫폼의 자산 부채표가 큰 타격을 입어 전체 생태계가 "절름발이"가 되었다고 합니다.Tom Lee는 또한 매도 압력이 아직 완전히 끝나지 않았으며, 2022년의 회복이 8-12주가 필요했던 것과 유사하다고 언급했지만, 현재 뚜렷한 반등 신호는 보이지 않는다고 전했습니다.

受现货白银价格自高位快速回调影响，代币化白银期货在过去 24 小时内成为加密市场清算规模最大的品种，罕见超过比特币，引发一轮跨市场杠杆平仓潮，期间最大单笔清算发生在 Hyperliquid 平台，一笔价值 1,810 万美元的高杠杆 XYZ:SILVER-USD 仓位因价格剧烈波动被强制平仓。분석에 따르면, 이번 비정상 청산은 이전에 은 가격이 급등한 후 큰 폭으로 조정된 데서 비롯되었으며, 거래소가 귀금속 선물의 증거금 요구를 인상함에 따라 고레버리지 포지션이 수동적으로 레버리지를 축소하게 되어 단기 가격 변동성이 심화되었다. 시장은 향후 귀금속 가격이 안정될 수 있을지, 그리고 청산의 초점이 비트코인과 이더리움 등 핵심 자산으로 다시 돌아올지에 주목하고 있다.

비트코인 선물 청산 주도권 진동 지표는 어제 롱 포지션 청산 비율이 97%에 도달했으며, 30일 이동 평균선은 31.4%로 상승했습니다. 이 수치는 시장에서 거의 모든 강제 청산이 롱 포지션에서 발생했음을 의미하며, 지난 한 달 동안 매수자는 지속적인 시스템적 압박에 직면해 있습니다.가격 하락과 연쇄 청산이 발생했음에도 불구하고 비트코인 영구 계약 자금 조달 금리는 여전히 양수를 유지하고 있으며, 어제 연환산 데이터는 43.2%였습니다. 이 지표는 10월에서 11월 사이 100%를 초과한 정점보다 낮지만, 여전히 시장에서 매수에 대한 수요가 주도하고 있음을 나타냅니다. 대규모 청산이 발생하는 상황에서 자금 조달 금리가 양수를 유지하는 것은 다시 레버리지를 줄일 위험을 증가시키며, 시장의 롱 포지션이 빠르게 회복되거나 아직 완전히 청산되지 않았음을 나타냅니다. 현재 자금 조달 금리는 중립적이거나 음수 영역으로 전환되지 않았으며, 이는 파생상품 시장이 아직 완전한 청산을 완료하지 않았음을 반영합니다.

암호화폐 시장 분석가 Axel Adler Jr.는 "비트코인 선물의 다수, 공매도 청산 주도도" 데이터가 97%에 도달했으며, 30일 이동 평균선이 31.4%로 상승했다고 밝혔습니다. 이는 거의 모든 강제 청산이 다수 포지션에서 발생했으며, 지난 한 달 동안 매수자가 지속적으로 시스템적 압박을 받고 있음을 의미합니다.진동 지표의 극단값은 일반적으로 강제 매도 피크와 동기화되며, 단기적인 안정세를 가져올 수 있습니다. 그러나 다른 확인 신호가 부족하다면 이는 추세 반전의 지표가 아닙니다------지속 가능한 "국소 바닥"을 형성하기 위해서는 최소한 진동 지표가 제로로 돌아가거나 30일 평균선이 하락하는 것을 봐야 합니다. Axel은 가격 폭락과 연쇄 청산이 발생했음에도 불구하고 BTC의 자금 비율이 여전히 양수로 유지되고 있다고 덧붙였습니다: 어제 수치는 연환산 43.2%였습니다. 10월과 11월의 고점(100%+)에 비해 상당히 낮지만, 시장에서 다수 포지션에 대한 수요가 여전히 지배적임을 나타냅니다.지난 한 달 동안, 음수는 잠깐, 드물게 나타났습니다. 대규모 청산 중에도 자금 비율은 여전히 양수로, 시장이 다시 레버리지를 줄일 위험을 증가시켰습니다: 이는 시장이 빠르게 다수 포지션을 재구축하고 있거나 완전히 청산할 준비가 되어 있지 않음을 의미합니다. 완전한 "파생상품 항복"은 일반적으로 자금 비율이 중립 또는 음수 영역으로 전환될 때 발생하는데------현재는 발생하지 않았습니다. 두 개의 차트는 레버리지 축소가 아직 완료되지 않았을 가능성을 함께 묘사합니다: 청산이 다수를 크게 타격했지만, 전체 포지션 구조는 여전히 상승세를 보이고 있습니다.

Garrett Jin은 소셜 플랫폼에 글을 게시하며 비트코인과 이더리움이 최근 다른 위험 자산에 비해 명백히 뒤처지고 있다고 언급했습니다. 그 주요 원인은 시장이 여전히 디레버리징 주기 말기에 있으며, 암호화폐 시장의 미시적 구조 문제 때문이지 기본적인 악화 때문이 아닙니다.그는 작년 10월 이후 대규모 디레버리징이 고레버리지 개인 자금을 청산했으며, 동시에 AI 개념주와 귀금속이 많은 투기 자본을 흡수했다고 지적했습니다. 암호화폐 시장의 전문 기관 참여도 여전히 낮아 단기 서사 및 일부 거래소, 마켓 메이커 및 투기 자본에 의해 주도되기 쉽습니다.Garrett는 6년 주기로 늘리면 BTC와 ETH는 여전히 대부분의 자산을 초과 수익을 내고 있으며, 현재의 성과는 장기 추세에서 평균 회귀에 더 가깝다고 강조했습니다. 규제 환경이 개선되고, 유동성이 한계적으로 완화되며, 선물 거래량이 역사적 저점에 근접함에 따라 BTC와 ETH의 디레버리징 과정은 이미 끝나가고 있을 수 있습니다.

BitMine 의장, Fundstrat 공동 창립자 Tom Lee는 CNBC 인터뷰에서 "나는 암호화폐가 달러가 약세를 보이고, 연준의 완화적인 환경에서 상승해야 한다고 생각하지만, 산업이 이미 레버리지를 줄였기 때문에 그런 레버리지의 도움을 받지 못했다. 동시에 금과 은이 계속 상승하는 한, 시장에서는 FOMO(놓치는 것을 두려워하는 감정)가 나타나고, 자금은 암호 자산보다 귀금속을 사는 쪽으로 더 기울게 된다. 그러나 이것은 물론 선행 지표일 뿐이다. 과거에 금과 은이 조정을 받은 후에는 비트코인과 이더리움의 상승을 촉발하는 경우가 많았다."라고 말했다.

据 Miner Weekly 报告称，BTC 大幅回调致单位算力收益从 55 降至 35 美元/PH/s，已低于上市矿企约 44 美元/PH/s 的中位总成本。全网算力逼近 1.1 ZH/s，导致最新矿机回本周期超 1000 天，超过下一次减半倒计时。CleanSpark 近期偿还其比特币抵押贷款并融资超 10 亿美元，Cipher 与 Terawulf 等 Q4 累计融资超 50 亿美元，矿企普遍转向去杠杆与流动性保留，行业正进入新一轮生存筛选阶段。

TheMinerMag 보고서에 따르면, 비트코인 채굴 산업은 15년 만에 가장 심각한 수익 축소를 겪고 있으며, 해시 가격은 약 35달러 / PH / s의 구조적 저점으로 떨어졌고, 신세대 채굴기의 손익 분기점 주기는 1000일 이상으로 연장되었습니다. 다음 반감기까지는 약 850일 남았습니다.수익 악화에 따라 채굴 기업들은 레버리지를 줄이기 시작했으며, CleanSpark는 비트코인 담보 신용 한도를 전액 상환했습니다. 채굴 기업 주가는 동반 하락했으며, MARA, CleanSpark, Riot 및 HIVE는 10월 중순 이후 32%에서 54% 사이의 하락폭을 보였습니다.

Bitfinex Alpha 최신 보고서에 따르면, 비트코인은 지난 한 달 동안 30.6% 하락했으며, 2024년 조정 단계의 24% 하락폭을 초과하여 바닥을 여전히 파악하기 어렵습니다.단기 보유자는 일반적으로 가격 변동에 가장 민감한 집단으로, 그들이 매도하는 속도는 2022년 FTX 붕괴 이후 최고 수준에 도달했습니다. 또한, 전체 네트워크의 청산 금액이 다시 증가하고 있으며, 대규모 레버리지 축소가 영구 계약 시장이 직면한 엄청난 압박을 부각시키고 있습니다. 계절적 요인은 일반적으로 신뢰할 수 있는 지표이지만, 이번에는 효과를 발휘하지 못했습니다. 지난 10년 동안 비트코인의 4분기 평균 상승폭이 40%에 달했지만, 11월 현재의 하락폭은 21.3%에 이르며, 10월에는 7년 만에 처음으로 하락 마감 기록을 세웠습니다.

BitMine 의 회장 Tom Lee는 CNBC 인터뷰에서 현재 암호화폐 시장의 약세 흐름이 10월 10일의 폭락과 매우 유사하다고 밝혔습니다. 당시 스테이블코인의 가격 오류로 인해 역사상 최대 규모의 청산이 발생했으며, 거의 200만 개의 계좌가 청산되고 유동성이 순간적으로 고갈되었습니다. Lee는 이러한 디레버리징 주기가 보통 약 8주간 지속되며, 현재 6주째에 접어들었다고 지적하며, 시장이 조정의 막바지에 있을 수 있다고 언급했습니다.

시장 소식에 따르면, 분석가 GugaOnChain의 보고서에 의하면, 암호화폐 시장의 미결제 계약 (OI)이 11.32% 감소하여 12%의 주요 임계값에 근접하고 있으며, 이는 강력한 매수 기회 신호로 간주됩니다.이번 디레버리징은 시장이 과도한 투기성 레버리지를 정리하고 있음을 나타내며, 역사적으로 이러한 사건은 시장 건강의 "리셋"을 위한 필수 과정으로 여겨집니다. 비트코인은 OI가 8%에서 19% 감소한 경험이 있으며, 극단적인 경우 미결제 계약 총량이 100억 달러 이상 감소했습니다. 현재 시장 정서가 여전히 "극도의 두려움" 상태에 있을 수 있지만, 모건 스탠리와 같은 주요 금융 기관은 대규모 레버리지 청산 후 비트코인이 "상당한 상승 잠재력"을 가지고 있다고 보고 있습니다. 분석가들은 현재 시장이 더 안정적인 기반을 구축하고 있으며, 장기 투자자에게 유리한 기회를 창출하고 있다고 생각합니다.