Данные CPI говорят о том, что бычий рынок вернулся, но рынок опционов говорит: не спешите открывать шампанское

Вчера данные по CPI в США заставили весь рынок рискованных активов вздохнуть с облегчением.

Годовая ставка CPI в США за июнь составила 3.5%, что не только ниже единого рыночного прогноза в 3.8%, но и значительно ниже предыдущего значения в 4.2%. Этот неожиданный спад почти мгновенно изменил атмосферу страха перед ужесточением, которая окутывала рынок. Трейдеры быстро пересмотрели свои ожидания по повышению ставок ФРС в этом году, доллар ослаб, а фондовые и криптовалютные рынки одновременно выросли.

На момент закрытия индекс Nasdaq вырос примерно на 0.9%, биткойн восстановился с уровня около 62,000 долларов до 65,000 долларов, а акции SK Hynix показали настоящую "бешеную" "реванш" — за один день они взлетели на 27%, развеяв тучи, нависшие над рынком в предыдущие два дня.

Компания с капитализацией более триллиона долларов за один день выросла на 27%. Это не поведение голубых фишек, это поведение мем-акций. Резкие колебания рыночных настроений прекрасно отражены на графике K-линий Hynix.

Данные, безусловно, радуют, и в краткосрочной перспективе рискованные активы, вероятно, смогут немного вздохнуть. Но если мы переключим внимание с графиков на скрытые сигналы на рынке опционов, то среднесрочные и долгосрочные риски могут не быть полностью устранены из-за этого отчета по CPI.

1. Позиция ФРС: месячные данные недостаточны, "нулевая терпимость" остается неизменной

Сразу после публикации данных по CPI председатель ФРС Уош в первый раз публично выступил на слушаниях в Конгрессе. Рынок внимательно прислушивался к каждому его слову.

Однако его сообщение было гораздо более суровым, чем сами цифры CPI.

Уош ясно заявил, что ФРС имеет "нулевую терпимость" к устойчивой высокой инфляции. Он без обиняков охарактеризовал пятилетний период, когда инфляция оставалась выше целевого уровня в 2%, как "недостаток ФРС" и подчеркнул, что не изменит свою позицию из-за улучшения месячных данных CPI.

Переведем: даже если 3.5% CPI выглядит неплохо, до того момента, когда ФРС считает свою "миссию выполненной", еще очень далеко.

Что это означает? Это означает, что "праздник снижения ставок" на рынке может начаться слишком рано. Решения ФРС не изменятся кардинально из-за одного снижения данных. Если в последующие месяцы инфляция снова начнет расти, ястребиный настрой Уоша может вновь проявиться. 3.5% CPI предоставили рынку окно для дыхания, но это не является пропуском к "изменению курса ФРС".

2. Давление инфляции не снято

Снижение цифр CPI — это одно, а действительно ли основные факторы, вызывающие инфляцию, исчезли — это совсем другое.

Во-первых, геополитическая ситуация на Ближнем Востоке снова накаляется. Конфликт между США и Ираном вновь обострился, Трамп объявил о повторной блокировке иранских портов. Любые риски, связанные с прерываниями поставок в Ормузском проливе или от нефтедобывающих стран Ближнего Востока, могут в краткосрочной перспективе подтолкнуть цены на нефть к более высоким уровням, что, в свою очередь, отразится на глобальных инфляционных ожиданиях.

Во-вторых, цены на нефть уже долго находятся на высоком уровне. WTI нефть в настоящее время торгуется около 80 долларов за баррель. Цены на нефть имеют запаздывающее влияние на CPI — текущее значение в 80 долларов может полностью отразиться на инфляции только в данных через один-два месяца. Другими словами, хорошие данные CPI за июль не означают, что август и сентябрь также будут хорошими.

Если геополитические конфликты еще больше поднимут цены на нефть, в сочетании с эффектом базы, путь инфляции во второй половине года все еще может быть подвержен колебаниям.

3. Что говорит рынок опционов?

Положительные данные CPI привели к росту цен на акции и криптовалюты, но если вы посмотрите на структуру подразумеваемой волатильности на рынке опционов, вы обнаружите тревожное расхождение.

SK Hynix: недавняя IV значительно выше долгосрочной

Подразумеваемая волатильность (IV) опционов Hynix уже взлетела до около 181% — это экстремально высокое, почти безумное число, которое обычно наблюдается только у высокоспекулятивных мелких акций или перед важными событиями.

Более важно, что структура сроков: краткосрочные опционы имеют значительно более высокую IV, чем долгосрочные. Конкретные данные следующие:

Что означает эта структура "близко высоко, далеко низко"?

Это означает, что рынок опционов оценивает с помощью реальных денег следующее предположение: Hynix в краткосрочной перспективе (в течение нескольких дней или одной-двух недель) вероятно столкнется с некоторыми новостными ударами, что приведет к резким колебаниям цен на акции. Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе отсутствуют дальнейшие драйверы для устойчивого роста цен на акции.

Недавняя высокая IV отражает "риски событий" — это могут быть отчеты о прибылях, макроэкономические данные или геополитические изменения. А снижение дальнего IV указывает на то, что трейдеры опционов считают эти потрясения краткосрочными и не трендовыми. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, похоже, отсутствует импульс для роста цен на акции Hynix.

Опционы на биткойн: тот же сценарий

Структура опционов на биткойн также демонстрирует практически идентичную форму.

Несмотря на то, что положительные данные CPI подтолкнули цену BTC с 62,000 долларов до 65,000 долларов, реакция на рынке опционов была довольно сдержанной:

• Краткосрочные опционы IV: немного увеличились до около 35%

• Долгосрочные опционы IV: остаются на уровне 32%-33%, почти без изменений

Что это означает? Это означает, что трейдеры опционов считают, что рост BTC в краткосрочной перспективе стимулируется данными CPI, но с точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы рынок не считает, что биткойн обладает потенциалом для устойчивого значительного прорыва. Упадок дальнего IV отражает отсутствие сильного направления в среднесрочных тенденциях.

4. В заключение: краткосрочное облегчение, долгосрочная настороженность

В целом, данные CPI на уровне 3.5% действительно предоставили выход для текущего напряженного рыночного настроения. В краткосрочной перспективе фондовые и криптовалютные рынки, вероятно, смогут воспользоваться этими данными для получения относительно спокойного окна.

Но с точки зрения среднесрочной и долгосрочной перспективы несколько ключевых переменных все еще не устранены:

• Позиция ФРС "нулевой терпимости" не изменилась, месячные данные недостаточны для изменения ее мнения

• Геополитические конфликты и высокие цены на нефть все еще являются потенциальными катализаторами возобновления инфляции

• Структура сроков на рынке опционов показывает, что недавние риски волатильности высоки, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе недостаточно драйверов для роста

Краткосрочно можно вздохнуть с облегчением, но долгосрочные риски еще не устранены.

Для инвесторов, желающих сделать шаги в текущей среде, платформа BIT предлагает инструменты для двусторонних операций:

• Финансирование для покупки: если вы считаете, что тенденция снижения CPI продолжится и рискованные активы имеют пространство для восстановления — BIT предлагает услуги финансирования без процентов в течение дня и без процентов на сумму до 20,000 долларов за ночь.

• Краткосрочные продажи: если вы считаете, что рыночные настроения чрезмерно оптимистичны, а восстановление акций чипов и криптовалют неустойчиво — функция краткосрочных продаж BIT предлагает временные нулевые тарифы (до 31 июля), позволяя вам протестировать медвежью сторону с низкими затратами.

В то время как данные CPI предоставляют краткосрочное облегчение, не забывайте оставить запасной выход для долгосрочной неопределенности.

Отказ от ответственности: Эта статья написана внешним автором и отражает только личное мнение автора, не представляя официальную позицию BIT. BIT не проводила независимую проверку данных и анализа, представленных в статье, и это не является инвестиционной рекомендацией или предложением. Финансирование и краткосрочные продажи связаны с механизмами кредитного плеча и коротких продаж, что может привести к убыткам, превышающим первоначальный капитал, и существует риск принудительного закрытия позиций. Акционные ставки действуют только в течение периода акции, конкретные условия могут быть изменены после окончания акции. Инвестиции в акции США должны соответствовать требованиям и правилам юрисдикции. Прошлые результаты не гарантируют будущую доходность, пожалуйста, тщательно изучите риски перед принятием решений.