Накануне презентации Apple исчезло сто миллиардов рыночной капитализации, но восемь гигантов цепочки поставок фруктов стремительно растут?

Источник: BIT Ценные бумаги

Сегодня ночью (по западному времени США 9 сентября в 10:00) внимание всего мира будет сосредоточено на осенней презентации Apple "Surprise and Shine". Однако накануне, в последний торговый день перед мероприятием, главная звезда падала, а второстепенные роли росли: акции Apple закрылись на уровне 316,22 доллара, снизившись на 1,17% за день, а за два торговых дня общая потеря составила 3,7%. В то же время акции компаний, связанных с цепочкой поставок Apple, значительно выросли: Corning увеличилась на 7,56%, Coherent на 7,10%, Aker Technology на 6,18%. Этот контраст как раз и является наиболее точной иллюстрацией слова "Surprise": что еще, кроме ожидаемых функций новых продуктов, стоит ожидать от завтрашней презентации?

I. Какие подводные камни скрывает отчет Apple за третий квартал? Стоимость памяти поглощает прибыль

В конце июля Apple опубликовала результаты за третий квартал 2026 финансового года, завершившийся 27 июня, и отчет оказался довольно впечатляющим: общий доход превысил 109,4 миллиарда долларов, увеличившись более чем на 16% по сравнению с прошлым годом, что стало историческим рекордом за тот же период; доход от iPhone вырос более чем на 20%, а доход от услуг также достиг рекорда, количество платных подписчиков превысило 1,5 миллиарда. Однако при детальном анализе данных отчета скрываются менее заметные детали, требующие внимания:

Возврат пошлин: в третьем квартале валовая прибыль составила 50,1%, но эта цифра была увеличена на примерно два процентных пункта за счет единовременного возврата пошлин, и без учета этого фактора она фактически составляет около 48,1%; это ниже уровня предыдущего квартала (Q2 был 49%). Хотя на телефонной конференции по отчету руководство четко заявило, что рост стоимости памяти превышает все причины снижения валовой прибыли по сравнению с предыдущим кварталом. Однако это объяснение, в свою очередь, увеличивает ожидания рынка о том, что цены на новые продукты будут расти.

Ограниченное предложение, а не недостаток спроса: для предстоящего квартала сентября (четвертый квартал 2026 финансового года) прогнозируемый диапазон роста доходов составляет от 9% до 11%, и четко указано, что это связано с "ограниченным предложением", а не "недостатком спроса": iPhone установил исторические рекорды в нескольких регионах, активная установка и количество обновлений достигли рекордов, что говорит о том, что спрос остается стабильным, а давление сосредоточено на стороне предложения.

Деньги и услуги с двух сторон: стоит отметить, что, несмотря на давление на валовую прибыль из-за роста стоимости памяти, операционный денежный поток за квартал все же вырос более чем на 23% по сравнению с прошлым годом, свободный денежный поток увеличился более чем на 30%, способность генерировать наличные деньги не была значительно затруднена; однако валовая прибыль от услуг, которая достигла 75,6%, изначально была возложена большие надежды, темпы роста по сравнению с предыдущим кварталом замедлились с 16% до 12%.

II. Список акций, связанных с Apple: почему эти 8 акций продолжают расти

Продукция Apple занимает самую длинную цепочку поставок в глобальной потребительской электронике, особенно новая цепочка поставок для складных экранов, доходы десятков публичных компаний в мире в той или иной степени связаны с темпами поставок Apple. Официальные партнеры в рамках "Плана производства в США" Apple (American Manufacturing Program, AMP, общий объем которого составляет 600 миллиардов долларов за четырехлетний инвестиционный план в США) прошли множество отборов по масштабам производственных мощностей, стабильности выхода и безопасности поставок, и это также является авторитетным списком, на который рынок часто опирается при выборе "акций, связанных с Apple".

III. Резкий рост акций цепочки поставок: NVIDIA вкладывает деньги, Apple тоже играет свою игру

Этот раунд роста акций цепочки поставок вызван как прямым воздействием со стороны Apple, так и косвенным влиянием волны капитальных затрат на ИИ.

Сотрудничество Apple с Intel: в июне этого года Apple и Intel достигли соглашения, согласно которому Intel будет разрабатывать и производить чипы для Apple в США, с целью снизить зависимость от TSMC и азиатских производственных мощностей, заранее заблокировав местные передовые производственные мощности, чтобы подготовиться к циклу обновления, движимому ИИ, в течение следующих трех-четырех лет. Это связано с предыдущими инвестициями Apple в размере почти 60 миллиардов долларов в местное производство в США и является ключевым шагом для укрепления переговорной позиции и долгосрочной гарантии поставок на фоне полного смещения производственных мощностей в сторону ИИ-центров данных.

Coherent: последний квартальный отчет значительно превысил ожидания, и компания получила стратегические инвестиции от NVIDIA на сумму около 2 миллиардов долларов, заказы на оптические модули для ИИ-центров данных уже запланированы до 2028 года, объем которых значительно превышает бизнес лазеров Face ID для Apple.

Corning: NVIDIA уже объявила о максимальных инвестициях в 3,2 миллиарда долларов для строительства трех новых заводов по производству оптоволокна для ИИ, одновременно получив заказы от Amazon; стекло для iPhone по-прежнему остается традиционным бизнесом, но действительно переоценивается новая роль производителя оптоволокна для ИИ-центров данных.

Broadcom: в последнем квартале доходы от ИИ-чипов выросли на 221% по сравнению с прошлым годом, составив 16,7 миллиарда долларов, прогноз на следующий квартал увеличился на 236% до 21,7 миллиарда долларов, в основном за счет заказов на индивидуальные ИИ-чипы от облачных компаний, таких как Google и Meta, объем которых значительно превышает бизнес радиочастотных передатчиков для iPhone.

TSMC и Applied Materials: TSMC увеличила бюджет капитальных затрат на 2026 год с примерно 56 миллиардов долларов до 60-64 миллиардов долларов, ссылаясь на более высокий, чем ожидалось, спрос на ИИ, руководство заявило, что расходы в будущем году будут значительно выше, чем в прошлом. Applied Materials, как поставщик оборудования, напрямую выигрывает от расширения мощностей полупроводниковых заводов; в то же время Intel также повысила прогноз капитальных затрат до более чем 20 миллиардов долларов, что соответствует темпам сотрудничества с Apple ------ индустрия полупроводникового оборудования находится в цикле роста капитальных затрат, движимом ИИ, в который также вовлечена Apple.

Aker Technology: достигнута многолетняя сделка на 1,5 миллиарда долларов с NVIDIA, где последняя предоставляет предоплату для поддержки расширения мощностей по передовым упаковкам в США, также запланирован новый завод в Аризоне на 7 миллиардов долларов (ожидается, что он начнет массовое производство в 2028 году). Однако акции компании за последний месяц упали почти на 40%, опасения по поводу распродажи со стороны инсайдеров все еще остаются, недавний рост больше похож на временное восстановление, а не на разворот тренда.

Texas Instruments: минимальный рост, логика также самая "традиционная": спрос со стороны промышленных клиентов вырос на 30-35% по сравнению с прошлым годом, спрос на автомобильную электронику увеличился на 12-15%, спрос на потребительскую электронику вырос на 6-8%, индустрия аналоговых чипов восстанавливается, некоторые продукты имеют сроки поставки, превышающие 16 недель, производители используют возможность для повышения цен.

MP Materials: сектор редкоземельных и ключевых минералов также укрепился благодаря политике самодостаточности в цепочке поставок США и оборонным заказам, компания во втором квартале также заключила многолетний контракт на сумму девяти цифр на редкоземельные материалы, а в 2027 году она также выполнит соглашение по утилизации магнитов для Apple.

Из этих логик роста видно одно общее: производственные мощности и передовые технологии перераспределяются систематически. Во втором квартале контрактные цены на DRAM выросли более чем на 40% по сравнению с предыдущим кварталом, а NAND - более чем на 60%, ожидается, что нехватка предложения продлится до 2027 года или даже 2028 года. В условиях этого перераспределения Apple выбрала активные действия, заранее заблокировав местные производственные мощности чипов через сотрудничество с Intel. Эта нехватка предложения является как причиной давления на валовую прибыль Apple, так и топливом для роста акций этих компаний ------ Apple и акции цепочки поставок на самом деле стоят на противоположных концах одной и той же индустриальной трансформации.

IV. Почему Уолл-стрит не верит Apple? Слухи о полностью стеклянном iPhone изменились, как решить проблему повышения цен

Что пошло не так в стратегии премиум-класса: изначально Apple планировала использовать модель полностью стеклянного корпуса iPhone, созданную к двадцатой годовщине, чтобы компенсировать удар по затратам, ожидаемая цена превышает 2000 долларов, и планировалось постепенно внедрять такие высококлассные дизайны в будущие серии Pro и Pro Max, тем самым систематически повышая ценовой центр всей линейки продуктов iPhone. Однако проверки в цепочке поставок показывают, что эта модель, скорее всего, была отменена из-за проблем с выходом, и к концу августа фактический объем производства складных экранов все еще оставался на уровне "несколько сотен в день", что значительно отстает от цели в почти 10 миллионов единиц в год. Хотя позже появились слухи о том, что концепция двадцатой годовщины может быть перенесена на 2027 год, продукт с ожидаемой стартовой ценой более 2000 долларов естественно сможет охватить лишь небольшую часть пользователей, готовых платить за форму;

Многоуровневая защита, но ни одна карта не может решить проблему: сталкиваясь с ударом по затратам, который невозможно решить только своими силами, Apple одновременно использует несколько стратегий. В июне этого года Apple подписала соглашение с Intel, согласно которому последняя будет разрабатывать и производить некоторые чипы в США, чтобы снизить зависимость от TSMC и расширить передовые производственные мощности. Однако этот шаг произошел вскоре после того, как руководство публично заявило, что "ситуация неустойчива" и "повышение цен неизбежно", что было интерпретировано как подготовка Apple к повышению цен и запуску новых продуктов в сентябре. Кроме того, ценообразование, продуктовый микс и доходы от услуг составляют еще три линии защиты: риск ценообразования заключается в эластичности спроса, резкое повышение цен может напрямую ударить по продажам; корректировка продуктового микса может лишь в незначительной степени повлиять на ситуацию; хотя валовая прибыль от доходов от услуг составляет 75,6% (по сравнению с валовой прибылью от продуктов всего 40,1%), темпы роста по сравнению с предыдущим кварталом замедлились с 16% до 12%, доходы от App Store также впервые за многие годы показали снижение по сравнению с прошлым годом.

А изначально возлагавшиеся большие надежды на защиту ------ использование функций ИИ для стимулирования обновления ------ в настоящее время также трудно решить только с помощью возможностей модели: сможет ли Siri действительно понять намерения пользователя и выполнить задачи между приложениями, в значительной степени зависит от контроля Apple над экосистемой сторонних приложений и интерфейсами пользовательских данных, а этот аспект особенно ограничен в условиях регулирующей среды китайского рынка, что также является важной причиной, по которой ИИ-нарратив в краткосрочной перспективе трудно будет использовать для запуска нового цикла обновлений.

V. Все еще стоит ожидать: дебют нового CEO + первая презентация складного экрана: главные моменты завтрашней презентации

Первое публичное выступление нового руководителя: оставив эти давления в стороне, завтрашняя презентация все еще оставляет достаточно интриг, чтобы привлечь внимание. Это будет первое публичное представление нового генерального директора Джона Тенруса (John Ternus) с момента его назначения 1 сентября, ранее он возглавлял линейки продуктов iPhone, Mac, ИИ-аппаратуры, которые составляют около 80% доходов компании на протяжении многих лет, рынок с нетерпением ждет, как этот новый руководитель с инженерным фоном найдет баланс между волной ИИ, перестройкой цепочки поставок и инновациями в формах продуктов ------ эта презентация в некотором смысле также является его первой публичной возможностью доказать, что передача власти не прервала ритм выполнения Apple.

Сможет ли складной экран оправдать "яблочное удивление": на уровне продукта также существует настоящая интрига. Если первая складная модель iPhone будет представлена, это станет крупнейшей внешней инновацией Apple с момента запуска дизайна с полным экраном, с двойным экраном размером почти 8 дюймов внутри и 5 с лишним дюймов снаружи, в сочетании с новым чипом на 2 нанометра, если фактический опыт будет достаточно впечатляющим, некоторые агентства прогнозируют, что он сможет внести значительный вклад в доходы в праздничный сезон, даже привести к сценам "не хватает товара". Новое поколение iPhone Pro и Pro Max, с обновлениями в системе изображения, производительности и времени работы от батареи, а также то, как презентация упакует "ценность" этого раунда повышения цен, будут напрямую определять степень принятия рынка логики повышения цен. Другими словами, на каком уровне в конечном итоге окажется слово "Surprise" ------ будет ли это настоящее удивление от продукта, принесенного складным экраном, или шок от реальности производственных мощностей и цен ------ ответ станет ясным только в момент презентации.

Отказ от ответственности｜Данная статья основана на информации открытого рынка, слухах в отрасли и новостных отчетах, содержит множество прогнозных данных и комплексных оценок причин колебаний цен акций. Статистические данные о росте цен акций в таблице не полностью согласованы (указано в скобках), фактическое содержание, ценообразование, условия поставки и динамика цен акций подвержены значительной неопределенности, следует ориентироваться на официальные публикации и фактические рыночные тенденции. Эта статья не является инвестиционной рекомендацией, упомянутые акции не представляют собой рекомендации по покупке или продаже, рынок несет риски, решения должны приниматься с осторожностью.