SK Hynix опубликовал отчет за третий квартал с доходами, превысившими ожидания, операционная прибыль увеличилась в 7 раз по сравнению с прошлым годом, достигнув исторического максимума, объявлен возврат акционерам в размере одного триллиона корейских вон

SK Hynix представила смешанные результаты за третий квартал.

Второй по величине производитель чипов памяти в мире в среду (27 октября) сообщил, что операционная прибыль за третий квартал выросла в семь раз по сравнению с прошлым годом и составила 83,33 триллиона вон, что значительно превысило рыночные ожидания в 76,27 триллиона вон, с превышением примерно на 9%; выручка также достигла 104,62 триллиона вон, что на 7% выше рыночных ожиданий в 97,34 триллиона вон. Однако чистая прибыль неожиданно упала до 39,53 триллиона вон, что значительно ниже рыночных ожиданий в 60,73 триллиона вон, став самым большим неожиданным фактором в этом квартальном отчете.

В то же время SK Hynix объявила о беспрецедентной программе возврата средств акционерам, заявив, что в 2026 финансовом году будет возвращено около 100 триллионов вон (примерно 75 миллиардов долларов), включая более 30 триллионов вон наличными дивидендами и более 60 триллионов вон на выкуп и аннулирование акций. В третьем квартале дивиденды составили 20 000 вон на акцию, включая специальный дивиденд в размере 10 000 вон на акцию, полученный от инвестиций в Kioxia. Компания также одобрила новую программу выкупа акций на сумму 20 триллионов вон, из которых примерно половина будет использована для возврата акционерам и затем аннулирована.

Что касается прогнозов, SK Hynix настроена довольно оптимистично. Компания заявила, что нехватка чипов памяти продлится до 2030 года, и квартальная прибыль еще не достигла пика, по крайней мере, до 2027 года тенденция роста не изменится. Компания также ожидает, что в 2027 году спрос на DRAM вырастет на 20% по сравнению с прошлым годом, а спрос на NAND будет расти на высокие двузначные проценты.

После публикации отчета SK Hynix на платформе Nextrade котировки показали рост примерно на 3%. Несмотря на то, что данные квартального отчета выглядят солидно, этот рост кажется умеренным по сравнению с результатами.

Аналитики считают, что эта реакция отражает общую тенденцию недавнего сезона отчетности в цепочке поставок ИИ — результаты, превышающие ожидания, часто не могут возобновить прежний энтузиазм на рынке. В то же время решение Федеральной резервной системы по процентным ставкам и отчеты Alphabet и Microsoft будут опубликованы в тот же день, что заставляет инвесторов сохранять осторожность перед крупными ставками.

Выручка и операционная прибыль: обе значительно превышают ожидания, спрос на ИИ продолжает расти

Комбинация выручки SK Hynix в третьем квартале в 104,62 триллиона вон и операционной прибыли в 83,33 триллиона вон является убедительным ответом на сомнения о том, сможет ли инвестиции в инфраструктуру ИИ продолжаться.

Основная логика, поддерживающая эти сильные результаты, заключается в двойном драйвере цен на DRAM и NAND. Компания сообщила, что средняя цена DRAM в третьем квартале выросла на 20% по сравнению с предыдущим кварталом, а средняя цена NAND выросла на 20%. Директор по исследованиям Counterpoint Research Хванг МС отметил: "Хотя HBM действительно переживает рост цен, резкий рост прибыли в этом квартале в основном обусловлен быстрым повышением цен на традиционные DRAM и NAND."

С точки зрения общего фона расходы на память в центрах обработки данных ИИ продолжают расти. Данные исследования Macquarie показывают, что память в настоящее время составляет около одной трети общих расходов центров обработки данных ИИ, и эта доля, как ожидается, вырастет более чем в два раза к 2027 году с ростом цен на HBM. SK Hynix, как самый важный поставщик HBM для NVIDIA, является одним из основных бенефициаров этой гонки за инфраструктурой ИИ.

Чистая прибыль: что стоит за разницей в 35%

Несмотря на то, что операционные показатели значительно превысили ожидания, чистая прибыль в 39,53 триллиона вон оказалась примерно на 21 триллион вон ниже ожидаемых 60,73 триллиона вон, что составляет разницу в 35%, что является самым неожиданным моментом в этом квартальном отчете.

С точки зрения финансовой структуры огромная разница между операционной прибылью и чистой прибылью может быть вызвана множеством факторов, включая налоговые обработки, связанные с инвестициями в Kioxia, валютные курсовые разницы, одноразовые неоперационные проекты, а также влияние масштабной программы возврата средств акционерам на бухгалтерском уровне.

Эта разница напоминает инвесторам о том, что при интерпретации качества прибыли SK Hynix необходимо отдельно рассматривать операционную прибыль и чистую прибыль. Операционная прибыль компании по-прежнему остается сильной, но значительное недостижение чистой прибыли может в краткосрочной перспективе вызвать определенные колебания на рынке.

Возврат акционерам: эпическая программа на триллионы вон в полном разборе

Масштаб программы возврата средств акционерам SK Hynix можно считать вехой в истории компании.

Что касается наличных дивидендов, общая сумма наличных дивидендов за год превысит 30 триллионов вон. Из дивидендов в размере 20 000 вон на акцию в третьем квартале 10 000 вон отражают квартальные операционные результаты, а остальные 10 000 вон поступают от специального дивиденда, связанного с доходами от инвестиций в Kioxia. Компания заявила, что через специальный дивиденд вернет большую часть доходов от инвестиций в Kioxia акционерам, выплачивая их в два этапа — в третьем квартале и в конце 2026 года.

Что касается выкупа акций, компания планирует выкупить и аннулировать более 60 триллионов вон акций. В новой программе выкупа на сумму 20 триллионов вон примерно 10 триллионов вон будет использовано для аннулирования после возврата акционерам, а остальные 10 триллионов вон будут распределены на зарплаты сотрудников. В будущем каждый квартал совет директоров будет определять размер последующих выкупов в зависимости от рыночной ситуации, денежного потока и других факторов.

В целом, обещание возврата на триллионы вон является как компенсацией за ранее отложенный план IPO Solidigm в США из-за противодействия акционеров и регуляторных проверок, так и активным заявлением компании о своей уверенности в долгосрочной прибыльности.

Нехватка чипов памяти продлится до 2030 года, пик прибыли все еще впереди

SK Hynix уверенно оценивает будущее отрасли — нехватка чипов памяти будет продолжаться на протяжении второй половины 2020-х годов до 2030 года.

Что касается прогнозов спроса, компания ожидает, что в 2027 году спрос на рынок DRAM вырастет на 20% по сравнению с прошлым годом, а спрос на NAND вырастет на высокие двузначные проценты, что показывает, что обе основные продуктовые линии находятся в сильном цикле спроса.

Тем не менее, компания также указала на одну скрытую проблему: с ростом цен на память и ухудшением нехватки поставок ожидается снижение объемов поставок ПК и смартфонов. Это означает, что спрос на потребительскую электронику может быть под давлением, и границы ценовой эластичности на конечном рынке подвергаются испытанию.

С точки зрения более широкой отраслевой структуры SK Hynix вместе с конкурентами, такими как Samsung Electronics и Micron, смещает производственные мощности в сторону HBM, что приводит к ужесточению поставок традиционных DRAM и NAND и создает структурную поддержку для роста цен. На фоне продолжающегося расширения инвестиций в центры обработки данных ИИ эта структура спроса и предложения в краткосрочной перспективе вряд ли изменится.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Эта статья не является личной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные инвестиционные цели, финансовое состояние или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны рассмотреть, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Инвестируя на основе этого, вы берете на себя ответственность.