Citigroup анализирует: как промежуточные выборы повлияют на американский рынок акций в конце года?

TL;DR ·Согласно мнению Citigroup, ожидания о том, что Демократическая партия вернет контроль над обеими палатами Конгресса, уже в значительной степени отражены в рыночных настроениях; если Республиканская партия неожиданно удержит Сенат, это может стать катализатором для роста американских акций в конце года. ·Ранее оптимистичные прогнозы по сектору здравоохранения относительно финансового сектора и банков в основном уже реализованы; удержание Сената Республиканской партией может дополнительно поддержать финансовые акции. ·Местные выборы могут повлиять на одобрение центров обработки данных, замедляя ввод в эксплуатацию новых вычислительных мощностей, но замедление темпов строительства также может снизить давление на централизованное финансирование. ·Если Демократическая партия получит более 53 мест в Сенате и более 235 мест в Палате представителей, рынок может заранее учесть риск повышения корпоративного налога в 2028 году; в 2027 году бюджет, потолок долга и финансирование дефицита также станут важными переменными.

Получит ли американский рынок акций новый импульс для роста в конце года, Citigroup обращает внимание на изменения в политических ожиданиях, вызванные промежуточными выборами. Если Республиканская партия неожиданно удержит Сенат, это может поднять рыночные настроения и поддержать финансовые акции; если Демократическая партия получит больше мест, чем ожидалось, рынок может заранее учесть риск повышения корпоративного налога в 2028 году, что окажет давление на оценки.

В отчете по стратегии американских акций, опубликованном Citigroup 30 октября, отмечается, что ожидания о возвращении Демократической партии контроля над обеими палатами Конгресса уже в значительной степени отражены в текущих рыночных настроениях. Таким образом, разница между результатами и ожиданиями станет ключевым фактором, влияющим на реакцию цен акций.

Citigroup ожидает, что влияние этих выборов на основные показатели бизнеса будет ограниченным, но изменения в политических ожиданиях могут способствовать ротации секторов и повлиять на общую оценку. Финансовое регулирование, переговоры по медицинскому бюджету и влияние местной политики на строительство центров обработки данных AI — это направления, на которые стоит обратить внимание.

Финансовый сектор и здравоохранение: предыдущие сделки уже реализованы, следующий шаг — наблюдение за изменениями в политике

Citigroup ранее рекомендовала обратить внимание на сектор здравоохранения относительно финансового и банковского секторов. С ростом ожиданий о победе Демократической партии на выборах в обеих палатах Конгресса, эта сделка с относительной стоимостью уже в значительной степени реализована.

Потенциальная поддержка сектора здравоохранения в основном исходит от переговоров по бюджету. Citigroup считает, что если Демократическая партия вернет контроль над Палатой представителей, она может попытаться восстановить часть сокращенных медицинских расходов, включая отмену некоторых сокращений, предусмотренных Законом о большом и красивом (OBBBA). Даже если обе палаты Конгресса будут контролироваться разными партиями, соответствующие требования могут быть включены в бюджетные переговоры.

Тем не менее, изменение контроля над Палатой представителей само по себе не означает, что расходы обязательно увеличатся; конкретный результат все еще зависит от переговоров между двумя партиями.

Финансовые акции более чувствительны к результатам выборов в Сенате. Руководство комитетов Сената может влиять на повестку регулирования и политическую атмосферу, а Сенат также имеет право подтверждать назначения, связанные с Федеральной резервной системой. Исходя из этого, Citigroup предполагает, что если Республиканская партия удержит Сенат, финансовые акции могут получить тактическую поддержку.

Это предположение основано на том, что рынок уже в значительной степени учел ожидания победы Демократической партии. Если Республиканская партия покажет лучшие результаты, чем ожидалось, финансовые акции могут вырасти в цене в соответствии с изменениями в политических ожиданиях и поддержать общие рыночные настроения в конце года.

С 2027 года влияние финансовой политики может еще больше увеличиться. Демократическая партия может попытаться восстановить медицинские расходы, в то время как Республиканская партия может продвигать увеличение расходов на оборону; бюджет, потолок долга и финансирование дефицита вновь окажутся в центре внимания.

Для фондового рынка расширение расходов имеет двустороннее влияние: фискальные стимулы могут поддержать экономику и доходы компаний, в то время как больший дефицит и потребность в финансировании могут увеличить рыночные опасения. Окончательное влияние необходимо оценивать с учетом объема расходов, источников финансирования и результатов переговоров.

Строительство AI: одобрение может замедлиться, давление на финансирование также может ослабнуть

Влияние промежуточных выборов на сделки с AI также может передаваться через выборы губернаторов и местные выборы.

Citigroup ожидает, что если Демократическая партия расширит свои позиции на уровне штатов и местных властей, строительство центров обработки данных может столкнуться с большими препятствиями. Зонирование, выбор местоположения и процесс получения разрешений могут повлиять на темпы строительства проектов, что, в свою очередь, замедлит ввод в эксплуатацию новых вычислительных мощностей.

Техас является объектом наблюдения, на который в отчете обращается особое внимание. Результаты выборов на разных уровнях в этом штате, а также последующие изменения в политике могут повлиять на рыночные оценки строительства местных центров обработки данных. Для инвесторов политическая среда в месте расположения проекта станет важным фактором при оценке инвестиций в инфраструктуру AI.

Тем не менее, Citigroup относительно ограниченно беспокоится о долгосрочных основах. Их предположение заключается в том, что политические препятствия скорее продлят время ввода в эксплуатацию вычислительных мощностей, чем приведут к отмене общих планов по производственным мощностям.

Замедление строительства также может иметь еще одно влияние: потребность в финансировании распределится на более длительный срок, что снизит краткосрочное давление на централизованное финансирование. Таким образом, хотя задержка в одобрении может повлиять на время получения доходов некоторых проектов, она также может ослабить рыночные опасения по поводу чрезмерной концентрации расходов на финансирование инфраструктуры AI.

Это означает, что изменения в местной политике могут по-разному повлиять на компании в цепочке поставок AI. Распределение проектов, время ввода в эксплуатацию и финансовые схемы определят, какие компании столкнутся с более заметным давлением.

Оценка американских акций: остерегайтесь ожиданий повышения корпоративного налога в 2028 году

Для общего рынка акций США Citigroup более долгосрочным объектом внимания является корпоративный налог.

Если Демократическая партия получит значительное преимущество на этих выборах, это может улучшить ее политические перспективы на 2028 год, побуждая инвесторов заранее скорректировать свои оценки будущей прибыли после уплаты корпоративного налога. Citigroup отмечает, что повышение корпоративного налога соответствует приоритетам политики Демократической партии на выборах 2024 года, поэтому рынок может начать учитывать соответствующие риски еще до фактического изменения политики.

Постоянство мест в Сенате придает этим выборам более долгосрочное влияние. Срок полномочий сенаторов составляет шесть лет, и выигранные на этих выборах места будут действовать до 2028 года. Citigroup отмечает, что большинство мест, подлежащих переизбранию в 2028 году, находятся в относительно безопасных штатах для Демократической партии; если они снова получат значительное большинство, это укрепит их базу для удержания контроля над Сенатом.

Критерии наблюдения, предложенные Citigroup: Демократическая партия должна выиграть более 235 мест в Палате представителей и более 53 мест в Сенате. В их сценарном анализе такой результат может повысить вероятность того, что в 2028 году Демократическая партия одновременно контролирует Белый дом и обе палаты Конгресса, что, в свою очередь, усилит рыночные опасения по поводу повышения корпоративного налога.

Этот риск все еще относится к долгосрочным политическим ожиданиям и не означает, что ставка корпоративного налога изменится сразу после промежуточных выборов. Однако для оценки акций корректировка ожиданий будущей прибыли после уплаты налогов может быть заранее отражена в ценах.

В то же время существует реальная возможность, что Республиканская партия удержит Сенат. В отчете отмечается, что разница в опросах по нескольким ключевым выборам в Сенат все еще находится в пределах погрешности, и небольшие, но согласованные отклонения в опросах могут изменить результаты в нескольких штатах.

Таким образом, Citigroup предлагает два основных сценария для американского рынка акций: удержание Сената Республиканской партией может привести к лучшим, чем ожидалось, результатам и поддержать рыночные настроения в конце года; если Демократическая партия получит больше мест, чем ожидалось, это может привести к более раннему учету налоговых рисков 2028 года в рыночной оценке, что окажет давление на оценки.

После выборов повестка регулирования финансов, переговоры по медицинскому бюджету, одобрение центров обработки данных и финансовые меры 2027 года определят, смогут ли эти ожидания трансформироваться в реальные изменения в прибыли.