AMD после закрытия рынка резко выросла на 10%, но затем вернула половину: колебания между отчетом о доходах и неопределенностью выборов

Во вторник ожидания роста компаний в сфере ИИ-вычислений были пересмотрены вверх, в то время как неопределенность в политике, вызванная промежуточными выборами, еще не полностью разрешилась. В течение дня акции чипов отскочили, индекс Nasdaq вырос на 0.83%, индекс S&P 500 на 0.36%, завершив трехдневное падение. После закрытия торгов AMD представила результаты за третий квартал, дав прогноз на четвертый квартал в 17 миллиардов долларов, и впервые четко заявила, что общий доход в 2027 году вырастет более чем на 80%, после чего акции на время выросли более чем на 10%, но затем сократили рост до около 5%.

Сравнение роста и падения акций AMD с общим рынком после дневной и ночной сессий во вторник

I. AMD переносит ожидания роста на 2027 год, доля дата-центров должна превысить 80%

Основное увеличение в этом финансовом отчете заключается в том, что ожидания роста были продлены с следующего квартала до 2027 года, и будет ли этот путь успешным, зависит от поставок, маржи и денежного потока.

Выручка за третий квартал составила 13.38 миллиарда долларов, что на 45% больше по сравнению с прошлым годом, что выше верхней границы предыдущего прогноза. Выручка от дата-центров составила 8.55 миллиарда долларов, что на 97% больше по сравнению с прошлым годом, составив 64% от общего дохода, в то время как год назад этот показатель составлял 47%. Общая валовая маржа составила 56%, увеличившись на 1.9 процентных пункта по сравнению с прошлым годом, операционная прибыль составила 3.9 миллиарда долларов, увеличившись на 75% по сравнению с прошлым годом. Выручка от сегмента клиентов и игр составила 3.7 миллиарда долларов, снизившись на 8% по сравнению с прошлым годом, сегмент встраиваемых решений вырос на 29% до 1.1 миллиарда долларов.

Темпы роста сегментов за третий квартал и изменения в доле доходов от дата-центров, компания ожидает, что в 2027 году доля превысит 80%

Прогноз более агрессивный, чем в текущем квартале. Прогноз выручки на четвертый квартал составляет 17 миллиардов долларов с колебаниями в 3%, что соответствует росту на 66% по сравнению с прошлым годом и на 27% по сравнению с предыдущим кварталом, при этом сегмент дата-центров вырастет на 50% по сравнению с предыдущим кварталом, а сегмент клиентов и игр упадет более чем на 20%. Компания ожидает, что выручка сегмента дата-центров в 2026 году вырастет более чем в два раза по сравнению с 2025 годом. В 2027 году компания ожидает, что общий доход вырастет более чем на 80%, что более чем в два раза превышает темпы роста долгосрочной финансовой модели, представленной на Дне аналитиков в ноябре 2025 года. К тому времени доля дата-центров составит более 80% от общего дохода, а выручка от серверов удвоится по сравнению с прошлым годом.

Прогресс продуктов совпадает с прогнозами. MI455X начал массовую поставку в третьем квартале, первые стойки Helios от Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI и Oracle были запущены, компания ожидает значительное увеличение развертывания Helios в четвертом квартале, партнеры по производству, такие как HPE, Dell, Lenovo и Supermicro, начали отгрузки.

Наиболее важной цифрой в этом финансовом отчете является свободный денежный поток. Свободный денежный поток за третий квартал составил 554 миллиона долларов, что примерно 4% от выручки за квартал, объяснение компании заключается в увеличении запасов и вложений в производственные мощности, включая задействованные мощности для удовлетворения спроса дата-центров. Чем более агрессивен прогноз, тем больше потребление наличных, выполнение 80% роста в 2027 году зависит от того, чтобы цепочка поставок и темп возврата средств не вызывали проблем одновременно. При оценке надежности этого пути денежный поток является показателем, который предупреждает раньше, чем данные о выручке.

II. После роста более чем на 10% акции вернулись к половине роста: что рынок переваривает?

Рост после закрытия торгов поддерживался финансовым отчетом, но последующее снижение неясно, связано ли это с фиксацией прибыли или изменениями в оценке выборов, просто по времени это нельзя объяснить.

Несколько СМИ в начале после закрытия торгов показали, что акции AMD выросли на 7% до 11%. Котировка после закрытия на 19:52 по восточному времени составила 507.70 долларов, что на 4.9% выше закрытия на уровне 483.90 долларов, объем торгов после закрытия составил 35.17 миллиона акций, что превышает средний объем торгов за последние три месяца (около 20.67 миллиона акций). В то же время котировка ETF S&P 500 после закрытия составила 752.65 долларов, что на 0.2% ниже закрытия, а ETF Nasdaq 100 упал на 0.4%. Доходность 10-летних казначейских облигаций составила около 4.95%, что в основном соответствует уровню закрытия.

Хронология событий такова: прогнозы по местам в Джорджии появились в 19:18 по восточному времени, более чем за полчаса до вышеупомянутых котировок после закрытия, в то время как снижение акций AMD произошло между вечером и ночью, совпадая с временным окном голосования. Существующие открытые данные не могут разделить эти два объяснения, а ценообразование фьючерсов и спотовых контрактов до и после открытия в среду является более четким окном для наблюдения.

III. Непредсказуемость ночи выборов в Сенате: Палата представителей уже оценена, разгром — это риск на хвосте

Демократы почти достигли рыночного базового сценария в Палате представителей, контроль над Сенатом все еще остается неопределенным, при этом одновременное получение контроля над обеими палатами является риском на хвосте, на который стоит обратить внимание.

Согласно прямой трансляции выборов от CNBC и IBD, после публикации отчетов AMD фьючерсы начали расти, фьючерсы S&P 500 на время выросли на 0.2% до 0.3%, фьючерсы Nasdaq 100 выросли на 0.5% до 0.55%, а фьючерсы Dow Jones немного снизились, в отчетах четко указано, что фьючерсы в основном следуют за отчетами после закрытия. В прогнозах рынка Kalshi оценивает вероятность победы демократов в Палате представителей примерно в 94% (2 ноября), а CNBC сообщает, что оценка контрактов демократов в Сенате превышает 70%.

Первый прогноз по значимым местам пришел из Джорджии. Decision Desk HQ в 19:18 по восточному времени предсказал, что действующий сенатор-демократ Оссофф победит кандидата от республиканцев Коллинза, оставшись на своем посту, за несколько минут до закрытия избирательных участков в этом штате, Associated Press в тот вечер еще не подтвердила. Джорджия была одним из тех мест, которые республиканцы больше всего хотели бы вернуть, удержание этого места является плюсом для демократов в их пути к контролю над Сенатом. Оставшиеся неопределенности сосредоточены на местах в Огайо, Мэне, Техасе и других штатах, результаты которых могут не быть окончательными в ту же ночь. В 2020 году два сенаторских места в Джорджии были определены только в январе 2021 года после второго тура голосования. В 2022 году контроль над Сенатом был окончательно определен только в декабре. Задержка подсчета голосов является нормой на промежуточных выборах в США.

Аналитические учреждения дали прогнозы по двум возможным результатам на среду. JPMorgan предоставил два сценария: если демократы получат контроль над обеими палатами, S&P 500 упадет примерно на 0.5% в среду; если республиканцы сохранят обе палаты, рост составит максимум 1%. Стратегическая команда Citigroup считает, что если республиканцы потеряют Палату представителей, но сохранят Сенат, это будет благоприятно для фондового рынка до конца года. Это всего лишь мнения соответствующих учреждений. Ранее Man Group оценил, что опционы на S&P 500 на следующий день после выборов оценены примерно в 1.2 раза выше обычной волатильности, при условии, что результаты будут известны быстро. Если рассматривать все эти события вместе, рынок в ночь голосования примерно так думал: кто получит Палату представителей, в основном уже отражено в ценах, контроль над Сенатом в основном соответствует базовому сценарию, настоящим сюрпризом будет, если одна партия получит контроль над обеими палатами.

Вероятность того, что демократы получат контроль над Палатой представителей, уже оценена в 94%, сценарий на среду от учреждений находится в диапазоне от -0.5% до +1%

IV. За что платится премия за оценку AMD? Следующая проверка в отчетах за четвертый квартал

Прогноз был представлен после того, как акции упали на 17.6% за два дня, сможет ли премия устоять, зависит от того, сможет ли рост сегмента дата-центров и денежный поток подтвердить каждую позицию в четвертом квартале.

В прошлую пятницу (30 октября) акции AMD упали на 10.9%, в понедельник они снова упали на 7.5%, за два дня составив около 17.6%. В то время рынок связывал падение с слабыми прогнозами от Intel и опасениями по поводу темпов заказов на вычислительные мощности. Именно из-за того, что акции уже упали так сильно, этот отчет с превышением ожиданий и завышенным прогнозом стал более значимым. Рынок ранее больше всего обращал внимание на прогнозы на четвертый квартал и темпы внедрения новых продуктов, и ни один из этих двух аспектов не разочаровал.

Есть два ключевых момента для отслеживания. Первый — это прогноз роста сегмента дата-центров на 50% по сравнению с предыдущим кварталом, который можно будет проверить в конце января следующего года, когда выйдет отчет за четвертый квартал; в том же отчете также следует обратить внимание на удвоение выручки сегмента дата-центров в 2026 году. В этот промежуток времени важно следить за темпами отгрузки Helios и изменениями в цепочке поставок.

V. Чистые покупки на Гонконгском фондовом рынке составили 23.42 миллиарда гонконгских долларов: возврат сосредоточен на уровне индекса

Чистые покупки на сумму 23.42 миллиарда гонконгских долларов прервали 14-дневный период чистого оттока, покупки сосредоточены на широких ETF, что еще недостаточно для подтверждения полного восстановления аппетита к риску на уровне отдельных акций.

3 ноября индекс Хэнсин вырос на 0.57% и закрылся на уровне 23525.97 пунктов, индекс Хэнсин Технологий вырос на 0.74%, акции Гонконга третий день подряд растут. Чистые покупки со стороны южных инвесторов составили 23.20 миллиарда гонконгских долларов, объем покупок составил 59.43 миллиарда гонконгских долларов, объем продаж составил 36.01 миллиарда гонконгских долларов, что является самым высоким показателем с 16 мая. Среди активных акций фонд Yingfu получил чистые покупки на сумму 16.50 миллиарда гонконгских долларов, фонд Southern Hangseng Technology — 4.31 миллиарда гонконгских долларов, фонд Hangseng China Enterprises — 4.30 миллиарда гонконгских долларов, три фонда в сумме составили около 25.1 миллиарда гонконгских долларов, что превышает общий объем чистых покупок за день, что указывает на то, что в то же время некоторые акции подвергались чистым продажам. Общий объем торгов со стороны южных инвесторов составил 95.44 миллиарда гонконгских долларов, что составляет около 40% от общего объема торгов на Гонконгском фондовом рынке в 2364.04 миллиарда гонконгских долларов.

В тот же день, когда на американском фондовом рынке происходило ценообразование в связи с выборами и отчетами, некоторые инвесторы выбрали покупку широких индексов на Гонконгском фондовом рынке. Сосредоточение средств в широких ETF ближе к корректировке общего рыночного экспозиции, что можно интерпретировать как выбор акций в технологическом секторе Гонконга, но существующих данных недостаточно. Будет ли возврат продолжаться, зависит от того, сохранят ли южные инвесторы чистый приток в течение следующих трех торговых дней.

Чистые покупки со стороны южных инвесторов составили 23.42 миллиарда гонконгских долларов, три крупнейших чистых покупки — все это широкие ETF

VI. Следующая макроэкономическая точка проверки: пятничные данные по занятости и ожидания по процентным ставкам

Влияние данных по занятости на ожидания по процентным ставкам зависит от того, будет ли определен контроль над Сенатом до пятницы.

6 ноября в 21:30 (по пекинскому времени) в США будут опубликованы данные по занятости за октябрь, рынок ожидает добавления около 63 тысяч рабочих мест, в сентябре было 29 тысяч. Если контроль над Сенатом станет ясным до этого, данные по занятости будут более непосредственно отражены в ценах активов. Если ключевые места все еще не будут определены, рынку придется одновременно переваривать две неопределенные временные линии. С точки зрения AMD, следующая жесткая точка проверки будет в отчетах за четвертый квартал в конце января следующего года, а предыдущие наблюдения касаются темпов отгрузки Helios и динамики цепочки поставок.

Результаты выборов и выполнение прогнозов компании имеют свои неопределенности, колебания цен на соответствующие активы заслуживают внимания.

В заключение: три группы цифр, определяющие, как смотреть на рынок в дальнейшем

Первая группа — это 17 миллиардов долларов от AMD, рост сегмента дата-центров на 50% по сравнению с предыдущим кварталом и общий рост выручки более чем на 80% в 2027 году: они представляют собой обещание роста, данное компанией, и соответствуют окнам проверки для отчетов за четвертый квартал и операционных показателей в 2027 году. Следующее, что нужно сделать, — это наблюдать, сможет ли выручка, поставки, маржа и свободный денежный поток подтвердить все вместе.

Вторая группа — это 94% и более 70% в ночь выборов: передача Палаты представителей близка к рыночному базовому сценарию, в то время как Сенат все еще имеет неопределенности. Одним из самых больших потенциальных рисков является одновременное получение контроля демократами над обеими палатами, а также возможность быстрого определения окончательных результатов.

Третья группа — это 23.42 миллиарда гонконгских долларов чистых покупок со стороны южных инвесторов: покупки сосредоточены на широких ETF, что нельзя прямо приравнять к полному укреплению акций технологического сектора Гонконга. Направление потоков средств и структура покупок в течение следующих трех торговых дней определят, будет ли этот возврат устойчивым.

Краткосрочный порядок наблюдений: сначала смотреть, будут ли определены результаты выборов, затем как пятничные данные по занятости изменят ожидания по процентным ставкам; для AMD ключевыми точками проверки будут рост сегмента дата-центров и денежный поток за четвертый квартал, для Гонконгского фондового рынка — сможет ли южный капитал продолжить чистый приток. Все три аспекта требуют последующей проверки данных, нельзя делать выводы только на основе одного дня торговли.

Отказ от ответственности: Содержимое данной статьи предназначено только для общей информации и рыночных комментариев, основано на открытых данных, собранных на момент, указанном в статье; соответствующие рыночные данные, ожидания и вероятности могут изменяться в зависимости от рыночной ситуации. Мнения и инвестиционные стратегии третьих лиц, упомянутые в статье, представляют собой лишь взгляды соответствующих третьих лиц на определенный момент времени и не отражают мнения или рекомендации BIT. Данная статья не является инвестиционным советом, инвестиционным исследованием, предложением, привлечением или рекомендацией по каким-либо ценным бумагам, инвестиционным продуктам или торговым стратегиям и не должна использоваться в качестве основания для каких-либо инвестиционных решений. Финансовые рынки несут риски, цены на ценные бумаги и рыночные показатели могут колебаться, исторические результаты и прошлые рыночные тенденции не представляют собой и не гарантируют будущие результаты. Инвесторы должны независимо оценивать соответствующие риски в зависимости от своей ситуации и при необходимости обращаться за профессиональным мнением. Торговые услуги BIT на Гонконгской фондовой бирже не предоставляются жителям Гонконга или пользователям из других ограниченных юрисдикций.