Резюме

В отчете "Закончился ли медвежий рынок биткойна?" от 17 июля 2026 года мы указали, что биткойн достиг целевого уровня снижения в рамках волны C текущего цикла (последний этап снижения в медвежьем рынке по теории волн Эллиота) и заявили: как только цена стабилизируется выше 62,900 долларов, можно подтвердить, что дно цикла уже сформировано. Мы также отметили, что трендовая модель скоро перейдет в бычий режим; этот сигнал вскоре был активирован, и с тех пор биткойн постоянно движется в рамках бычьего тренда. Анализ недельного RSI (индекс относительной силы, измеряющий импульс ценовых изменений, значения выше 70 считаются перекупленными, ниже 30 — перепроданными) дополнительно подтвердил вышеуказанное предположение, его динамика высоко коррелировала с процессом формирования дна в 2022 году.

В недельном RSI в феврале впервые был достигнут уровень перепроданности 35 в ходе последовательного падения. Когда цена снова опустилась в июне и июле, RSI не смог упасть ниже этого уровня. Это положительное расхождение (типичный бычий сигнал), когда цена обновляет минимум, а индикатор — нет, является надежной бычьей формацией. Более того, наш месячный цикличный индикатор в то время уже указывал на приближение дна, вероятность окончания медвежьего рынка возрастала.

Через две недели мы в отчете "Биткойн близок к дну" повторили эту точку зрения, ожидая, что рынок сначала отскочит до 70,000 долларов и подтянет несколько ключевых индикаторов в бычью зону. Основной вопрос сейчас: где будет пик текущего цикла?

Рисунок 1: 21-недельная скользящая средняя биткойна, BTC вошел в новый бычий рынок на уровне 69,272 долларов

Источник: независимые аналитики и другие источники

1. Где будет пик текущего цикла биткойна?

На протяжении долгого времени 21-недельная скользящая средняя (арифметическое среднее цен закрытия за последние 21 неделю, часто используется как линия тренда для разделения бычьих и медвежьих рынков) является одним из самых простых, но и самых эффективных инструментов для различения бычьих и медвежьих рынков биткойна. Когда биткойн пробил эту среднюю на уровне 69,272 долларов, этот прорыв дал позитивный сигнал о том, что медвежий рынок может закончиться. Когда биткойн пробил эту среднюю на уровне 69,272 долларов, это подтвердило, что медвежий рынок действительно завершился.

В отчете от 24 июля 2026 года мы дополнительно указали на потенциальные катализаторы рынка: государственный долг США вскоре превысит 40 триллионов долларов, доходность 10-летних американских облигаций (доходность по 10-летним государственным облигациям США, являющаяся якорем процентных ставок для оценки глобальных активов) поднимается до 5.0%, и средства, вероятно, будут массово перераспределены в золото и биткойн. Дальнейшая динамика соответствовала этому предположению. После того как государственный долг США пересек отметку в 40 триллионов долларов, биткойн значительно вырос, пробив нисходящую трендовую линию, существовавшую с октября 2025 года, что полностью подтвердило это предположение. Как только был преодолен уровень в 40 триллионов долларов, биткойн сразу же резко вырос, пробив нисходящую трендовую линию, существовавшую с октября 2025 года.

Простое наложение цены биткойна на государственный долг США (в настоящее время 40.1 триллиона долларов) по нашей модели показывает, что подразумеваемая оценка составляет около 105,000 долларов. Учитывая, что объем долга может продолжать расти, даже если цена будет колебаться вокруг этого трендового центра, переоценка и недооценка все равно могут обеспечить биткойну долгосрочную структурную поддержку, но эта связь не является обязательной. Простое наложение цены биткойна на государственный долг США (в настоящее время 40.1 триллиона долларов) по нашей модели показывает, что подразумеваемая справедливая стоимость составляет около 105,000 долларов. Учитывая, что объем долга, вероятно, будет продолжать расти, даже если цена будет колебаться вокруг этого трендового центра, переоценка и недооценка все равно могут обеспечить биткойну долгосрочную структурную поддержку.

Рисунок 2: Биткойн (левая ось) по сравнению с государственным долгом США (правая ось, триллионы долларов), от переоценки к недооценке

Источник: независимые аналитики и другие источники

Золото и биткойн поднялись после пробоя своих нисходящих трендов, но в последнее время золото откатилось из-за укрепления доллара. Две силы способствовали укреплению доллара: во-первых, трейдеры учитывают ожидания дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системы; во-вторых, атака дронов повредила ключевой экспортный трубопровод Саудовской Аравии к Красному морю, заставив ее отменить поставки нефти в Европу в октябре, что усилило опасения по поводу энергетических поставок. На фоне неопределенности поставок на Ближнем Востоке статус США как крупнейшего производителя энергии в мире и потенциального основного экспортера становится все более заметным, и страны-импортеры энергии вынуждены спешно обменивать свои валюты на доллары для оплаты счетов.

Ожидания, что экспорт дизельного топлива может быть ограничен США, еще больше усилили вышеуказанные опасения. С момента атаки на Иран и последующей блокировки Ормузского пролива (который является обязательным маршрутом для примерно одной пятой морской нефти в мире) цена на дизель удвоилась. Несмотря на то, что президент Трамп неоднократно заверял, что конфликт будет быстро разрешен, этот пролив остается заблокированным уже семь месяцев. Исторически сложилось так, что укрепление доллара обычно оказывает давление на золото, в то время как влияние на биткойн относительно ограничено.

Рисунок 3: Биткойн (левая ось) по сравнению с золотом (правая ось), оба пробили свои нисходящие тренды

Источник: независимые аналитики и другие источники

С технической точки зрения, первоначальный рост в этом цикле был вызван закрытием коротких позиций (инвесторы, ранее открывшие короткие позиции, покупают для закрытия, что, в свою очередь, поднимает цену); как только биткойн восстановит уровень 70,000 долларов, начнется первая волна FOMO (страх упустить возможность). В настоящее время биткойн торгуется около 84,000 долларов, преодолев несколько важных уровней, и рост FOMO не является случайным. Он не только восстановил максимум марта 2024 года на уровне 73,084 долларов, но и пробил уровень сопротивления, оставленный налоговым уведомлением апреля 2025 года (область цен с высокой плотностью сделок, которая легко подвергается распродажам), которое вызвало глубокую коррекцию. В то же время биткойн снова поднялся выше 1-летней скользящей средней (среднее значение цен закрытия за последний год, служащее поддержкой для бычьего рынка), эта скользящая средняя поддерживала бычий рынок с начала 2023 года до ноября 2025 года; предположение "дно цикла уже видно" также быстро становится общепринятым в рынке. Кроме того, биткойн пробил максимум мая 2026 года, сформировав более высокую вершину, что является четким бычьим техническим сигналом.

В целом, биткойн восстановил основные уровни сопротивления с марта 2024 года. В мае 2026 года цена не смогла удержаться выше этого уровня; сейчас же цена торгуется выше 1-летней скользящей средней, и вероятность эффективного прорыва значительно возросла.

Рисунок 4: Биткойн, пробивший уровень сопротивления и поднявшийся выше 1-летней скользящей средней

Источник: независимые аналитики и другие источники

Наш месячный цикличный индикатор в июле подал сигнал о приближении дна медвежьего рынка, после чего значительно улучшился и в настоящее время показывает, что рынок, возможно, вошел в новый восходящий цикл. Наш месячный цикличный индикатор в июле подал сигнал о приближении дна медвежьего рынка, после чего значительно улучшился и теперь подтверждает, что медвежий рынок завершился. Импульс все еще накапливается, но биткойн в краткосрочной перспективе находится в состоянии перекупленности (слишком быстрый рост, краткосрочное давление на коррекцию), и краткосрочная консолидация не является чем-то необычным. Инвесторы все еще должны смотреть на общую картину: вероятность роста цен действительно существует, наша модель долга дает справедливую стоимость в 105,000 долларов. Импульс все еще накапливается, но биткойн в краткосрочной перспективе находится в состоянии перекупленности, и вероятность краткосрочной консолидации или даже значительной коррекции все еще существует. В среднесрочной и долгосрочной перспективе наша модель долга дает оценку в 105,000 долларов, но эта оценка зависит от определенных макроэкономических и рыночных предположений.

С восстановлением биткойна на нескольких важных технических уровнях цена не только вернулась к уровню, при котором средний держатель биткойн-ETF (биржевого фонда, представляющего канал входа и выхода средств от регулируемых учреждений) начинает получать прибыль, но и поднялась выше средней цены всех держателей биткойна, то есть истинного рыночного среднего (True Market Mean, оценочная средняя цена покупки всех биткойнов в сети), которая в настоящее время составляет 76,897 долларов. В настоящее время биткойн торгуется в диапазоне 84,000 до 86,000 долларов, и весь рынок вернулся в состояние прибыли. Это крайне важно: исторический опыт показывает, что трейдеры, находящиеся в состоянии убытка, будут продолжать закрывать свои позиции, что приведет к увеличению давления на продажу. В октябре 2025 года биткойн как раз упал ниже реализованной стоимости краткосрочных держателей (средняя цена покупки на блокчейне), что подтолкнуло нас к выводу о смене тренда на медвежий. В настоящее время весь рынок снова находится выше средней стоимости, возвращение FOMO и желание трейдеров увеличить кредитное плечо становятся вполне логичными.

Рисунок 5: Биткойн (левая ось) по сравнению с его премией относительно истинного рыночного среднего (правая ось), порог составляет 85%

Источник: независимые аналитики и другие источники

Исторические данные показывают, что в исследуемых прошлых циклах премия биткойна относительно этой базовой стоимости достигала как минимум 85%. По текущему истинному рыночному среднему это соответствует примерно 142,260 долларов. Мы рассматриваем это как уровень для наблюдения за динамикой текущего бычьего рынка, а не как минимальную цель или конечный пик: исторически цена продолжала расти после преодоления этого уровня, но возможность повторения подобной динамики остается неопределенной. Исторический опыт показывает, что бычий рынок достигает своего пика только тогда, когда премия биткойна относительно этой базовой стоимости (процентное превышение рыночной цены над средней стоимостью) достигает как минимум 85%. По текущему истинному рыночному среднему это соответствует 142,260 долларов. Мы рассматриваем это как минимальный триггерный порог для начала пика бычьего рынка, а не как потолок, и тем более не как конечный пик: исторически цена обычно продолжает значительно расти после преодоления этого уровня. С ростом биткойна и увеличением оборота (перетасовка активов между новыми и старыми держателями) средняя стоимость владения также будет повышаться: некоторые держатели фиксируют прибыль, новые покупатели входят по более высоким ценам, и этот процесс сам по себе будет поднимать целевой уровень, что означает, что пик текущего бычьего рынка должен быть выше 142,260 долларов.

Тем не менее, премия постепенно сжимается. В предыдущем цикле в марте 2024 года биткойн впервые достиг 85% премии при цене около 73,000 долларов, после чего в конечном итоге достиг пика на уровне 126,000 долларов, что соответствует коэффициенту около 1.7. Если этот коэффициент будет сжат до 1.3-1.5 и использовать 142,000 долларов в качестве базового значения, то в соответствии с вышеуказанными предположениями потенциальный сценарий роста составит около 185,000 до 215,000 долларов. Этот расчет является лишь сценарным анализом, а не ценовым целевым уровнем или прогнозом. Если этот коэффициент будет сжат до 1.3-1.5 и использовать 142,000 долларов в качестве базового значения, то соответствующий целевой уровень роста составит около 185,000 до 215,000 долларов.

Рисунок 6: Целевые уровни цены биткойна (данные: модель долга данного отчета и расчет истинного рыночного среднего)

Время также имеет значение. В предыдущем цикле от появления сигнала 85% до достижения конечного пика прошло около 19 месяцев, поскольку истинному рыночному среднему требуется время, чтобы догнать цену. Учитывая временной интервал предыдущего цикла, сценарий около 200,000 долларов может соответствовать 2028-2029 годам, но фактическая динамика и время остаются весьма неопределенными. Поэтому пик около 200,000 долларов более вероятно будет событием 2028-2029 годов, а не ближайшей перспективой.

Заключение

Мы подтвердили все сигналы, указанные в июле: Биткойн восстановил 21-недельную и 1-летнюю скользящие средние, достигнув более высоких уровней, и вернул весь рынок выше средней стоимости. Месячные циклические индикаторы подтверждают, что медвежий рынок завершился. В краткосрочной перспективе укрепление доллара и состояние перекупленности могут вызвать краткосрочную коррекцию.

Мы считаем, что такая коррекция может предоставить возможности, но необходимо оставаться настороже к дальнейшим рискам снижения. С учетом продолжающегося роста государственного долга США, наша модель долга дает справедливую оценку в 105,000 долларов; уровень справедливой оценки в рамках реальной рыночной средней составляет 142,260 долларов. При определенных предположениях, 185,000 до 215,000 долларов могут рассматриваться как один из потенциальных сценариев роста, но это не прогноз цены или гарантия. Реализация этого сценария по-прежнему зависит от макроэкономической среды, рыночной ликвидности и последующих изменений циклических индикаторов, инвесторы должны осторожно оценивать с учетом своей способности к риску. Мы рассматриваем любые такие коррекции как возможности, а не предупреждения. С учетом продолжающегося роста государственного долга США, наша модель долга дает справедливую стоимость в 105,000 долларов; минимальная цель в рамках реальной рыночной средней составляет 142,260 долларов, а конечный пик, вероятно, будет находиться в диапазоне 185,000 до 215,000 долларов. Этот пик все еще находится на расстоянии как во времени, так и в пространстве, поэтому инвесторам следует сохранять позиции и готовиться к многолетнему росту, а не пытаться извлечь выгоду из каждой волны.

Отказ от ответственности: Этот материал предназначен только для общего рыночного исследования и информационного справочного использования, не является инвестиционным советом, предложением по инвестициям или рекомендацией по покупке или продаже любых цифровых активов. Данные и анализ в статье основаны на открытых источниках и определенных предположениях модели, соответствующая информация может изменяться в зависимости от рыночных условий. Историческая производительность, технические индикаторы и сценарный анализ не представляют и не гарантируют будущую производительность. Цены на цифровые активы подвержены значительным колебаниям, что может привести к значительным потерям, включая полную потерю капитала. Инвесторы должны полностью понимать соответствующий рынок, ликвидность и риски плеча, и при необходимости консультироваться с лицензированным профессиональным инвестиционным консультантом в зависимости от их финансового положения и способности к риску.